Принципы построения инвестиционного портфеля от Уоррена Баффетта

Уоррен Баффетт считается величайшим инвестором всех времен, благодаря его дисциплине и консервативному подходу к инвестированию .

Баффетт специализируется на долгосрочных инвестициях. Он не любит большие риски и покупает компании, которые активные трейдеры сочли бы чрезвычайно скучными.

Уоррен Баффетт однажды охарактеризовал свой стиль инвестирования так: «Я — на 85% Бенджамин Грэхем». (Бенджамин Грэхем является родоначальником стоимостного инвестирования. Его книга «Разумный инвестор» считается на Уолл-стрит классической.)

Взгляните на акции Berkshire Hathaway (BRKA) — компании Уоррена Баффетта, и обратите внимание, насколько они выросли в цене за последние 20 лет. Не удивляйтесь, на графике указаны правильные цифры: в настоящее время эти акции торгуются по цене более 210 000$. за штуку.

Рыночная капитализация Berkshire Hathaway сейчас составляет около 350 миллиардов долларов, что позволяет Уоррену Баффетту занимать третью строчку в списке богатейших людей планеты.

В данной статье мы рассмотрим принципы построения такого же простого портфеля, каким обладает Баффетт.

Преимущества портфеля Баффетта

Существует пять основных преимуществ построения такого портфеля, как у Баффетта:

— Вы можете спокойно спать, зная, что следуете совету величайшего инвестора всех времен — Уоррена Баффетта.

— Покупая акции компаний, десятилетиями удерживая позиции и реинвестируя дивиденды, можно в полной мере реализовать возможности извлечения дохода.

— Используя пассивное инвестирование в недорогие индексные фонды, можно поддерживать комиссии на максимально низком уровне, что увеличивает доходность.

— Покупая и десятилетиями удерживая позиции, вы оптимизируете свои налоговые платежи.

— Создать такой портфель, как у Баффетта — легко.

Позиции в портфеле Баффетта

Состав портфеля, который рекомендует Уоррен Баффетт, невероятно прост. По сути, в него входят всего две бумаги — это инвестиционные фонды по S&P 500 и по краткосрочным государственным облигациям США. В зависимости от возраста инвестора, начинать инвестирование можно просто с S&P 500.

Посмотрим, какие конкретно тикеры использует Уоррен. Можно покупать эти инструменты в двух версиях — биржевой фонд (ETF) или паевой фонд.

Индексный фонд S&P 500 — ETF — символ VOO (нет установленного минимума), паевой фонд — символ VFIAX (минимум 10 000$), VFINX (минимум 3000$)

Фонд по краткосрочным государственным облигациям — VFIRX (минимум 10 000$), VFISX (минимум 3000$). ETF-версия в этом случае отсутствует.

Уоррен Баффетт, которому сейчас 85 лет, раскрыл свой простой принцип построения портфеля в 2013 году, в своем письме к акционерам компании: «Мой совет максимально прост: вкладывайте 10% средств в краткосрочные государственные облигации и 90% — в очень дешевый индексный фонд по S&P 500. Я считаю, что долгосрочные результаты такой политики превзойдут результаты, достигнутые большинством инвесторов (будь то пенсионные фонды, институционалы или индивидуальные инвесторы), которые пользуются услугами высокооплачиваемых менеджеров».

Аналогичный совет Баффетт дал известному американскому баскетболисту Леброну Джеймсу, когда тот спросил, что ему делать со своими инвестициями.

«В течение оставшейся части карьеры и после ее завершения, необходимо делать ежемесячные инвестиции в дешевый индексный фонд.»

Баффетт рекомендует инвестировать в фонды, имеющие наименьшие затраты по отношению к стоимости инструмента, который они призваны отслеживать.

Вот что Баффетт сказал о необходимости низких расходов и простоты инвестирования: «Индивидуальные и институциональные инвесторы постоянно понуждаются к действию. Это может приводить к огромным затратам и отбирать прибыль инвесторов. Поэтому игнорируйте всю болтовню из средств массой информации и поддерживайте свои затраты на минимальном уровне. Инвестируйте в акции так, как вы инвестировали бы в фермерское хозяйство.»

Если хотите сделать инвестицию в Соединенные Штаты в целом, самый простой способ — купить фонд, который отслеживает индекс S&P 500.

Важное замечание по поводу размещения активов

Чтобы определить, сколько именно нужно инвестировать в S&P 500 (акции), а сколько — в краткосрочные казначейские обязательства (облигации), следует сначала вспомнить, сколько вам лет, и наметить предполагаемую дату выхода на пенсию.

В молодом возрасте рекомендуется принимать больше рисков и больше инвестировать в акции (по сравнению с облигациями), чтобы постараться получить максимальную прибыль. С течением времени, нужно увеличивать свои позиции в облигациях, сокращая позиции в акциях, чтобы снижать риски. Это позволит подготовиться к выходу на пенсию.

Пари Уоррена Баффета с Уолл-стрит

Уоррен настолько сильно верит в свою простую стратегию покупки S&P 500, что заключил пари с несколькими хедж-фондами на 1 000 000$ о том, что они не смогут превзойти по результативности дешевый индексный фонд за период 10 лет. Победитель получит средства, которые будут направлены на благотворительность по его выбору.

В качестве своей единственной позиции Уоррен Баффетт выбрал Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares (VFIAX). Protege Partners, компания по управлению денежными средствами из Нью-Йорка, отобрала для этой цели пять хедж-фондов, названия которых не разглашаются.

Пари стартовало в 2008 году. По состоянию на начало 2016 года, инвестиция Уоррена с сокрушительным результатом опережает показатели хедж-фондов — 65.7% против 21.9%.

Заключение

Уоррен Баффетт любит покупать компании, которые выдержали проверку временем, имеют потрясающих менеджеров, устойчивый основной бизнес и могут существовать еще десятки лет.

Построить такой же портфель, каким обладает Баффетт, значительно легче, чем думают многие, потому что основные надежды Уоррен возлагает на S&P 500.

Он также считает, что нужно максимально снижать издержки, ежемесячно покупая бумаги независимо от текущего состояния рынка и удерживая их в течение последующих десятилетий. Второй ключевой момент: для пассивного инвестирования необходимо выбирать фонд с наименьшим отношением издержек к общей сумме инвестиции.

Чтобы воспользоваться советом Уоррена Баффета и построить такой же портфель, как у него, вы можете открыть счет и начать собирать портфель уже сегодня.

Как инвестирует Уоррен Баффет. Все о стратегии великого инвестора.

Автор: Алексей Мартынов · Опубликовано 20.07.2015 · Обновлено 16.08.2015

Думаю представлять и рассказывать, кто такой Уоррен Баффет не требуется, все знают этого самого успешного инвестора в мире. Его результаты можно считать выдающимися и могут послужить примером любому инвестору. Многих очень интересует, как же он достиг такого успеха и в чем его секрет? В этой статье я хочу рассказать вам, как инвестирует Уоррен Баффет, в чем заключается его стратегия, и каких правил он придерживается.

В начале своей карьеры Баффет несколько лет учился и работал у известного инвестора Бенджамина Грэхема — родоначальника стоимостного инвестирования. Но его собственная стратегия сильно отличается от Грэхемовской. Грэхем искал на рынке дешевые акции и не рассматривал их с точки зрения качества бизнеса и перспектив. Критерии отбора ценных бумаг у Грэхема были в основном количественные: цена/прибыль, цена/балансовая стоимость и обязательства/активы. Он пережил Великую Депрессию, поэтому всю жизнь боялся покупать дорогие акции. Дешевая акция, торгующаяся ниже своих активов, была для него гарантией недооценки и защитой от сильного падения.

Баффет же понял, что даже дорогие в понимании Грэхема компании, которые он бы ни за что не купил, могут приносить богатство. Для этого они должны иметь сильное конкурентное преимущество.

Что дает конкурентное преимущество?

Конкурентное преимущество — это то, благодаря чему компания может устойчиво получать высокую прибыль больше, чем у своих конкурентов, и таким образом доминировать над ними. Сохранение конкурентного преимущества на длительном промежутке времени делает из компании супер-компанию. Так как качество предприятия способствует получению высоких прибылей, то рано или поздно рынок оценивает это и отражает в росте ценных бумаг общества. Обладание преимуществом, позволяет компании выходить из кризисов с наименьшими потерями, а значит можно не беспокоиться о банкротстве, а снижение рыночной цены только способствует покупке акций по дешевой цене.

Как Баффет ищет компании для инвестиций?

Найти компанию и понять, что у нее есть конкурентное преимущество — важно и очень непросто. Про многие предприятия можно сказать, что у них оно есть. Но немногие способны сохранять и удерживать его на протяжении долгих лет. Чаще всего конкурентное преимущество выражается в трех вещах:

• производство уникальных товаров
• предложение уникальных услуг
• дешевые и гарантированно востребованные товары и услуги

Продажа уникальных товаров — когда компания продает что-то уникальное, чего нет у конкурентов, она обладает преимуществом. Отсутствие аналогов у других конкурентов вынуждает людей покупать товар только у этой фирмы. Хорошим примером является производитель принадлежностей для бритья Gilette, которой сейчас владеет корпорация Proctor&Gamble, чьими акциями в свою очередь владеет Баффет. Кто еще в мире производит такие же бритвенные станки? Почти все мужчины бреются станками Gilette.

Уникальный товар порождает сильный бренд. Известный бренд — тоже важное преимущество. Взгляните на сумасшедших фанатов Apple, они способны буквально сутками ночевать у дверей магазина, чтобы первыми купить новый айфон. Кто еще так сходит с ума по другим телефонам?

Автомат Калашникова — тоже всемирно известный бренд, чье изображение есть на государственных флагах, чьи автоматы пользуются популярностью даже в стране фанатов оружия — Америке. Бренд, который стал известным сам по себе, без какой-либо рекламы.

Предложение уникальных услуг — уникальные услуги, так же как и уникальные товары вынуждают клиентов пользоваться услугами одной и той же компанией. Visa, Master Card и American Express — все эти три фирмы, оказывающие услуги платежных переводов, присутствуют в портфеле Баффета. Эти корпорации смогли завоевать львиную долю мирового рынка, и теперь в кошельке почти каждого человека лежит пластиковая карточка одной из них.

Если в России вам потребуются банковские услуги, то скорее всего вы пойдете в Сбербанк, так как его отделения на каждом углу. И если в крупных городах выбор банков довольно широк, то в небольших населенных пунктах кроме Сбербанка и ВТБ вы ничего не встретите. Таким образом их услуги для многих миллионов людей являются уникальными.

Кроме того, услуги — это не производство, требующее крупных капитальных вложений в станки, заводы, оборудование. Банк по сути это стол, стул и компьютер. Меньше капзатрат — больше… правильно, прибыль!

Продажа товаров повседневного спроса — продукты, лекарства, средства гигиены, бытовая химия, все это, как и многие другие вещи, люди покупали, покупают и будут покупать. Спрос на эти товары гарантирован всегда просто потому что без них люди не могут обходиться. Яркий пример такого бизнеса в портфеле Баффета — Walmart — крупнейшая в Америке сеть магазинов с низкими ценами. Российский Walmart — компания Магнит, один из крупнейших ретейлеров страны, чьи магазины и гипермаркеты есть в очень многих городах. Дешевые цены и гарантированный спрос делают подобные компании очень успешными инвестициями.

На что смотрит Баффет при анализе компании?

Баффет смотрит на стабильность. Стабильность означает предсказуемость. Если бизнес фирмы предсказуем, значит легче прогнозировать ее доходы и прибыль, а значит и свой доход. Стабильно растущие выручка и прибыль говорят об устойчивости бизнеса, а значит у фирмы скорее всего есть конкурентное преимущество. Но это далеко не все, что анализирует «гуру из Омахи».

• низкая себестоимость и высокая валовая маржа (отношение валовой прибыли к выручке)
• низкая доля коммерческих и общехозяйственных расходов в структуре валовой прибыли
• низкие расходы на научные исследования и разработки
• низкая амортизация
• небольшие процентные расходы на оплату долгов
• стабильно растущая чистая прибыль по протяжении долгих лет
• высокая рентабельность продаж — отношение чистой прибыли к выручке
• достаточное количество денежных средств на балансе компании и мало долгов
• согласованный рост прибыли и товарно-материальных запасов
• низкая дебиторская задолженность
• отсутствие необходимости постоянно обновлять свои производственные мощности
• большая величина активов и их высокая рентабельность (отношение чистой прибыли к сумме всех активов)
• небольшая долгосрочная задолженность
• величина чистой прибыли, позволяющая погасить все долги за 3-4 года
• отношение всех обязательств к собственному капиталу компании не больше 0,8 (за исключением банков)
• устойчивые темпы роста нераспределенной прибыли
• обратный выкуп собственных акций (байбэк)
• высокая рентабельность капитала (отношение чистой прибыли к капиталу компании)
• низкое отношение капитальных затрат к чистой прибыли

В общем, высокая рентабельность, низкие расходы и капитальные затраты, мало долгов, стабильная и растущая выручка и прибыль — вот секрет успеха Уоррена Баффета. Отдельно замечу, что он анализирует эти показатели не за один-два года, а за несколько лет, чтобы убедиться в том, что это не краткосрочный эффект, и компания может оставаться качественной на длительном промежутке времени.

Как Баффет оценивает акции компании?

Для Уоррена Баффета акции качественных компаний, отличающиеся стабильными и предсказуемыми темпами роста, являются своего рода облигациями. То есть прибыли настолько стабильны, что можно почти гарантировать их непрерывный будущий рост, почти так же как гарантирован купон по облигациям. В отличие от простых облигаций, купон по таким акциям-облигациям является не фиксированным, а растущим в соответствии с прибылью компании. Только вместо купона — прибыль на акцию. Вслед за прибылью начинает расти и рыночная цена. То есть Баффет покупает акцию, а дальше просто сидит и стрижет купоны, которые еще к тому же каждый год растут. Чем не инвестиционный Грааль?)

К 2007 году прибыль Coca-Cola выросла до 2,57 доллара на акцию. Таким образом рентабельность акции, купленной по 6,5 доллара в 80-м году, к 2007 выросла до 2,57/6,5=40%. Разумеется такой рост прибыли не мог ускользнуть от всевидящего ока Уолл-Стрит и отразился на росте биржевых котировок. За много лет наблюдений Баффет заметил, что рыночные котировки акций подтягиваются к уровню рентабельности, который соответствует доходности долгосрочных облигаций. К примеру в 2007 году доходность долгосрочных облигаций была равна 6,5%. Если капитализировать доналоговую прибыль на акцию 3,96 доллара по этой ставке, то получим цену акции 60 долларов — это та самая справедливая цена. В 2007 году бумаги Coca-Cola торговались в диапазоне от 45 до 64 долларов, то есть их можно было купить даже дешевле разумной цены. В конечном итоге, сколько должны стоить акции, решают процентные ставки.

Если взять для оценки бумаги нашего Магнита, то текущая рентабельность инвестиций 504/11 000=4,58%. Если предположить, что прибыль будет расти на 25% в год, то через 10 лет она вырастет до 4700 рублей на акцию. А рентабельность инвестиции составит 42%. Цена акции при ставке капитализации 6% будет 78 000 рублей. Несмотря на завышенную текущую рыночную цену по сравнению с капитализированной по ставке долгосрочных облигаций 620/0,1=6200 рублей, очень высокие темпы роста прибыли и перспектива снижения ставок делают эту инвестицию выгодной.

Когда покупать и продавать акции

Цена, которую вы платите за акцию, определяет рентабельность ваших инвестиций. Чем выше цена, тем ниже доходность. Купив акции Coca-Cola по 6,5 доллара, можно было получить рентабельность 7%. Но купив их по 21 доллару, первоначальная рентабельность составила бы только 2,2%, а в 2007 году всего лишь 12%. Чем дешевле вы покупаете бумагу, тем выгоднее становится ваша инвестиция. Очень хорошие возможности купить качественные компании с конкурентным преимуществом появляются в период кризиса, когда рынок акций сильно падает. В это время бумаги даже очень хороших компаний могут продаваться с дисконтом к разумной цене. Еще один хороший момент для покупки акций может быть, когда компания испытывает временные трудности, главное, чтобы они были решаемы.

Баффет любит держать акции долго. Если компания по прежнему успешна и растет, то незачем ее продавать. Чем дольше вы держите ее в портфеле, тем больше ваш доход. Но все же есть ряд причин для продажи акций.

1. Когда есть еще более выгодная инвестиция. Если есть акции, которые принесут больше, чем те, которыми вы сейчас владеете, их можно продать и вложиться в более доходные.
2. Когда компания начинает терять своё конкурентное преимущество. Ничто не вечно по Луной, в том числе конкурентные преимущества компаний. Поэтому, если видно, что компания начинает его терять, ее лучше продать.
3. Чрезмерная переоценка акций рынком. Во время эйфории, царящей на фондовом рынке, цены могут намного превышать реальные возможности бизнеса. Иногда выгоднее продать акцию по завышенной цене, чем держать ее в своем портфеле, и вложиться во что-нибудь более дешевое и доходное. Например, вы считаете, что за 10 лет получите прибыль 10 миллионов. Вам предлагают продать ваши акции за 20 миллионов. Тут выгода очевидна. Продав их, вы получите больше планируемой прибыли, а вырученные деньги можно вложить во что-то другое.

Инвестиционный портфель Уоррена Баффета

На 31 марта 2015 года 15 крупнейших позиций в портфеле Баффета это:

WFC — Wells Fargo	23,88
KO — Coca Cola Co.	15,14
IBM — International Bus. Machines	11,92
AXP — American Express	11,06
WMT — Wal-Mart Stores	4,64
PG — Procter & Gamble	4,04
USB — U.S. Bancorp	3,41
DVA — DaVita HealthCare Partners	2,93
DTV — DIRECTV Group Inc.	2,49
MCO — Moody’s Corp.	2,39
GS — Goldman Sachs Group	2,22
GM — General Motors	1,44
DE — Deere & Co.	1,42
CHTR — Charter Communications	1,08

Financials	44,71
Consumer Staples	24,47
Information Technology	12,73
Consumer Discretionary	4,64
Services	3,97
Health Care	3,14
Industrials	2,54
Industrial Goods	1,46
Materials	1,16
Telecommunications Services	0,68
Consumer Goods	0,44
Energy	0,09

Как видно в портфеле преобладают финансовые компании, на втором месте — потребительский сектор, на третьем — информационные технологии, несмотря на миф, что Баффет не любит компании из этого сектора, они занимают значительную долю в его портфеле. Можно быть уверенным, что эти отрасли никогда не исчезнут, люди и дальше будут пользоваться банками, потреблять продукты и напитки. Крупнейший пакет — акции банка Wells Fargo, на второй позиции — Coca-Cola, на третьей — IBM. Все три фирмы существуют очень давно и имеют многолетнюю историю. Сейчас у Баффета в портфеле 47 акций, но первые три позиции занимают больше половины и куплены много лет назад. Если Уоррен уверен в компании, он покупает ее много и надолго.

Полностью посмотреть текущий портфель Баффета и узнать, что он продавал и покупал в последнее время, можно здесь.

1. Вкладывать в компании с длительной историей ведения бизнеса
2. Выбирать фирмы с сильным устойчивым конкурентным преимуществом
3. Бизнес должен быть простым, понятным, стабильным и с прогнозируемыми перспективами
4. Покупать акции по справедливой цене или ниже
5. Быть смелым, вкладывать много, если уверен в бизнесе
6. Инвестировать долгосрочно — держать акции в портфеле долго, до тех пор, пока не ухудшается бизнес или нет лучших альтернатив для вложения денег

https://utmagazine.ru/posts/18931-principy-postroeniya-investicionnogo-portfelya-ot-uorrena-baffetta
https://activeinvestor.pro/kak-investiruet-uorren-baffet/