Стоит ли купить акции АФК Система в расчете на IPO Ozon?

IPO Ozon уже учтено в курсе акций АФК Система. Поэтому эксперты считают, что покупки могут быть только для спекулятивных инвесторов.

Рынок впечатлен высокой оценкой Ozon перед IPO, которое состоится 25 ноября на Московской бирже и NASDAQ. Если Ozon оправдает оценку капитализации в 12 млрд. долларов, то, по расчетам экспертов, справедливая цена акции компании АФК Система, которая является ее основным акционером, должна составлять 45 рублей.

Стоит ли заранее открыть позиции на покупку акций АФК Система в расчете на рост? На вопрос журнала Фортрейдер ответил Николай Дудченко, независимый финансовый аналитик.

Спекулянтам можно покупать

– Открывать или нет длинные позиции в акциях АФК во многом зависит от того, к какому типу трейдеров вы себя относите. Если говорить про спекулятивный трейдинг, то, на мой взгляд, акции компании представляют интерес. На 1M TF цена на бумаги, скорее всего, находится в 3-ей импульсной волне, что может привести цену на уровни максимума 2014 г., т.е. фактически на значения около 50 руб. С фундаментальной же точки зрения, всё далеко не так однозначно.

Посмотрим на показатели АФК Система

Начнём с того, что капитализация компании более, чем в 7 раз превышает стоимость акционерного капитала. Компания более чем на 96% состоит из долгов. Справедливости ради нужно отметить, что аналогичная ситуация наблюдается уже достаточно продолжительное время, что говорит о том, что для компании это вполне нормальное состояние.

За прошедший 2019 г. АФК Система сумела сгенерировать выручку в размере 656,8 миллиардов руб., которая выросла на 5% по сравнению с 2018 г., однако компания так и не достигла показателей 2017 г., когда выручка составила свыше 690 миллиардов. Вместе с тем, впервые за достаточно продолжительное время она сумела наконец продемонстрировать положительную чистую прибыль. Квартальные результаты оставляют надежду на то, что за 2020 г. компания заработает не меньше, чем в 2019 г., однако, ей вряд ли удастся значительно превзойти свои же финансовые показатели.

Ключевые для меня метрики, а именно рентабельность капитала и активов, остаются отрицательными. Средняя за 5 лет дивидендная доходность не превышает 4% (в отрасли 5,63%), а это делает покупку акций АФК Система с точки зрения дивидендов непривлекательной, по сравнению, например, с открытием простого рублевого вклада.

IPO Ozon особо не поддержит акции АФК Системы

Что касается IPO Ozon, то здесь также все не очень просто. Проблема в том, что, скорее всего, информация об оценке Ozon уже заложена в цену и, руководствуясь ключевым правилом «покупай на слухах…», скорее можно ждать коррекции акций АФК по факту прохождения первичного размещения.

Выводы: я думаю, что на текущих уровнях инвестирование в акции АФК Системы – достаточно рискованно. С другой стороны, техническая картина говорит скорее о возможности продолжения роста, поэтому со спекулятивной позиции акции АФК достаточно неплохой вариант быстрого заработка.

]]>
Ozon: партнёрство с X5 Retail Group, инвестиции на 10 млрд и новая региональная стратегия

Игорь Бахарев

Новый федеральный партнёр

Соглашение с X5 Retail Group предполагает открытие более 2000 постаматов и 2000 пунктов выдачи заказов (ПВЗ) до конца 2020 года. Как рассказали в Ozon порталу E-pepper.ru, ПВЗ откроются в магазинах «Пятёрочка» в большинстве регионов присутствия торговой сети.

Соглашение также предусматривает выдачу посылок Ozon на кассах магазинов «Пятёрочка», через постаматы и ПВЗ партнёров дочерней структуры Х5 ОМНИ и использование логистического решения Х5 ОМНИ для доставки заказов Ozon до магазинов. (Х5 ОМНИ — дочерняя компания Х5 Retail Group, созданная для развития почтовых сервисов в магазинах «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Карусель»).

Генеральный директор торговой сети «Пятёрочка» Сергей Гончаров рассказывает, что сотрудничество с Ozon — это важный шаг в развитии омниканальной платформы и новых сервисов для покупателей.

По словам директора по развитию стратегических бизнесов Х5 Игоря Плетнёва, уже в следующем году любой гость «Пятёрочки» сможет получить свой заказ из Ozon и любого другого интернет-магазина одновременно с покупкой продуктов. Напомним, что вчера сеть запустила проект выдачи заказов сторонних интернет-ритейлеров в магазинах компании.

Сейчас около 70% заказов Ozon выдается в ПВЗ и постаматах, компания оперирует порядка 5 500 точек выдачи. Генеральный директор Ozon Александр Шульгин объясняет, что партнерство с Х5 позволяет быстро нарастить сеть точек получения заказов более чем в 2 раза.

«Это соглашение даст нам больше, чем если бы мы договаривались с 4 000 локаций или, скажем, с 200 небольшими сетями», — говорят в компании. Важно, что новые ПВЗ появятся в локациях, которые уже являются центрами притяжения людей и частью их привычных ежедневных маршрутов.

10 млрд на развитие

Сегодня же стало известно, что АФК «Система» и Baring Vostok предоставили Ozon конвертируемый заем в 10 млрд руб. на продолжение роста до конца 2019 года.

Как сообщают «Ведомости» со ссылкой на слова управляющего партнера АФК «Система» Алексея Каткова, таким кредитом крупнейшие акционеры компании хотят поддержать «стратегию агрессивного завоевания рынка, заявленную ей в 2018 году».

Выделенные средства в Ozon планируют направить на развитие складской инфраструктуры. В частности, ритейлер собирается открыть центр обработки заказов площадью 100 тыс. кв.м. в Московской области и расширить логистическую инфраструктуру в регионах.

АФК «Система», с вою очередь, увеличила долю в Ozon с 19,3% до 21,9% после приобретения пакетов миноритарных акционеров компании.

Напомним, что менеджмент АФК «Система» заявлял в начале апреля, что он планирует инвестировать несколько млрд рублей в программное обеспечение Ozon и его логистику с целью усилить платформу в области электронной коммерции и стимулировать монетизацию бизнеса.

По мнению аналитиков «Альфа-Банка», 2019 и 2020 гг. должны стать периодом агрессивных инвестиций в платформы в области электронной коммерции крупнейшими российскими игроками рынка, после чего, возможно, последует существенное перераспределение долей рынка российской онлайн-торговли.

По мнению гендиректора «Infoline-аналитики» Михаила Бурмистрова, Ozon приближается к безубыточности и сможет погашать задолженности.

Региональная экспансия начнётся с Татарстана?

«Татарстан всегда был центром инноваций, поэтому именно здесь мы будем не просто инвестировать в логистический хаб, но и активно развивать экосистему онлайн-продаж для всего рынка», — цитирует издание «Бизнес-Online» заявление Александра Шульгина.

Подробности о проекте стратегии пока не разглашаются, однако ожидается, что она будет презентована на Петербургском международном экономическом форуме, который пройдет 6-8 июня.

Специально для развития этого проекта, президент Татарстана одобрил инвестиционный проект по строительству на территории промплощадки «Зеленодольск» логистического центра Ozon.

Это уже второй логоцентр компании в Татарстане. Первый склад открылся в сентябре 2016 года за 100 млн рублей.

Фарид Абдулганиев отметил, что благодаря созданию данного проекта предприниматели получат дополнительный современный канал продаж. Также в РТ планируется развивать экосистему онлайн-продаж для всего рынка. Это позволит увеличить доступность миллионов товаров для жителей Татарстана.