Private equity: просто о сложном

Все мы не раз слышали это словосочетание — private equity. Доступный рассказ о том, что это такое, как туда попасть и какие преимущества построения карьеры в фондах

Что такое private equity

Private equity фонды — средство для вложений в различные типы акций компаний, которые не являются публично торгуемыми.

В работе можно выделить три основные части.

• Транзакционная работа, когда идет покупка или продажа бизнеса — работа больше инвестиционно-проектная.
• Работа с портфельными компаниями. Это работа больше консультационная, так как сотрудники фонда не являются операционными менеджерами компаний и они могут, скорее, со стороны советовать, нежели директивно управлять.
• Блок вопросов по отчетности, репортингу, пониманию того, где находится финансовая позиция, прибыльная она или убыточная, и идет ли в правильном направлении, то есть это работа на уровне самого фонда.

В основном, это довольно классическая финансовая индустрия, в которой ты применяешь навыки банкира с одной стороны, а с другой — навыки консультанта.

Private Equity vs Venture Capital

Private Equity предполагает более структурированный подход, data-driven, менее хаотичный. Это работа с более крупным и структурированным бизнесом, с компаниями, у которых есть финансовая отчетность и можно посчитать каким-то образом с определенной достоверностью financial performance в течение 3-5 лет.

В то время как в Венчуре, тебе предлагают какую-то сумасшедшую идею, и ты не знаешь будет ли она успешна, тебе нужен нюх.

Эта сфера привлекает людей более открытых, более динамичных, но принимающих хаос как некоторую стандартную форму. Очень много неясного, и тебе нужно буквально «унюхать» какой-то классный проект, идею.

Не так важно знать финансовое моделирование, анализ и оценку, больше важна смекалка, предпринимательское чутье, и соответственно, из этого возникает несколько более неформальная и открытая культура, более динамичная, но менее предсказуемая.

Работа в private equity

Всех людей, работающих в private equity, можно разделить на кластеры.

Front office: производительные единицы, те, кто приносит потенциальную прибыль или генерирует убыток. Front-люди занимаются несколькими вещами: анализом рынков и компаний, участвуют в процессе переговоров, в заключении сделки. Дальше с этими компаниями работает, в основном, совет директоров. Последняя часть работы — это обратный процесс, все то же самое: поиск того, кому можно продать компанию, проведение сделки, выход из проекта.

Middle функция: middle — это функции, которые напрямую не влияют на финансовый результат от инвестиции, но без которых нельзя заключить сделку. Во-первых, это юристы. Все договора, которые мы подписываем, — это сложные юридические конструкции, иногда этих договоров несколько, иногда их десятки. Иногда для того, чтобы просто подписать сделку, нужно на огромном столе выложить стопками эти документы. Юристы очень важны на сделках, и часто юристы есть внутри компании — они называются in-house.

Вторая очень важная часть middle office — это люди, которые занимаются структурированием и налогами, они определяют наиболее эффективную структуру владения портфельными компаниями. Можно еще отнести к middle office Investor relations, которые привлекают деньги непосредственно в фонд.

Классический back-office: бухгалтерия, внутренний репортинг, административные люди, секретариат. То, без чего никакая компания не может существовать.

Поздравляем, вы приняты

На первом этапе, когда сделка совершается, и на последнем, когда сделка закрывается, то есть, актив покупается и продается, — работа в фонде очень похожа на инвестиционный банк, на корпоративные финансы. Работа по управлению компанией очень похожа на работу консультанта: стратегия, куда мы движемся, можем ли мы сократить какие-то затраты, как достичь операционных улучшений и т.д. И эти два блока вопросов очень интересны и очень нужны всегда.

Обычно приток в фондах состоит из людей из таких сфер. Или, опять же, из «четверки», из корпоративных финансов.

Встает закономерный вопрос: как туда попасть? Нужно ориентироваться на программы стажировок и следить за набором на начальные позиции.

Что касается Private Equity, это не индустрия, в которую входят люди сразу после университета, потому что все-таки работа предполагает какой-то уровень автономии и определенных знаний.

Если молодого специалиста берут в какую-то команду, предполагается, что ему не нужно будет объяснять все с нуля, микроменеджить задачи. Соответственно, год или два хорошо бы где-то поработать, получить опыт.

Для юристов отлично подходят юридические компании, российские или международные, в зависимости от того, какие сделки совершаются. Налоговики часто сидят в «большой четверке», там есть отдельные подразделения, иногда это Tax&Legal, иногда это просто Tax. Очень сильные ребята выходят оттуда.

Начало карьеры

Когда я начинал карьеру, у меня не было выбора. Я в основном получал отказы: и когда в зарубежный университет подавал заявление, и при поиске работы. Меня особенно никуда не брали. Поэтому я шел, куда меня брали. Возможность сделать осознанный выбор появится только позднее.

Роскошь выбирать из многих опций редко представляется, но в этом нет ничего страшного. Мне мой друг говорил: «Если у тебя будет 2-3-4 оффера, тогда запрешься в комнате с коньяком и сигарой и будешь размышлять на эту тему, что лучше. А пока бери то, что есть».

Самые хорошие темы — это темы, в которых, в первую очередь, тебя учат. Очень важно найти какое-то место, в котором тебя не просто посадят какую-то функцию исполнять, а где тебя будут учить.

Вторая очень важная тема, чтобы у тебя были peers — люди твоего уровня, референтная группа, чтобы вы могли «сверять часы»: лучше ты, хуже, по каким критериям.

И третье, что важно — это понятная и прозрачная система повышения.

Чтобы не происходило так, что пока твой начальник не уйдет на пенсию, ты никуда не двигаешься.

Вместо этого должна действовать система up-or-out, т.е. если ты не прогрессируешь, тебе нужно уходить, но если ты нормальный, ты прогрессируешь. Это обычно есть в зарубежных компаниях, но в очень многих российских появляется тоже. Это может быть финансовая сфера, банки, как мы уже говорили, «четверка» — мне очень нравится в этом смысле консалтинг, может быть, и какие-то производственные компании. Программа может быть такая, в которой ты будешь ротироваться: например, 3 месяца работаешь в sales, 3 месяца в производстве и т.д., и тоже получаешь как консультант очень большой и интересный опыт. Это, я думаю, хороший старт.

О том, чем стоит заниматься студенту

Давайте представим, что мы пришли на интервью в банк или в консалтинговую компанию. Что нас будут спрашивать: кейс про то, куда плывет лодочка — вправо/влево, с какой скоростью, дальше оценки в институте, и третье — extracurricular т.е., что ты делаешь ещё.

Ты играешь в какой-нибудь баскетбольной команде и забиваешь больше голов, чем остальные. Ты работаешь в студенческом сообществе и организовываешь лекции или интервью. Ты ездишь на конференции, выступаешь на семинарах.

Ты делаешь больше, чем кто-то другой. Все, что показывает в тебе achiever — человека, который может двигаться вперед, а не лежать просто, создает тебе плюс.

Карьера в финансах: быстрый рост

В России на протяжении последних 20 лет было важно то, в какой стадии цикла ты находился. Ребята, которые в 90-е годы попали в какую-нибудь зарубежную бизнес-школу, были на этом рынке звездами и очень быстро делали карьеру.

Во второй волне после кризиса 1998 года и до 2007 года рынок был очень горячий. Когда мы из консалтинга уходили, всех брали нарасхват, и компенсация, которую мы получали, просто уходя в какую-то индустрию бывала значительно больше, чем то, что мы получали — а мы получали более-менее стандартную компенсацию для Восточной Европы, скажем так.

Как только у нас грянул кризис 2008 года, эта тема оборвалась. Сейчас у нас еще один кризис. Я бы сказал, что это четвертая волна, и вы уже находитесь в ситуации, когда во-первых, произошло значительное насыщение рынка, а значит быстрые карьеры будут единичными.

Скорее, в основном люди будут идти по стандартному пути, как в Лондоне или в Нью-Йорке. 2-3 года — аналитик, 2-3 года — associate, 2-3 года — вице-президент, а если дожил до этого момента, то можешь уже какое-то качество жизни себе обеспечивать. Возникает вопрос, где из стандартных путей более быстрый рост.

Стандартно всегда считалось, что если ты вкладываешь больше энергии в работу, например, в консалтинге или в IB, ты больше работаешь физически: не 50-60 часов, как в «Большой четверке» или в индустрии на корпоративной программе, а 70-80 или даже 90 часов в неделю, — ты получаешь более быстрый рост, и компенсация у тебя становится больше не за счет фиксированной части, а за счет бонусов.

«Большая четверка» и IB: преимущества карьеры в «четверке»

Когда один мой друг пошел в «четверку», он мне с некоторой грустью говорил об этом, на что я отвечал ему следующее:

«Я сел на roller coaster, а ты сел на трамвай. Ты едешь медленнее, но я уверен: будут кризисы, будут взлеты, но до конечной станции ты доедешь и не расшибешься. Ты будешь там, и с большой вероятностью у тебя будет очень комфортное качество жизни через 10 лет после того, как ты отработаешь в этой структуре. У меня, может быть, качество в моменте будет более высокое. Но могут быть очень большие падения, и можно оказаться у разбитого корыта».

Карьера: финансы и консалтинг

Самое большое различие я бы сказал — depth and breadth. Глубина и широта опыта.

В консалтинге у меня был проект для крупного производителя питания — я делал sales&distribution, был проект для оператора сотовой связи по операционному улучшению бизнеса, фармацевтическая компания — вывод на российский рынок тяжелых препаратов, например, при онкологии, — то есть, никак не связанные вещи. Ты получаешь представление об очень разных сферах и довольно неплохо начинаешь разбираться в разных аспектах бизнеса, Но не глубоко. А если ты, например, работаешь в банке, то ты точно знаешь одну сферу, но очень детально и профессионально.

Карьера в будущем

Если говорить про это, мне кажется, что отрасль инвестиционных банков находится в структурном кризисе. По всему миру идут очень большие сокращения, и после 2008 года IB больше не является индустрией, в которой люди зарабатывают очень много денег, потому что произошла нормализация бонусов, и компании перестали платить очень большие комиссии.

Сейчас могут быть проекты, когда банкиры работают без комиссии вообще, только на ожидании того, что клиент даст новый бизнес, новые контракты в будущем.

Индустрия очень быстро меняется и, в принципе, через 10-20 лет больше не нужны будут услуги банков для размещения на бирже — каждая компания сможет оформить заявку онлайн и точно также онлайн разместиться, и ты онлайн сможешь купить эти акции, если захочешь. Эта индустрия вызывает у меня некоторые опасения, сохранится она в том объеме, который есть, или нет.

А индустрией будущего, наверное, я бы назвал ту, которая связана с технологиями. Также, конечно, важны будут вечные ценности — доступ к контактам и к деньгам. Контакты в нашем мире останутся важны.

Скажем, если я знаю тебя, ты знаешь меня, ты знаешь еще 100 человек, то я приходя к тебе, получаю доступ к твоей базе контактов и могу найти потенциальных инвесторов без особого шума для рынка.

Доступ к капиталу будет не менее важен. Я думаю, индустрия инвестиций, индустрия фондов будет оставаться крупной и важной, потому что там доступ к деньгам.

Те, кто владеет деньгами, владеют у нас большими преимуществами, владеют миром. И если эта сфера будет как-то видоизменяться и страдать, то медленнее, чем остальные.

Может быть, будет как-то сильно изменяться аудиторская и надзорная функция, потому что в том виде, в котором она сейчас существует, она не в полной мере соответствует требованиям современной экономики.

Exit options

У всех будет exit на пенсию. А если говорить о том, какая может быть следующая ступень в другой индустрии, это вопрос нехарактерный. Потому что, если ты спросишь какого-нибудь банкира в Лондоне или в Нью-Йорке, он будет мечтать перейти в фонд.

Если человек уже в фонде, он скажет, что он хочет либо работать в этой компании до конца жизни, либо перейти в какую-то более успешную компанию, либо создать свою.

Из этой индустрии люди стандартно не уходят.

Статью подготовил Максим Шеметов, представитель сферы Private Equity

Direct investment fund

1. How do private equity funds work in our country?
2. Private equity funds: the object and method of investment
3. Features of private equity funds
4. Difficulties and prospects of the Russian market of private equity funds

Blog Bestinvestor.ru — is a modern and convenient online resource for those who want to learn everything and even more about the possibilities of passive income, such as private equity funds.

Projects of this kind, designed to preserve and increase private capital, are organized and work under state control. With the help of this tool, not only its citizens, but also outside investors can invest money in the economy of our country. At its core, a private equity fund is a type of collective investment in stocks and other types of securities. Usually such investments are divided into two types:

1. Contributions to new projects and technologies. There is a certain amount of risk, but there is also a chance to make quick money.
2. Investments in already operating enterprises. A more traditional way of making contributions to a business that is already running and making a profit.

How do private equity funds work in our country?

In the financial market, this type of activity can take various forms. Depending on the goals pursued by the investor, there are direct and portfolio investments. And if portfolio investment involves the acquisition of securities and earnings through the «play on value», then direct investment involves investing money directly into the assets of a real enterprise, through the acquisition of a controlling stake. It is to work with such units or shares that private equity funds are created.

Most often, this type of activity is carried out by LLC with a limited strict time frame of validity under the guidance of professionals in this field. One firm usually manages a number of private equity funds, creating new organizations every few years, as existing ones are funded. The task of the manager is to attract large capital for the development of these projects.

Such a partnership can be extremely beneficial for an enterprise that is stable and has a weight in the market, but needs additional financial injections to develop or launch new projects. The investor in this case gains confidence in the result, working with a well-known brand, and the company itself — the opportunity to reach a new level. In the Russian market there are examples of such profitable use of private equity funds for all parties. This mechanism is used by the federal retail chain Pyaterochka, as well as by the producer of juices and nectars, the Novosibirsk company Nidan, which is gradually entering the federal market. In addition, as part of this approach, investors have invested their money in the development of Yandex, Arbat Prestige, Slad Co, Rosgosstrakh, CTC-Media and others. Due to this kind of cooperation, these companies can regularly invest in the development or expansion of the scope of activities.

Private equity funds: the object and method of investment

These organizations work according to a scheme close to the work of venture funds: the same mechanism of investing money in companies through securities, and then making a profit from the sale of securities. But, in addition to a large number of similar features, there are differences. In the case of private equity funds, the financing of the companies involved is as follows: the fund buys the company’s shares, often issued additionally. As a result, the company receives the necessary financial support, and the fund — the possibility of operational management of its work through the board of directors, and as a result — a significant increase in the company’s capitalization.

Most often, this kind of investment focuses on companies that already operate, have a certain weight in the market, assets, operating time and reputation. An important condition: a working successful business model, the presence of interesting promising projects amid lack of funds. At the same time, investors working with such funds do not have the right to act as founders of companies receiving investments, as well as to participate in the process of the initial public offering of their shares. Thus, private equity funds work only with enterprises that already exist.

Another feature of this type of transaction is in the desire of funds to acquire the majority of the company’s shares, becoming the manager of a controlling stake. Accordingly, the management of the company passes into the hands of fund managers. Most often the cooperation is based on this scheme, but not always. In addition, it is important to bear in mind that already at the time of making investments, the management of the fund must understand how the exit from the project will be carried out — through the sale of shares or another type of transaction?

Analysts believe that the profitability of this type of investment reaches 30 — 40% per annum. These are long-term investments that cannot provide quick liquidity. At the same time, for a private investor, the entry threshold for working with a direct investment fund is quite high, and the funds themselves are not focused on capital owners, but on investment institutions — insurance companies, pension funds, etc. The assets of such a fund can include:

• shares of Russian companies;
• bonds without state registration of the issue prospectus;
• Russian rubles;
• government securities.

Investment institutions that often work with such funds are quite conservative. Most of the money they invest in government securities. But in order to increase the profitability of their assets, insurance companies and private pension funds can use funds already known from successful projects.

Features of private equity funds

The main distinguishing feature of such investment institutions is the focus on the implementation of large and long-term projects. Usually they work with companies that are in a stage of rapid development: there are clear prospects and ideas, but there is not enough funds for implementation. Usually we are talking about amounts in the tens of millions of dollars. But, by investing in the development of the idea and in bringing it to the stage of industrial production, you can get the greatest amount of profit. Given that many investors are afraid of profitable investments because of the high risk, we can say that private equity funds are the best option. They offer greater profitability with less risk.

The work of the funds is built in stages:

1. Selection of an investment project.
2. Making a deal.
3. Work on the development of the enterprise to increase the capitalization of assets.
4. Receiving a profit.
5. Exit fund from the project.

Difficulties and prospects of the Russian market of private equity funds

Low investment activity and the lack of worthy investors — this is the main problem characteristic of the domestic market. In addition, there is a shortage of companies that can claim funds from the owners of large capitals. Ideally, the minimum stock of funds for such a fund should be from 100 million dollars. Given the requirement to diversify assets, he leads up to 10 projects at the same time, investing in each one no more than 10 — 15% of available funds. To do this, you need an ever-expanding proposal for new projects, so that the funds have a choice. This requirement is not always implemented.

On the other hand, the market for private equity funds also shows a positive trend: new domestic funds are emerging, Western companies are coming, a general interest is growing in the field of investment in general, and long-term investment in particular. Already, about ten foreign funds are working with companies in our country, and their number is constantly growing.

Summing up, it should be noted that private equity funds can be a good alternative to the portfolio investment type that is widespread in the Russian market. The players of the market are attracted by stability, as well as the possibility of direct participation in the work and development of the enterprise in which the funds were invested. That is why analysts suggest that the market will grow, and competition will no longer appear between the applicants, but between investors. That is why the best solution for owners of large capitals is to pay attention now to this type of transaction.

https://thevyshka.ru/12783-private-equity/
https://bestinvestor.ru/en/fond-pryamyx-investicij/