Итоги 2019 года

Мировой рынок акций

После неудачного 2018 года, когда рынки показали свой минимум в Рождество, произошел сильный отскок, давший в следующие месяцы значительную прибыль. Тот, кто пересматривает портфель в конце года и воспользовался случаем пополниться на просадке или сделать ребалансировку в пользу акций, получил хорошую прибыль. Я в их числе. В результате все главные рынки оказались в плюсе, причем многие выдали более 20% в год в своей валюте. Наилучший результат выдал NASDAQ, с лихвой компенсировав небольшой минус прошлого года.

Аналогично выросли главные азиатские рынки во главе с Китаем и Японией, а также большинство остальных стран. Внешне выдающийся результат рынка Венесуэлы 5,465.57% годовых вряд ли многого стоит по сравнению с бешеной инфляцией и девальвацией национальной валюты страны.

Если говорить о мировой капитализации акций, то можно представить результат MSCI ACWI World Index (конец ноября 2019):

При относительно ровном распределении по различным секторам экономики, по странам громадный перевес у США с результатом почти 56%. Относительно находящейся на втором месте Японии разрыв в 7.7 раза. Китай, ненамного отстающий от США по ВВП, занимает лишь 4% стоимости, хотя и находится на четвертом месте.

Товарные активы

Товарные активы в 2019 году повели себя разнонаправленно: газ упал примерно на ту же величину, на которую вырос бензин и нефть. В прошлом году было ровно наоборот. В общем выросло все основное жидкое и твердое углеводородное топливо, включая этанол – но удивительно, что при этом каменный уголь оказался рекордсменом по падению с результатом минус 31%.

Главные драгоценные металлы показали заметный рост — лидером оказался родий с результатом 146%, а на втором месте палладий с 52% роста. Причем палладий отлично растет третий год подряд, дав в прошлом году 18%. Общий товарный индекс S&P GSCI в этом году вырос на 18%, хотя по результатам последних 10 лет находится в заметном минусе. Что вполне логично на фоне бурного роста фондового рынка США.

Валютный рынок

Доллар в 2019 году вел себя к главным валютам по-разному, показав в зависимости от страны слабое укрепление или падение. Индекс доллара, показывающий его общий курс, оказался близок к нулю. Наиболее примечательным оказалось укрепление к доллару рубля почти на 11%, что впечатлило многих. Но не стоит забывать, что в прошлом году рубль ослабел к доллару более, чем на 20% при сравнимом с США уровне инфляции. Что было удивительно много — так что в этом году произошел закономерный отскок, отыгравший половину прошлогоднего падения. Впрочем, несомненную роль в укреплении рубля сыграл и сильный рост нефти.

Ожидаемым лидером по девальвации оказалась Венесуэла с результатом 7,205.28%. Это еще хуже, чем в прошлом году с девальвацией 2500%. Очевидно, что в стране полная катастрофа. Даже Зимбабве на втором месте выглядит лучше — там «только» 546.92% годовых.

Недвижимость в мире

Мировую недвижимость, как и в прошлом году, я оценю по общему индексу мировой недвижимости FTSE NAREIT All REITs. Как и в случае мирового фондового рынка, около половины его стоимости формируют цены на недвижимость США:

Как и мировые акции, недвижимость в мире показала хороший рост с результатом 22% в долларах.

Российская экономика

Индекс МосБиржи, полная доходность

С учетом дивидендов индекс Мосбиржи в 2019 году показал отличный результат в 38% годовых. При этом как по доходности с начала запуска, так и с 2015 года индекс растет весьма бурно, так что тут стоит проявлять осторожность. По моему мнению, пессимизм 2011-2014 годов уже более чем отыгран. Ссылка на график, где можно посмотреть и нетто-доход: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/profitability.

Индекс РТС, полная доходность

Индекс РТС в долларах и вовсе показал впечатляющую доходность 53% годовых, перекрыв результат американского и европейских рынков. Из-за заметного укрепления рубля к доллару доходность индекса в этом году оказалась выше, чем у индекса Мосбиржи, причем котировки в обоих случаях выглядят абсолютно синхронно. Ссылка на график: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/RTSTR/profitability.

Российские облигации

Российские облигации в 2019 году проявили себя очень неплохо: корпоративные и муниципальные облигации дали около 13% доходности, государственные и того больше: 17.5%. При средней ставке депозита в топовых банках на уровне 5-7% годовых облигации были бы лучшим инвестиционным инструментом.

Ключевая ставка

После неопределенности первой половины года Центробанк возобновил курс на снижение ставки, опустив ее к середине декабря на 1.5% процентных пункта. Снижение процентной ставки повышает доходность облигаций, что мы увидели выше. Сегодня ставка равна 6.25%. Интересно, что понизили ставку и в США, отказавшись от курса повышения — там она составляет 1.75%.

Инфляция

Инфляция в России продолжила оставаться на низком уровне, составив по итогам года около 3%. Подчеркну, что речь об официальных данных — реальная и лично ваша потребительская инфляция могут быть другими. Хороший показатель сам по себе и даже при сравнении со ставками депозитов, он не подкрепился реальным ростом доходов населения. Кажется, что Центробанк со своей работой в этом году справился, а правительство нет.

Недвижимость

Спокойный рост показала и российская недвижимость. Вот такой, например, была ситуация в Санкт-Петербурге:

Пунктирный и обычный график показывают цены первичной и вторичной недвижимости. Как видно, рост стоимости составил около 10%, что превышает официальную инфляцию. А вот московская недвижимость по данным irn.ru выросла как раз на 3-4%. Приведу еще один довольно интересный график:

Здесь показана окупаемость недвижимости Санкт-Петербурга в годах. Нижняя линия — комната, далее 1, 2, 3-х комнатные квартиры. Видна примерная стабильность показателя в последние 10 лет, хотя комнату на данный момент можно окупить примерно за 12-13 лет, а вот 3-х комнатную квартиру почти за 25. Т.е. комната в плане инвестиций лучший вариант, и к тому же менее дорогой. Для сравнения: для акций в среднем считается нормальным показателем удвоение стоимости за 10 лет, однако к примеру с 2000 по 2010 год рынок акций США оказался близок к нулю.

Банковский сектор

По официальным данным с сайта ЦБ с начала года до первого декабря количество банковских организаций уменьшилось с 440 до 405. При этом согласно bankogolik.com лицензии были отозваны у 23 банков. Иначе говоря, речь в любом случае о сравнительно небольшом числе организаций, которые в последние годы лишались лицензии многими десятками, сжимая банковский сектор. Не было отмечено громких скандалов с крупными банками. Как резюме — год для инвесторов и экономики России выдался очень неплохим.

Инвестиционная индустрия в мире

В мире продолжается наступление на финансовые структуры, имеющие конфликт интересов с инвестором. Так, еще в прошлом году в Европе вступил в силу запрет, запрещающий компаниям высылать инвестиционные предложения своим клиентам, ограничиваясь общей аналитикой. В 2019 году пришла очередь США.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также проголосовала за положение о соблюдении интересов клиента при выдаче брокером рекомендаций относительно своих инвестиционных продуктов. Вступить в силу положение должно с конца июня 2020 года. Действующий стандарт предполагает рекомендации, которые в общем соответствуют целям клиентов, но не содержит существенных ограничений на комиссии предлагаемых продуктов.

Иными словами, если у брокера было два одинаковых предложения с комиссией 1% и 5%, то ранее он почти наверняка рекомендовал бы второй вариант, оставаясь полностью в рамках закона. По замыслу создателей текущей версии сделать это теперь будет сложнее. Предполагается раскрытие конфликта интересов клиенту при письменном документировании этого факта, а также учет стоимости инвестиций: понятно, что 1% с продукта стоимостью 100 000$ принесет брокеру больше, чем с продукта на порядок дешевле.

Брокеры продолжают идти навстречу клиентам и в других направлениях. Так, популярный в России американский брокер Interactive Brokers в начале сентября убрал торговые комиссии, выпустив новый продукт IBKR Lite. В его рамках клиенты будет иметь нулевую комиссию по акциям США и биржевым фондам, вне зависимости от размера счета, а также без штрафов за отсутствие активности. Россиянам продукт еще недоступен. Интересно, что его выпуск привел к падению котировок брокеров-конкурентов, однако акции самого IB стоимость не поменяли.

Встает вопрос, на чем именно будет зарабатывать брокер при таких условиях. Вопрос весьма интересный, тем более в контексте, не вырастут ли риски клиентов брокера. Сами брокеры говорят, что потерянные комиссионные они будут возмещать процентным доходом от размещения денежных средств и бумаг клиентов — и тут видимо стоит напрячься регулятору, удерживая риск под контролем. Комиссии убирают не только брокеры, но и фонды: о линейке Fidelity с нулевой комиссией я писал здесь, а фонд Salt Low TruBeta US Market ETF и вовсе согласен платить инвесторам, пока не выйдет на целевую капитализацию $100 млн.

Однако через пару месяцев тот же Interactive Brokers продолжил погоню за клиентами, предложив дробную торговлю акциями. Новатором тут выступил Charles Schwab, однако очевидно, что теперь идею возьмут на вооружение и другие компании. Услуга актуальна, поскольку цена некоторых американских акций составляет выше 1000 долларов: например, акции компании Амазон сегодня стоят около 1850 долларов за штуку, а акции Alphabet около 1350 долларов. В рамках нововведения Амазон можно будет взять, скажем, за 500 долларов.

В России

В России в этом году произошли как положительные, так и не очень приятные изменения. Начну с последних.

С начала 2019 года вступил в силу закон N 397-ФЗ об инвестиционных советниках. Если кратко, то закон требует для предоставления услуг находиться в реестре инвестиционных советников, ставя для этого практически невыполнимые и крайне затратные по деньгам условия: фактически нужно стать индивидуальным предпринимателем, иметь штатного контролера и взаимодействовать со сложными налоговыми формами. Соответствующее предупреждение я вывесил на странице со своими услугами.

Неудивительно, что такие условия смогли выполнить лишь крупные брокеры, которые имеют конфликт интересов с инвестором — до нас западные нормы дойдут еще нескоро, плюс почти все действительно интересные варианты сосредоточены на американских биржах. Что касается меня, то вместе с другими частными инвестиционными советниками могу сказать: от появления данной нормы мои знания не ухудшились и составлять менее качественные портфели я не стал. Но закону не интересны реальные знания консультантов, его заботит лишь формальная сторона дела.

Если данный закон касается инвесторов косвенно, то следующий может влиять на них вполне непосредственно. Речь идет о том, что с начала 2020 года инвестору нужно будет подавать в налоговую инспекцию уведомление об открытии, закрытии или изменении реквизитов зарубежного брокерского счета. До настоящего времени все ограничивалось налоговой декларацией, а уведомление требовалось лишь для банковского, но не брокерского счета.

Текущая форма уведомления сделана под банковские счета. Она не очень сложная, но в новом году могут появиться дополнительные разъяснения и новые формуляры. Первые несколько месяцев видимо будет происходить некоторая «обкатка» требования. С большой вероятностью, уведомления можно будет отослать через личный кабинет налогоплательщика в электронном виде — но тем не менее это неудобство, которого не было ранее.

Если сумма движения средств по счету за год или остаток средств на счете на конец года превышают 600 тысяч руб./эквивалент этой суммы в валюте, то ежегодно до 1 июня нужно будет подавать отчет о движении денежных средств по брокерскому счету. Но если страна, где открыт брокерский счет, данными по налогам с Россией не обменивается (как США), то подавать отчет (например, о счете в Interactive Brokers) нужно в любом случае.

Более интересна ситуация в случае открытия счета через европейского брокера, скажем, Captrader. Брокер немецкий, но фактически договор заключается с британским подразделением Interactive Brokers. Соответственно, счет также пополняется в IB-UK.

Т.е. в данном случае появляются сразу две страны: Германия и Великобритания. Если они обмениваются налоговой информацией с Россией, то справедливо написанное выше про 600 000 руб. Точных данных у меня нет, хотя Великобритания вроде бы на данный момент с Россией информацией по налогам не обменивается.

Напоследок о хорошем. Этот год стал годом быстрого развития биржевых паевых фондов, которые можно смело назвать ПИФ 2.0. Тут Россия вполне следует за мировыми тенденциями пассивного низкозатратного инвестирования, хотя и несколько своим путем. Главные преимущества БПИФ по сравнению с традиционными паевыми фондами: рыночное обращение паев с постоянно известной ценой и сравнительно низкие комиссии. Кроме того, ряд таких фондов построен на зарубежных активах — подробную статью почти обо всех появившихся в этом году БПИФ я писал здесь.

Хотя сами фонды любят именовать себя ETF и соответствующая приписка к названию есть даже на Московской бирже, я по ряду причин, указанных по ссылке выше, предпочитаю видеть в БПИФ все-таки паевые фонды. Как следствие, я считаю их менее защищенным для инвестора продуктом, чем классические ETF, но все же достаточно надежным, чтобы при желании инвестировать в фонды часть своего капитала на долгосрок.

Что с точки зрения комиссий? Там, где речь идет об иностранных ценных бумагах, почти все биржевые паевые фонды покупают соответствующие ETF, накидывая на них свою комиссию около 1%. Кажется, что это немного, особенно по сравнению с прежними комиссиями традиционных паевых фондов такого типа, где легко могли быть числа 5-7%. А кое-где еще есть и сейчас. Но посмотрим на картинку ниже:

Тут сравниваются два фонда с комиссиями 0.2% и 0.9%, что соответствует средним комиссиям мировых ETF и российских БПИФ. Срок инвестирования берем 10 лет, среднюю доходность 6% в год, начальный капитал 100 000$. Что видим?

А видим то, что по сравнению с исходной суммой комиссии в первом случае составили 3.35%, а во втором 14.64%. Разница почти в 4.4 раза. Если же посмотреть на разницу комиссий, то результат тоже получается весомым: потеря более 11% от исходного капитала. Думаю, достаточный довод в пользу того, что прямой выход на биржи США по-прежнему принесет долгосрочную пользу.

Хотя один момент в пользу БПИФ все же стоит отметить. Калькулятор автоматически увеличивает доходность на указанный процент, т.е. реинвестирует дивиденды. В реальности большинство ETF дивиденды платят, и российский инвестор реинвестирует их самостоятельно, уплачивая 13% налога на прибыль (10% сразу удерживает американский брокер). Так что примерно седьмую часть указанного разрыва биржевые фонды отыгрывают — при условии, что они хорошо отслеживают индекс.

Будущий кризис?

Еще весной нынешнего года я писал статью про один кризисный индикатор: смотрите здесь. Максимального значения минус 0.5 разница ставок достигла в начале сентября. К любым индикаторам стоит относится скептически — но этот является одним из самых надежных, за 50 лет практически не дав ложных срабатываний. Согласно практике, кризис может начаться через 12-18 месяцев после отрицательной ставки, что в основном попадает на 2020 год.

Будет ли кризис и в какой форме он придет — увидим в новом году. Так или иначе, рынок США растет почти без остановки темпами заметно выше средних более 10 лет. Рекомендации для имеющих портфель просты: не держать слишком много активов в акциях, обратить внимание на защитные активы (золото, облигации с высоким рейтингом). Золото к моему сожалению заметно выросло в этом году, поэтому трудно сказать, хороший ли сейчас момент для его покупки. Но какую-то часть портфеля держать в золоте на будущий год пожалуй стоит.

Если вы только начинаете инвестиции, то мой актуальный совет входить в рынок частями, не всей суммой сразу. Кризис не страшен и даже удобен для получения скидок, когда в резерве есть наличные, сравнимые с той суммой, которая сейчас в рынке. Как говорил Бернштайн «если вы молоды, то встаньте на колени и помолитесь о падении фондового рынка». Даже 20% от общей суммы в рынке могут дать хорошую прибавку к итоговой доходности при удачной закупке в кризис.

Итоги 2019 года на российском фондовом рынке и перспективы на 2020 год

В 2019 году на фоне замедления темпов роста глобальной экономики, сохраняющейся торговой и геополитической напряженности, падения промышленного производства в Европе, стагнации в автомобильной промышленности по всему миру и смягчения денежно-кредитной политики ведущих Центробанков мира в центре внимания инвесторов оказались развивающиеся рынки, и российский – не исключение. В текущем году индекс МосБиржи увеличился на 28,7%, завершив год вблизи исторических максимумов, а российский рубль стал одной из самых сильных валют развивающихся стран, укрепившись по отношению к доллару на 10,7%. В качестве основных факторов роста российского рынка можно выделить благоприятную внешнюю и внутреннюю конъюнктуру, рекордную и самую высокую в мире дивидендную доходность, начало цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

Годовая доходность индекса МосБиржи в 2000-2019 гг.
Источник: Московская Биржа (данные на 27 декабря), расчет QBF

Индекс МосБиржи начал 2019 год на мажорной ноте и только за первый месяц вырос на 6,4%. В феврале рейтинговое агентство Moody’s повысило суверенный рейтинг РФ с «Ba1» до инвестиционного «Baa3» со стабильным прогнозом. По сообщениям агентства, повышение рейтинга отражает позитивное влияние политики, проводимой в последние годы для укрепления государственных финансов и внешних показателей, а также снижения уязвимости России от внешних шоков, включая новые санкции. Также в феврале Конгресс США представил для обсуждения новый законопроект с антироссийскими санкциями, однако данное событие оказало минимальное влияние на российский рынок.

В мае Дональд Трамп объявил об увеличении пошлин на китайские товары с 10% до 25% на сумму $200 млрд, хотя ранее их повышение дважды откладывалось в декабре 2018 года и в марте 2019 года ввиду прогресса в торговых переговорах между Пекином и Вашингтоном. Новость стала разочаровывающей для мировых рынков: в мае американский индекс S&P 500 снизился на 6,6%, а китайский индекс Shanghai Composite просел на 5,9%. В это время на российском рынке начался дивидендный сезон, поэтому индекс МосБиржи проигнорировал негатив на мировых площадках и прибавил 4,1%.

В мае-июле 56 российских компаний, входящих в отраслевые индексы, выплатили дивиденды по итогам 2018 года в совокупном объеме 2 трлн руб. К середине сентября 33 эмитента закрыли дивидендный гэп, из них 23 компании закрыли дивидендный гэп в первые 10 торговых дней после отсечки. В 2019 году дивидендный сезон в России принес инвесторам одни из самых высоких дивидендов за последние годы: дивидендная доходность индекса МосБиржи с мая по июль 2019 года составила 4,8%, что в 2 раза превышает доходность индексов других развивающихся и развитых стран. В октябре состоялся мини-дивидендный сезон по итогам 6 месяцев 2019 года, в ходе которого дивиденды выплатили компании нефтегазового, сталелитейного и горнодобывающего секторов. Также в декабре текущего года и в январе 2020 года ряд эмитентов осуществит дивидендные выплаты по итогам 9 месяцев 2019 года, в том числе МРСК, которые выплатят промежуточные дивиденды впервые, а также «Норильский никель» и «МТС», объявившие о специальных дивидендах в связи с высокими финансовыми результатами.

В октябре-декабре поддержку российскому фондовому рынку оказал благоприятный внешний фон. Инвесторы отыгрывали позитив в торговых переговорах США и Китая и достижение промежуточных соглашений по первой фазе торгового соглашения.

Динамика индекса МосБиржи в 2019 году
Источник: Московская Биржа (данные на 27 декабря), расчет QBF

Среди отраслевых индексов наилучшую динамику продемонстрировали сектора нефти и газа, телекоммуникаций, электроэнергетики и финансов: за год данные индексы прибавили 25-30%. В нефтегазовом секторе лидерами роста стали «Сургутнефтегаз», «Газпром», «Татнефть» и «ЛУКОЙЛ», в финансовом секторе – «Сбербанк», «ВТБ» и «Московская биржа», в секторе телекоммуникаций – «МТС», в секторе электроэнергетики – «ОГК-2», «ТГК-1», «Россети», «Ленэнерго» и «ФСК ЕЭС».

Индексы ММВБ Транспорт и ММВБ Металлы и добыча показали рост на 13,3% и 11,5% соответственно. Динамика транспортного сектора практически повторяет динамику акций «Аэрофлота», которые в течение года были достаточно волатильны из-за нестабильных цен на нефть. Сектор металлов и добычи, несмотря на снижение акций сталелитейных компаний, расширился за счет «Норильского никеля, «Полюса» и «Полиметалла», которые стали бенефициарами роста цен на драгоценные металлы, золото и палладий. Индекс потребительского сектора увеличился в текущем году на 9,5%, а индекс химической промышленности отметился минимальной положительной динамикой около 3%.

Стоит отметить, что все отраслевые индексы завершили 2019 год на положительной территории, а индексы нефтегазового, металлургического и химического секторов – еще и вблизи исторических максимумов.

Динамка отраслевых индексов МосБиржи в 2019 году
Источник: Московская Биржа (данные на 27 декабря), расчет QBF

С начала 2019 года стоимость барреля нефти Brent выросла почти на 27% с $54 до $68. В I полугодии росту цен на «черное золото» способствовали продление сделки ОПЕК+ по сокращению добычи нефти в декабре 2018 года, растущий интерес инвесторов к активам развивающихся рынков, а также нейтральный новостной фон вокруг торгового конфликта между США и Китаем. Однако нефтяные котировки не смогли удержаться выше $70 за баррель и в мае просели на 17% вследствие введения США новых тарифов на китайские товары. В III квартале цены на нефть демонстрировали слабую динамику, отыгрывая сохранение торговой и геополитической неопределенности на мировой арене, замедление темпов роста глобальной экономики и темпов роста спроса на нефть и ухудшение экономической конъюнктуры в целом. В сентябре рынок отреагировал ростом на непредвиденную атаку беспилотников на нефтяные объекты в Саудовской Аравии, которая привела к временному сокращению добычи «черного золота» в стране, но затем быстро вернулся к прежним уровням. В октябре-декабре поддержку рынку нефти оказали два ожидаемых события: заседание комитета ОПЕК+ и продление сделки по сокращению добычи нефти, а также публичное размещение крупнейшей в мире нефтегазовой компании Saudi Aramco.

Динамика и волатильность нефти Brent в 2019 году
Источник: Московская Биржа (данные на 27 декабря), расчет QBF

Рубль в текущем году укрепился по отношению к доллару на 10,7%. Доходность российских инструментов на фондовом рынке значительно превышает доходности на развитых рынках Европы и США даже в условиях понижения ключевой ставки, что обеспечило приток денежных средств на российский рынок и поддержало национальную валюту. Существенный рост курса доллара наблюдался в августе по окончании дивидендного сезона и введения запрета для американских лиц и организаций на покупку российского госдолга на первичном рынке.

Динамика и волатильность курса USD/RUB в 2019 году
Источник: ЦБ РФ (данные на 27 декабря), расчет QBF

Немаловажную роль сыграла денежно-кредитная политика ЦБ РФ. После повышения НДС с 18% до 20% с 1 января 2019 года инфляция достигла пика на уровне 5,3% годовых в марте и затем начала снижаться. По оценкам Центробанка, вклад от повышения НДС в инфляцию составил 0,6%, что оказалось в 2 раза ниже первоначальных оценок. В июне регулятор начал цикл снижения ключевой ставки ЦБ и за полгода понизил ее в общей сложности на 150 б.п. с 7,75% до 6,25%. В Центробанке отметили, что в настоящий момент инфляция в России все еще продолжает замедляться быстрее, чем прогнозировалось, поэтому в I полугодии 2020 года регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки. ЦБ прогнозирует, что по итогам 2019 года темп роста потребительских цен составит 2,9-3,2% годовых, в начале 2020 года может еще незначительно замедлиться, а к концу 2020 года достигнет целевого значения 4% годовых.

Ключевая ставка ЦБ РФ и уровень официальной потребительской инфляции в 2017-2019 гг.
Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчет QBF

Ожидается, что благоприятный внутренний и внешний фон будет способствовать росту российского фондового рынка и в 2020 году. При этом неопределенность на мировых рынках может сохраниться и оказывать ограниченное влияние на российский рынок. Также можно выделить следующие факторы будущего роста российского рынка:

Низкая фундаментальная оценка

Рост дивидендной доходности индекса МосБиржи до 7% годовых

Снижение ключевой ставки ЦБ РФ в I полугодии 2020 года

Увеличение числа инвесторов на Московской бирже и приток капитала на рынок

Приток инвестиций из-за рубежа за счет привлекательности развивающихся рынков

Сохранение цен на нефть выше $60 за баррель

Умеренное ослабление рубля к доллару

Деэскалация торгового конфликта между США и КНР

Ксения Лапшина, аналитик QBF

• Обзоры
• Архив

• Частным клиентам
• Бизнесу
• Аналитика
• Пресс-центр
• Документы
• Компания
• Контакты

• Частным клиентам
  • Управление активами
  • ИИС
  • Структурные продукты
  • Брокерские услуги
  • Промо-акции
• Бизнесу
  • Хеджирование
  • РЕПО с ЦК

• Аналитика
  • Рынки
  • Акции
  • Облигации
  • Обзоры
  • Стратегии
• Пресс-центр
  • Новости компании
  • Компания в СМИ
  • Пресс-служба

• Документы
  • Лицензии
  • Ревизиты
  • Расчет средств
  • Информация эмитентов
  • Уведомления
  • Конфиденциальность
  • Раскрытие информации

• Компания
  • О компании
  • Руководство
  • Награды и рейтинги
  • Партнеры
  • Финансовая безопасность

• Контакты
  • Офисы и филиалы
  • Контроль качества

Подписаться на
новости, аналитику

Подписаться на новости, аналитику, обзоры QBF

ООО ИК «КьюБиЭф». Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-12805-100000, Лицензия на осуществление дилерской деятельности № 045-12816-010000, Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12828-001000, выданы ФСФР России 24 декабря 2009 года без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 045-14078-000100 выдана Банком России от 08 августа 2019 года без ограничения срока действия.

Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Прежде чем заключить договор доверительного управления, следует внимательно ознакомиться с условиями договора доверительного управления. Любые инвестиции в объекты инвестирования, определенные инвестиционной декларацией, являются высокорискованными по своему характеру. Все сделки и операции с имуществом, переданным учредителем управления в доверительное управление, совершаются без поручений учредителя управления. Все решения об инвестировании в конкретные объекты инвестирования принимаются управляющим по собственному усмотрению, исходя из условий инвестиционной декларации.

Представленная информация является аналитическим обзором, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, не учитывает портфель, опыт, знания клиента, его отношение к риску и доходности и может не подходить инвестору. Указанные финансовые инструменты либо операции могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. Компания не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в Обзоре. Рекомендуем инвесторам не использовать данный обзор в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Перед принятием инвестиционного решения инвестору необходимо тщательно взвесить свое финансовое положение и проконсультироваться с финансовым советником, чтобы получить полное представление о возможных рисках, а также удостовериться в том, что выбранные продукты и/или ценные бумаги и/или финансовые инструменты отвечают его потребностям и ситуации.

Предоставляемая информация не может рассматриваться в качестве рекомендации к инвестированию средств, а также гарантий или обещаний в будущем доходности вложений. Любая информация и любые суждения, мнения и оценки, приведённые в обзоре, являются суждениями на момент его выпуска и могут быть изменены без предупреждения. Представленная информация подготовлена на основе источников, которые, по мнению авторов являются надёжными, но при этом отражает исключительно мнение авторов относительно анализируемых объектов. Несмотря на то, что настоящий обзор был составлен с максимально возможной тщательностью, ни его авторы, ни Компания не заявляют и не гарантируют ни прямо, ни косвенно его точность и полноту и не делают каких-либо заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся в обзоре, являются достоверными, точными или полными. Копирование, воспроизводство и/или распространение настоящего материала, частично или полностью, без письменного разрешения ООО ИК «КьюБиЭф» категорически запрещено. Получить информацию о продуктах, ознакомиться с условиями договора доверительного управления и иными документами, предусмотренными нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Россия, 123112, г. Москва, Пресненская набережная, дом 8, строение 1, этаж 11, помещение IN, комната 11, тел.: +7 (495) 988-98-21, а также в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://qbfin.ru.

Спасибо. Ваша заявка принята.

Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 045-12805-100000, Лицензия на осуществление дилерской деятельности № 045-12816-010000, Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-12828-001000, выданы ФСФР России 24 декабря 2009 года без ограничения срока действия.

Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Прежде чем заключить договор доверительного управления следует внимательно ознакомиться с условиями договора доверительного управления. Любые инвестиции в объекты инвестирования, определенные инвестиционной декларацией, являются высокорискованными по своему характеру. Все сделки и операции с имуществом, переданным учредителем управления в доверительное управление, совершаются без поручений учредителя управления. Все решения об инвестировании в конкретные объекты инвестирования принимаются управляющим по собственному усмотрению, исходя из условий инвестиционной декларации.

Получить информацию о продуктах, ознакомиться с условиями договора доверительного управления и иными документами, предусмотренными нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Россия, 123317, г. Москва, Пресненская набережная, дом 8, строение 1, тел.: +7 (495) 988-98-21, а также в информационно-телекоммуникационной сети Интернет по адресу: https://qbfin.ru.

Общие положения

Назначение документа

Настоящая Политика в отношении обработки персональных данных (далее – Политика) разработана в соответствии с п.2 ч.1 ст.18.1 Федерального закона РФ от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» и определяет основные принципы, цели, условия и способы обработки персональных данных (далее – ПДн), категории субъектов ПДн и обрабатываемых ПДн, права и обязанности Общества с ограниченной ответственностью Инвестиционная Компания «КьюБиЭф» (далее – Компания) при обработке ПДн, права субъектов ПДн, а также реализуемые в Компании меры по обеспечению безопасности ПДн при осуществлении установленных в Уставе видов деятельности.

Положения настоящей Политики служат основой для разработки локальных актов, регламентирующих в Компании вопросы обработки ПДн.

Нормативные ссылки

Федеральный закон РФ от 27.07.2006 № 152-ФЗ «О персональных данных» (далее – Федеральный закон «О персональных данных»). Постановление Правительства РФ от 01.11.2012 № 1119 «Об утверждении требований к защите персональных данных при их обработке в информационных системах персональных данных».

Область действия

Действие настоящей Политики распространяется на все процессы Компании, в рамках которых осуществляется обработка ПДн, как с использованием средств вычислительной техники, в том числе с использованием информационно-телекоммуникационных сетей, так и без использования таких средств.

Использование услуг Компании означает согласие субъекта ПДн с настоящей Политикой и указанными в ней условиями обработки его персональных данных.

Используемые сокращения

ИСПДн — информационная система персональных данных.
ПДн — персональные данные.
РФ — Российская Федерация.

Используемые термины и определения

Автоматизированная обработка персональных данных — обработка персональных данных с помощью средств вычислительной техники.

Информационная система персональных данных — совокупность содержащихся в базах данных персональных данных и обеспечивающих их обработку информационных технологий и технических средств.

Обработка персональных данных — любое действие (операция) или совокупность действий (операций), совершаемых с использованием средств автоматизации или без использования таких средств с персональными данными, включая сбор, запись, систематизацию, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передачу (распространение, предоставление, доступ), обезличивание, блокирование, удаление, уничтожение персональных данных.

Персональные данные — любая информация, относящаяся к прямо или косвенно определенному или определяемому физическому лицу (субъекту персональных данных).

Субъект персональных данных — физическое лицо, обладающее персональными данными прямо или косвенно его определяющими.

Утверждение и пересмотр

Настоящая Политика вступает в силу с момента ее утверждения Генеральным директором Компании и действует бессрочно. Компания проводит пересмотр положений настоящей Политики и их актуализацию по мере необходимости, но не реже одного раза в год, а также:

• при изменении положений законодательства РФ в области ПДн;
• в случаях выявления несоответствий, затрагивающих обработку и (или) защиту ПДн;
• по результатам контроля выполнения требований по обработке и (или) защите ПДн;
• по решению руководства Компании.

При внесении изменений указывается дата последнего обновления редакции. Новая редакция вводится в действие приказом Генерального директора Компании. Обеспечение неограниченного доступа к Политике реализуется путем ее публикации на сайте Компании в сети «Интернет» либо иным способом.

Принципы обработки персональных данных субъектов персональных данных

Общий порядок обработки

При организации обработки ПДн Компания руководствуется следующими принципами:

• обработка ПДн осуществляется на законной и справедливой основе;
• обработка ПДн ограничивается достижением конкретных, заранее определенных и законных целей;
• не допускается объединение баз данных, содержащих ПДн, обработка которых осуществляется в целях, несовместимых между собой;
• обработке подлежат только ПДн, которые отвечают целям их обработки;
• содержание и объем обрабатываемых ПДн соответствуют заявленным целям обработки;
• при обработке ПДн обеспечивается точность ПДн, их достаточность и актуальность по отношению к целям обработки ПДн;
• хранение ПДн осуществляется в форме, позволяющей определить субъекта ПДн, не дольше, чем этого требуют цели обработки ПДн, если срок хранения ПДн не установлен Федеральным законом «О персональных данных», договором, стороной которого, выгодоприобретателем или поручителем по которому является субъект ПДн.

Обрабатываемые ПДн подлежат уничтожению либо обезличиванию по достижении целей обработки или в случае утраты необходимости в достижении этих целей. Компания в своей деятельности исходит из того, что субъект ПДн предоставляет точную и достоверную информацию, во время взаимодействия с Компанией, извещает представителей Компании об изменении своих ПДн.

Цели сбора и обработки персональных данных субъектов компании

Компания производит обработку ПДн, в соответствии с договорными обязательствами (исполнение соглашений, договоров и обязательств), общехозяйственной деятельностью Компании, а также в соответствии с требованиями законодательства РФ в области ПДн.

В Компании производится обработка ПДн следующих категорий субъектов персональных данных:

• работников (в том числе уволенных) Компании;
• родственников работников Компании;
• представителей контрагентов и других физических лиц, по договорам возмездного оказания услуг, купли-продажи недвижимости;
• физических лиц — клиентов Компании по направлению инвестиционной деятельности компании.

• Целями обработки ПДн работников Компании являются обеспечение соблюдения законов и иных нормативных правовых актов, содействие в трудоустройстве, обучении и продвижении по службе, осуществление кадровой и бухгалтерской деятельности организации, обеспечение личной безопасности работника и сохранности имущества организации, выполнение функций, предусмотренных должностной инструкцией и трудовым договором, контроль количества и качества выполняемой работы, обеспечение обратной связи с клиентами в части предоставления дополнительной информации о Компании.
• Целью обработки ПДн представителей контрагентов — юридических лиц и физических лиц, осуществляющих деятельность по договорам ГПХ или купли-продажи недвижимости, является взаимодействие по вопросам выполнения условий договора, платежам и для отправки писем о наличии просроченной задолженности.
• Целями обработки ПДн клиентов — физических лиц Компании являются оформление и работа по договорам доверительного управления, договорам на брокерское обслуживание, проведение торговых операций в интересах клиента, информирование клиентов и результатах инвестирования, обеспечение обратной связи с целью предоставления дополнительной информации о Компании, анализ степени удовлетворенности клиентов – физических лиц, изучение рынка, сбор и актуализация контактных данных для осуществления информационных рассылок.
• Целью обработки ПДн родственников работников является достижение целей, предусмотренных законом, для осуществления и выполнения, возложенных законодательством РФ на Компанию функций, полномочий и обязанностей (5 абзац статьи 228, 11 абзац статьи 229, 6 абзац статьи 230 и др. статьи Трудового кодекса РФ).

В Компании не обрабатываются специальные категории и биометрические ПДн. Перечень обрабатываемых ПДн определяется действующим законодательством РФ, а также локальными документами Компании. В Компании осуществляется сбор, запись, систематизация, накопление, хранение, уточнение (обновление, изменение), извлечение, использование, передача (предоставление, доступ), блокирование, удаление, уничтожение ПДн при их обработке как с использованием средств автоматизации, так и без использования таковых.

Условия обработки персональных данных субъектов персональных данных
и ее передачи третьим лицам

Компания обрабатывает ПДн субъектов ПДн в соответствии с внутренними нормативными документами, разработанными в соответствии с требованиями законодательства РФ в области ПДн. При обработке ПДн субъекта, обеспечивается их конфиденциальность, целостность и доступность. Передача ПДн третьим лицам для выполнения договорных обязательств осуществляется только с согласия субъекта ПДн, а для выполнения требований законодательства РФ – в рамках установленной законодательством процедуры.

Компания может поручить обработку ПДн другому лицу при выполнении следующих условий:

• получено согласие субъекта ПДн на поручение обработки ПДн другому лицу;
• поручение обработки ПДн осуществляется на основании заключаемого с этим лицом договора, разработанного с учетом требований Федерального закона «О персональных данных».

Лицо, осуществляющее обработку ПДн по поручению Компании, обязано соблюдать принципы и правила обработки ПДн и несет ответственность перед Компанией. Компания несет ответственность перед субъектом ПДн за действия уполномоченного лица, которому Компания поручила обработку ПДн. При обработке ПДн субъектов, Компания руководствуется положениями Федерального закона «О персональных данных».

Права субъекта на доступ и изменение его персональных данных

Для обеспечения соблюдения установленных законодательством прав субъектов ПДн, в Компании разработан и введен порядок работы с обращениями и запросами субъектов ПДн, а также порядок предоставления субъектам ПДн информации, установленной законодательством РФ в области ПДн.

Данный порядок обеспечивает соблюдение следующих прав субъекта ПДн:

• Право на получение информации, касающейся обработки ПДн соответствующего субъекта ПДн, в том числе содержащей:

1) подтверждение факта обработки ПДн;
2) правовые основания и цели обработки ПДн;
3) цели и применяемые Компанией способы обработки ПДн;
4) наименование и место нахождения Компании, сведения о лицах (за исключением работников Компании), которые имеют доступ к ПДн или которым могут быть раскрыты ПДн на основании договора с Компанией или на основании иных требований Федерального закона «О персональных данных»;
5) обрабатываемые ПДн, относящиеся к соответствующему субъекту ПДн, источник их получения, если иной порядок представления таких ПДн не предусмотрен Федеральным законом «О персональных данных»;
6) сроки обработки ПДн, в том числе сроки их хранения;
7) порядок осуществления субъектом ПДн прав, предусмотренных Федеральным законом «О персональных данных»;
8) информацию об осуществляемой или о предполагаемой трансграничной передаче ПДн;
9) наименование или фамилию, имя, отчество и адрес лица, осуществляющего обработку ПДн по поручению Компании, если обработка поручена или будет поручена такому лицу;
10) иные сведения, предусмотренные Федеральным законом «О персональных данных» или другими требованиями законодательства в области ПДн.

• Право на уточнение, блокирование или уничтожение своих ПДн, если ПДн являются неполными, устаревшими, неточными, незаконно полученными или не являются необходимыми для заявленной цели обработки, а также принимать предусмотренные законодательством РФ в области ПДн меры по защите своих прав.

Запрос субъекта ПДн должен содержать номер основного документа, удостоверяющего личность субъекта ПДн или его представителя, сведения о дате выдачи казанного документа и выдавшем его органе, сведения, подтверждающие участие субъекта ПДн в отношениях с Компанией (номер договора, дата заключения договора, условное словесное обозначение и (или) иные сведения), либо сведения, иным образом подтверждающие факт обработки ПДн Компанией, подпись субъекта ПДн или его представителя. Запрос может быть направлен в форме электронного документа и подписан электронной подписью в соответствии с законодательством РФ.

Обязанности и права компании

В соответствии с требованиями Федерального закона «О персональных данных» Компания обязуется:

• осуществлять обработку ПДн с соблюдением принципов и правил, предусмотренных Федеральным законом «О персональных данных»;
• не раскрывать третьим лицам и не распространять ПДн без согласия субъекта ПДн, если иное не предусмотрено Федеральным законом «О персональных данных»;
• представлять доказательство получения согласия субъекта ПДн на обработку его ПДн или доказательство наличия оснований, в соответствии с которыми такое согласие не требуется;
• осуществлять обработку ПДн только с согласия в письменной форме субъекта ПДн, в случаях, предусмотренных Федеральным законом «О персональных данных»;
• представлять субъекту ПДн или его представителю по запросу информацию, касающуюся обработки ПДн соответствующего субъекта ПДн, либо предоставить мотивированный отказ в предоставлении указанной информации, содержащий ссылку на положения Федерального закона «О персональных данных», в срок, не превышающий тридцати дней со дня обращения субъекта ПДн или его представителя;
• разъяснять субъекту ПДн юридические последствия отказа предоставить его ПДн, если предоставление ПДн является обязательным в соответствии с Федеральным законом «О персональных данных»;
• принимать необходимые правовые, организационные и технические меры или обеспечивать их принятие для защиты ПДн от неправомерного или случайного доступа к ним, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, предоставления, распространения ПДн, а также от иных неправомерных действий в отношении ПДн;
• вносить изменения в обрабатываемые ПДн по требованию субъекта ПДн или его представителя, в случае подтверждения факта неточности обрабатываемых ПДн соответствующего субъекта ПДн в течение семи рабочих дней;
• блокировать обработку ПДн в срок, не превышающий трех рабочих дней, в случае выявления неправомерной обработки при обращении субъекта ПДн или его представителя, если блокирование ПДн не нарушает права и законные интересы соответствующего субъекта ПДн или третьих лиц;
• уничтожать ПДн соответствующего субъекта ПДн в срок, не превышающий десяти рабочих дней, в случае, если обеспечить правомерность обработки ПДн невозможно;
• уведомлять субъекта ПДн или его представителя обо всех изменениях, касающихся соответствующего субъекта ПДн;
• вести журнал учета обращений субъектов ПДн, в котором фиксируются все запросы и обращения субъекта ПДн или его представителя;
• прекращать обработку и уничтожать ПДн соответствующего субъекта ПДн, в случае достижения цели обработки ПДн в срок, не превышающий тридцати дней с даты достижения цели обработки ПДн, если иное не предусмотрено договором, стороной которого, выгодоприобретателем или поручителем по которому является субъект ПДн, иным соглашением между Компанией и субъектом ПДн, либо Федеральным законом «О персональных данных» или другими федеральными законами;
• прекращать обработку ПДн и уничтожать ПДн соответствующего субъекта ПДн, в случае отзыва субъектом ПДн согласия на обработку своих ПДн в срок, не превышающий тридцати дней с даты поступления указанного отзыва, если иное не предусмотрено соглашением между Компанией и субъектом ПДн.

В соответствии с положениями Федерального закона «О персональных данных» Компания имеет право:

• осуществлять обработку ПДн без согласия субъекта ПДн при наличии оснований, указанных в ст.6, 10, 11 Федерального закона «О персональных данных»;
• отказать субъекту ПДн в выполнении запроса/повторного запроса, в случае, если субъекту ПДн был предоставлен мотивированный ответ об отказе выполнения такого запроса;
• осуществлять обработку ПДн без уведомления Роскомнадзора об обработке ПДн в случаях обработки ПДн:

1) в соответствии с трудовым законодательством; 2) полученных Компанией в связи с заключением договора, стороной которого является субъект ПДн, если ПДн не распространяются, а также не предоставляются третьим лицам без согласия субъекта ПДн и используются Компанией исключительно для исполнения указанного договора и заключения договоров с субъектом ПДн; 3) включающих в себя только фамилии, имена и отчества субъектов ПДн; 4) без использования средств автоматизации в соответствии с федеральными законами или иными нормативными правовыми актами РФ в области ПДн.

Меры, применяемые для защиты персональных данных субъектов

Компания принимает необходимые и достаточные организационные и технические меры для защиты ПДн субъектов ПДн от неправомерного или случайного доступа к ним, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных неправомерных действий.

Меры по обеспечению безопасности ПДн, применяемые в Компании:

• Назначение ответственного за организацию обработки ПДн.
• Издание документов, определяющих политику Компании в отношении обработки ПДн, локальных актов по вопросам обработки ПДн, а также локальных актов, устанавливающих процедуры, направленные на предотвращение и выявление нарушений законодательства РФ в области ПДн, устранение последствий таких нарушений.
• Оценка вреда, который может быть причинен субъектам ПДн в случае нарушения законодательства РФ в области ПДн, соотношение указанного вреда и принимаемых мер, направленных на обеспечение выполнения законодательства РФ в области ПДн.
• Ознакомление работников Компании, непосредственно осуществляющих обработку ПДн, с положениями законодательства РФ в области ПДн, в том числе требованиями к защите ПДн, документами, определяющими политику Компании в отношении обработки ПДн, локальными актами по вопросам обработки ПДн, и (или) обучение указанных работников.
• Определение угроз безопасности ПДн при их обработке в информационных системах персональных данных (далее – ИСПДн).
• Применение организационных и технических мер по обеспечению безопасности ПДн при их обработке в ИСПДн, необходимых для выполнения требований к защите ПДн, исполнение которых обеспечивает установленные Правительством Российской Федерации уровни защищенности персональных данных.
• Применение прошедших в установленном порядке процедуру оценки соответствия средств защиты информации.
• Оценка эффективности принимаемых мер по обеспечению безопасности ПДн до ввода в эксплуатацию ИСПДн.
• Учет машинных носителей ПДн.
• Обнаружение фактов несанкционированного доступа к ПДн и принятие мер.
• Восстановление ПДн, модифицированных или уничтоженных вследствие несанкционированного доступа к ним.
• Установление правил доступа к ПДн, обрабатываемым в ИСПДн, а также обеспечение регистрации и учета всех действий, совершаемых с ПДн в ИСПДн.
• Контроль принимаемых мер по обеспечению безопасности ПДн и уровня защищенности ИСПДн.

Лица, ответственные за организацию обработки персональных данных в компании

Компания назначает лицо, ответственное за организацию обработки ПДн. Лицо, ответственное за организацию обработки ПДн, получает указания непосредственно от Генерального директора Компании.

Лицо, ответственное за организацию обработки ПДн обязано:

• осуществлять внутренний контроль за соблюдением Компанией и ее работниками законодательства РФ в области ПДн, а также внутренних организационно- распорядительных документов Компании по вопросам обработки и защиты ПДн;
• доводить до сведения работников Компании положения законодательства РФ в области ПДн, локальных актов по вопросам обработки ПДн, требований к защите ПДн;
• участвовать в пересмотре внутренних организационно-распорядительных документов Компании по вопросам обработки и защиты ПДн;
• организовывать прием и обработку обращений и запросов субъектов ПДн или их представителей и (или) осуществлять контроль приема и обработки таких обращений и запросов.

Ответственность за реализацию положений политики

Работники Компании, осуществляющие обработку ПДн, а также ответственные лица за организацию и обеспечение безопасности ПДн в Компании несут дисциплинарную и административную ответственность в соответствии с действующим законодательством РФ за нарушение положений настоящей Политики, локальных актов Компании, иных требований, предусмотренных законодательством РФ в области ПДн.

http://investprofit.info/itogi-2019-goda/
http://qbfin.ru/analytics/reviews/itogi-2019-goda-na-rossiyskom-fondovom-rynke-i-perspektivy-na-2020-god/