Фонд прямых инвестиций — Private-equity fund
Частные акционерный фонд является коллективной инвестиционной схема используется для инвестиций в различном капитале (и в меньшей степени задолженность) ценные бумаги в соответствии с одним из инвестиционных стратегий , связанных с частным капиталом . Фонды прямых инвестиций обычно представляют собой товарищества с ограниченной ответственностью с фиксированным сроком действия 10 лет (часто с ежегодным продлением). На начальном этапе институциональные инвесторы берут на себя нефинансируемое обязательство по отношению к товариществу с ограниченной ответственностью, которое затем используется в течение срока действия фонда. С точки зрения инвесторов, фонды могут быть традиционными (когда все инвесторы инвестируют на равных условиях) или асимметричными (когда разные инвесторы имеют разные условия).
Фонд прямых инвестиций создается и управляется специалистами по инвестициям конкретной частной инвестиционной компании ( генеральным партнером и консультантом по инвестициям). Как правило, одна частная инвестиционная компания будет управлять несколькими отдельными фондами прямых инвестиций и будет пытаться привлекать новый фонд каждые 3-5 лет, поскольку предыдущий фонд полностью инвестировал.
СОДЕРЖАНИЕ
Юридическая структура и условия
Большинство фондов прямых инвестиций имеют структуру партнерства с ограниченной ответственностью и регулируются условиями, изложенными в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью или LPA. У таких фондов есть генеральный партнер (GP), который привлекает капитал от богатых денежных средств институциональных инвесторов, таких как пенсионные планы, университеты, страховые компании, фонды, эндаументы и состоятельные частные лица, которые инвестируют в качестве партнеров с ограниченной ответственностью (LP). в фонде. Среди условий, изложенных в соглашении о коммандитном партнерстве, следующие:
Срок сотрудничества Партнерство обычно представляет собой инвестиционный инструмент с фиксированным сроком службы, который обычно составляет 10 лет плюс некоторое количество продлений. Комиссия за управление Ежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании (обычно 1-2% от выделенного капитала фонда). Распределительный водопад Процесс, посредством которого возвращенный капитал будет распределен между инвестором и между партнером с ограниченной ответственностью и генеральным партнером. Этот водопад включает в себя предпочтительную доходность : минимальную ставку доходности (например, 8%), которая должна быть достигнута, прежде чем генеральный партнер сможет получить какие-либо перенесенные проценты, и перенесенные проценты , долю прибыли, выплаченную генеральному партнеру сверх предпочтительной прибыли ( например, 20%). Передача доли в фонде Фонды прямых инвестиций не предназначены для передачи или торговли; однако они могут быть переданы другому инвестору. Как правило, такой перевод должен быть получен с согласия управляющего фонда и остается на его усмотрение. Ограничения на генерального партнера Управляющий фондом имеет значительные дискреционные полномочия в отношении инвестирования и управления делами фонда. Тем не менее, LPA имеет определенные ограничения и средства контроля и часто ограничивается типом, размером или географической направленностью разрешенных инвестиций, а также продолжительностью разрешенного управляющему делать новые инвестиции.
Ниже приводится иллюстрация разницы между фондом прямых инвестиций и частной инвестиционной фирмой:
| Частная акционерная компания | Фонд прямых инвестиций | Портфельные инвестиции прямых инвестиций (частичный список) |
|---|---|---|
| Kohlberg Kravis Roberts & Co. ( KKR ) | KKR 2006 Fund, LP (обязательства в размере 17,6 млрд долларов США) |
Сапоги Альянса |
| Доллар Генерал | ||
| Корпорация Energy Future Holdings | ||
| Первая Корпорация Данных | ||
| Больничная корпорация Америки (HCA) | ||
| Компания Nielsen | ||
| Полупроводники NXP |
Инвестиции и финансирование
Фонд прямых инвестиций обычно инвестирует в компании (известные как портфельные компании). Эти инвестиции портфельной компании финансируются за счет капитала, привлеченного от LP, и могут частично или в значительной степени финансироваться за счет долга. Некоторые операции с частными инвестициями могут быть сильно усилены заемным финансированием — отсюда аббревиатура LBO для «выкупа заемных средств». Денежный поток от портфельной компании обычно является источником погашения такой задолженности. В то время как инвестиции в частный капитал на миллиарды долларов становятся заголовками, фонды прямых инвестиций также играют большую роль в компаниях среднего бизнеса.
Такое финансирование LBO чаще всего исходит от коммерческих банков, хотя другие финансовые учреждения, такие как хедж-фонды и мезонинные фонды , также могут предоставлять финансирование. С середины 2007 года получить долговое финансирование для фондов прямых инвестиций стало намного труднее, чем в предыдущие годы.
Фонды LBO обычно приобретают большую часть долей участия или активов портфельной компании через недавно созданную дочернюю компанию по приобретению специального назначения, контролируемую фондом, а иногда и как консорциум нескольких фондов-единомышленников.
Кратные и цены
Цена приобретения портфельной компании обычно основана на кратном историческом доходе компании, чаще всего на основе показателя прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации ( EBITDA ). Мультипликаторы прямых инвестиций во многом зависят от отрасли, в которой находится портфельная компания, размера компании и доступности финансирования LBO.
Продажи портфельной компании ( выходы )
Конечная цель фонда прямых инвестиций — продать свои инвестиции в портфельные компании или выйти из них с получением прибыли, известной как внутренняя норма доходности (IRR), сверх уплаченной цены. Эти сценарии выхода исторически представляли собой IPO портфельной компании или продажу компании стратегическому покупателю посредством слияния или поглощения (M&A), также известного как торговая продажа. Продажа портфельной компании другой частной инвестиционной компании, также известной как вторичная , стала обычным явлением на развитых рынках прямых инвестиций.
В предыдущие годы другой стратегией выхода было предпочтение дивидендов портфельной компании фонду прямых инвестиций для погашения капитальных вложений, иногда финансируемых за счет дополнительного долга.
Инвестиционные особенности и соображения
Рекомендации по инвестированию в фонды прямых инвестиций по сравнению с другими формами инвестиций включают:
Существенные вступительные требования Для большинства фондов прямых инвестиций, требующих значительных первоначальных обязательств (обычно свыше 1 000 000 долларов США), которые могут быть привлечены по усмотрению управляющего в течение первых нескольких лет существования фонда. Ограниченная ликвидность Инвестиции в коммандитное товарищество (доминирующая правовая форма инвестиций в частный акционерный капитал) называются неликвидными инвестициями , которые должны приносить премию по сравнению с традиционными ценными бумагами, такими как акции и облигации. После инвестирования может быть очень трудно достичь ликвидности инвестированных средств до того, как менеджер осуществит инвестиции в портфель, потому что капитал инвестора может быть заблокирован в долгосрочных инвестициях на срок до двенадцати лет. Распределение может производиться только в случае конвертации инвестиций в денежные средства, когда партнеры с ограниченной ответственностью обычно не имеют права требовать осуществления продаж. Инвестиционный контроль Практически все инвесторы в частный капитал пассивны и полагаются на менеджера, который делает инвестиции и генерирует ликвидность из этих инвестиций. Обычно права управления для партнеров с ограниченной ответственностью в фондах прямых инвестиций минимальны. Однако в некоторых случаях ограниченные партнеры со значительными инвестициями пользуются особыми правами и условиями инвестирования. Нефинансированные обязательства Обязательства инвестора по отношению к фонду прямых инвестиций удовлетворяются с течением времени, поскольку генеральный партнер требует от инвестора капитала. Если частная инвестиционная компания не может найти подходящие инвестиционные возможности, она не будет опираться на обязательства инвестора, и инвестор потенциально может инвестировать меньше, чем ожидалось или обещало. Инвестиционные риски Учитывая риски, связанные с инвестициями в частный капитал, инвестор может потерять все свои вложения. Риск потери капитала обычно выше в фондах венчурного капитала , которые вкладывают средства в компании на самых ранних этапах своего развития или в компании с высокими объемами финансового рычага . По своей природе инвестиции в частные компании имеют тенденцию быть более рискованными, чем вложения в публичные компании. Высокая доходность В соответствии с описанными выше рисками, частный капитал может обеспечить высокую доходность, при этом лучшие управляющие частным капиталом значительно опережают публичные рынки.
По вышеупомянутым причинам инвестиции в фонды прямых инвестиций предназначены для инвесторов, которые могут позволить себе держать капитал взаперти на длительные периоды времени и которые могут рисковать потерять значительные суммы денег. Эти недостатки компенсируются потенциальными преимуществами годовой доходности, которая может составлять до 30% годовых для успешных фондов.
Фонд прямых инвестиций — Private-equity fund — Wikipedia
А фонд прямых инвестиций это схема коллективного инвестирования используется для инвестирования в различные долевые (и, в меньшей степени, долговые) ценные бумаги в соответствии с одной из инвестиционных стратегий, связанных с частный акционерный капитал.Фонды прямых инвестиций обычно ограниченное партнерство с фиксированным сроком 10 лет (часто с ежегодным продлением). В начале Инвесторы института сделать нефинансируемое обязательство по отношению к коммандитному товариществу, которое затем используется в течение срока действия фонда. С точки зрения инвесторов, фонды могут быть традиционными (где все инвесторы вкладывают деньги на равных условиях) или асимметричный (где у разных инвесторов разные условия). [1] [2]
Фонд прямых инвестиций создается и управляется инвестиционными профессионалами определенного Частная акционерная компания (в Генеральный партнер и инвестиционный консультант). Как правило, одна частная инвестиционная компания будет управлять несколькими отдельными фондами прямых инвестиций и будет пытаться привлекать новый фонд каждые 3-5 лет, поскольку предыдущий фонд полностью инвестировал. [1]
Содержание
Юридическая структура и условия
Большинство фондов прямых инвестиций имеют структуру ограниченное партнерство и регулируются условиями, изложенными в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью или LPA. [3] У таких фондов есть генеральный партнер (GP), который привлекает капитал от богатых денежных средств институциональных инвесторов, таких как пенсионные планы, университеты, страховые компании, фонды, эндаументы и состоятельные частные лица, которые инвестируют в качестве партнеров с ограниченной ответственностью (LP). в фонде. Среди условий, изложенных в соглашении о коммандитном партнерстве, следующие: [4] [5]
Срок сотрудничества Партнерство обычно представляет собой инвестиционный инструмент с фиксированным сроком службы, который обычно составляет 10 лет плюс некоторое количество продлений. Комиссия за управление Ежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании (обычно 1-2% от выделенного капитала фонда. [6] Распределительный водопад Процесс, посредством которого возвращенный капитал будет распределен между инвестором и между партнером с ограниченной ответственностью и генеральным партнером. Этот водопад включает в себя предпочтительный возврат : минимальная норма прибыли (например, 8%), которая должна быть достигнута, прежде чем генеральный партнер сможет получить какие-либо перенесенные проценты, и был интерес, доля прибыли, выплачиваемая генеральному партнеру, выше предпочтительной прибыли (например, 20%). [6] Передача доли в фонде Фонды прямых инвестиций не предназначены для передачи или торговли; однако они могут быть переданы другому инвестору. Как правило, такой перевод должен получить согласие управляющего фонда и остается на его усмотрение. [7] Ограничения на генерального партнера Управляющий фондом имеет значительные дискреционные полномочия по инвестированию и контролю над делами фонда. Тем не менее, LPA имеет определенные ограничения и средства контроля и часто ограничивается типом, размером или географической направленностью разрешенных инвестиций, а также продолжительностью разрешенного действия управляющего для новых инвестиций. [8]
Ниже приводится иллюстрация разницы между фондом прямых инвестиций и частной инвестиционной фирмой:
| Частная акционерная компания | Фонд прямых инвестиций | Портфельные инвестиции прямых инвестиций (частичный список) |
|---|---|---|
| Колберг Кравис Робертс И Ко (KKR) | KKR 2006 Fund, L.P. ($ 17,6 млрд обязательств) |
Сапоги Альянса |
| Доллар генерал | ||
| Energy Future Holdings Corporation | ||
| First Data Corp. | ||
| Госпитальная корпорация Америки (HCA) | ||
| Компания Nielsen | ||
| Полупроводники NXP |
Инвестиции и финансирование
Фонд прямых инвестиций обычно инвестирует в компании (известные как портфельные компании). Эти инвестиции портфельной компании финансируются за счет капитала, привлеченного от LP, и могут частично или в значительной степени финансироваться за счет долга. Некоторые операции с частными инвестициями могут быть сильно увеличены за счет финансовая задолженность- отсюда аббревиатура LBO от «выкупа заемных средств». Денежный поток от портфельной компании обычно является источником погашения такой задолженности. В то время как инвестиции в частный капитал на миллиарды долларов становятся заголовками, фонды прямых инвестиций также играют большую роль в компаниях среднего размера. [9]
Такое финансирование LBO чаще всего исходит от коммерческих банков, хотя другие финансовые учреждения, такие как хедж-фонды и мезонинные фонды, может также предоставить финансирование. С середины 2007 года получить долговое финансирование для фондов прямых инвестиций стало намного труднее, чем в предыдущие годы. [10] [11]
Фонды LBO обычно приобретают большую часть долей участия или активов портфельной компании через недавно созданную дочернюю компанию по приобретению специального назначения, контролируемую фондом, а иногда и как консорциум нескольких фондов-единомышленников. [12] [13]
Кратные и цены
Цена приобретения портфельной компании обычно основана на кратном историческом доходе компании, чаще всего на основе показателя прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Мультипликаторы прямых инвестиций в значительной степени зависят от отрасли, в которой находится портфельная компания, размера компании и доступности финансирования LBO. [14]
Портфолио продаж компании (выходы)
Конечная цель фонда прямых инвестиций — продать или выход его инвестиции в портфельные компании с целью получения прибыли, известной как внутренняя норма доходности (IRR), сверх уплаченной цены. Эти сценарии выхода исторически были IPO портфельной компании или продажа компании стратегическому покупателю посредством слияния или поглощения (M&A), также известная как торговая продажа. [15] Продажа портфельной компании другой частной инвестиционной компании, также известной как вторичный, стало общей чертой развитых рынков прямых инвестиций. [14]
В предыдущие годы другой стратегией выхода было предпочтение дивидендов портфельной компании фонду прямых инвестиций для погашения капитальных вложений, иногда финансируемых за счет дополнительного долга. [16] [17]
Инвестиционные особенности и соображения
Рекомендации по инвестированию в фонды прямых инвестиций по сравнению с другими формами инвестиций включают:
Существенные вступительные требования Для большинства фондов прямых инвестиций, требующих значительных первоначальных обязательств (обычно более 1 000 000 долларов США), которые могут быть привлечены по усмотрению управляющего в течение первых нескольких лет существования фонда. [18] Ограниченная ликвидность Инвестиции в коммандитное товарищество (доминирующая правовая форма прямых инвестиций) называются неликвидные вложения, которые должны иметь более высокую премию по сравнению с традиционными ценными бумагами, такими как акции и облигации. После инвестирования может быть очень трудно достичь ликвидности инвестированных средств до того, как управляющий осуществит инвестиции в портфель, поскольку капитал инвестора может быть заблокирован в долгосрочных инвестициях на срок до двенадцати лет. Распределение может производиться только при конвертации инвестиций в денежные средства, когда партнеры с ограниченной ответственностью обычно не имеют права требовать осуществления продаж. [19] Инвестиционный контроль Практически все инвесторы в частный капитал пассивны и полагаются на менеджера, который делает инвестиции и генерирует ликвидность из этих инвестиций. Как правило, права управления для ограниченные партнеры в фондах прямых инвестиций минимальны. Однако в некоторых случаях ограниченные партнеры со значительными инвестициями пользуются особыми правами и условиями инвестирования. [20] Нефинансированные обязательства Обязательства инвестора по отношению к фонду прямых инвестиций со временем удовлетворяются, поскольку генеральный партнер требует от инвестора капитала. Если частная инвестиционная компания не может найти подходящие инвестиционные возможности, она не будет опираться на обязательства инвестора, и инвестор потенциально может инвестировать меньше, чем ожидалось или обещало. [4] [10] Инвестиционные риски Учитывая риски, связанные с инвестициями в частный капитал, инвестор может потерять все свои вложения. Риск потери капитала обычно выше в венчурный капитал фонды, которые инвестируют в компании на самых ранних этапах их развития или в компании с большими финансовыми использовать. По своему характеру инвестиции в частная компании имеют тенденцию быть более рискованными, чем инвестиции в публично торгуемых компании. [21] Высокая доходность В соответствии с описанными выше рисками частный капитал может обеспечить высокую доходность, при этом лучшие управляющие частным капиталом значительно опережают публичные рынки. [22]
По вышеупомянутым причинам инвестиции в фонды прямых инвестиций предназначены для инвесторов, которые могут позволить себе заблокировать капитал на длительные периоды и которые могут рисковать потерять значительные суммы денег. Эти недостатки компенсируются потенциальной выгодой от годовой доходности, которая может составлять до 30% годовых для успешных фондов. [23]
Источник https://ru.abcdef.wiki/wiki/Private-equity_fund
Источник https://wikiaro.ru/wiki/Private-equity_fund
Источник
Источник