Показатель EPS: прибыль на акцию

Привет друзья! Продолжаю рубрику «Финансовый ликбез» и сегодня на очереди — показатель EPS, который означает прибыль на акцию.

p, blockquote 1,0,0,0,0 —>

Реальная стоимость акции зависит в первую очередь от того, какая прибыль приходится на одну акцию. Очень часто для того, чтобы более объективно провести фундаментальный анализ эмитента, инвесторы уходят от абсолютных значений и руководствуются относительными : различными коэффициентами и мультипликаторами. EPS хоть и является абсолютным показателем, но он широко распространён среди инвесторов.

p, blockquote 2,0,0,0,0 —>

Для сравнения двух конкурентных компаний из одной отрасли, но разных по размерам и масштабам, важно знать не то, сколько они заработали, а то, сколько прибыли они принесли инвестору. Одно предприятие может заработать 100 миллионов рублей, а другое 10. Но эти значения нам ничего не скажут, пока мы не посчитаем, сколько прибыли приходится на одну выпущенную акцию.

p, blockquote 3,0,0,0,0 —>

EPS (Earnings Per Share) — это финансовый показатель прибыли на одну акцию. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит налоги.

1. Формула расчёта EPS
2. Как узнать EPS без расчётов
3. EPS и другие коэффициенты
4. Есть ли нормативное значение этого показателя
5. Как использовать EPS
6. Инвестиционный лайфхак с использованием EPS
7. Заключение
8. Используемые сокращения и термины

Формула расчёта EPS

Рассчитывается EPS следующим образом:

p, blockquote 5,0,0,0,0 —>

1. Из чистой прибыли (ЧП) вычитаются дивиденды, распределённые по привилегированным акциям (про отличие обыкновенных акций от привилегированных написано здесь );
2. Полученное число делится на среднее количество акций за год или квартал.

p, blockquote 6,0,0,0,0 —>

Например, чистый годовой доход компании составил 20 млн.р. На дивиденды по привилегированный акциям (префам) был направлен 1 млн.р. Предположим, что в первой половине года всего акций было 10 млн. шт., а во втором полугодии их количество увеличилось до 15 млн. штук.

Среднее кол-во акций = 10 + 15 / 2 = 12,5 млн. шт.

EPS = 20 -1/ 12,5 = 1,52 рубля на одну акцию.

В нашем примере мы рассмотрели базовый EPS ( basic EPS).

p, blockquote 8,0,0,0,0 —>

Очень важно также корректно рассчитать среднегодовое количество акций, находящихся в обращении с учётом эффекта разводнения капитала. В результате получится так называемый “разводнённый EPS” ( diluted EPS). В его расчёт включаются также конвертируемые в акции ценные бумаги, даже если их конвертация ещё не произведена. Он более точен, поэтому используется чаще, чем базовый.

p, blockquote 9,0,0,0,0 —>

Расчёт разводнённого EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.

Давайте представим, что кол-во акций в 10 млн.шт. сохранялось не полгода, а 3 месяца или 90 дней, а затем их кол-во увеличилось до 15 млн. В таком случае средневзвешенное кол-во акций корректно считать при помощи весовых коэффициентов.

p, blockquote 11,0,1,0,0 —>

Другими словами, если определённое кол-во акций сохраняется за один конкретный период, то этот период “имеет свой вес” на годовом отрезке. В нашем первом примере было 2 периода по полгода. Вес каждого периода соответственно — по 0,5.

p, blockquote 12,0,0,0,0 —>

1. Весовой коэффициент за 90 дней = 90/365 = 0,25;
2. Весовой коэффициент за последующие 275 дней = 275/365 = 0,75.

Таким образом, средневзвешенное кол-во акций за год = (10*0,25) + (15*0,75) = 13,75.

p, blockquote 13,0,0,0,0 —>

Разводнённый EPS = 20 -1/ 1 3 , 75 = 1, 38 руб лей на одну акцию .

p, blockquote 14,0,0,0,0 —>

p, blockquote 15,0,0,0,0 —>

• Форвардный EPS ( Forward EPS) — отношение прогнозной прибыли к среднему числу акций;
• “Денежный” EPS ( Cash EPS) — отношение денежного потока от операционной деятельности к среднему числу акций.

Как узнать EPS без расчётов

Согласно международным стандартам финансовой отчётности МСФО 33 (IAS 33) каждая публичная компания, акции которой торгуются на фондовом рынке , обязана раскрывать показатель EPS своих отчётах. Как правило, это мы можем увидеть в отчете о прибылях и убытках ( ОПиУ ) .

p, blockquote 16,0,0,0,0 —>

Давайте посмотрим на примере компании ПАО Северсталь. Заходим на официальный сайт ( severstal.com) — раздел “Инвесторам” — подраздел “Финансовые результаты” и выбираем финансовую отчётность за интересующий нас период.

p, blockquote 17,0,0,0,0 —>

p, blockquote 18,0,0,0,0 —>

Консолидированный отчёт о прибылях и убытках в нашем случае находится на стр. 7 МСФО.

p, blockquote 19,0,0,0,0 —> Отчёт о прибылях и убытках ПАО Северсталь за 2017-2018гг.

Для более точной оценки используем значение “Разводнённая прибыль на акцию”:

p, blockquote 20,0,0,0,0 —>

• 2017 год — 174,96 руб.;

• 2018 год — 155, 45 руб.

EPS и другие коэффициенты

Итак, мы рассчитали или нашли информацию по прибыли на акцию в финансовой отчётности эмитента. Остаётся по крайней мере ещё одна величина, которая может показать то, что скрывается за этими абсолютными значениями — это цена акции.

p, blockquote 21,0,0,0,0 —>

На момент формирования отчёта за 2017 год цена одной акции ПАО Северсталь была 887 рублей при EPS=175. В 2018 году цена акции=984 при EPS=155.

p, blockquote 22,1,0,0,0 —>

Вот теперь мы можем рассчитать 2 самых популярных инвестиционных мультипликатора: P/E и E/P .

p, blockquote 23,0,0,0,0 —>

Говоря простыми словами, первый коэффициент показывает окупаемость компании в годах при текущей прибыли, а второй — это доходность инвестиций. Подробнее об этих показателях вы можете прочитать здесь .

p, blockquote 24,0,0,0,0 —>

Если вкратце, P/E — чем меньше, тем лучше (тем быстрее компания окупает себя). A E/P соответственно наоборот — высокий E/P говорит о высокой потенциальной доходности.

P/E — это отношение цены к прибыли. В нашем примере мы должны разделить цену 1 акции Северстали на EPS. E/P рассчитываем также, только меняем местами числитель и знаменатель.

Мультипликатор EPS — прибыль на акцию

Значение EPS (Earnings Per Share) показывает, сколько прибыли генерирует одна акция. Без учета стоимости акции.

1. Что такое EPS и зачем он нужен?
2. Анализ компаний
3. Как использовать EPS
4. Пара слов про расчеты

Что такое EPS и зачем он нужен?

Как узнать значение EPS? Нужно чистую прибыль компании, за минусом выплаченных дивидендов, разделить на количество акций в обращении. Обычно рассчитывают коэффициент за календарный год.

Пример. Компания А заработала за прошлый год 1 миллион долларов. Акций в обращении — 50 000 штук. Дивиденды не выплачивались.

Получаем EPS= 1 000 000 / 50 000 = $20.

Почему из прибыли вычитаются дивиденды?

Казалось бы правильнее включить в EPS размер получаемых дивидендов. Это ведь тоже прибыль.

У компании есть 3 пути куда направить чистую прибыль.

1. Погасить долги (частично или полностью). В результате на следующий год расходов на обслуживание долга будет меньше. Это положительно отразится на чистой прибыли. И на увеличение EPS.
2. Вложиться в развитие. Это увеличит капитал, который может генерировать больше прибыли. И снова рост EPS.
3. Выплатить дивиденды. В этом случае рады будут акционеры. Кто-то купит себе баночку «Балтики девятки» (возможно не одну). А кто-то новый автомобиль. Для компании это будет считаться снижением капитала. Если всю прибыль отдавать на дивы, то капитала больше не станет. Долги не уменьшаются. С чего тогда компании расти в будущем? И нашему коэффициенту «прибыль на акцию».

В отличии от мультипликатора P/E (цена/прибыль), который является относительным, показатель прибыль на акцию (EPS) показывает абсолютное значение. То есть, сколько конкретно рублей или долларов зарабатывает компания на одну акцию.

Анализ компаний

Сравним коэффициенты EPS Сбербанка и Норильского Никеля.

• EPS Сбера за прошлый год — 38,4 рубля на акцию.
• EPS Норникеля — 1 037 рубля.

Прибыль на одну акцию Сбера в десятки раз ниже.

Значит ли это, что выгоднее брать в портфель Норникель?

Абсолютно ничего не значит. Здесь мы не учли рыночную стоимость акций. А она тоже различается в десятки раз.

Для примера значения EPS по российским компаниям.

Может ли вам как то помочь эта информация при выборе бумаг? Наверное нет.

Тогда зачем нужен этот бесполезный на первый взгляд коэффициент? Проку от него никакого.

Сравнивать показатели между компаниями нельзя. Отбирать акции по значению тоже. Высокий мультипликатор прибыль на акцию — это еще ничего не значит. Есть компании, с очень маленьким значение EPS, но по отношению к такой-же копеечной цене их же бумаг, вроде бы будет неплохая прибыль.

Как использовать EPS

Но если он есть, значит он несет какую-то пользу.

Самый простой. Отрицательный мультипликатор прибыль на акцию уже показывает, что компания получает убытки. И не генерирует прибыль.

EPS нужно обязательно сравнивать по годам. Так можно увидеть динамику прибыли на одну акцию. С учетом изменения количества акций этой компании.

Если компания в какой-то год провела дополнительный выпуск акций — это увеличило их количество в обороте.

Соответственно EPS станет меньше. Так как чистую прибыль мы будем делить на бОльшее количество акций.

Возможна и обратная ситуация. Если компания производит обратный выкуп своих акций, их количество сокращается.

Результат: акций меньше, прибыль на акцию (EPS) становится больше.

Может получится так, что чистая прибыль компании не изменяется из года в год. Держится примерно на одном и том же уровне.

Конкуренты же постоянно наращивают прибыли. И логически лучше инвестировать именно в них.

Но компания производит выкуп собственных акций. И если сравнивать по динамике роста «прибыли на акцию», то она может оказаться супер прибыльной. Оставляющая конкурентов далеко позади.

Пара слов про расчеты

В принципе самому рассчитывать все не обязательно. Необходимые «рассчитанные» данные уже есть на различных сайтах по анализу. Инфа для общего развития и понимания принципов.

Когда компания выкупает собственные акции или размещает дополнительный выпуск — общее количество меняется.

И как это все учитывать? Например в начале года, в обращение было 1 миллион бумаг. А в декабре компания выпустила еще 120 тысяч акций.

Описанный выше коэффициент расчета EPS является простым. И берет данные о фактическом количестве акций на момент расчета.

То есть, при расчете будет считаться сразу 1,12 миллиона акций. Хотя большую часть года в обращении было всего 1 млн. шт.

Для нивелирования такой неточности расчета, учитывают количество акций, пропорционально времени нахождения их в обращении. За рассматриваемый период. Иначе говоря берут средневзвешенное значение.

В нашем случае, 1 миллион бумаг учитываем полностью (находились в обращении полный календарный год). А из 120 тысяч «новых акций» выпущенный в начале декабря берется только 1/12 часть (1 месяц) или 10 тысяч штук.

Итого прибыль компании нужно разделить на 1 миллион 10 тысяч акций.

Иногда можно еще встретить разводненную прибыль на акцию (Diluted EPS). Это что за зверь?

Для того, чтобы учесть возможное влияние разводнения капитала, рассчитывается «разводненный EPS».

В его расчете все конвертируемые в акции ценные бумаги (облигации, опционы) анализируются так, как будто их конвертация уже произведена (за исключением тех случаев, когда конвертация не понизит, а, наоборот, повысит EPS).

Учитываются дополнительно появляющиеся акции и дополнительные доходы компании, полученные за счет исполнения опциона.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

http://kakrasti.ru/finansovyj-likbez/pokazatel-eps-pribyl-na-aktsiyu/
http://vse-dengy.ru/fondovyiy-ryinok/fundamentalnyiy-analiz/eps-pribyl-na-aktsiyu.html