Скандал с китайской компанией Luckin Coffee — предупреждение для инвесторов

Скандал с известной китайской компанией Luckin Coffee — серьёзное предупреждение для всех инвесторов, инвестирующих в китайские компании.

Долгое время многие инвесторы пребывали в эйфории от высокого роста и доходности акций некоторых китайских компаний. Привыкшие анализировать состояние любой фирмы по финансовым показателям и отчётам, участники фондового рынка забыли с кем имеют дело в случае с Китаем. Китайская сеть кофеен Luckin Coffee объявила 2 апреля 2020 года после внутреннего расследования, что она «сфабриковала» показатели продаж на сотни миллионов долларов.

Пришло время инвесторам трезво взглянуть на ситуацию. В компании страны, где правят не рыночные отношения, а приказы компартии, крайне опасно инвестировать собственные, трудом заработанные, деньги. В один день с вашим капиталом может случится история, похожая на происшествие с китайской компанией Luckin Coffee.

Поучительный случай для инвесторов с Luckin Coffee

Luckin Coffee Inc. с 2017 года занимается розничной продажей напитков и готовых продуктов питания в Китайской Народной Республике. По состоянию на 31 марта 2019 года в управлении компании было 2370 магазинов. Рыночная капитализация компании сегодня составляет 1,4 млрд. долларов.

В то время, когда весь рынок падал на событиях разрастания пандемии коронавируса и падения цены на нефть, бренд Luckin Coffee ( тикер LK) показывал поразительную устойчивость на рынке. Цена акций практически не снижалась с ноября 2019 года, находясь в коридоре от 30 до 40 долларов за акцию. Многие аналитики советовали приобретать акции китайских кофеен, удивляясь «необыкновенной» устойчивости бумаги в кризис. Глядя на фундаментальные и технические показатели компании они забыли о главном риске.

В стране с коммунистическим режимом всё строится на лжи, обмане и насилии. Там люди живут одним днём, понимая, что завтра их, по приказу лидеров компартии, могут закрыть или обанкротить. Владельцев бизнеса могут отправить в трудовой лагерь или обвинить в чём угодно (хоть лайк и перепост какой, неугодный власти), разве будут думать они о долгосрочной перспективе? Важна прибыль любой ценой сегодня, ведь завтра может не настать…

И вот наступил день, когда китайский конкурент Starbucks Coffee увидел, что акции компании Luckin Coffee упали примерно на 75 процентов 2 апреля, после падения на 85% в ходе внутридневной торговли. За несколько дней акции рухнули с $ 26,2 до $4,5.

За два дня более 5 миллиардов долларов акционерной стоимости было потеряно. Многие крупные инвесторы владеют акциями этой китайской компании ( в их числе несколько крупнейших мировых банков). За несколько дней они потеряли свои деньги, как и тысячи частных инвесторов, которым принадлежит 3 752 346 акций Luckin Coffee.

Один из директоров Luckin Coffee — Цзян Лю был временно отстранен от должности, как и несколько других сотрудников. Причиной отстранения послужило то, что внутренний комитет компании обнаружил мошеннические транзакции в течение 2019 года на общую сумму более 2,2 млрд юаней (310 млн. долларов). Кроме того, согласно пресс-релизу фирмы, были также завышены некоторые другие расходы и издержки Luckin Coffee.

Чтобы сопоставить эти цифры с оборотом компании посмотрим на данные за 1 квартал 2020 года. Компания сообщила о доходе за первые 3 месяца 2020 года в 331,94 млн. долларов, согласно последним опубликованным отчетам.

Китайский регулятор ценных бумаг — Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), также объявила о своем собственном расследовании по этому вопросу. Одновременно компания заявила инвесторам, что на ранее поданную финансовую отчетность больше нельзя полагаться.

Это серьезный удар для компании, которая стала одним из самых продаваемых и популярных брендов Китая. Luckin Coffee имеет планы активного расширения до более чем 4500 магазинов.

Потрясающей взлёт и падение Luckin Coffee

Некоторым инвесторам трудно понять такое крутое падение с вершины успеха.

Несмотря на убыточность, бренд Luckin Coffee был одним из наиболее раскрученных первичных публичных размещений (IPO) в 2019 году. Компания наняла Morgan Stanley и Credit Suisse в качестве банкиров андеррайтинга. Помимо IPO, LK также продала акции компании Louis Dreyfus, глобальному поставщику кофейных зерен и сельскохозяйственной продукции. Это явилось еще одним знаком одобрения для инвесторов.

Акции Luckin подскочили на 20% во время IPO 17 мая 2019 года. И почти год компания была гордостью Китая и считалась основным конкурентом Starbucks.

Удача Luckin Coffee начала ускользать в январе 2020 года, когда хедж-фонд инвестора Carson Block Muddy Waters опубликовал анонимный отчет , в котором компания обвинялась в возможном мошенническом поведении.

В отчете изложены доказательства того, что компания, возможно, завышала свои продажи. Среди множества доказательств, представленных в отчете, были факты, которое опровергали цифры продаж, о которых сообщил Luckin. В отчете также говорилось о сомнительных финансовых сделках.

После доклада некоторые известные имена из мира финансов пришли на защиту китайской компании. Например, Andrew Left из инвестиционного бюллетеня Citron Research, заявил, что его независимое исследование не может подтвердить обвинения ( Для трейдера, который зарабатывает на коротких движениях цены акции, вероятно, было выгодно временно поддержать имидж компании.)

Опасности инвестирования в китайские компании

Проницательные инвесторы считают, что падение Luckin Coffee является лишь очередным подтверждением мошенничества китайских компаний. Любой потенциальный инвестор должен проявлять крайнюю осторожность, прежде чем инвестировать в такие компании.

Конечно, не все китайские компании являются мошенническими, но среди китайских фирм существует повышенная неопределенность из-за политики коммунистической партии Китая (КПК).

Как и почти все другие китайские фирмы, зарегистрированные в США, Luckin Coffee имеет корпоративную структуру оффшорных компаний с переменной долей участия (VIE). Оффшорная компания, которая выпускает акции, проданные американским инвесторам, является компанией, зарегистрированной на Каймановых островах. Эта оффшорная компания имеет договорное соглашение с Beijing Luckin Coffee Technology Ltd., принадлежащей и контролируемой генеральным директором Zhiya Qian, которая платит гонорары и роялти оффшорной компании.

Совсем недавно вышел в свет фильм «Прачечная» ( The Laundromat) с известными актерами, Антонио Бандеросом и Мэрил Стрип, в главных ролях. В нём подробно описываются подобные оффшорные схемы с участием китайских граждан.

Кадр из фильма «Прачечная»

Присущий этой структуре риск, как и в случае большинства других китайских компаний, зарегистрированных на бирже в США, заключается в том, что инвесторы реально не владеют какой-либо долей участия в операционной компании. Местные китайские чиновники или КПК могут отказаться от оффшорной компании, оставив американских инвесторов ни с чем.

Прозрачность, одна из фундаментальных основ корпоративного управления, отсутствует в большинстве китайских компаний. Пекин не позволяет Комиссии по ценным бумагам и биржам США или другим регулирующим органам США проверять рабочие документы китайских компаний. Китай утверждает, что в этих документах представлены «национальные секреты», которые нельзя передавать сторонним лицам.

Риск произвольного государственного вмешательства создает больше неопределенности. Китайские компании, даже частные, должны косвенно подчиняться местным руководителям КПК и партийным ячейкам. Это нависает над каждой китайской компанией, независимо от того, где торгуются ее акции. Именно в этом ключевая причина того, что телекоммуникационный гигант Huawei — частная компания — представляет угрозу национальной безопасности для других стран.

Стоит упомянуть и связи китайского бизнеса с коррумпированными чиновниками КПК. Уже много лет огромные финансовые потоки компартия получает от масштабного преступного бизнеса по изъятию органов у последователей Фалуньгун , уйгуров и христиан. Разветвлённая сеть трудовых лагерей ( якобы закрытая, а по сути лишь переименованная), где миллионы узников совести работают по 16-18 часов годами, питает экономику КНР. Схема этих порочных связей необычайно масштабна. Вы хотите в ней участвовать своими деньгами?

Амбиции тоталитарного режима до сих пор простираются на весь мир. Как гигантский спрут компартия окутала мир своими экономическими присосками, пытаясь установить марксистский мировой порядок ( та самая мировая революция пролетариата). Многие страны, такие как Австралия, Италия, Испания, Иран и др., попали в капкан китайских денег и стали терять независимость.

Захват компартией Китая сфер влияния по всему миру. Фото: Международный центр киберполитики.

Многие аналитики сегодня рассмотрели связь нынешнего кризиса с COVID-19 и действиями компартии Китая .

«Глобальная пандемия коронавируса должна послужить призывом для всего мира прозреть, и особенно для западных правительств и международных организаций, таких как ВОЗ, которые наивно преклоняются и слепо доверяют китайскому режиму, основанному на лжи и репрессиях»,- написал в своем обращении Бенедикт Роджерс, основатель гонконгской НПО.

Риски инвестирования в долгосрочной перспективе

Китайские компании также имеют повышенный уровень риска в долгосрочной перспективе. В обществе Китая моральные принципы намеренно разлагались долгие годы усилиями компартии. Высокая китайская культура и традиции китайской цивилизации уничтожались и в период «культурной революции», и в дальнейшей истории страны. Вместо них внедрялась партийная культура, которая имеет в своей основе лишь поклонение компартии и её управленцам.

В докладе, упомянутом выше, говорится, что один из независимых членов совета директоров Luckin Coffee — Sean S. Shao, является или был «членом совета директоров некоторых очень сомнительных китайских компаний, зарегистрированных в США, которые понесли значительные убытки для своих публичных инвесторов».

Fei Yang, соучредитель Luckin и директор по маркетингу, «был когда-то приговорен к 18 месяцам тюремного заключения за преступление, связанное с незаконной предпринимательской деятельностью, когда он был соучредителем и генеральным директором Beijing Koubei Interactive Marketing & Planning Co., Ltd. («iWOM»)».

Таким образом, предупреждён — значит вооружён. Прозорливому инвестору стоит смотреть не только на показатели качества и фундаментальные основы компании, но и среду существования этого бизнеса. В случае с тоталитарными режимами, самый лучший способ не только приумножить, но и сберечь свой капитал — избегать вложения своих денег в столь рискованные активы.

Заметили, что этот сайт БЕЗ РЕКЛАМЫ? Мы заботимся о своих читателях! Вы можете поддержать наш проект! Поделитесь этой статьёй в соцсетях

Как инвестировать в кофейные запасы

Трудно поверить, что всего несколько десятилетий назад кофейни не были чем-то особенным. В Соединенных Штатах, вы получили свой кофе либо из дома быстрого приготовления, либо из местной закусочной. Но поскольку посетитель отказался, легион кофеен вступил, чтобы заполнить пробел.

Ниже мы обсудим, что движет этим ростом, насколько велика возможность, насколько инвестируемы три крупнейших имени, и как вы должны подготовить свой портфель в результате.

Почему кофе так популярен?

В начале 1980-х годов молодой человек из Бруклина сел на самолет, направлявшийся в Италию. Тогда поездка казалась совершенно обычной, но время показало, что она стала первым домино, полностью изменившим отношения американцев с кофе.

Этот человек заметил, что для итальянцев кофейни были не просто местом, где можно получить кофеин. Они были «третьим местом» — вне дома и на работе — для людей и сообществ, чтобы собраться. Кофе, безусловно, был важен, но социальный аспект того, как он объединял людей, был таким же.

Тем молодым человеком был Говард Шульц. Вернувшись в Соединенные Штаты, он принялся превращать маленький сиэтлский ростер кофе по имени Starbucks

в глобальном бегемоте это сегодня. Он добился своего успеха, сосредоточившись в равных долях на кофе и напитках, которые он давал, и на обстановке магазинов, в которых люди проводили время.

Перенесемся в будущее, и потребление кофе выросло на дрожжах. Только с 1990-х годов спрос на кофе в мире вырос на 50%.

Лучшие кофейные компании, в которые можно инвестировать

Среди кофейных компаний, в которые вы можете инвестировать, вот самые крупные имена в игре, с приблизительными продажами кофе и других напитков за последний финансовый год.

Насколько велик рынок кофе?

За последние 20 лет мировой рынок кофе во всех его формах — растворимый, приготовленный в магазине, K-Cups, как вы его называете — значительно вырос.

К счастью для тех из нас, кто полагается на наш ежедневный прием кофеина, производство идет в ногу. В 1978 году мировые производители кофе — практически однородные семейные фермы из-за неспособности крупных корпораций механизировать процесс сбора кофе в горных регионах — произвели 79 миллионов пакетов кофе. Около 132 фунтов за мешок, это примерно 10, 4 миллиарда фунтов кофе.

И хотя это может звучать как много, этого было бы недостаточно для удовлетворения спроса сегодня. Во многом благодаря скачкам производства в Бразилии и Вьетнаме, именно так производство выглядело с тех пор.

Еще более впечатляет тот факт, что с конца 1960-х годов площадь земель, предназначенных для выращивания кофе, сократилась примерно на 30%, до 10 миллионов гектаров. В то же время, однако, количество кофе, которое производит средний гектар, удвоилось — до 2600 фунтов кофе за период с 2005 по 2014 год, что является самым последним доступным показателем. Мы можем поблагодарить за повышение эффективности как сельскохозяйственной практики, так и использования химикатов.

Чтобы дать приблизительную оценку общему мировому рынку кофе, давайте объединим производство и приблизительную цену за фунт двух основных видов кофе — арабики и робусты — в 2018 году.

Тип

производство

Прибл. $ за фунт

Производственная стоимость

13, 5 миллиардов фунтов

17, 4 млрд. Долларов

9, 2 миллиарда фунтов

7, 2 миллиарда долларов

22, 7 миллиарда фунтов

24, 6 миллиарда долларов

Хотя 24, 6 миллиарда долларов могут показаться большими цифрами, на самом деле это лишь верхушка айсберга. Вот только сколько денег идет на фермеров, которые производят кофе. Когда этот кофе поставляется компаниям по всему миру, бобы находятся в своем зеленом (необжаренном) состоянии.

Поскольку в процессе обжарки теряется некоторый вес, это эквивалентно примерно 18, 8 миллиардам фунтов жареного кофе. Этот жареный кофе продается как есть, используется для производства упакованных товаров, добавляется в такие вещи, как мороженое, или заваривается и продается как горячий (или холодный) напиток.

Это широкий спектр применения, и невозможно разобраться, как весь этот кофе используется. В гипотетических целях, скажем, средний фунт жареного кофе — самый низкий уровень валовой прибыли — продан за 10 долларов. Это сделало бы нижний предел ежегодного мирового рынка кофе стоимостью почти 190 миллиардов долларов.

Высокий уровень будет исходить из предположения, что весь кофе заваривается и продается как готовый к употреблению напиток. Допустим, средний фунт кофе производит 20 чашек кофе по 16 унций — каждая по цене 2, 5 доллара за штуку. Это означает, что фунт кофе стоит $ 50 валовой прибыли для кофейни. Это невероятно высокая рентабельность, и она должна помочь вам понять, почему такие компании, как Starbucks, могут быть настолько прибыльными. Он оценивает самый высокий уровень ежегодного мирового рынка кофе около 940 миллиардов долларов.

Реальность находится где-то посередине между этими двумя огромными цифрами, но достаточно сказать следующее: мировой рынок кофе огромен, вероятно, более 350 миллиардов долларов в год.

Почему растет рынок кофе?

За последние 20 лет львиную долю роста мирового потребления кофе привели три области: Европейский Союз, Соединенные Штаты и Бразилия. В совокупности эти трое потребляют на 50% больше кофе в год, чем в 1998 году.

Этот рост обусловлен не одним фактором, а сочетанием сил. Шульц и Старбакс превратили американцев в нацию любителей кофе. В то время как сода получила плохую репутацию по содержанию сахара, кофе стал средством выбора, чтобы получить наш кофеин. И хотя Шульц изначально планировал сделать Starbucks «третьим местом» для людей, повсеместное использование вариантов пробной поездки, чтобы помочь нам удовлетворить требования нашей все более загруженной жизни, вероятно, также не повредило.

Молодое поколение также приняло массовую кофейную культуру. По данным Mordor Intelligence, в период с 2008 по 2016 год количество потребителей кофе в возрасте от 18 до 24 лет выросло с 34% до 48%. За тот же период ежедневное потребление в возрасте от 25 до 39 лет выросло с 51% до 60%.

Одновременно с этим произошел рост мирового среднего класса. Бразилия является прекрасным примером: потребление кофе выросло больше всего — более чем на 75% — за последние 20 лет. Но это не одиноко. В 1965 году примерно 27% кофе в мире потреблялось либо в странах с формирующимся рынком, либо в странах, производящих кофе. К 2015 году это соотношение подскочило до 46% мирового потребления кофе. Кофе становится основным продуктом жизни среднего класса во всем мире.

Наконец, есть экономика кофе. Как я уже говорил в предыдущем разделе, продажа заваренного кофе может быть невероятно прибыльной. Кофейни могут купить фунт кофе всего за $ 1, 50. Они могут жарить его, варить его и получать с него доход до 50 долларов. Конечно, есть множество других расходов, таких как аренда, персонал, потребление энергии и тому подобное. Но такие поля трудно найти.

Риски на кофейном рынке

Тот факт, что кофе невероятно популярен и невероятно выгоден, не обязательно делает его отличным вложением. Необходимо учитывать два аспекта: стоимость самих кофейных зерен и натиск конкуренции, когда речь заходит о кофейнях. Давайте займемся ими по порядку.

Экологические угрозы повышают цены на кофе

Нет ничего более важного для бизнеса, чем поставка кофейных зерен. Достижения как в сельском хозяйстве, так и в использовании химикатов сделали земли гораздо более продуктивными сегодня, чем 60 лет назад.

Но это цена, с которой я очень хорошо знаком, поскольку я живу со своей семьей часть года в маленькой семейной кофейной ферме в Коста-Рике. Многие кофейные фермы 1960-х годов производили гораздо больше, чем просто кофе — они предлагали фрукты, овощи и бобовые для своих общин.

Часть увеличенного производства просто прибыла из принятия полномасштабной монокультуры. Точно так же, как на кукурузных полях моего родного Висконсина редко живут какие-либо другие формы жизни, то же самое относится и к горным кофейным регионам — теперь это голые холмы с засаженным кофе, с редко разнесенными покрывающими деревьями.

Это отсутствие разнообразия имеет последствия. Например, начиная с 2009 года на листьях кофейных растений в Латинской Америке начал появляться грибок ржавчины, в результате чего фермеры теряли бобы до того, как их собрали. Производство кофе в Колумбии, если назвать только один пострадавший район, за период с 2008 по 2012 год сократилось на 40%.

Ферма, на которой мы живем — которая начала практиковать биоразнообразие в 1990-х годах из-за того, что химикаты заболели владельцами — пострадала гораздо меньше. Это было связано главным образом с разнообразием: у гриба было больше растений для атаки, и его естественный хищник — белый гриб — уже жил на ферме.

С тех пор фермеры обнаружили устойчивые к ржавчине кофейные заводы, чтобы увеличить производство. Однако даже в этом случае фермеры в Гондурасе начали сообщать в апреле 2018 года, что эти «устойчивые к ржавчине» растения не столь устойчивы, как когда-то надеялись. Только время покажет, каким будет следующий «ржавый грибок» и куда он может попасть.

Использование химических веществ в сочетании с побочными эффектами изменения климата вырисовывается на горизонте. Международная организация кофе прогнозирует, что к 2050 году огромные участки Бразилии, Африки, Центральной Америки и Юго-Восточной Азии больше не будут пригодны для производства арабского кофе. Это означает, что производителям кофе необходимо сделать значительные инвестиции, чтобы подготовиться к этим изменениям.

Однако многие из этих фермеров имеют дело с исторически низкими ценами на кофе. Сейчас это отлично подходит для кофейных компаний, но это обоюдоострый меч. Поскольку многие страны-производители кофе не располагают ресурсами для этих инвестиций, они могут сильно пострадать в не столь отдаленном будущем. Это может привести к значительному снижению урожайности, что, в свою очередь, может привести к гораздо более высоким ценам на кофе.

И когда эти более высокие цены достигнут, эти кофейни собираются либо передать эти расходы покупателям, либо сохранить цены на прежнем уровне и снизить маржу. И когда эти более низкие маржи достигнут, ожидайте, что акции кофейных компаний ответят тем же.

Конкурентные риски

Помните, что большая часть роста кофе в Соединенных Штатах происходит из тысячелетий. Колоссальные 60% старшего поколения и 48% младшего поколения пьют кофе ежедневно. Это тонна пьющих кофе.

Согласно исследованию бывшего управляющего хедж-фонда Майка Алкина, миллениалы в основном хотят три вещи из товаров, которые они покупают:

1. Они хотят, чтобы они были, когда это возможно, органическими.
2. Они хотят, чтобы они были местными. В случае с кофе это будет означать местные ростеры.
3. Они хотят, чтобы они были из небольшой компании, а не из более крупных бегемотов.

Хотя у кофейных компаний, о которых я расскажу ниже, возникнут небольшие проблемы с поставками органического кофе для своих клиентов, они не могут вписаться в последние две категории. Частью природы публичной компании является то, что ваши акционеры требуют, чтобы вы хотя бы попытались расширить свое присутствие. Это означает, что мало шансов на то, чтобы считаться «местным» или «маленьким».

Но меньшие, частные, независимые ростеры не имеют этой проблемы, и они появляются повсеместно. Например, в моем родном городе Милуоки Starbucks — даже не первый или второй вариант, когда люди получают кофе. У нас есть широкий спектр ростеров, которые упакованы на регулярной основе. И Милуоки не одинок: по данным Statista, количество специализированных кофеен в Америке выросло на 47% в период с 2005 по 2015 год до 31 400.

Если мы действительно хотим приступить к медленным трюкам, у кофейных предприятий нет рвов вокруг них — нет устойчивого конкурентного преимущества перед конкурентами. Рвы бывают четырех основных форм:

• Сетевые эффекты: каждый дополнительный клиент добавляет ценность другим клиентам. Это не относится к кофе, так как мой кофе не вкуснее, потому что вы купили свою чашку.
• Производство по низкой цене: одна или несколько компаний могут предложить продукт равной ценности за меньшую цену, чем у конкурентов. Это может быть справедливо для некоторых компаний, когда они в достаточной степени масштабируются, но, как мы обсуждали на примере тысячелетий, низкие затраты не всегда являются главной движущей силой.
• Высокие затраты на переключение: для клиентов было бы слишком дорого переключать поставщиков. Следует признать, что некоторые компании достаточно эффективно используют бонусные баллы и карты лояльности, чтобы это считалось рвом. Но это все еще относительно слабый.
• Нематериальные активы: патенты, государственная защита и стоимость бренда. Как правило, стоимость бренда является основной движущей силой ротов кофейных компаний. Действительно, это то, что приводило результаты Starbucks на протяжении более двух десятилетий. Но это также переворачивается с ног на голову тысячелетними предпочтениями.

Starbucks доминировал в индустрии так долго по двум причинам: Шульц видел то, чего не видели другие, создавая эти третьи места с фокусом на кофе, а для предыдущих поколений крупные бренды имели значение.

В первом случае кошка вышла из-под контроля: деловой мир хорошо осведомлен о благоприятной экономике кофейного бизнеса. Что касается последнего — как я уже говорил в большей части этого раздела — сила бренда просто не та, что была раньше.

Чтобы было ясно, я не думаю, что эти компании обречены. Они будут продолжать заниматься бизнесом и поставлять кофе легионам людей по всему миру. Но мы должны отделить компании от их соответствующих акций. Используя Starbucks, Dunkin ‘Brands и Keurig Dr Pepper в качестве примеров, вот почему я не думаю, что вам следует инвестировать в какие-либо кофейные запасы.

Старбакс

Как вы уже могли догадаться, Starbucks, безусловно, является самой важной компанией, связанной с кофе, в мире. Сегодня его стоимость оценивается более чем в 85 миллиардов долларов, а объем продаж за последние 12 месяцев превышает 25 миллиардов долларов. Он также имеет огромное присутствие во всем мире.

https://china-today.ru/skandal-s-kitajskoj-kompaniej-luckin-coffee-preduprezhdenie-dlja-investorov/
https://rus.businessanalytics24.com/how-invest-coffee-stocks-924609