Найду инвестиции

В наш век скоростей и в наших странах потрясений остро стоит вопрос, как сохранить те капиталы, которые имеются. И к сожалению, 90-ые годы высекли в нашем сознании мысль, что преумножить капиталы и желательно быстро, намного приоритетнее, чем сохранить.

Так мы постоянно видим, что одни и те же люди, раз за разом несут свои сбережения в высокорисковые пирамиды (которые в последние годы стали именоваться “хайп-проекты”), теряют деньги и накопленную прибыль уже через год или даже менее. Ведь в этих проектах обещают более 100% годовых и часто, даже в валюте. Имеем честь наблюдать попытки наших граждан построить бизнес, с рентабельностью 60-80% и более. И потом видим этих же граждан, которые закрыли свои проекты, так как доходность 15-25% годовых это “копейки” на вложенные 3-4 млн. тенге и они не хотят ради этого тратить свои силы и нервы.

Причины постоянной погони за иллюзорным финансовым Граалем восходят к последним 20 годам развития наших стран и СМИ, которые готовы рассказывать гражданам о чём угодно, лишь бы рассказ был оплачен. А оплачивают, как правило не научные изыскания или информационные блоки ликбеза, а товары или продукты, которые требуется быстро и выгодно продать.

Можно легко догадаться, что для того, чтобы сформировать защиту своих активов и даже преумножить их, для начала нужно отвернуться от массовой информации и стереотипным ярлыкам и взглянуть на серьёзные научные публикации в этой сфере.

Итак, базовая финансовая формула – “чем выше доходность, тем выше риск”. Чем же она обоснована? Если кто-то предлагает вам доходность выше, чем средняя доходность по рынку, значит он хочет взять деньги у вас и вложить во что-то, что имеет более прибыльные условия, нежели те, которые предлагаются вам. После чего он заработает на этом вложении и вернёт вам ваши инвестиции с процентами. Но есть в этой красивой истории несостыковка. Куда же должен вложить ваши деньги этот человек, если он вам пообещал доход выше среднего по рынку? Он должен найти такой проект, который приносит баснословные прибыли. Чтобы и ему прибыль осталась, и чтобы вам он вернул обещанное.

И тут на арену выходит конкуренция. Ни один бизнес не может долго приносить сверхвысокую прибыль. Когда в 90-ые все узнали, что на товары из Китая можно делать огромную наценку и легко заработать, то уже через 2-3 года огромные потоки наших сограждан везли любую китайскую продукцию и ставили цены ниже, чем у конкурентов, в желании продать и получить прибыль побыстрее. Это привело к тому, что наценка на импортную продукцию рухнула до 10%, 20% и доходность от такой деятельности стала даже ниже средней рыночной.

Именно поэтому, чаще всего, те, кто предлагают вам доходность выше рыночной в итоге исчезают на горизонте, вместе с деньгами всех своих вкладчиков. Как можно определить такие проекты заранее? Средняя доходность по рынку – это отличный индикатор. Он поможет сразу отсеять тех, кто красивыми обещаниями скрывает некрасивые намерения.

Давайте же выясним, какая средняя доходность для каждого класса активов.

Инвестиции

В мире существует множество ценных бумаг и инструментов для инвестора. И далеко не все из них создавались и существуют для преумножения капитала. Общепризнанными инструментами для защиты от инфляции и создании дополнительного дохода выступают акции и облигации.

А как же золото, сырьё, драгоценные металлы, инвестиции в объекты искусства, недвижимость в конце концов? Есть множество исследований на эту тему. И все они не утешительны для данной категории инвесторов. Я же приведу в пример одно из самых последних и глобальных исследований от швейцарского Credit Suisse от 2018 года. Данное исследование охватывает период более ста лет и сообщает нам доходности от вложений в тот или иной сегмент активов.1 Пройдёмся и тщательно разберём каждый сегмент. Это позволит нам определить ту самую среднерыночную доходность, на которую можно ориентироваться, чтобы оценить риски при вложении в тот или иной проект.

1) Акции развитых и развивающихся стран

На данном графике отражена доходность от вложения одного доллара в 1900 году в акции компаний развитых стран США, Англии, Норвегии и иных (синяя линия) и в акции развивающихся стран Россия, Казахстан, Мексика и иных (жёлтая линия). Ежегодно развитые рынки приносят 8.4% годовых, а развивающиеся 7.4% в среднем. Поэтому рассказы некоторых аналитиков о том, что вложения в акции отстающих стран принесут вам избыточный доход – миф. Наоборот, вложив в такие акции вы будете ежегодно терять 1% по сравнению с вложениями в развитые страны.

2) Акции крупных и мелких компаний

Исходя из графика выше, многие могут сказать, что это просто средняя по рынку и явно есть компании, которые делают выше каких-то 8.4%. Вот их то я найду и буду богат. И вообще, малый бизнес растёт более агрессивно, чем корпорации-гиганты. Да, это так. Но насколько быстрее растёт малый бизнес? И что вообще можно ожидать в этом сегменте?

На данном скриншоте слева компании США, справа компании Англии. В исследование не были включены компании развивающихся стран, так как выше мы уже выяснили, что развивающиеся рынки проигрывают развитым. Так же, чтобы достигнуть точности исследования, пришлось взять за старт 1926 год в США и 1955 в Англии, поэтому доходности стали выше, чем 8.6% в среднем, ведь по сути 26 и 55 лет выпало из статистики.

Компании, стоимость которых более 1$ миллиарда (крупная капитализация) предоставили своим инвесторам доходность в 9.9% в США и 12.0% в Англии. Средняя капитализация (стоимость более 200$ миллионов) 12.2% в США и 14.0% в Англии. Малая капитализация (стоимость более 30$ миллионов) 12.7% в США и 15.4% Англия. Микро капитализация (стоимость более 5$ миллионов)

Англия 18.0%. В США очень сложно микро-компаниям выйти на биржу, поэтому по США, данные по микро не включены в анализ.

Итак, вложения в малые компании высокодоходны. Но не стоит забывать, что малые компании намного чаще подвергаются процедуре банкротства, чем крупные гиганты. Разумный инвестор имеет в портфеле все сегменты капитализации, чтобы в погоне за высокой доходностью не потерять средства из-за банкротства микро-компаний. Можно сказать, что доходности в 15-18% годовых, являются крайне высокими, в силу высоких рисков.

3) Облигации

Облигации, практически не несут в себе риска потери денег. Если акцию можно купить за 100$, а через 5 лет продать за 80$, то при покупке 5 летней облигации вам вернут вложенное, плюс обещанные проценты сверху. Единственный риск – это риск банкротства организации, которая выпустила данную облигацию. Значит рынок облигаций менее рискованный, нежели рынок акций. Базовая формула, “чем выше риск, тем выше доходность” подсказывает нам, что из-за более низкого риска, облигации будут менее доходными, нежели акции.

Различные страны выпускают облигации и они номинированы в местных валютах. У каждой валюты есть своя инфляция. Чтобы сравнить облигации по всему миру, вычтем от их доходности местную инфляцию и получим точную картину.

Синим цветом подсвечена средняя доходность мировых акций минус инфляция. А жёлтым доходность мировых облигаций минус инфляция. Таким образом можно видеть, что из-за двух глобальных кризисов в 2000 и в 2008 годах, акции отстали по доходности от облигаций вернув 2.9% в среднем. В тоже время облигации вернули своим инвесторам 4.9% годовых.

Однако более масштабные периоды с 1968 или даже с 1900 годов показывают, что акции приносят больше, чем облигации. Акции – это инструмент дохода, в то время как облигации – это инструмент защиты.

4) Иные активы

Ну, хорошо. Мы выяснили, что даже просто купив в большом количестве разных акций и облигаций мы получим доход. Но мир не ограничивается только ценными бумагами, есть и другие материальные ценности. Давайте взглянем и на них. И конечно, чтобы не попасть во власть иллюзий и учесть активы по всему миру, отчистим их от инфляции.

Пойдёмте по порядку, слева направо. Вино, марки, скрипки, объекты искусства, средняя из всех активов, книги, ювелирные изделия (драг. камни), машины, акции.

Самыми склонными к постоянному росту цен оказались машины, со среднегодовым приростом 4.8% годовых. Далее идёт вино 3.6% годовых. И третье место занимают ювелирные украшения, с доходностью 2.8%. Объекты искусства, книги, скрипки, марки оказались в ряде аутсайдеров в мире инвестиций.

К сожалению, крайне тяжело посчитать ежегодные затраты на обслуживание машины, чтобы успешно продать её через 20-30 лет как раритет. Равно как и постоянные затраты на содержание вина и объектов искусства в специализированных для этого помещениях. Однако, стоит держать в голове, что после учёта фактора затрат доходность этих активов станет ещё хуже.

5) Недвижимость

Недвижимость – пожалуй самый популярный актив после акций и облигаций. Недвижимость – это 25% всех инвестиционных средств в мире. Недвижимость – это то, что звучит в головах людей как надёжно, прибыльно. Надёжно и прибыльно… Так ли это? Давайте начнём с прибыльности.

Возьмём различные страны, цены на их недвижимость, отчистим от инфляции и выведем на график.

И снова слева направо. Австралия, Англия, Финляндия, Германия, Франция, Бельгия, Нидерланды, Норвегия, Швеция, Швейцария, США, среднее значения из всех стран. Ниже, под каждым сокращением написана среднегодовая доходность.

Лидером является Австралия, прирост цен на недвижимость которой исторически был самым агрессивным среди всех стран. Хотя нельзя не отметить, что многие аналитики видят в текущих австралийских ценах явный пузырь. Так же, недвижимость ежегодно требует косметического ремонта и раз в пять лет, ремонта глобального. Но даже закрывая глаза на это, покупка недвижимости с желанием продать её подороже, это ещё более худшая идея, нежели коллекционирование почтовых марок или редких скрипок.

А как же аренда? Ведь многие покупают недвижимость и сдают в аренду. От этого доходность должна явно вырасти?

Здесь можно обойтись даже без исследования. Так как это общеэкономические понятия процентной ставки, кредитов для населения и дохода от недвижимости. Ежегодная прибыль от сдачи недвижимости в аренду, в среднем на 1-2% выше инфляции. Вы можете это легко проверить сравнив среднюю инфляцию по стране и разделив аренду на стоимость недвижимых объектов. 1 В Казахстане можно получать 9-12% от сдачи недвижимости, при инфляции в 10%2. А в Хельсинки, например, от сдачи можно получить 3-4% при инфляции в 2%.

Таким образом, имея в среднем 1.3% годовых от роста цен на недвижимость, 2% сверх инфляции от сдачи её в аренду и неся ежегодные издержки по обслуживанию объекта, инвестиции в недвижимость приносят в лучшем случае 3.3% годовых. Что представляет собой доходность хуже, чем инвестиции в вино. А частые, затяжные падения цен на недвижимость ставят под сомнение надёжность такой затеи.

6) Золото и сырьё

Золото, последняя пристань для тех, кто не верит никому и хочет просто сохранить свои деньги. Всем нам известны лично или вы слышали через знакомых о людях, которые покупают инвестиционное золото с целью сохранить, а иногда даже с надежной преумножить свой капитал. Есть особый класс людей с капиталами, которые покупают золото, серебро, платину в слитках, называя это диверсификацией вложений. Давайте взглянем на золотые цены с 1265 года до 2010 года. Выразим их в британских фунтах и отчистим от инфляции.

График начинает свою историю с 480 фунтов за тройскую унцию и завершается в 2010 на 800 фунтах. Можно легко заметить, что золото не имеет растущего тренда вверх, как все предыдущие, рассматриваемые активы. Золото вообще не приносит инвестору никакую прибыль. Более того, это крайне опасный актив, так как у вас имеется шанс купить его на подъёме цен, после чего произойдёт падение, и вы за всю свою оставшуюся жизнь никогда более не увидите тех цен, по которым вы купили золото. Всю вашу жизнь это будет отрицательный актив, который уничтожает ваши вложенные средства.

Могут найтись те, которые скажут, что предыдущие исследования были с 1900 года и у золота с 1900 до 2010 явно виден рост цен. Хорошо. В 1900 годы у золота была цена в 300 фунтов, а в 2010 800. Это рост в 2.6 раза (0.8% годовых). Хуже такого прироста, только инвестиции в рост цен на недвижимость в США, Швейцарии или Швеции.

Быть может иное сырьё может дать вам больше прибыли, чем золото? Обратимся к расчётам Simon Fraser University в Канаде.

*На данном графике все цены приведены к покупательской способности доллара в 1900 году.

Все сырьевые активы имеют боковую динамику цен. То есть не создают вам постоянной прибыли сверх инфляции, в отличии от акций, облигаций или вина. Поэтому инвестиции в сырьё, будь то нефть, золото или сахар – бессмысленны и не принесут вам стабильной прибыли.

Будущее неподвластно никому или ошибка управляющего

Итак, мы с вами определили, что исторически нет более доходных или надёжных активов, чем акции и облигации. Но ведь их десятки тысяч! Столько же, сколько компаний работает по всему миру. Как выбрать?

И вот тут кроется самый глобальный обман аналитиков, брокеров и СМИ. Люди в подавляющем большинстве не способны выбрать отдельные акции, которые будут приносить им доходность выше, чем средняя доходность всех акций на данной фондовой бирже. То есть как ни старайся и какой анализ не изучай, технический, фундаментальный или иной, чаще всего твой портфель из купленных акций не сможет обойти средние индексы. Давайте разберём подробно.

Итак, пассивные фонды они же индексные фонды – это фонды которые вкладывают сразу в 100, 500 или даже 3000 акций, чтобы инвестор мог получить среднюю доходность акций компаний США или среднюю доходность акций компаний занятых в добыче полезных ископаемых, например. Такие фонды изменяют свой состав инвестиций раз в год и крайне незначительно. Поэтому их назвали пассивные.

Активные фонды и активные управляющие – это фонды, которые могут покупать и продавать те или иные ценные бумаги множество раз за месяц, они могут торговать различными финансовыми инструментами. Фьючерсами, опционами, привилегированными акциями, брать ценные бумаги в займы и многое другое. Им доступен весь широкий спектр финансовых инструментов. В общем, управляющие должны легко обходить пассивные фонды, ведь им доступно всё и они этим занимаются десятки лет, верно? Этот вопрос широко изучили многие аналитики и один из них -профессор New York University Stern School of Business, Асват Дамодаран.

Это одно из исследований Асвата. Сравнение среднегодовых доходностей активных управляющих (синие) со среднегодовыми доходностями пассивных фондов (оранжевые). Как можно заметить с 2006 до 2015 года, мастера фондового рынка и выбора акций проигрывали пассивным фондам. И даже если сместить наблюдаемый период с 2013 до 2015 или даже только 2015, можно заметить, что даже на таких коротких сроках активные управляющие своими действиями, проигрывали бездействию.

Но это всё крайне обобщённо и исследуемый период крайне мал, чтобы заявлять что-либо. Давайте разобьём управляющих на подгруппы и сравним с пассивными фондами.

Колоки сравнивают нам управляющих, которые инвестируют только в компании с низкой, средней и высокой капитализацией. Строчки сравнивают управляющих, торгующих определённым инвестиционным стилем (Value, Core или Growth). То есть пересечение Growth и Small Cap говорит нам, что сравнивается пассивный фонд и управляющий, которые работают только с Growth акциями и стоимость компаний выпустивших эти акции меньше 2 миллиардов.

Блок Excess Return сообщает на сколько процентов управляющие в среднем проигрывают своим пассивным аналогам. А блок % Outperformed by Index показывает, какое количество управляющих проиграло пассивному аналогу.

Резюмируя. Более 85% управляющих в мире проигрывают своему пассивному аналогу ежегодно на 2%.

Быть может вы хотите довериться рейтингам и инвестировать в лучшего управляющего за последние пару лет? Уж он то, точно из тех 15% избранных. И на этот счёт было исследование.

Горизонтальная шкала – год, когда рейтинговое агентство MorningStar наградило управляющего за лучшую доходность в его сегменте, в этом году. Пустой кружок – его доходность в данный год. Закрашенный кружок – его доходность в следующем году. И бледный кружок – его доходность через два года. Как можно заметить, после удачного года или скорее случайно-удачного, управляющие в годы последующие показывают намного более худшую доходность, нежели ранее.

В итоге. Вместо того, чтобы изучать фундаментальный анализ, изучать финансы и рынки акций или вовсе, неизвестно как, искать того управляющего, который с шансом менее 15% будет давать вам избыточную доходность и за это ему так же надо будет платить, простому инвестору куда проще купить абсолютно ликвидный пассивный фонд и не переживать о прибыли, так как она сама придёт ему в руки. Так как акции пассивного фонда можно всегда можно быстро продать и купить, и при этом комиссии и сборы за инвестирование в такой фонд менее 0.5% в год, в то время как управляющие будут брать у вас не менее 2% ежегодно.

Почему брокеры, аналитики, СМИ постоянно рекламируют те или иные акции? Если вы перестанете совершать сделки на бирже, брокер перестанет получать комиссии от каждой вашей сделки и он не выживет. Поэтому ему необходимо, чтобы вы торговали как можно больше и чаще. Ему не интересно заработали вы или потеряли.

Что касается аналитиков, если все поймут, что аналитики не нужны и они ещё хуже управляющих, на что они будут жить, откуда возьмут деньги? Ведь управлять капиталами, даже немного проигрывая индексам они не умеют, а кушать хочется.

СМИ постоянно пишут о тех или иных, крайне “важных” событиях, чтобы вы постоянно отслеживали новости, на те или иные рынки, ценные бумаги и тем самым поднимали рейтинг данного информационного агентства, что увеличивает доходы этого самого агентства. Какие ценные бумаги будут в лидерах через год не известно ни брокеру, ни аналитикам, ни СМИ. Так как это будущее, а оно ещё не наступило и не известно никому. Эта же причина губит и управляющих.

Какие пассивные фонды купить? Ведь их тоже не мало.

Вот это и есть самый важный момент в инвестировании. Подбор широких сегментов для инвестирования – это та тема, которая требует долгого и многолетнего изучения. Но большинству инвесторов можно порекомендовать классический портфель из пассивных фондов, известный многим со студенческой скамьи. Акции + облигации.

Индекс NASDAQ 100, так как это индекс США. США относится к развитым рынкам, а также акции США – это акции которые меньше акций иных стран теряют в цене во время кризиса.

Гос. облигации США сроком погашения на 20 лет и более. Как мы ранее разобрали – облигации, это защитный актив. И в случае падения цен на акции – облигации вырастут в цене и сгладят падение.

Золото. Ранее мы разбирали, что золото не принесёт вам никакой прибыли при инвестировании в него. И это так. Но есть у него любопытный эффект. В те моменты, когда и облигации, и акции падают в цене, спекулянтам некуда деваться и они начинают покупать активы, которые считаются защитными. Это золото и японская йена. Поэтому в период падения и акций, и облигаций небольшая доля золота или йены в портфеле улучшает его качество.

Таким образом можно рекомендовать 60% портфеля в индексе Nasdaq100, 35% облигаций США и 5% золота. Такой портфель принесёт около 12.2% годовых в долларах и будет защищён от любых потрясений. Более того, все законы США защищающие инвесторов, будут на вашей стороне даже если вы нерезидент США, если вы приобретёте ценные бумаги через американского брокера.

Открыв счёт у брокера и получив доступ к американским ценным бумагам, приобретите:

QQQ (PowerShares QQQ Nasdaq ETF)

TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)

GLD (SPDR Gold Shares)

Под Новый Год проверяйте ваш портфель. Например, в начале вы вложили 100 000 USD. У вас на 60 000 акций, 35 000 облигаций и 5 000 золота. Если из-за изменения цен доли к общему капиталу в портфеле сместились, то балансируйте портфель.

Допустим через год, в последних числах декабря у вас на 72 000 акций, 39 000 облигаций и 4 500 золота. В совокупности это 115 500, то есть ваш доход составил 15.5% за год, но ваша текущая доля в акциях 72 000/115 500 = 62.3%, в облигациях 33.8%, а в золоте 3.9%. Чтобы сбалансироваться, вам нужно продать акций на 2.3% и на эти вырученные деньги, докупить на 1.2% облигаций и на 1.1% докупить золота. Таким образом вы зафиксируете прибыль в выросшем сегменте и докупите упавшие или отстающие сегменты.

По сути, на этом краткий курс по профессиональным инвестициям и финансовому анализу – закончен.

О спекуляциях и форексе

В данном обзоре несправедливо был обделён вниманием рынок форекс и внутридневные маржинальные операции (чаще именуемые как “торговля с плечом”). Многие считают, если ваш торговый счёт 2 000 USD, а вам дают покупать активов на 100 000 USD, это ваш шанс заработать. Однако, пользуясь банальной логикой, купив активов на 100 000 USD и при колебании цены активов хотя бы на 2% это приведёт или к заработку 2 000 USD, или к полной потери ваших первоначальных 2 000 USD.

Чтобы не быть голословным, я приведу научные данные.

2003 год, в FAJ ( Financial Analysts Journal) выходит статья под названием «Рентабельность дейтрейдеров»1 (то есть людей, которые используют торговлю “c плечом” и совершают по несколько сделок каждый день). Два экономиста с помощью нескольких независимых методик определяют, что, цитата: «едва ли 20% от всех дневных трейдеров имеют самую минимальную прибыль. », остальные 80% соответственно в той или иной степени терпят убытки. Это в США.

2011, выходит статья про TSE (Тайваньскую фондовую биржу), где были обработаны данные по спекулятивным сделкам с 1992 до 2011 года. Краткие выводы из данного исследования:

1) 40% дейтрейдеров полностью потеряли деньги в первый месяц, 87% не продержались больше 3-х лет, 93% не продержались больше 5-ти. Не продержались, значит закрыли свои депозиты с суммой меньшей, чем была изначально.2

2) На стабильной основе, генерируют прибыль менее 1% дейтрейдеров. По данным биржи из года в год получают прибыль только 1 000 человек из 360 000. И это 0.27%.3

Резюмируя выводы выше. Шанс успеха зарабатывать хоть какие-то средства путём ежедневной, плечевой торговли около 0.27%. Такой низкий процент крайне близок к банальной удаче. Согласно формулам расчёта вероятности, если шанс дейтрейдера получить прибыль за год 50% (то есть или получит, или нет), то 1 000 из 360 000 может везти на протяжении 9 лет! Если вы встретите дейтрейдера, который каждый год получает прибыль на протяжении более 10 лет, то перед вами человек, который действительно умеет и знает нечто, недоступное остальным. Но более 99.73% людей связанных с подобными спекуляциями обречены на неудачу и потери.

Автор: Ашихмин Алексей Михайлович / Управляющий активами

http://investor.of.by/post/optimalnyy-investicionnyy-portfel-ili-tochnoe-predskazanie-budushchih-cen-n—5ef23ade5fab5259e574e8b9