ЦБ зафиксировал снижение притока средств в розничные паевые фонды. По итогам третьего квартала 2021 года он составил только 70,2 млрд руб., снизившись относительно показателей начала года почти на треть. В текущем году произошли заметные изменения в инвестиционных предпочтениях частных инвесторов: они продают в основном убыточные фонды облигаций, а покупают доходные фонды акций. Однако эксперты предупреждают, что при выборе направлений инвестирования надо ориентироваться на прогнозы, а не исторические результаты, так как цена ошибки в случае более рисковых активов может быть высокой.
Уход от потерь
Частные инвесторы второй квартал подряд сокращают спрос на розничные фонды (открытые и биржевые ПИФы). По итогам третьего квартала чистый приток инвестиций в такие фонды составил 70,2 млрд руб., что почти на 6% ниже значения предыдущего квартала. Вместе с тем количество пайщиков выросло за квартал на 1,2 млн человек, до 5,7 млн человек. При этом основная часть (82%) притока розничных инвесторов по-прежнему приходится на биржевые фонды, отмечается в отчете ЦБ (.pdf).
- В итоге средняя величина инвестиций физических лиц сократилась на 7%, до 41 тыс. руб.
Снижение спроса частных инвесторов на розничные фонды связано с ужесточением денежно-кредитной политики регулятора на фоне роста инфляции. С конца марта по начало ноября Банк России провел шесть повышений ключевой ставки в целом на 3,25 п. п., до 7,5%, вернув ее к показателю двухлетней давности. Это привело к повышению ставок по вкладам. По итогам первой декады ноября средняя максимальная ставка крупнейших банков составила 6,98% годовых, прибавив с марта почти 2,5 п. п.
Одновременно это негативно отразилось на котировках облигаций, что привело к падению доходности ориентированных на них ПИФов. По оценкам «Ъ», основанным на данных Investfunds, за десять месяцев текущего года из почти 50 крупных (активы свыше 100 млн руб.) фондов рублевых облигаций только 15 фондов продемонстрировали прирост в 0,2–4,0%, остальные потеряли 0,2–3,6%. Фонды еврооблигаций обесценили вложения на 3–10%. В результате с начала года клиенты забрали из таких фондов около 25 млрд руб., причем только в октябре чистый отток превысил 10 млрд руб.
Ставка на риск
Впрочем, значительная часть инвесторов не уходит с рынка, а меняет профиль фондов. По словам аналитика УК ПСБ Ильи Голубова, пайщики делают выбор в пользу более доходных фондов акций и смешанных инвестиций. По данным ЦБ, за три квартала доходность ОПИФов и БПИФов российских акций и смешанных инвестиций составила 38% и 27% годовых соответственно. В итоге за десять месяцев, по оценке «Ъ», чистый приток средств в такие фонды составил соответственно 132 млрд руб. и 129 млрд руб.
- В результате доля фондов российских облигаций на рынке розничных ПИФов сократилась за квартал на 4 п. п., до 28%.
Доли фондов российских акций и сбалансированных фондов выросли на 2 п. п., до 23% и 20% соответственно, отмечается в отчете ЦБ.
Предупредительный локдаун
Вместе с тем участники рынка предупреждают, что не зря вложения в акции называются рисковыми, так как велика вероятность резкого снижения котировок. Минувшая неделя — наглядный тому показатель. В пятницу индекс Московской биржи упал почти на 2%, приблизившись к 4 тыс. пунктов. В аутсайдерах пятничных торгов оказались акции нефтянки, металлургии, финансового сектора, преимущественно потеряв 2,0–3,5%. Это стало реакцией на обвал цен на нефть на введение локдаунов в Европе, а также на рост геополитической напряженности.
«Наличие рисков ужесточения монетарной политики центробанков, возможного усиления пандемии при распространении новых штаммов, неконтролируемого процесса дефолтов в секторе недвижимости в Китае может увеличить волатильность и ограничить потенциал рынка акций»,— отмечает управляющий активами УК «Система Капитал» Павел Митрофанов.
- Для снижения рисков неблагоприятного развития рыночной конъюнктуры управляющие советуют инвесторам придерживаться инвестиционного горизонта не менее двух-трех лет.
Но даже такого горизонта не всегда хватает, чтобы рынок успел восстановиться. Например, после кризиса 2008 года, когда индекс Московской биржи обвалился более чем на 70%, на восстановление ушло почти восемь лет. А вот обвал на 33%, происшедший весной 2020 года, был отыгран рынком в течение трех кварталов. По мнению Ильи Голубова, наблюдаемое сейчас снижение воспринимается как коррекция с возможностью роста от текущих уровней до конца года.
Заманчивая перспектива
Вложения в облигации менее волатильны, но их перспективы во многом будут зависеть от будущей денежно-кредитной политики ЦБ и геополитических шоков, которые могут спровоцировать бегство иностранных инвесторов. «На ожиданиях замедления инфляции в следующем году можно рассчитывать на доходность 10–12% годовых. Скорее всего, худшее для рублевого долга уже позади, а потенциал возможного прироста доходностей в целом ограничен 0,5%, что делает локальный рынок перспективным, в том числе для нерезидентов, на протяжении 2022–2023 годов»,— оценивает Павел Митрофанов. Однако так как частные инвесторы ориентируются в первую очередь на историческую доходность, спрос на облигационные фонды будет низким, а акции будут и дальше пользоваться спросом, указывают участники рынка.