Мусорные облигации — риск ради шампанского

Облигации – надежный инвестиционный инструмент, приносящий как купонный (процентный), так и спекулятивный доход. Бонды могут принести больше денег, чем банковский депозит. А риски ниже, если сравнивать с акциями. Но начинающий инвестор должен знать, что все облигации отличаются по степени доходности и надежности. Ниже будет рассказано, что такое «мусорные» облигации.

Что такое облигации или бонды

Облигации — долговые ценные бумаги, выпускаемые организациями для выгодного привлечения денег. Если говорить упрощенно, то бонды – своего рода долговые расписки. Эмитент (выпустившая облигации организация), продавая бонды, берет в долг деньги у инвесторов.

Владелец ценных бумаг – кредитор эмитента. Поэтому инвестор получает за передачу денег определенный процент от вложенной суммы – купон. Так как у облигаций есть определенный срок обращения, то эмитент обязан будет в заранее установленную дату выкупить бумаги обратно у всех владельцев.

Особенность облигаций, в отличие от обычного кредита, в том, что долговые обязательства можно продать. Т. е. инвестор при необходимости имеет возможность на фондовом рынке продать свои облигации, чтобы вернуть свои деньги, не дожидаясь даты погашения.

Что такое мусорные облигации

Выпускать бонды могут госорганизации и частные компании. Но по надежности они отличаются друг от друга. Например, государство, выпускающее ОФЗ, считается самым надежным эмитентом. Все потому, что вероятность дефолта мизерная.

Дефолт – неспособность дебитора выполнять долговые обязательства. Если компания обанкротится, то владельцы ее облигаций в итоге могут остаться без своих вложений.

Помимо государства облигации выпускают и частные компании, которые отличаются по рейтингу надежности. Условный «Газпром», имеет огромные финансовые резервы и безоблачные перспективы развития. Дефолт этого нефтегазового гиганта тоже сложно представить. Поэтому компания имеет высокий кредитный рейтинг.

«Мусорными» облигациями называют ценные бумаги без кредитного рейтинга или с очень низкими показателями надежности. Кредитный рейтинг компании присваивают специализированные аккредитованные агентства. Самые крупные Moody’s, S&P, Fitch Ratings. В России авторитетным рейтинговым агентством является АКРА.

Рейтинги имеют буквенные значения: A, B, C, D. Но они несущественно отличаются в зависимости от конкретного агентства. Стоит рассмотреть рейтинги на примере «Fitch Ratings». Обозначения:

• — AAA (самые надежные компании);
• AA (высокая платёжеспособность);
• A (сильная платежеспособность, но компания уязвима к неблагоприятным экономическим условиям);
• BBB (средняя надежность, хорошая платежеспособность, но повышенная уязвимость);
• BB (высокая уязвимость к риску);
• B (риск дефолта);
• CCC (высокий риск дефолта);
• CC (повышенный риск);
• C (начало дефолта, у компании нет внешнего финансирования);
• RD (компания между дефолтом и ликвидацией);
• D (ликвидация компании).

Есть и более тонкое обозначение, где к букве прибавляется «плюс» или «минус». Т. е. компания с рейтингом A+ надежнее, чем компания просто с A. Но разница не так критична.

Важно понять одно: облигации на уровне BB и ниже уже являются мусорными. На сайте «Московской Биржи» такие бонды входят в сектор ПИР и отнесены к уровню листинга 3.

Риски мусорных облигаций:

1. Дефолт. Несложно догадаться, что вероятность дефолта выше у компаний с низким рейтингом надежности. Эмитент может просто не найти деньги для выплаты купона и погашения облигаций. В лучшем случае инвестор вернет обратно часть своих денег, в худшем – потеряет все. По данным Moody’s, компании с рейтингом A объявляют дефолт в 0.04% случаев. По облигациям B дефолт случается в 14% случаев, т. е. в 350 раз чаще. Дальше – хуже.
2. Низкая ликвидность. Немногие инвесторы хотят рисковать и покупать мусорные облигации, поэтому спрос на них низкий. При вероятном дефолте быстро продать бонды не удастся без существенного снижения стоимости.
3. Риск падения рыночной стоимости. Значительный рост ключевой ставки ЦБ приведет к тому, что новые выпуски бондов станут доходнее. Тогда «старые» мусорные облигации (даже если по ним доходность тоже высокая) могут падать в цене на бирже. Логика проста: зачем покупать доходные высокорисковые облигации, если можно вложить в также же доходные, но надежные бонды. Также сильное падение будет по мере приближения дефолта. Как только инвесторы заподозрят, что финансовое состояние эмитента ухудшается, баланс спроса и предложения сместится ко второму.

Преимущество мусорных облигаций

Бумаги с высоким риском мало интересны инвесторам. Чтобы привлечь их внимание, компании вынуждены повышать купон. Поэтому купонная доходность по мусорным бондам иногда значительно превышает средние показатели. Поэтому такие бумаги еще называют высокодоходными.

Вместо вывода

Мусорные облигации, не смотря на обидное название, не стоит обделять вниманием. Всего лишь сленг. Проще говоря, это рисковые бонды, которые могут принести большой доход. Риск ради шампанского.

Минимизировать риски можно за счет диверсификации: не вкладывать все свои сбережения в высокодоходные облигации, а собирать инвестиционный портфель из разных бондов, отличающихся по степени надежности и прибыльности, а также грамотного анализа компании и перспектив ее существования на горизонте инвестирования своих средств в ее бонды. На профильных ресурсах достаточно часто встречаются аналитические статьи и комментарии по ВДО от аналитиков брокера БКС Мир инвестиций. Стоит отметить, что действующие инвесторы, в отзывах о БКС часто отмечают грамотный подход аналитиков к рынку, своевременную корректировку прогнозов в зависимости от ситуации в постоянно меняющемся информационном шуме и толковые и успешные инвестиционные идеи. Поэтому, если выбирать высокодоходные (мусорные) облигации, то стоит обратить внимание на прогнозы по этим бумагам от аналитиков БКС.