Routes to finance

Как инвестирует венчурный фонд: Александр Пискунов (Ruvento) о стартапах, каннабисе и Китае. (Апрель 2021).

Определение: Частный капитал — это частная собственность, а не акционерная собственность компании. Частные инвесторы могут покупать все или часть частной или публичной компании. Частным инвесторам обычно приходится от пяти до десяти лет. Тем не менее, они обычно ищут $ 2. 50 возврат за каждый инвестированный доллар. (Источник: Саймон Кларк, «Блэкстоун хочет большего диапазона, чтобы купить», Wall Street Journal, 26 февраля 2015 г.)

Если покупается вся публичная компания, это приводит к делистинга этой компании на фондовой бирже. Это называется «привлечение частной компании». Обычно это делается для спасения компании, цены на акции которой падают, давая ей время попробовать стратегии роста, которые может не понравиться фондовому рынку. Это связано с тем, что инвесторы из частного капитала готовы ждать дольше, чтобы получить более высокую прибыль, в то время как инвесторы на фондовом рынке обычно хотят вернуть этот квартал, если не раньше.

Поскольку он имеет более длительный временной горизонт, чем обычные инвесторы, частный капитал может использоваться для финансирования новых технологий, приобретения или укрепления баланса и обеспечения большего оборота капитала. Частные инвесторы надеются в долгосрочной перспективе победить на рынке, продавая свою собственность с большой прибылью либо путем первичного публичного размещения акций, либо в крупной публичной компании.

Частные акционерные компании

Эти частные доли в компании обычно покупаются частными инвестиционными компаниями.

Фирмы могут удерживать холдинги или продавать эти доли частным инвесторам, институциональным инвесторам (государственным и пенсионным фондам) и хедж-фондам. Частные инвестиционные компании могут либо находиться в частной собственности, либо публичная компания, перечисленная на фондовой бирже.

В секторе прямых инвестиций доминируют крупные инвесторы, которые ищут большие сделки.

Фактически, десятка фирм владеет половиной мировых частных активов (959 миллиардов долларов США, исключая венчурный капитал). Вот список этих фирм и их активов:

1. Oaktree Capital Management — $ 77. 1 млрд.
2. Кольберг Кравис Робертс — $ 71. 5 миллиардов
3. Bain Capital — $ 66. 5 миллиардов (увеличение на 12%)
4. TPG Capital — $ 54. 5 миллиардов (увеличение 10%)
5. Carlyle Group — $ 53. 3 миллиарда
6. Blackstone Group — $ 51 млрд (рост на 11%)
7. Apollo Global Management — $ 37. 8 миллиардов
8. Ares Management — $ 34 млрд.
9. Advent International — $ 32. 7 миллиардов (увеличение 67%)
10. Warburg Pincus — $ 30 миллиардов. (Источник: Пенсии и инвестиции, Крупнейшие частные акционерные компании Правило Roost, 1 апреля 2013 года. Крупнейшие менеджеры прямых инвестиций, 31 декабря 2012 г.)

Фонды прямых инвестиций

Деньги, привлеченные этими фирмами, называются фондами прямых инвестиций , Обычно это происходит от институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, фонды суверенного благосостояния и корпоративных кассовых менеджеров, а также семейных целевых фондов и даже состоятельных людей.Он может включать денежные средства и займы, но не акции или облигации.

Prequin, аналитик по частному капиталу, делит фонды прямых инвестиций на пять основных типов.

1. Беспокойство — инвесторы сосредоточены на поворотах компаний в беде. Неудивительно, что эта категория сделала лучшее с момента финансового кризиса 2008 года.
2. Выкуп — инвесторы сосредоточены на выкупе компании полностью. Это второй лучший исполнитель.
3. Недвижимость — ориентируется на коммерческую недвижимость, такую ​​как квартирные компании и REIT. Это был третий лучший исполнитель.
4. Фонд фондов — инвестирует в другие фонды прямых инвестиций.
5. Венчурный капитал. Инвесторы, которые часто называют «ангелами», принимают участие в запуске взамен за семенные деньги. Эти инвесторы надеются продать компанию, когда она станет прибыльной. Они часто предоставляют экспертные знания, руководство и контакты, чтобы вывести компанию из-под земли. Они часто финансируют многие компании, зная, что только один действительно станет успешным. Однако этот успех мог бы превысить все потери.

Все категории, кроме венчурного капитала, превзошли S & P 500. (Источник: Prequin, Private Equity Quarterly, March 2013)

Текущие тенденции

Blackstone Group беседует со своими крупными инвесторами о создании фонда, который имеет даже более длительный срок, скажем, 15 лет, и более низкий возврат «только» 14%. Это сделало бы его похожим на Беркшира Хэтэуэй Уоррена Баффета. Стремление к этой тенденции — институциональные инвесторы, которые ищут устойчивую отдачу на долгосрочную перспективу. (Источник: Clark, WSJ)

Blackstone, KKR и Carlyle Group ухаживают за частными инвесторами, поскольку у них недостаточно институциональных инвесторов для предоставления всех необходимых им средств. Инвесторы с 5 миллионами долларов или более обычно имеют только 2% -3% альтернативных инвестиций, что ниже, чем 19%, рекомендованных управляющими активами. Фонды прямых инвестиций могут удовлетворить эту потребность. Тем не менее, плата за управление составляет 1. 5% -2%, а банки и управляющие фондами добавляют 0. 25% — 0. 5%. (Источник: Роберт Милберн, «Частные акционерные суды, состоятельные люди, Баррона> 27 апреля 2015 года.)

Помогло ли частное финансирование финансовому кризису?

Согласно Prequin. Com , В 2006 году было привлечено 486 миллиардов долларов прямых инвестиций. Этот дополнительный капитал заставил многие государственные корпорации покинуть фондовый рынок, тем самым повысив цены акций тех, которые остались. Кроме того, финансирование прямых инвестиций позволило корпорациям выкупить свои собственные акции , а также вождение оставшихся цен на акции вверх (Источник: Prequin, Private Equity Spotlight October 2007)

Многие из кредитов, которые банки вносят в фонды прямых инвестиций, затем продавались как CDO (обеспеченные долговые обязательства). банкам было все равно, были ли кредиты хорошими или нет, потому что кто-то еще застрял в плохом кредите. Кроме того, влияние этих займов на кислые ощутилось во всех финансовых секторах, а не только на банки. справедливость была одной из причин 2007 года Банковская ликвидность Кризис и последующая рецессия.

Фонд прямых инвестиций (PEF) — что это такое? Как устроен? Виды фондов

Инвестиции в стартапы связаны с рисками , так как по статистике прибыльным оказывается в лучше случае один проект из десяти. Получить прибыль помогает диверсификация. Но частный инвестор даже с большим капиталом вряд ли может достойно произвести диверсификацию, да и не факт, что его вложения окажутся удачными. Поэтому проще вложить средства в фонд прямых инвестиций – капиталом пайщиков будут управлять профессиональные трейдеры , у которых шансов на удачные инвестиции на порядок выше.

1. Что такое фонд прямых инвестиций?
2. Как устроен фонд прямых инвестиций?
3. Виды фондов прямых инвестиций
4. Куда вкладывает PEF?
5. Кто может инвестировать?
6. Фонды прямых инвестиций в России

Что такое фонд прямых инвестиций?

Фонд прямых инвестиций, а также PEF ( Private Equity Fund) — это что-то среднее между традиционными ПИФами и венчурными фондами . По российской классификации он относится к числу закрытых паевых инвестиционных фондов, так как предполагает коллективное инвестирование в ценные бумаги, причем паи могут приобретать только квалифицированные инвесторы .

В отличие от классических ПИФов, PEF вкладывает средства в акции компаний, которые пока не вышли на IPO , т.е. совершает инвестиции во внебиржевой рынок. Помимо акций, паевой фонд прямых инвестиций может вкладывать средства:

• в облигации непубличных компаний;
• в векселя, расписки и другие долговые расписки компаний;
• паи и акции других фондов, инвестирующих в стартапы.

Конкретная структура активов расписывается в инвестиционной декларации – документе, который определяет инвестиционную стратегию фонда.

С венчурными фондами PEF роднят принципы вложения средств. Если классические ПИФы инвестируют в акции и облигации, находящиеся в обращении на вторичном рынке (т.е. бирже), то фонды прямых инвестиций вкладывают средства напрямую в компании (отсюда и название).

Формы инвестиций бывают разные:

• прямое участие в капитале (приобретение доли);
• покупка долговых бумаг;
• выкуп акций.

Основная цель инвестирования в фонды прямых инвестиций – вывод компании на более высокий уровень (например, на IPO ) с дальнейшей продажей доли или долга . Конечно, выход на биржу – довольно амбициозная цель, и большинство проектов фонд просто доводит до окупаемости и получения стабильной прибыли, а затем перепродает.

Вложения в фонды прямых инвестиций подразумевают достаточно длительный срок участия – в среднем от 5 до 7 лет.

Как устроен фонд прямых инвестиций?

Технически в плане организации инвестиционный фонд прямых инвестиций – это обыкновенное ООО, создаваемое на определенный срок (пока будут работать вложения). В его структуру входят:

• управляющий партнер – физическое или юридическое лицо, которое занимается непосредственно вложением средств;
• ограниченные партнеры – это инвесторы, которые участвуют в капитале фонда.

В роли инвесторов могут выступать не только частные лица, но и другие венчурные и хедж-фонды, банки, управляющие компании, страховые компании, НПФ и т.д. Они приобретают паи, стоимость которых рассчитывается по простой формуле:

• цена пая = активы фонда / число паев.

Очевидно, чем больше стоимость активов фонда, тем дороже стоит пай.

В большинстве случае фонды прямых инвестиций – закрытые, т.е. их паи не обращаются на биржевом рынке и недоступны в прямой продаже, как паи открытых фондов. Погашение паев производится только после расформирования фонда, а не в произвольный период времени.

Фонд прямых инвестиций работает как типичная управляющая компания. Управляющий партнер ищет перспективные стартапы, выбирает форму сотрудничества и вкладывает в компании деньги.

В соответствии с законодательством, доля одного инвестора в PEF не может превышать 10% от общей стоимости активов, а также в один проект не может быть вложено более 10% капитала.

Некоторые фонды работают не напрямую со стартапами, а через портфельные компании – т.е. другие венчурные фонды. Дело в том, что порог входа в венчурные инвестиции довольно высок для отдельно взятого инвестора, а вот в ходе коллективного инвестирования нужную сумму собрать проще.

Виды фондов прямых инвестиций

В мире PEF принято подразделять на три категории:

• Фонды, проводящие выкуп компаний (Buyout funds). Специализируются на непосредственном участии в капитале компании, выкупая доли или контрольный пакет акций, а впоследствии перепродают свой пакет. В США таких фондов порядка 50% общего венчурного рынка, в России так производятся порядка 5% всех сделок.
• Фонды роста(Growth capital funds). Инвестируют в молодые компании на разной стадии развития, главным образом, путем предоставления займов или выкупа долговых бумаг. Выводят компании на более широкие рынки. Контроль за фирмой остается у начальных собственников. Таких фондов в России – абсолютное большинство.
• Венчурные фонды(Venture funds). Вкладывают средства в стартапы, находящиеся на самом начальном этапе развития.

Также фонды прямых инвестиций можно разделить на частные и государственные, отечественные и иностранные. Большинство фондов в РФ – частные и созданные с участием иностранного капитала. Единственный государственный фонд – Российский фонд прямых инвестиций (РПФИ).

Куда вкладывает PEF?

Выбор объектов для вложения средств осуществляется по разным принципам, в том числе по оценочным методикам и на основе инсайдерской информации. Некоторые фонды создаются для вложения в конкретный заранее определенный пул проектов. Наиболее распространенные стратегии:

• скупка залоговых активов по сниженной цене;
• приобретение бизнеса на грани банкротства с выводом на рентабельность;
• вложение в стартапы перед резким рывком;
• покупка недооцененных по мультипликаторам компаний;
• слияние нескольких бизнесов в один;
• вход на нишевой рынок, неинтересный крупным инвесторам.

За свою работу управляющий партнер получает вознаграждение, которое обычно состоит из двух частей: фиксированного, которое выплачивается в любом случае, и переменного, размер которого зависит от эффективности работы. Если фонд работает в убыток, то управляющий получит деньги только за счет «фикса».

Кто может инвестировать?

В России деятельность закрытых паевых фондов прямых инвестиций регулируется Федеральным законом №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», а именно разделом «ПИФы для квалифицированных инвесторов».

Как и во все закрытые ПИФы, в PEF, зарегистрированные на территории РФ, могут вкладывать средств только квалифицированные инвесторы. Простым физическим лицам и начинающим инвесторам на этот рынок вход фактически запрещен, и непроста. Без должной подготовки и опыта оценить перспективы того или иного фонда очень сложно, и можно наделать ошибок.

К тому же порог входа в фонды прямых инвестиций обычно начинается от нескольких сотен тысяч, а то и миллионов рублей – такая сумма, понятно дело, отсутствует у большинства россиян.

На Западе фонды прямых инвестиций приравнены к венчурным. Вложения в них могут производить также, как и в России, только квалифицированные инвесторы.

Фонды прямых инвестиций в России

В России фондов прямых инвестиций не так много, если сравнивать с более развитыми в экономическом плане странами. Кроме того, их деятельность более зарегулирована, если сравнивать с законодательством США и Европы. Открыть и управлять венчурными и хеджевыми фондами за рубежом намного проще, чем в РФ. Поэтому многие фонды, работающие на территории России, на самом деле имеют иностранную «прописку» и иностранных инвесторов в качестве основных.

Наиболее крупные российские фонды прямых инвестиций:

• Baring Vostok Capital Partners – один из старейших частных фондов прямых инвестиций, под управлением которого находится более 3,7 млрд долларов;
• United Capital Partners ;
• Alfa Capital Partners;
• Russia Partners ;
• Delta Private Equity Partners;
• Mint Capital;
• Troika Capital Partners ;
• Runa Capital .

Эта индустрия пока находится в стадии развития. Ежегодно появляется большое количество частных фондов, многие из которых создаются для финансирования одного ключевого или ряда мелких, но объединенных по одному признаку, проектов. Например, частные венчурные фонды создаются при предприятиях для развития нового производства, чтобы воспользоваться налоговыми льготами.

В 2011 году был создан государственный Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), который играет ключевую роль в привлечении прямых инвестиций в экономику нашей страны. Под его управлением находится более 10 млрд долларов. Среди реализованных фондом проектов – ГК «Дитя и мать», Герофарм, сеть кинотеатров «Каро», строительство ЦКАД 3 и 4, железнодорожного моста между РФ и Китаем, малых ГЭС в Карелии, возведение завода Сибур. Также фонд реализует совместные проекты с Магнитом, Полюсом, Алросой, Газпром нефтью, Лентой, участвует в развитии Московской биржи и биржи металлов.

Автор: Вадим Бон

Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru

«Занимайтесь любимым делом — только так можно стать богатым».

https://ru.routestofinance.com/private-equity-firms-funds-trends
https://internetboss.ru/fond-pryamih-investiciy/