Программы бридж-финансирования от венчурных фондов: все особенности

Функционирование вновь открывшегося бизнеса предполагает периодическое отсутствие положительных финансовых потоков (прибыли). Например, компания не получает новых заказов, контрагенты задерживают оплату выполненных работ, существующие средства потрачены на налоговые и арендные платежи. В таких случаях предприятию необходимо дополнительное финансирование, чтобы продолжать работу, выполнять долговые обязательства и развивать бизнес. Возможный выход из положения — оформление краткосрочного кредита с гарантией скорейшего погашения долга за счёт получения новых заказов, размещения акций на фондовом рынке (IPO) и получения прибыли из других источников.

Бридж-финансирование (от английского brigde financing, финансовый мост) представляет собой краткосрочный (на период до 12 месяцев) банковский кредит, предоставленный новому предприятию под гарантию будущей выгодной сделки или размещения ценных бумаг на бирже (IPO, Initial Public Offering). Обычно предприятиям-заёмщикам, использующим bridge financing, выдаются бридж-ноты (или краткосрочные долговые обязательства) с фиксированным сроком погашения. После получения прибыли, продажи акций или поступления следующего объёма финансирования от инвесторов компания погашает долговые обязательства. Выдачей бридж-кредитов занимаются некоторые банки и крупнейшие венчурные фонды, действующие на рынке Российской Федерации.

Что такое венчурный фонд и как организация использует бридж-финансирование?

Венчурный фонд — государственная или частная инвестиционная компания, созданная для финансирования экспериментальных, инновационных проектов с высоким уровнем риска потери вложений и потенциально высокой доходностью. Основным инструментом взаимодействия с заёмщиками выступают краткосрочные бридж-кредиты, выдаваемые под залог долговых нот, которые затем конвертируются в акции компании.

В зависимости от источников инвестиционного капитала венчурные фонды разделяются на государственные и корпоративные (частные), по размеру вложений различают малые (капитал до 50 миллионов долларов), средние (капитал до 150 миллионов долларов) и крупные организации. Бридж-финансирование, предоставляемое руководством венчурных фондов, выполняет следующие функции:

1. Развитие высоких технологий и создание рабочих мест. Предоставление краткосрочных кредитов стимулирует развитие новых отраслей промышленности, способствует ужесточению конкуренции и созданию уникальной продукции, услуг. Успешные стартапы трансформируются в стабильные прибыльные предприятия, предоставляющие рабочие места.
2. Эффективное распределение капитала внутри страны. Поощрение новых предприятий и размещение акций на фондовом рынке позволяет бизнесу привлекать инвестиции, частным клиентам — получать прибыль в виде дивидендов. Руководство венчурных фондов привлекает свободные средства для последующего вложения в технический прогресс.
3. Оценка инвестиционной привлекательности проекта. Перед предоставлением бридж-финансирования сотрудники венчурного фонда анализируют финансовую документацию потенциального заёмщика, проводят консультации, разрабатывают бизнес-стратегию. Большинство венчурных фондов следит за развитием компаний-заёмщиков и перестаёт вкладывать средства, когда бизнес достигает стабильного положения.

Предоставляя бридж-финансирование, руководство венчурного фонда стимулирует дальнейшее развитие нового предприятия, помогает бизнесу стабильно развиваться, расширять производство и увеличивать экономическую независимость.

Какие виды краткосрочного финансирования доступны компаниям-новичкам?

Программы кредитования компаний, недавно вышедших на рынок, отличаются сравнительно высокими процентными ставками и небольшими сроками предоставления заёмных средств. В зависимости от предоставленного заёмщиком обеспечения и выбранных каналов инвестирования различается четыре вида заимствований.

Инвестиционное кредитование предприятий. Такой вид кредита предоставляется банковскими организациями на наиболее выгодных для нового предприятия условиях. Заёмщику нужно подать в банк документы, подтверждающие финансовую состоятельность, подготовить договоры поручительства (гарантом платежа выступает сторонняя организация), а также передать кредитору бизнес-план проекта, ТЭО (технико-экономическое обоснование прибыльности), проектную и сметную документацию. К сожалению, ввиду обилия документов и длительности рассмотрения заявок заёмщиков, инвестиционные кредиты не используются предприятиями, нуждающимися в оперативном получении средств. Невысокие процентные ставки по инвестиционным кредитам предоставляются только клиентам, оформившим залог на ликвидные активы, поэтому этот вид финансирования чаще используется крупными компаниями.

Синдицированное кредитование бизнеса. Такие кредиты предоставляются группой банков-кредиторов во главе с организатором процесса заимствования. Список документов, необходимых для получения займа, аналогичен перечню для выдачи инвестиционного кредитования, однако заявки рассматриваются более оперативно. Обычно синдицированные кредиты выдаются по рекомендациям банков, обслуживающих расчётные счета компаний, недавно вышедших на рынок. Например, консалтинговая компания открыла счёт в банке Уралсиб, затем запросила кредит на развитие бизнеса. Кредитный специалист банка Уралсиб обратился к коллегам из Альфа-банка и Сбербанка, передал финансовые документы потенциального заёмщика, и консалтинговое агентство получило кредит за счёт вложений трёх финансовых учреждений.

Кредиты под залог долговых ценных бумаг (векселей или облигаций). Такие кредиты выдаются банками на основе проспекта эмиссии векселей или облигаций на фондовом рынке. Компания-заёмщик обращается к андеррайтеру (специалист по оценке рисков вложений), регистрирует и выпускает долговые ценные бумаги на биржу, затем банк перечисляет заёмные средства. Теоретически вексельные или облигационные займы выгодны компаниям, проценты по кредиту могут нивелироваться за счёт роста курса долговых ценных бумаг на бирже. На практике оформление и выпуск ценных бумаг может занимать несколько месяцев, стоимость услуг андеррайтера высока, поэтому новые компании редко оформляют такие кредиты.

Получение бридж-нот (бридж-финансирование). Бридж-финансирование компании состоит в выдаче средств под залог конвертируемых долговых нот (расписок). Банк и заёмщик составляют соглашение с условиями конвертации бридж-нот в акции (устанавливается дата размещения ценных бумаг на бирже). Дополнительно оформляется договор залога на имущество или финансовые активы компании. Бридж-финансирование предоставляется на срок не более 12 месяцев, обычно деньги перечисляются несколькими траншами (платежами), при благоприятной финансовой ситуации заёмщик возвращает средства раньше даты, обозначенной в бридж-ноте. Бридж-финансирование отличается минимальным набором документов, ускоренным процессом рассмотрения заявки заёмщика. Как правило, bridge financing предоставляет существующий инвестор, уже вкладывавший деньги в данный развивающийся бизнес.

Бридж-финансирование компаний, недавно вышедших на рынок, совмещает оперативность синдицированных кредитов и надёжность инвестиционного кредитования. Заёмщик (компания) предоставляет минимум документов и быстро получает деньги, бридж-нота защищает банк-кредитор от финансовых потерь в случае невозврата кредита. Перед оформлением бридж-кредита заёмщику следует рассчитать максимальный срок кредитования и учесть дополнительное время для подготовки к размещению акций или других ценных бумаг на фондовом рынке.

Какие сведения содержатся в договоре о получении бридж-финансирования?

Стороны сделки о предоставлении бридж-финансирования составляют предварительное соглашение (или term sheet) для выпуска конвертируемых бридж-нот. Документ фиксирует максимальный срок и стоимость кредитования, а также дату размещения акций компании на фондовом рынке. Текст term sheet содержит следующие блоки информации:

1. Сведения об эмитенте и инвесторах. Во вступительной части предварительного соглашения о бридж-финансировании указываются регистрационные сведения о заёмщике (компании), а также данные инвесторов. Обычно кредиторами в бридж-финансировании выступают синдикаты венчурных (использующих высокорисковые стратегии) компаний, совместно инвестирующих в развитие выбранного бизнеса. В предварительном соглашении указывается полная информация о ведущем инвесторе (обычно это управляющая компания), а также даются краткие ссылки на дочерние структуры и остальных партнёров.
2. Обеспечение и период действия сделки. Бридж-финансирование предоставляется на срок до года, обычно в договоре указывается конкретная дата закрытия договора. В качестве обеспечения бридж-финансирования может выступать договор залога на имущество или интеллектуальную собственность компании-заёмщика.
3. Сведения о выпускаемых долговых нотах. В тексте предварительного соглашения указывается номинальный размер долговой ноты (например, тысяча долларов), срок погашения долговых обязательств и выплаты процентов по ним, также устанавливается стоимость бридж-финансирования (процентная ставка). Если долговые ноты конвертируются в акции, отдельно упоминается курс обмена (конверсии) долговых обязательств в ценных бумаги компании. Обычно заёмщик предоставляет кредитору скидку на покупку акций, чтобы снизить риски предоставления кредита. Бридж-кредиты предполагают возможность досрочного погашения задолженности без выплаты штрафных санкций, также возможно продление срока действия договора.
4. Сведения о конверсии долговых нот в акции. Конвертируемые долговые ноты подлежат обмену на акции компании-заёмщика на условиях, определённых в предварительном соглашении. Долговые ноты могут обмениваться на акции автоматически после определённой даты либо конвертироваться по отдельному соглашению сторон. Например, синдикат инвесторов покупает акции по цене 20 долларов за единицу спустя неделю после размещения ценных бумаг на фондовом рынке.
5. Сведения об уже выпущенных долговых нотах. Если компания-заёмщик уже прибегала к помощи бридж-финансирования, в тексте предварительного соглашения оговариваются условия конвертации предыдущих долговых нот в ценные бумаги. Заёмщику нужно предложить условия конверсии долговых обязательств, выгодные для всех кредиторов. Обычно инвесторы согласны перечислить заёмные средства, если держатели существующих долговых нот не смогут помещать конверсии.

На практике подписание term sheet для бридж-финансирования предполагает дополнительные расходы заёмщика на предстоящую эмиссию акций. Если в согласованную дату погашения бридж-кредита компания-должник не сможет разместить акции на фондовом рынке, кредитор вправе взыскать залоговое имущество или настоять на эмиссии ценных бумаг. Во избежание таких ситуаций компании-заёмщики запрашивают инвестиционный анализ перед подачей заявки на бридж-кредит.

Преимущества и недостатки бридж-финансирования для кредитора

Бридж-кредит является разновидностью венчурного финансирования, сопряжённого с высокими рисками потери вложений и потенциально значительным уровнем прибыли. Обычно инвестиционные фонды комбинируют вложения в развитие компаний-новичков (или стартапов) и предприятий с устойчивой деловой репутацией. Бридж-кредит, как разновидность проектного финансирования, приносит компании-кредитору ряд преимуществ.

Сравнительно небольшой период предоставления кредита. Бридж-финансирование относится к экстренным способам привлечения ликвидности, поэтому заёмщик обязан вернуть средства в течение нескольких месяцев. Компания-кредитор в сжатые сроки получает собственные средства или акции новой компании, а также процентные платежи.

Возможность получения дополнительного дохода от ценных бумаг заёмщика. Компания-кредитор может обратить конвертируемые долговые ноты в акции сразу после IPO или дождаться повышения курса ценных бумаг. Обычно при успешном развитии нового бизнеса курс ценных бумаг растёт, поэтому кредитор получает дополнительный доход.

Перспектива участия в управлении новой компанией. Компания, предоставившая новому бизнесу бридж-кредит на крупную сумму, получает в распоряжение значительный объём акций. В дальнейшем конверсия долговых нот поможет кредитору получить контрольный пакет акций, участвовать в принятии решений, влиять на развитие компании-заёмщика.

Традиционно для проектного финансирования, основным недостатком бридж-кредита выступает продолжительность оценки платёжеспособности заёмщика. Потенциальному кредитору требуется запросить и проанализировать массу документов, согласовать с заёмщиком предполагаемую дату выпуска ценных бумаг, застраховаться от риска невыплаты кредита. Также минусом предоставления бридж-кредита компании-новичку является возможность банкротства заёмщика, недавно вышедшего на рынок.

Преимущества и недостатки бридж-финансирования для заёмщика

Компании, недавно вышедшие на рынок и нуждающиеся в притоке инвестиций, пользуются следующими преимуществами бридж-кредитов.

1. Оперативность получения средств. Обычно бридж-финансирование предоставляют кредиторы, ранее инвестировавшие в данную компанию, поэтому процесс сбора и рассмотрения заявки проходит сравнительно быстро.
2. Гибкие условия погашения займа. Ввиду наличия залога (в виде долговых нот) заёмщик может запросить отсрочку выплаты кредита, получить более выгодную процентную ставку, а также перенести дату размещения акций на фондовом рынке.
3. Возможность реализовать акции после IPO. Если компания-кредитор конвертирует долговые ноты в акции после их размещения, заёмщик получает надёжного акционера, а также улучшает деловую репутацию.
4. Дополнительный контроль со стороны организации-кредитора. Компании, занимающиеся венчурным инвестированием, проводят тщательную оценку потенциальных заёмщиков, составляют эффективную программу развития бизнеса, иногда предлагают регулярные консультации.

Весомым недостатком бридж-финансирования для потенциального заёмщика выступает перспектива потери экономической независимости. Например, при оформлении кредита на крупную сумму заёмщик выпускает долговые ноты, в дальнейшем конвертируемые в контрольный пакет акций компании. Инвестор получает решающее право голоса на собрании акционеров, поэтому может определять дальнейшую стратегию развития компании.

Бридж-финансирование с точки зрения частных клиентов

На практике краткосрочные кредиты под залог ликвидного имущества наиболее распространены в сфере банковского кредитования для частных лиц. Например, услуга перекредитования (рефинансирования) ипотеки под залог недвижимости позволяет клиентам снизить переплату по банковскому продукту, получить отсрочку платежей. Наиболее близким аналогом бридж-финансирования для частных клиентов выступает кредитная карта, позволяющая многократно использовать заёмные средства, регулярно пополняя баланс.

Востребованность бридж-кредитов среди частных клиентов обусловлена следующими преимуществами:

1. Минимальный пакет документов для получения средств. Большинство банков выдаёт краткосрочные кредиты на основе данных паспорта и справки 2-НДФЛ. Анкета заёмщика состоит из нескольких пунктов, процесс одобрения кандидатуры клиента занимает несколько минут.
2. Минимальная пороговая сумма. В отличие от целевых долгосрочных кредитов, экспресс-кредитование позволяет заёмщику получить минимальную сумму в короткий срок. Например, при оформлении кредитной карты можно запросить лимит в 30 тысяч рублей, МФО (микрофинансовые организации) рассматривают заявки на сумму от тысячи рублей.
3. Гибкие сроки погашения задолженности. С точки зрения частных лиц, бридж-финансирование призвано оплатить срочные нужды клиента, заёмщик планирует вернуть долг в течение нескольких месяцев.

Основным недостатком экспресс-кредитов для граждан является высокая процентная ставка за пользование средствами банка или МФО. Бридж-кредиты созданы для оплаты срочных непредвиденных расходов, однако регулярное оформление краткосрочных займов увеличивает долговую нагрузку гражданина.

Итоги

Бридж-финансирование — разновидность краткосрочного кредитования, предполагающая получение средств под залог будущих акций (оформление долговых нот). Заёмщиками в бридж-финансировании выступают компании, недавно вышедшие на рынок и нуждающиеся в потоке инвестиций для дальнейшего развития. Бридж-кредиты выдают венчурные фонды — частные и государственные организации, занимающиеся финансированием инновационных видов коммерческой деятельности. Деятельность венчурных фондов развивает наукоёмкое производство, стимулирует деятельность малого бизнеса и помогает новым предприятиям обрести финансовую стабильность.

Аналогом бридж-кредитов для частных лиц выступают программы рефинансирования, экспресс-кредиты под залог недвижимости, кредитные карты и мирокзаймы. Эти финансовые инструменты используются для оплаты непредвиденных крупных расходов заёмщика (например, затраты на лечение), отличаются простотой оформления и сокращёнными сроками погашения.

Инвестиционные фонды в 2021 – какой выбрать и как начать инвестировать

Фонды 2021

В последнее время все большей и большей популярностью начинают пользоваться инвестиционные фонды. Перед начинающим инвестором часто встает вопрос: «Какой инвестиционный фонд выбрать?». На этот вопрос нет универсального ответа, но есть тенденции, которые появились и на которые можно надеяться в 2021 году.

Инвестиционные фонды в 2021

Инвестиционными фондами руководят управляющие компании, которые чаще всего являются банками. Фонды, находящиеся под управлением банков, российский инвестор может приобрести через отделение соответствующего банка.

Но проще всего действовать через биржу, чтобы в дальнейшем иметь возможность приобретать акции, облигации и другие финансовые инструменты. Инвестор не может самостоятельно зарегистрироваться на бирже и начать подавать заявки на покупку и продажу, необходимо действовать через брокера.

Выбор брокера

Брокер — это посредник между биржей и инвестором, который ведет учет операций и денежных средств своих клиентов. Брокеры отличают по действующим у них тарифам и условиям обслуживания.

У каждого брокера обычно имеется не менее двух тарифов:

1. Для не очень активных пользователей. Тариф обычно включает небольшую ежемесячную плату и плату за совершение операции;
2. Для активных пользователей. Тариф обычно включает большую ежемесячную комиссию, чем тариф для неактивных пользователей, но плата за сделку на нем меньше.

Ежемесячная плата обычно взимается только за те месяцы, когда инвестор совершал торговые операции. У некоторых брокеров наоборот предусмотрено взимание ежемесячной платы, если инвестор несколько месяцев не совершал торговых операций.

Анна: «Договор брокерского обслуживания с приложениями, как и любой другой необходимо изучать от и до, особенно то, что написано мелким шрифтом».

Также инвестор заключает договор на депозитарное хранение ценных бумаг. Все ценные бумаги, государственные и негосударственные, учитываются на счетах ДЕПО, за это депозитарий берет небольшую комиссию. Например, у Альфа-банка она зависит от места хранения и составляет не более 0.36% годовых, но для большинства эмитентов она не превышает 0.06%.

Выбор брокера

Какие фонды бывают

Фонды делятся на закрытые и открытые. Закрытые фонды имеют обычно больший порог входа, чем открытые. Типичный пример закрытого фонда — фонд на недвижимость. Управляющей компании не интересно работать с инвестициями по 5 000 — 10 000 рублей, поскольку ей некуда инвестировать такие маленькие суммы.

Поэтому минимальные суммы инвестиций тут начинаются от ста тысяч рублей и доходят до миллионов. Например, размер минимальной суммы инвестирования для фонда «Аруджи – фонд недвижимости 1», находящегося под управлением ВТБ, составляет ровно один миллион рублей.

Открытые фонды бывают ориентированы на:

1. Акции;
2. Облигации;
3. Золото;
4. Обратное РЕПО.

Какие фонды бывают

Золото

Золото на протяжении долгих лет считается защитным активом. В 2020 году на фоне новостей о коронавирусной инфекции, золото начало сильно дорожать. Не маловажную роль в этом играло сокращение добычи металла на 5%. В тоже время наблюдалось падение спроса на ювелирные изделия. В 2021 году эксперты ожидают восстановление спроса на ювелирные изделия, особенно в канун праздников.

Анна: «В 2021 году прогноз по золоту нейтральный. Не стоит ожидать резкого роста актива, как в 2020 году. Но фонды на золото остаются прекрасным защитным активом, который позволит диверсифицировать портфель».

В России доступны следующие фонды на золото:

• FXGD от провайдера ФинЭкс;
• ВТБ – Фонд Золото (VTBG);
• Тинькофф Золото (TGLD).

IT сектор

Последние 5 лет IT сектор экономики стремительно развивается. Компании внедряют высокотехнологические решения, начинают строить экосистемы, чтобы обеспечить все потребности клиента, внедряют подписки. Компании из IT сектора хорошо растут в цене, некоторые эксперты опасаются, что за счет такого быстрого роста даже может надуться пузырь, который лопнет в скором времени.

На российских биржах можно приобрести следующие фонды, ориентированные на IT сектор экономики: FXIM и FXIT. Это фонды на IT-корпорации из США от провайдера FinEx. Фонды ориентированы на один и тот же индекс и совершенно идентичны по составу.

Единственное отличие – цена, поскольку FXIT был запущен раньше, чем FXIM, его стоимость успела значительно вырасти и сейчас торгуется по 10 200 рублей. FXIM еще молодой фонд, его стоимость 1,1531 $.

IT сектор

Зеленые технологии

Зеленые технологии становятся все более и более востребованными у населения. Основные причины этого: экологическая ситуация в мире и нехватка некоторых ресурсов. Джо Байден заявил, что он будет инвестировать много денежных средств в развитие зеленой энергетики, что может хорошо подстегнуться рост отрасли в долгосрочной перспективе.

Кроме этого, во многих странах мира идет ужесточение экологических норм, что также стимулирует расширения зеленой энергетики. В 2020 году управляющая компания Тинькофф-Инвестиции запустила фонд, ориентированный как раз на Зеленые технологии и фармацевтические компании, под названием «NASDAQ Biotech». Пока фонд молодой, стоимость его акции не велика, всего 0,1093$.

Паевые инвестиционные фонды – это прекрасные активы для вложения денежных средств. В 2021 году стоит ожидать роста фондов, связанных с американскими индексами, таких как Тинькофф S&P 500, Сбербанк S&P 500, Альфа-Капитал S&P 500, Альфа-Капитал Технологии 100.

В долгосрочной перспективе стоит обратить внимание на зеленую энергетику, которая со временем может даже потеснить нефтеперерабатывающие компании по росту инвестиционной доходности.

http://nebogach.ru/money/programmy-bridzh-finansirovaniya-ot-venchurnyh-fondov-vse-osobennosti/
https://bigbankir.ru/investments/funds-etf-bpif/kakoj-investicionnyj-fond-vybrat/