Кроме того, выручка предприятия за 20X8 год составила 45 320 600 у.е., себестоимость реализованной продукции 27 625 500 у.е., а бюджет закупок в кредит 21 250 000 у.е. При этом доля продаж в кредит в выручке составила 70%.

Рассчитаем величину оборотного капитала на начало и конец года, а также его среднее значение.

Оборотный капитал _20X7 = 8 300 000 — 6 050 = 2 250 000 у.е.

Оборотный капитал _20X8 = 9 550 000 — 6 950 = 2 600 000 у.е.

Чтобы рассчитать срок, в течение которого оборотный капитал делает один полный оборот, воспользуемся приведенными выше формулами.

Средний остаток по счету «Запасы» составляет 3 525 000 у.е., по счету «Дебиторская задолженность» 2 975 000 у.е., и по счету «Кредиторская задолженность» 3 525 000 у.е.

Принимая во внимание тот факт, что продажи в кредит за 20X8 год составили 31 724 420 у.е. (45 320 600×70%), рассчитаем сроки оборота запасов, инкассации дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности.

Таким образом, полный период оборота оборотного капитала предприятия составляет 18,1 дня (46,6+34,2-62,7).

II. Отчет о прибылях и убытках за 2000 и 2001 годы, млн. долл.

III. Отчет о нераспределенной прибыли на 31 декабря 2001 г.

IV. Отчет о денежном потоке за 2001 г., млн. долл.

Чтобы использовать финансовые отчеты для принятия корпоративных управленческих решений, с ними необходимо произвести определенную работу, а именно построить следующую систему показателей.

1. Чистый денежный поток = Чистая прибыль – Неденежные доходы[70] + Неденежные затраты[71]. Обычно амортизация материальных и нематериальных активов представляет собой самые крупные денежные статьи и во многих случаях другими такими статьями грубо можно пренебречь. ЧДП₂₀₀₁=113,5+100=213,5

Необходимо разделить общие активы на операционные, состоящие из активов, необходимых для ведения бизнеса, и неоперационные, включающие краткосрочные вложения сверх уровня, необходимого для нормальной деятельности фирмы, вложения в подразделения, землю, которая хранится для будущего использования, и аналогичные активы. Очевидно, что если менеджер может создать определенное количество прибыли и определенный денежный поток при относительно небольших вложениях в операционные активы, это сократит количество капитала, которое должны вложить инвесторы, и таким образом повысит рентабельность инвестиций.

Ненужно весь капитал, используемый для приобретения активов, получать у инвесторов, так как финансовые ресурсы также создаются в результате обычной операционной деятельности фирмы (кредиторская задолженность, задолженность по зарплате и налогам, называемые краткосрочными обязательствами). Следовательно, чистый операционный оборотный капитал – это оборотные активы, приобретенные на средства, специально предоставленные инвесторами, а не возникшие в ходе производства.

2. Чистый операционный оборотный капитал = Операционные оборотные активы – Операционные краткосрочные обязательства = (Денежные средства + Дебиторская задолженность + Запасы) – (Задолженность перед поставщиками, персоналом и налоговыми органами). ЧООК₂₀₀₁=10+375+615-(60+140)=800

3. Общий операционный капитал = Чистый оборотный капитал + Операционный долгосрочный актив. ООК₂₀₀₁ = 800+1000=1800

4. Чистые инвестиции в операционные активы = Общий операционный капитал_t — Общий операционный капитал_t-1.

Чистые инвестиции ₂₀₀₁=1800-1455=345

5. Чистая операционная прибыль после налогообложения NOPAT — количество прибыли, которую компания получила бы, если бы она не имела задолженности, и не было бы финансовых активов.

NOPAT = EBIT*(1-Ставка налога). NOPAT₂₀₀₁ = 283,8(1-0,4) = 170,3

6. Операционный денежный поток = NOPAT + Амортизация.

7. Свободный денежный поток FREE CASH FLOW(FCF) – поток денег, действительно доступный для распределения между инвесторами – после того, как компания осуществила все инвестиции в основные средства и оборотный капитал, необходимые для поддержания ее операций. FCF = Операционный денежный поток – Валовые инвестиции = NOPAT – Чистые инвестиции.

Ценность операций компании определяется потоками денежных средств, которые будут образовываться в результате этих операций сейчас и в будущем. Следовательно, менеджеры могут повысить ценность своих фирм для инвесторов – это увеличить свободный поток денежных средств.

Использование свободного денежного потока:

· Выплата процентов кредиторам, помня что чистые затраты на обслуживание долга – это затраты по выплате процентов после налогообложения.

· Погашение долга, то есть выплата части основной его суммы.

· Выплата акционерам дивидендов.

· Выкуп акций у акционеров.

· Вложение средств в ликвидные ценные бумаги или другие неоперационные активы.

Итак, стоимость бизнеса фирмы зависит, прежде всего, от ее предполагаемого будущего свободного денежного потока. Отрицательный свободный денежный поток равносилен тому, что у инвесторов не только ничего не осталось, но они должны еще предоставить дополнительные средства для поддержания бизнеса, то есть инвесторы предоставляют основную часть дополнительных средств в виде долга. Тогда возникает вопрос: всегда ли плох отрицательный свободный денежный поток? Естественно, не всегда. Если он отрицателен из-за того, что NOPAT была мала, то это плохо, то есть компания испытывает проблемы с основным бизнесом. Но у многих, значительно растущих компаний положительная величина NOPAT, но отрицательный свободный денежный поток, так как они осуществляют значительные вложения в операционные активы. Ничего страшного в таком «прибыльном» росте нет. Чтобы определить является ли рост прибыльным, необходимо изучить рентабельность инвестиционного капитала ROIC.

8. Рентабельность инвестиционного капитала ROIC – это мера эффективности, показывающая, сколько чистой прибыли от операций создает каждый доллар общего операционного капитала.

ROIC = .

Если ROIC > ставки доходности, требуемой для своих вложений инвесторами фирмы, то отрицательный свободный денежный поток не представляет проблем, и фирма создает дополнительный капитал или дополнительную стоимость.

Требуемая инвесторами ставка доходности определяется как средневзвешенная стоимость капитала WASS, зависящая от ее риска и от общего уровня процентных ставок. Чем выше риск и чем выше общий уровень процентной ставки, тем выше величина WASS.

Так как благосостояние акционеров увеличивается при росте разницы между рыночной стоимостью акций фирмы и балансовой стоимостью собственного капитала, представленного акционерами, то финансовые аналитики разработали две новые меры эффективности деятельности компании: рыночную добавленную стоимость (MVA) и экономическую добавленную стоимость (EVA).

9. Рыночная добавленная стоимость MVA – является мерой эффективности деятельности менеджеров с самого основания компании, представляя собой общую рыночную стоимость (капитализацию) компании минус общий предоставленный инвесторами капитал. MVA = Рыночная стоимость акций – Балансовая стоимость собственного капитала = Количество акций*Цена акций — Балансовая стоимость собственного капитала.

Общая капитализация – это сумма рыночной стоимости обыкновенного собственного капитала, задолженности и привилегированных акций. Рыночная стоимость собственного капитала легко определить, так как цены на акции известны, но узнать рыночную стоимость задолженности сложнее из-за ее неликвидности, поэтому используется оценка долга, отраженная в финансовых отчетах.

10. Экономическая добавленная стоимость EVA является мерой эффективности действий менеджеров за истекший год. EVA = NOPAT – Затраты на обслуживание операционного капитала = NOPAT – Операционный капитал* WASS = Операционный капитал* (ROIC — WASS) .

Операционный капитал – это сумма процентной задолженности, привилегированных акций и обыкновенного собственного капитала, используемых для приобретения чистых операционных активов компании, то есть чистые операционные оборотные активы плюс чистая стоимость зданий и оборудования.

Экономическая добавленная стоимость EVA – это остаточная прибыль, остающаяся после затрат по обслуживанию всего капитала, включая собственный капитал. Собственный капитал имеет альтернативную стоимость, так как фонды, предоставленные акционерами фирмы, могли бы быть инвестированы в любые прочие доходные активы. Следовательно, доходы, которые они могут принести – это стоимость собственного капитала, рассматриваемая как альтернативные издержки. Если рентабельность инвестированного капитала больше, чем его средневзвешенная стоимость, то новые инвестиции повышают стоимость фирмы, следовательно, EVA — это мера того, в какой степени фирма добавляет ценность инвестициям акционеров. Если EVA 0, а EVA₂₀₀₁

Дата добавления: 2016-01-26 ; просмотров: 1097 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ВОРОНЕЖСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ ТЕХНОЛОГИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ

ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Задания и методические указания

К практическим занятиям

Для студентов специальности

080105 «Финансы и кредит»

Дневной формы обучения

ВОРОНЕЖ

Теоретические основы финансового менеджмента [Текст]: задания и методические указания к практическим занятиям/ Воронеж. гос. технол. акад.; сост. Л. Е. Совик, О. М. Пасынкова, Воронеж, 2006. 24 с.

Задания разработаны в соответствии с требованиями ООП подготовки экономистов-менеджеров по специальности 080105 «Финансы и кредит». Предлагаемые практические задания позволят студентам грамотно ориентироваться в категориях финансового менеджмента и его функциях, а также будут являться основой для решения конкретных заданий. Методические указания разработаны в виде практических задач и предназначены для закрепления теоретических знаний дисциплины цикла ДС.

Составители доцент Л.Е. СОВИК,

ст. преподаватель О.М. ПАСЫНКОВА

Научный редактор профессор А.И. ХОРЕВ

Рецензент доцент кафедры экономического анализа

и аудита ВГУ Н.Ф. Щербакова

Печатается по решению

Воронежской государственной технологической академии

Пасынкова О.М., 2006

Оригинал-макет данного издания является собственностью Воронежской государственной технологической академии, его репродуцирование (воспроизведение) любым способом без согласия академии запрещается.

1.ПРЕОБРАЗОВАНИЕ ДАННЫХ БУХГАЛТЕРСКОЙ ОТЧЕТНОСТИ ДЛЯ ОПРЕДЕЛЕНИЯ

ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯИЯ.

Основные вопросы: Операционные активы(operating assets ) и операционный капитал,операционные оборотные активы, операционные внеоборотные средства, операционные краткосрочные обязательства (operating current liabilities), чистый операционный оборотный капитал,общий операционный(инвестированный) капитал, EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации,EBIT-прибыль до вычета процентов и налогов(операционные доходы), NOPAT(Net Operating Profit After Tax)-чистая операционная прибыль посленалогообложения, ROIC( return on investing capital — рентабельность инвестированного капитала .

Преобразование данных бухгалтерской отчетности и расчет показателей операционной деятельности выполним в несколько этапов.

Шаг 1.Разделение общих активов на 2 категории: операционные активы(operating assets) и неоперационные активы

(nonoperating assets). Последние включают денежные средства на счете и в кассе сверх уровня, необходимого для нормальной деятельности, и краткосрочные финансовые вложения, вложения в строительство, непрофильные подразделения, землю, которая хранится для будущего использования и аналогичные активы, не задействованные в операционной деятельности.

Шаг 2. Разделение операционных активов на:

текущие(оборотные) операционные активы (operating current assets)— материально-производственные запасы, дебиторская задолженность и денежные средства на счетах и долгосрочные(внеоборотные) операционные активы (long-term operating assets) – здания и оборудование, задействованные в операционной деятельности.

Шаг 3. Выделение чистого операционного оборотного капитала (net operating working capital)- оборотных активов, приобретенных на средства, специально предоставленные инвесторами, а не возникшие в ходе производства операционные краткосрочные обязательства (operating current liabilities).

Чистый операционный оборотный капитал=

операционные оборотные активы — операционные краткосрочные обязательства =

[Денежные средства +Дебиторская задолженность +Материально-производственные запасы]-

Задолженность перед поставщиками, персоналом и налоговыми органами

Шаг 4. Определение величину общего операционного(инвестированного) капитала (operating assets ) , обеспечивающего основную деятельность:

Общий операционный(инвестированный) капитал = чистые операционный оборотный капитал + Операционные внеоборотные активы.

· EBITDA —прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации;

· EBIT-прибыли до вычета процентов и налогов;

· NOPAT(Net Operating Profit After Taxes) –чистой операционной прибыли после налогообложения. NOPAT — это прибыль, которая могла бы быть у предприятия, если бы у него не было задолженности по кредитам . В этом показателе исключено влияние финансовых решений.

NOPAT =EBIT — (1-ставка налогообложения прибыли)

Шаг 5.Расчет рентабельности инвестированного капитала ROIC( return on investing capital):

ROIC NOPAT

Инвестированный капитал

ROIC показывает, сколько чистой прибыли от операций создает каждый рубль инвестированного капитала. Если рентабельность инвестированного капитала превышает ставку доходности, требуемую инвестором, например, ставку по депозитам банка, или ставку по кредитам банка, то предприятие создает дополнительную доходность или дополнительную стоимость.

Задание 1.Определите по данным бухгалтерской отчетности финансовые показатели операционной деятельности предприятия. Дайте оценку результатам с использованием критериев, приведенных в таблице 2.

Пример(по данным Приложения 1)

Таблица 1.1-Финансовые показатели операционной деятельности предприятия

**-Форма 1 годового бухгалтерского отчета

Таблица 1.2- Оценка показателей операционной

Дата добавления: 2017-03-18 ; просмотров: 384 | Нарушение авторских прав

http://monetyinfo.ru/juridicheskie-sovety/operacionnyj-kapital-v-balanse.html