Исламские ETF

Как инвестируют в исламе?

Впервые о понятии исламских счетов я услышал довольно давно. Касались они валютного рынка, где среднесрочная и долгосрочная торговля сопровождается термином «своп». В зависимости от выбранной валютной пары, своп может быть как положительным, так и отрицательным — в первом случае на ваш счет каждые сутки будут начисляться проценты, что входит в противоречие с исламскими традициями. Поэтому во избежание конфликта веры и финансов были придуманы специальные «безсвоповые» счета, на которые своп не начисляется и равен нулю.

Ситуация при владениями бумагами фондового рынка несколько иная, но также должна соответствовать нормам ислама. В мире с развитием финансовых отношений и глобализации эта концепция стала прослеживаться начиная с 1960-х годов. На первый взгляд, для инвестора в рамках исламских законов встречается множество ограничений — мусульмане не могут взимать проценты за долги, а значит, не могут вкладывать в облигации.

Аналогичные ограничения касаются фьючерсов и опционов (где поставка товара не обязательна), а также активов тех компаний, которые занимаются запрещенной исламом продукцией — например, свининой или алкоголем. Тем не менее владение акциями исламом не возбраняется, а дивидендный доход даже приветствуется. В 2010 году мировой оборот исламских активов перевалил за 1 трлн. долларов и продолжает расти:

Так что не удивительно, что уже почти 20 лет существует достаточно разнообразный выбор фондов, куда могут вкладываться приверженцы ислама. Первый признак отбора акций в такие фонды очевиден — компании сортируются по отраслям, куда кроме названных выше ограничений по алкоголю и свинине не попадает бизнес, связанный с азартными играми, оружием и табаком. Впрочем, примерно до 5% таких компаний иногда могут включаться в индексы, хотя доход с них в этом случае нужно отдать на благотворительность.

Более сложной проблемой является то, что практически каждая компания имеет дебиторскую задолженность — сюда как правило относится не полученная сумма за уже проданный фирмой товар. Но кто поручится, что среди долгов нет и таких, которые получены в результате кредитования? К примеру, фонд Баффета почти полностью построен на страховой деятельности и владении акциями, однако иногда Уоррен позволяет себе приобретать облигации некоторых эмитентов, если считает их условия выгодными.

Решается такая проблема ограничением суммы задолженности относительно средней капитализации компании, причем по аналогичным (не полностью строгим) правилам рассматриваются и долги самого предприятия. В результате такой двухступенчатой воронки остаются те эмитенты, в акции которых можно инвестировать.

На сегодня существует множество биржевых индексов из активов разных стран, удовлетворяющих критериям выше. Вот список, который появляется в Google Finance:

Т.е. только по этому названию выпадает 8 вариантов индексов с активами в разных частях света. Есть и аналог всемирно известного индекса S&P500 под названием S&P 500 Shariah Index. Несмотря на ограничения, рассмотренные выше, большинство американских компаний в него попадают, в том числе и глобальные лидеры вроде Apple или Facebook. Поэтому не слишком удивительно, что корреляция обоих индексов близка к 100%:

Инвестируем в исламские фонды

Индексы — это, конечно, хорошо. Но в индексы нельзя инвестировать напрямую — нужен фонд, который будет отслеживать их динамику и доходность. Так что в качестве основных возможностей у инвесторов есть два варианта — взаимные и биржевые фонды.

Рассмотрим пример взаимного фонда — HSBC Amanah Funds, отслеживающий один из исламских индексов Доу-Джонса. Более 2/3 активов фонда находится в США, около 30% — в бумагах стран остального мира.

К достоинствам фонда можно причислить относительно неплохую капитализацию и поведение лучше индекса категорий, к недостаткам — входной порог в 5000 долларов и приличную надбавку при входе в размере 5.54%. Фонд управляется HSBC Investment Funds (Luxembourg) S.A., а следовательно, доступ к нему можно получить не через каждого американского брокера. Комиссия за управление составляет ∼1%, что для взаимного фонда можно считать нормальным.

Другой взаимный фонд называется WSF Global Equity Fund. У него более выражена доля азиатского региона (в частности 11% Японии), но результаты все равно очень напоминают представленные выше:

Хотя доходность фондов близка, разница между ними для инвестора есть. Фонд WSF берет чуть большую надбавку, но не взимает комиссию за управление; вход в него равен 1 000 долларов, что больше подходит для составления портфелей. Однако ликвидность фонда низкая (есть риск закрытия), хотя на рынке он с 2010 года. Кликнув по категории Morningstar «Islamic Global Equity» можно увидеть еще 19 взаимных исламских фондов и выбрать с подходящими для себя условиями (к примеру, надбавка за вход может вообще не взиматься, но компенсироваться повышенной комиссией за управление).

Очевидно, что наиболее выгодным вариантом был бы биржевой фонд ETF, где нет сборов за вход и выход из инструмента, а комиссии за управление и входной порог достаточно низки. И здесь можно рассмотреть, к примеру, биржевой фонд iShares MSCI World Islamic (ISDW):

Капитализация фонда не слишком высока, но все же заметно выше, чем в предыдущем случае. Фонд торгуется на Лондонской бирже, номинирован в долларах, комиссия за управление составляет 0.6% в год без прочих дополнительных плат. Цена пая в данный момент около 30 долларов, что отлично подходит для портфеля любого инвестора. Примерно половину активов фонд инвестирует в бумаги США, большую часть остальных — в европейский рынок.

Для желающих инвестировать в американские долевые инструменты и приблизиться к индексу S&P 500 Shariah Index есть биржевой фонд iShares MSCI USA Islamic UCITS ETF (ISUS). Впрочем, более точным вариантом будет фонд db X-trackers S&P 500 Shariah UCITS ETF (XSHU). Есть и вариант инвестирования в европейские акции в виде db X-trackers S&P Europe 350 Shariah UCITS ETF (XSHE). Т.е. вариантов для составления портфеля достаточно и при существующих ограничениях, а для диверсификации можно использовать разделение по размеру компаний.

Выводы

Отсутствие облигаций заставляет рассматривать исламские активы как достаточно агрессивный инструмент. С другой стороны, поскольку отобранные эмитенты довольно строго ограничены по долговой нагрузке, а дивидендная доходность приветствуется, то мы получаем относительно консервативный вариант в агрессивном поле, т.е. по сумме ближе к умеренному.

Тем не менее без облигаций сгладить результаты достаточно тяжело и портфель приобретает повышенную волатильность с более резким разрывом доходности по годам. Ребалансировку тут можно делать только между одним классом активов, что снижает ее эффективность (хотя на бурно растущем рынке доходность без ребалансировки выше, чем с ней). В целом написанное значит, что для такого портфеля необходимы более длительные сроки инвестирования для «превращения» рисков в доходность.

Если же классифицировать финансовые институты для покупки фондов, то для ислама не имеет принципиального значения, приобретать ли их через брокера или через инвестиционную страховую компанию. Другое дело, что страховые компании предоставляют полный доступ на рынок при суммах примерно на порядок выше, чем те, которые нужны для открытия брокерского счета у американских брокеров. В стандартных же программах инвестиционного страхования число активов заметно ограничено, а подходящих для сторонников ислама может быть очень мало или не оказаться вообще.

]]>
Исламский банкинг и инвестиции для мусульман

Исламский мир много столетий живет в соответствии с определенным сводом правил – шариатом, закрепленным священным писанием (Кораном) и сунной пророка Мухамеда. На этих древних текстах основываются не только религиозные и общественные правила, но и законы, и экономическая деятельность правоверных мусульман. На этих принципах основан и так называемый исламский банкинг. Я давно интересуюсь различными культурами и религиями, в последнее время особенно интересен ислам. Сегодня вместе разберем, что же такое магометанский банк, и как организовано инвестирование в исламе.

Что такое исламский банкинг

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Под исламским банкингом принято понимать финансовую деятельность, основанную на законах шариата. Цели и задачи банков у мусульман аналогичны любым другим. Ими привлекаются средства извне от физических и юридических лиц и направляются тем, кому необходимо стороннее финансирование. Но различаются принципы самой деятельности финансовых учреждений.

Так, в исламе запрещено ростовщичество. Согласно шариату, практически всё, что связано с процентами, будь то депозиты либо потребительские кредиты, считается грехом (харам). Запрет на проценты – риба – вынуждает банки и финансовые учреждения исламского мира извлекать прибыль из иных источников, например, долевого участия в бизнесе, торговли «халяльными» активами.

Согласно шариату, в исламском финансовом мире запрещены деривативы, такие как фьючерсные контракты или свопы. Запрет связан с принципом гарар, который подразумевает отказ от намеренного риска. Такой риск свойственен активам, имеющим неопределенность в договоре. К тому же, в исламе запрещены спекуляции на чьих-либо проблемах или трудностях. Например, скупка актива во время политических потрясений страны-эмитента с целью последующей прибыльной перепродажи. Мусульмане называют это мейсир.

Запрету в исламском финансовом мире подвергаются инвестиции в продажу и производство «нечистых» товаров и услуг. Сюда можно включить производство и реализацию свинины, оружия, алкоголя, наркотиков, занятие проституцией. Запрет основан на исламском понятии «халяль».

Несмотря на то что перечисленные принципы являются общемусульманскими, единого понимания в работе исламских банков нет. До сих пор идут споры относительно запрета процентов в банковской деятельности. Например, есть понимание того, что займы без процентов в современном светском обществе невозможны.

Рейдерский захват бизнеса – что это и как анализировать

Кто такие рейдеры и что о них стоит знать инвестору

Крупнейшими мировыми финансовыми учреждениями в мусульманстве являются Исламский Банк Развития, расположенный в Джидде (Саудовская Аравия) и Кувейтский финансовый дом. В России это направление пока только развивается и представлено тремя ведущими организациями: «ЛяРиба-Финанс» и финансовый дом «Масраф» в Махачкале, финансовый дом «Амаль» в Казани.

Исламские банковские и инвестиционные продукты

Можно выделить магометанскские инвестиционные и банковские инструменты, которые действуют на сегодняшний день. Этим инструментам можно найти аналоги в неисламском финансовом мире.

Мусульманские банки получают доход из следующих инструментов:

• Финансирование бизнеса за определенную долю от прибыли (мушарака, мудараба и кард-аль-хасан);
• Приобретение имущества с последующим правом выкупа (иджара);
• Купля-продажа (мурабаха);
• Выпуск исламских ценных бумаг (сукук);
• Налог на богатство (закят).

Что же предлагает исламский финансовый мир для инвесторов, кроме банков? Сейчас существует множество «халяльных» инвестиционных фондов и программ инвестирования. Так, в России, БКС предлагает ПИФ «Халяль», ИФК «Солид» дает доступ к доверительному управлению средствами «Ихлас» с минимальной суммой 500 тыс. рублей. Некоторые исламские продукты внедряются Сбербанком, АК «Барс», Внешэкономбанком. Мусульманам можно самостоятельно инвестировать в компании, деятельность которых не попадает под запреты шариата. Например, Норникель, Газпром, Новатэк. Для удобства пользования существуют определенные списки «халяльных» акций и облигаций.

В мировой финансовой практике также есть возможность инвестировать в специальные «халяльные» фонды. Так, существует индекс Dow Jones Islamic Indices, в который включены компании, отобранные в соответствии с законами шариата. Из всего перечня акций, входящих в индекс Dow Jones, нужные отбираются по отраслям, разрешенным в исламском мире. Затем происходит фильтрация по соотношению задолженностей к общей сумме активов.

Резюме

Отсутствие процентов не говорит о том, что условия сотрудничества с исламскими финансовыми учреждениями будут выгодны для людей иного вероисповедания. Следует помнить, что данная финансовая система создана, в первую очередь, для комфортной жизни приверженцев ислама, соблюдающих религиозные правила. За основу взяты принципы западной банковской системы, но тщательно переработаны в соответствии с законами шариата. Несмотря на кажущуюся экзотичность исламских финансовых учреждений, в мире их насчитывается более 500, тогда как христианских банков всего около 50.

Инвестиции в марихуану и перспективы их роста

Инвестируем в марихуану, коноплю и каннабис

А как вы думаете: должны ли правила финансовой жизни и инвестирования подчиняться нравственным устоям и традициям предков? Напишите свое мнение в комментариях.