Инвестиции в кризис. Опыт управляющего фондом линейки «МТС Инвестиции»
— Мы знаем, что на рынке акций нет очевидных идей. Если акции сильно падают или растут, то на это есть причины. Однако акции даже тех компаний, где «все плохо» иногда имеет смысл покупать из-за очень низкой цены.
Сейчас на рынках происходят очень интересные и драматичные события, а ведущие мировые индексы акций потеряли с середины февраля более 20%. Причина такого резкого движения всем очевидна. Однако за этим фасадом гипервысокой волатильности скрываются не менее интересные внутренние процессы, которые простому наблюдателю не видны. Например, где-то до середины марта акции действительно падали все вместе, но затем рынок начал расслаиваться. Мы связываем это с тем, что примерно тогда инвесторы осознали, что всеобщей изоляции избежать не получится. Начиная с этого момента акции тех компаний, которые неплохо позиционированы в условиях глобального карантина начали заметно опережать остальной рынок. С другой стороны, акции наиболее пострадавших компаний продолжили падать сильнее рынка. Для тех, кто интересуется зарубежным рынком акций не будет сюрпризом, что акции Amazon, Netflix, Electronic Arts последнее время держатся очень здорово. Ну, а акции Zoom Video и Teladoc вообще удвоились с начала года. С другой стороны, вы без труда найдете акции, потерявшие более половины стоимости с начала года. Например, сеть кинотеатров Cinemark, оператор круизных лайнеров Carnival или весь нефтегазовый сектор США. И если в этих секторах каких-то улучшений не ожидается в ближайшем будущем, то есть примеры сильно подешевевших акций, где из драйверов роста есть не только низкая оценка.
Аналитики МТС Инвестиции нашли три интересных истории, которые могут привлечь внимание инвесторов в ближайшем будущем независимо от развития эпидемии.
Компания Lyft: -40% с 19 февраля
Почему упали: поездки от и до аэропортов, приносили им примерно 15% выручки. Сопоставимый объем выручки обеспечивали поездки на работу.
Что инвесторы игнорируют. Во-первых, это обвал цен на нефть, который улучшает экономику такси. Во-вторых, отмена совместных поездок. Поясним второй пункт. Lyft активно развивал сервис совместных поездок с начала 2019 года и сумел здесь существенно нарастить долю, потеснив Uber. Однако экономика сервиса была под большим вопросом, а Lyft за год так и не смог не то, что вывести этот бизнес в плюс, а хотя бы доказать, что такой сервис жизнеспособен. В итоге, отказавшись от него из-за коронавируса , Lyft, по сути, сократил расходы.
Компания Western Digital: -38% с 19 февраля
Почему упали. Обычно в рецессию потребители в первую очередь сокращают необязательные расходы. Например, откладывают покупку компьютера. В принципе, корпорации поступают аналогично и сокращают расходы на технологическое оборудование. Отдельно отметим, что у Western Digital не самое устойчивое финансовое положение, учитывая $7 млрд «чистого» долга и крайне нестабильный денежный поток.
Что инвесторы игнорируют. Рецессия рецессии рознь. В этот раз, из-за того, что люди засели дома в карантине, сильно возросла нагрузка на датацентры . В конце марта менеджмент компании Micron рассказал инвесторам, что спрос на SSD вырос на 50%. Кроме этого, в конце года выйдет новое поколение Xbox и PlayStation, где будут использованы SSD на 1 ТБ и 850 Гб соответственно.
Компания ViacomCBS: -59% с 19 февраля
Почему упали. Существенную часть доходов компании приносит показ рекламы. В рецессию расходы на рекламу обычно режутся первым делом. Это плохие новости для компании, которая накопила $20 млрд долгов (для сравнения, чистый денежный поток по итогам 2020 года ожидается на уровне $1,5 млрд).
Что инвесторы игнорируют. Первые данные показывают, что засевшие в карантине люди начали больше смотреть телевизор. При чем не только условный Netflix, но и старые добрые кабельные каналы. Также отметим, что у компании уже более 30 млн подписчиков их стриминговых сервисов .