Geum.ru

Содержание

Содержание

Содержание 1

Методы отбора инвестиционных проектов для финансирования (доп. материал, краткий вариант) 2

Методы показателей и приведенных затрат 2

Метод экспертных оценок 3

Модель экономического равновесия В. Парето 4

Методы отбора инвестиционных проектов для финансирования (доп. материал, полный вариант) 6

1 вариант экспертной оценки 6

2 вариант экспертной оценки 8

Выбор наилучшего проекта при помощи методов векторной оптимизации 9

Методы сравнительной оценки и выбора объектов инвестиций (лекция) 12

Метод объективной оценки 13

Метод линейного программирования 16

Методы отбора инвестиционных проектов для финансирования (доп. материал, краткий вариант)

Методы показателей и приведенных затрат

При выборе самого эффективного (самых эффективных) проекта производится сравнение значений показателей разных проектов, рассчитанных методами чистой текущей стоимости, внутренней нормы доходности, индекса прибыльности, периода окупаемости. Лучшим (лучшими) признается проект или проекты, имеющие оптимальные значения этих показателей по сравнению с другими, либо с эталонными значениями подобных показателей.

Необходимость приведения текущих и единовременных затрат при оценке экономической эффективности инвестиционных сложений обусловлена:

• с одной стороны, разновременностью поступлений и затрат в процессе реализации инвестиционных проектов;
• с другой стороны, потребностями определения сравнительной экономической эффективности различных вариантов инвестиционных решений и инвестиционных проектов.

При расчетах сравнительной эффективности необходимо привести к сопоставимости текущие издержки на производство продукции или услуг и единовременные капитальные вложения на создание необходимых производственных мощностей. Для этого используется категория приведенных затрат, которые определяются по выражению:

,

где ПЗ — приведенные затраты;

З_тек — текущие производственно-эксплуатационные издержки;

K — единовременные капитальные вложения в основные производственные фонды;

Э_кв — коэффициент эффективности капитальных вложений.

Экономическая сущность приведения единовременных капитальных и других затрат к текущим затратам состоит в распределении их по инвестиционным периодам (отрезкам) срока реализации инвестиционного решения Величина коэффициента экономической эффективности капитальных вложений представляет собой величину, обратную среднеотраслевому сроку их окупаемости.

Метод экспертных оценок

В случае использования метода экспертных оценок лучший (лучшие) проект(ы) выбирается экспертами, путем присвоения различных оценок заранее определенным качествам проектов. Данные оценки определенным образом обрабатываются, после чего формируется окончательная оценка проекта. На основе интегральных, окончательных оценок возможно ранжирование проектов.

Экспертная оценка любого инвестиционного проекта состоит из следующих этапов:

1. Подбор группы экспертов.

Для решения данной задачи формируется группа экспертов, состоящая из нечетного числа участников (чем больше участников группы, и чем более разнятся их интересы, тем достовернее будет конечная оценка). Оптимальный состав группы 7—13 участников для небольших и среднемасштабных проектов, и 13—25 участников для крупномасштабных.

2. Определение набора факторов.

Чем шире набор факторов для экспертной оценки, и чем более полно (комплексно) эти факторы описывают окружение проекта, тем достовернее конечный результат оценки. (Поскольку внешние и внутренние факторы, влияющие на успешность реализации инвестиционного проекта зачастую необходимо не только количественно оценить, но и ранжировать, то для каждого из перечисленных выше факторов определена была степень его значимости в общей совокупности).

3. Обработка результатов экспертного опроса. Производится с использованием следующих формул:

; .

Для удобства расчетов веса всех факторов приводятся к значениям, составляющим в сумме единицу. Формула приведения имеет следующий вид:

,

где — численное значение фактора в i-й анкете и итоговая численная оценка i-го фактора соответственно;

— среднее и приведенное значение веса i-го фактора соответственно;

n — общее количество подготовленных анкет;

k — количество факторов в каждой анкете.

Модель экономического равновесия В. Парето

Итальянский экономист В. Парето сформулировал один из самых распространенных экономических критериев оптимальности. Он формулируется очень просто: «Следует считать, что любое изменение, которое никому не причиняет убытков и которое приносит некоторым пользу, является улучшением». Критерий Парето имеет весьма широкий экономический смысл и очень часто используется при решении сложных экономических задач. Его можно использовать тогда, когда оптимизация одной совокупности показателей, характеризующих объект, не должна ухудшать другую совокупность не менее важных показателей. Критерий Парето не применим к тем ситуациям, когда экономический эффект одних связан с убытками других.

Область решений, оптимальных по Парето, получила название области компромиссов.

С понятием оптимальности по Парето тесно связано другое очень важное понятие — экономическое равновесие. Экономическое равновесие дает возможность методологически согласовать противоречивые экономические интересы взаимодействующих элементов системы.

Алгоритм выделения области Парето:

1. Выбрать проект П_i, полагая i = 1.

2. Проект П_i сравнивается с остальными по всем показателям и отмечаются те из них, которые строго хуже, чем П_i.

3. Отмеченные проекты не могут принадлежать области Парето и из дальнейшего рассмотрения исключаются.

4. Полагаем i = i + 1.

5. Если и проект П_i уже был отмечен на предыдущих итерациях, то выполняется переход к п.4.

6. Если и проект еще не помечен, то производится переход к п. 2.

7. Если , где n — число сравниваемых проектов, то осуществляется переход к п. 8.

8. Оставшиеся не отмеченными проекты образуют множество эффективных решений (область Парето).

В рамках полученной в результате работы алгоритма информации дальнейшее уточнение мест, занимаемых проектами внутри группы, невозможно. Если использовать дополнительную информацию, например, об относительной важности показателей, то можно получить дальнейшее уточнение мест проектов.

Методы отбора инвестиционных проектов для финансирования (доп. материал, полный вариант)

1 вариант экспертной оценки

В случае использования метода экспертных оценок лучший (лучшие) проект(ы) выбирается заранее сформированной группой экспертов, путем присвоения различных оценок определенным заранее качествам проектов. Данные оценки определенным образом обрабатываются, после чего формируется окончательная оценка значения этих показателей по сравнению с другими, либо с эталонными значениями подобных показателей.

Такой подход к отбору является весьма логичным, поскольку позволяет в процессе выбора учесть особенности конкретного инвестиционного проекта С точки зрения крупного инвестора — предпочтителен критерий ЧДД, показывающий массу получаемой от проекта чистой прибыли, средние и мелкие инвесторы заинтересованы в уменьшении времени оборота капитала, следовательно для них весьма важен срок окупаемости инвестиций В пользу подобного подхода к отбору инвестиционных проектов для финансирования говорит и тот факт, что и ЧДД, ВНД, ИД, ИДД и срок окупаемости инвестиций определяются на основе общих исходных данных — притоков и оттоков финансового плана.

Т

Рисунок 1 — Связь ЧДД и ВНД

ем не менее выбор проекта по наилучшему значению какого-либо одного показателя экономической эффективности инвестиций не всегда корректен, ибо опирается на информацию только об «одной стороне» эффективности проекта. На практике нередки ситуации, когда, несмотря на высокие значения чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индексов доходности проект не может быть принят из-за неудовлетворительного срока окупаемости инвестиций. Кроме того выбор по наибольшему значению ВНД в ряде случаев может быть некорректен На рисунке 1 приведены графики зависимости ЧДД от нормы дисконта для двух инвестиционных проектов. Осуществляя выбор по наибольшему значению внутренней нормы доходности, следует предпочесть проект № 2. Однако выбор будет правильным только в том случае, если в расчетах экономической эффективности инвестиций была использована норма дисконта большая, чем N 1 , в противном случае объективно эффективнее по критерию чистого дисконтированного дохода будет проект № 1, ЧДД которого будет больше.

Трудности оценки проекта с использованием данного метода связаны не только с тем, что некорректен выбор проекта по максимальной величине ВНД, но и с тем. что некоторые инвестиционные проекты могут иметь инвестиционный этап, разбитый на несколько периодов, когда по окончании одного периода знак денежного потока меняется с «минуса» на «плюс» В этом случае график, отображающий ЧДД проекта (где по оси OY — откладывается значение ЧДД, а по оси ОХ — значение нормы дисконтирования) будет иметь несколько точек пересечения с горизонтальной осью координат, и соответственно, несколько значений ВНД.

Вышесказанное не означает полную непригодность метода выбора проекта по наилучшему значению какого-либо одного показателя экономической эффективности инвестиций. Лучший вариант проекта зачастую выбирается именно так.

2 вариант экспертной оценки

Как и в 1 варианте, лучший (лучшие) проект(ы) выбирается заранее сформированной группой экспертов, путем присвоения различных оценок определенным заранее качествам проектов. Данные оценки определенным образом обрабатываются, после чего формируется окончательная оценка проекта на основе интегральных, окончательных оценок, при этом возможно ранжирование проектов.

Поскольку предложенные факторы для более точной оценки инвестиционных проектов необходимо не только количественно оценить, но и ранжировать, для каждого из них определяется степень его значимости в общей совокупности.

Для удобства расчетов веса всех факторов обычно приводятся к значениям, составляющим в сумме единицу. Формула приведения имеет следующий вид:

.

Обработка результатов экспертного опроса производится с использованием следующих формул:

,

где R_k — интегральная оценка инвестиционного проекта по k-й анкете

D_i — численная оценка i-го фактора;

W_i — вес i-го фактора;

— приведенный вес i-го фактора;

K — общее количество подготовленных анкет;

n — количество факторов в каждой анкете.

Метод экспертных оценок, однако, имеет ряд недостатков, которые привели к существенному сужению области его применения. Наиболее значительные из них:

• трудность формирования такой группы экспертов, которая могла бы объективно оценить преимущества и недостатки предложенных им для оценки инвестиционных проектов;
• трудность проведения самой процедуры экспертного опроса;
• получение необъективных оценок экспертов.

Однако один из самых существенных недостатков метода экспертных оценок заключается в несовершенстве самих методов обработки, заполненных экспертами анкет. При получении некоторой интегральной оценки проекта R_k, на основе которой и будет сделан выбор лучшего проекта, (см. приведенные ранее формулы) автоматически предполагается, что низкое значение оценки абсолютно любого фактора может быть скомпенсировано высоким значением оценки какого-либо другого фактора, что на практике не соответствует истине (например, высокое значение ЧДД не компенсирует длительный срок окупаемости).

Если от экспертов требуется отдать однозначное предпочтение какому-либо инвестиционному проекту попарно сравнивая все проекты совокупности, то может возникнуть ситуация, когда будет нарушен принцип транзитивности (проект А лучше проекта В, проект В лучше проекта С, следовательно, проект А лучше проекта С).

Поясним возможность возникновения подобной ситуации на следующем примере. Допустим, 35 экспертов должны оценить три инвестиционных проекта, при этом каждый из них должен дать заключение в виде: «проект А лучше проекта В». Мнения экспертов вполне могут распределиться следующим образом:

• проект А лучше проекта В — 25
• проект В лучше проекта А — 10
• проект В лучше проекта С — 21
• проект С лучше проекта В — 14
• проект А лучше проекта С — 15
• проект С лучше проекта А — 20

В результате нарушен принцип транзитивности — проект А лучше проекта В, проект В лучше проекта С, следовательно, проект А лучше проекта С.

Выбор наилучшего проекта при помощи методов векторной оптимизации

Очевидно, что в процессе отбора проектов желательно иметь такую ситуацию, в которой выбираемый для финансирования инвестиционный проект будет иметь первенство по всем показателям. На практике такие ситуации если не невозможны, то встречаются настолько редко, что могут быть рассмотрены в качестве редчайших исключений. Однако в этом случае, когда необходимо выбрать лучший проект именно по совокупности показателей, могут быть использованы методы векторной оптимизации.

Итальянский экономист В. Парето сформулировал один из самых распространенных экономических критериев оптимальности. Он формулируется очень просто: «Следует считать, что любое изменение, которое никому не причиняет убытков и которое приносит некоторым пользу, является улучшением». Критерий Парето имеет весьма широкий экономический смысл и очень часто используется при решении сложных экономических задач. Его можно использовать тогда, когда оптимизация одной совокупности показателей, характеризующих объект, не должна ухудшать другую совокупность не менее важных показателей. Критерий Парето не применим к тем ситуациям, когда экономический эффект одних связан с убытками других.

Область решений, оптимальных по Парето, получила название области компромиссов. С понятием оптимальности по Парето тесно связано другое очень важное понятие — экономическое равновесие. Экономическое равновесие дает возможность методологически согласовать противоречивые экономические интересы взаимодействующих элементов системы. Методику отбора проектов по методу Парето целесообразно разделить на два этапа и можно представить с помощью следующего алгоритма.

Этап 1. Алгоритм выделения области Парето.

1. Выбрать проект П_i, полагая i = 1.

2. Проект П_i сравнивается с остальными по всем показателям и отмечаются те из них, которые строго хуже, чем П_i.

3. Отмеченные проекты не могут принадлежать области Парето и из дальнейшего рассмотрения исключаются.

4. Полагаем i = i + 1.

5. Если и проект П_i уже был отмечен на предыдущих итерациях, то выполняется переход к п.4.

6. Если и проект еще не помечен, то производится переход к п. 2.

7. Если , где n — число сравниваемых проектов, то осуществляется переход к п. 8.

8. Оставшиеся не отмеченными проекты образуют множество эффективных решений (область Парето).

Этап 2. В рамках полученной в результате работы алгоритма информации дальнейшее уточнение мест, занимаемых проектами внутри группы, невозможно. Если использовать дополнительную информацию, например, об относительной важности показателей, то можно получить дальнейшее уточнение мест проектов.

Таким образом, вышесказанное позволяет сделать вывод, что наиболее правильный ответ на вопрос «какой проект эффективнее?» позволяет ответить процедура, использующая метод В. Парето. Именно эта процедура позволяет вначале — на этапе 1 — отсеять наименее эффективные инвестиционные проекты, а затем — на этапе 2 —корректно выбрать лучшие проекты, сформулировав дополнительные критерии отбора.

Методы сравнительной оценки и выбора объектов инвестиций (лекция)

Формирование инвестиционного портфеля предприятия производится в предположении, что:

• общий объем инвестиционных ресурсов ограничен;
• имеется ряд объектов инвестиций (проектов), по отдельности удовлетворяющих условиям доходности, и по общему объему превышающих имеющийся объем инвестиций (т. е. возникает задача выбора некоторых из набора).

Требуется составить портфель инвестиций, обеспечивающий максимально возможный прирост капитала предприятия и/или соответствующий иным критериям.

Описанная выше ситуация может также возникнуть и в следующих случаях:

• проведение конкурсов инвестиционных проектов;
• определение направлений развития крупных предприятий, организаций;
• формирование кредитного портфеля для крупного инвестора;
• поиск перспективных направлений вложения средств для инвестора, входящего на новый рынок.

В общем случае задача не имеет прямого аналитического решения. В практике оценка инвестиционных решений ведется по всем показателям, причем ранжирование объектов и формирование портфеля осуществляется на основе различных методов, включая следующие:

1) Субъективные методы:

• методы субъективного предпочтения;
• метод экспертных оценок (принципы рассмотрены выше, см. также таблицы 2, 3, 4);
• способы неформализуемого выбора;

2) Объективные методы:

• метод выбора по Парето, когда наилучшим считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по критериальным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю лучше.
• метод выбора по Борда, при котором объект инвестиций ранжируется по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций. Наилучшим считается объект с максимальным значением суммарного ранга.
• метод выбора по удельным весам показателей, при котором сами критериальные показатели ранжированы по значимости для инвестора. Каждому критериальному показателю присваивается удельное значение веса (в долях единицы) при сумме весов всех показателей, равной единице. Значения рангов показателей для каждого проекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Результирующие ранги сравниваются между собой и лучшим считается объект с наибольшим значением такого взвешенного ранга.
• методы линейного программирования — наиболее сложная группа методов, с помощью которых решается задача максимизации доходности портфеля при заданных ограничениях.

Метод объективной оценки

Если из пакета проектов необходимо выбрать несколько лучших, общая сумма финансирования по которым соответствует инвестиционным возможностям инвестора, применяется правило выбора по Парето.

Рассмотрим 5 проектов со следующими значениями основных показателей: чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВНД), срока окупаемости (СО), рентабельности инвестиций (Р_И).

Таблица 1 — Таблица значений показателей (правило Парето)

Проект	ЧДД, тыс. долл.	ИД	ВНД, %	СО, лет	РИ, %
А	900	1,10	25	2,0	27
В	800	1,15	40	1,5	30
С	1000	1,20	30	1,8	35
D	1010	1,25	20	1,0	25
Е	300	1,40	15	1,2	2

Таблица 2 — Таблица ранжирования проектов (правило Парето)

Ранг	ЧДД, тыс. долл.	ИД	ВНД, %	СО, лет	РИ, %
1	D	Е	В	D	С
2	С	D	С	Е	В
3	А	С	А	В	А
4	В	В	D	С	D
5	Е	А	Е	А	Е

Для удобства рассмотрения составим таблицы предпочтений, в которых сравниваются все проекты попарно так, что в таблице для проекта B в клетку пересечения строки ЧДД и столбца «С» ставится «+», если значение ЧДД по проекту больше, чем по проекту С, знак «–», если меньше, и знак «0», если значения равны.

Таблица 3 — Таблицы предпочтений (правило Парето)

А	B	C	D	Е
ЧДД	+	–	–	+
ИД	–	–	–	–
ВНД	–	–	+	+
СО	–	–	–	–
РИ	–	–	+	+

В	А	С	D	Е
ЧДД	–	–	–	+
ИД	+	–	–	–
ВНД	+	+	+	+
СО	+	+	–	–
РИ	+	–	+	+

D	А	В	С	Е
ЧДД	+	+	+	+
ИД	+	+	+	–
ВНД	–	–	–	+
СО	+	+	+	+
РИ	–	–	–	+

Е	А	В	С	D
ЧДД	–	–	–	–
ИД	+	+	+	+
ВНД	–	–	–	–
СО	+	+	+	–
РИ	–	–	–	–

Принимая во внимание приведенное выше правила выбора по Парето, в настоящем случае проект выбирается (выигрывает у других вариантов), если в таблице, составленной для него нет ни одного столбца, в котором отсутствует знак «–». Наличие в таблице для проекта С столбца А, не имеющего ни одного знака «–», означает, что проект С имеет по всем показателям лучшие значения, чем проект А. В рассматриваемом случае только для проекта А есть проект, имеющий преимущество, поэтому по правилу Парето выбираются все проекты, кроме А.

Правила выбора по Парето нередко дают больше выигрышных значений, чем это необходимо. В таких случаях применяется более строгое правило выбора — правило выбора по Борда.

Для применения правила Борда берется таблица ранжирования проектов Парето и вводится специальный столбец, значения в котором соответствуют рангу строки. Таким образом, проект, имеющий наилучшее значение по какому-либо показателю, имеет по данному показателю ранг «5», а ранг «1» соответствует наихудшему значению.

Таблица 4 — Таблица ранжирования проектов (правило Борда)

Ранг	ЧДД	ИД	ВНД	СО	РИ
5	D	Е	В	D	С
4	С	D	С	Е	В
3	А	С	А	В	А
2	В	В	D	С	D
1	Е	А	Е	А	Е

Составим таблицу рангов по всем проектам.

Таблица 5 —Таблица рангов проектов (правило Борда)

Ранг	ЧДД	ИД	ВНД	СО	РИ	Сумма
А	3	1	3	1	3	11
В	2	2	5	3	4	16
С	4	3	4	2	5	18
D	5	4	2	5	2	18
Е	1	5	1	4	1	13

Наилучшим при выборе, согласно правилу Борда, являются варианты, набравшие наибольшую сумму. Наибольшие суммы в данном случае имеют проекты С и D.

Надо отметить, что процедура выбора может содержать комбинированные методы. Для этого выбор проводится в несколько этапов, на каждом из которых применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения.

Метод линейного программирования

Постановка задачи методом линейного программирования имеет следующий вид:

Пусть имеется L объектов предполагаемых инвестиций объемов И_i (i = 1, L) с соответствующими показателями эффективности ЧДД_i, BHД_i, ИД_i, C_Oi, a также прочими показателями объектов, являющимися критериальными для предприятия- Предполагается, что общий объем инвестиций предприятия меньше, чем совокупный объем инвестиций в предполагаемые объекты, что означает необходимость выбора комплекта объектов из всего множества рассматриваемых объектов.

Пусть также имеется набор ограничений, включающих:

• общий объем инвестиций предприятия И_п, выделенных на формирование инвестиционного портфеля;
• цену капитала СК;
• удовлетворяющий предприятие минимальный уровень чистого дисконтированного дохода предприятия от всего объема выделяемых инвестиций ЧДД_п;
• требуемую норму доходности (НД) или цену капитала, выделяемого на финансирование инвестиций СС (СК);
• установленный предприятием предельный уровень доходности объекта инвестиций ИД;
• установленный предприятием предельный уровень срока окупаемости инвестиций С_Оп;
• прочие критериальные показатели, существенные для предприятия.

На первом этапе следует ранжировать объекты инвестиций методами, приведенными выше. Предположим, что объекты ранжированы в порядке убывания инвестиционной привлекательности (например в порядке убывания ЧДД или ИД).

Требуется сформировать инвестиционный портфель предприятия, который обеспечивает максимизацию минимального индекса доходности объектов инвестиционного портфеля

при выполнении условий:

1) Объем инвестиций по объектам, включенным в инвестиционный портфель, не превышает общего объема выделенных средств:

.

2) Суммарный чистый дисконтированный доход инвестиционного портфеля не меньше установленной предприятием величины:

.

3) Минимальная внутренняя норма доходности по объектам (ВНД), включенным в инвестиционный портфель, не меньше установленной предприятием нормы дисконта НД, или не меньше цены капитала предприятия или цены капитала, выделенного на инвестиции, соответственно:

.

4) Максимальный срок окупаемости по объектам, включенным в инвестиционный портфель, не больше установленного предприятием ограничения:

.

В реальной практике формирования инвестиционного портфеля могут быть дополнительные условия, а также отсутствовать имеющиеся.

Алгоритм решения представленной задачи заключается в том, что при формировании инвестиционного портфеля в него включаются последовательно объекты в порядке убывания ранга объекта до тех пор, пока они могут инвестироваться в полном объеме при выполнении установленных ограничений.

]]>
Инвестиционный проект – суть, виды, этапы и сроки окупаемости

Инвестиционный проект – что это такое

Инвестиционный проект – это заранее установленный комплекс мероприятий, который направлен на достижение определенного финансового результата. Поэтому для этого нужен соответствующий приток средств от вкладчиков.

Инвестиции и инвестиционные проекты – это факторы развития национальной экономики, ведь действия вкладчиков направляются на создание или изменение технических, социальных, научных или других сфер.

Суть инвестиционного проекта заключается в разработке мероприятий, в которые включаются проектирование, покупка, в некоторых случаях – подготовка кадров. Весь этот процесс работает для того, чтобы создать, модернизировать или перепродать определенный продукт с целью последующего получения экономической выгоды. Поэтому инвестиционный проект – это не только покупка ценных бумаг или открытие вклада в финансовой организации, но и проведение анализа рынка, переговоры, хеджирование рисков и т.д.

Особенности инвестиционных проектов

Особенности инвестиционного проекта заключаются в том, что весь процесс формирования комплекса мероприятий, направленных на получение прибыли, не гарантирует положительных результатов. В инвестициях и инвестиционных проектах существуют значительные риски, поэтому выделяют два вида подобной деятельности:

• Безрисковые;
• Рисковые (венчурные).

Если вкладчик выбирает безрисковый инвестиционный проект, то он уменьшает вероятность неудачного исхода до нуля. Специалисты называют такой заработок «абстрактным», так как всегда остается даже минимальный риск потерять деньги.

Понятие рискового (венчурного) инвестиционного проекта говорит о высокой вероятности потери денег. Для подстраховки капитал распределяется между разными сферами, чтобы хотя бы часть денег сохранилась. Преимущество последней формы – в высоком заработке. Если вкладчик правильно составит инвестиционный портфель, то потерянная сумма будет незначительной в сравнении с полученной.

Типы инвестиционных проектов

Особенности инвестиционного проекта, перечисленные ранее, не дают полной информации о типах вкладов. Поэтому стоит разобрать их отдельно.

Инвестиционный проект бывает:

• Производственным. Капитал вкладчика направляется на модернизацию, постройку новых или расширение действующих производств с целью получения прибыли от создания продукции. Применим ко всем сферам экономики.
• Научно-техническим. Это инвестиции в разработку, создание и последующее тестирование аппаратов, оборудования, технологий и процессов. Такие проекты могут длиться дольше остальных, поэтому их называют долгосрочными.
• Коммерческими. Вид инвестирования, подразумевающий покупку и перепродажу движимого и недвижимого имущества с повышенной стоимостью.
• Финансовыми. Это экономические инвестиционные проекты, где вкладчик покупает ценные бумаги для формирования собственного портфеля с целью последующей реализации на бирже по повышенной стоимости.
• Экологическими. Итогом таких вкладов становятся природоохранные объекты. Это также долгосрочная инвестиция.
• Социальными. Это проекты, которые в качестве конечной цели признают не получение денежных средств, а улучшение состояния в образовании, спорте, здравоохранении, культуре и других подобных сферах жизни.

Чтобы узнать, какие способы вклада самые популярные, нужно перечислить виды инвестиционных проектов.

Виды инвестиционных проектов

В данном разделе поговорим о видах объектов для размещения средств. Это и экономические инвестиционные проекты, и прочие направления для вложения финансов.

Итак, виды инвестиционных проектов имеют 5 критериев отбора. Первоначально они делятся по инвестиционным целям:

• Наращивание объема производства определенного продукта;
• Увеличение линейки продуктового изделия;
• Повышение качественных характеристик выбранного продукта;
• Оптимизация затрат на изготовление требуемых изделий;
• Социальная направленность.

Далее инвестиционные проекты, если говорить кратко, разделяют по количеству времени, затраченному на инвестирование:

• Долговременное размещение финансов — от 3 лет.
• Среднесрочное вложение средств — до 3 лет.
• Кратковременное размещение капитала — до 1 года.

Понимание понятия «инвестиционного проекта» также имеет отношение и к объему вложенных средств. Так, виды инвестиционных проектов имеют следующее разделение по количеству вложений:

• Большой инвестиционный объем от $1 млн. В качестве направления для инвестирования выступают огромные предприятия для насыщения спроса на локальном и внешнем рынках.
• Средний объем инвестиционных средств — до $1 млн. Обычно это локальные проекты, направленные на модернизацию производства определенных продуктов.
• Малочисленные инвестиции — до $100 тыс. Чаще всего предназначаются для увеличения объемов выпускаемой продукции. Обычно размещаются на небольшой срок.

Далее инвест-проекты делятся по своей направленности:

• Проекты коммерческого характера, направленные на извлечение дохода. То есть экономические инвестиционные проекты.
• Социальная направленность, предназначающаяся для улучшения жизни населения.
• Проекты, имеющие отношение к экологии.
• Иные проекты.

Если брать за основу позицию инвестора, то дальнейшее разделение выглядит следующим образом:

• Гос. производственные организации.
• Коалиционное производство.
• Иностранные вкладчики.

Этапы реализации инвестиционного проекта

Инвестиционный проект, если говорить кратко, можно реализовать за три этапа:

• Создание бизнес-плана;
• Инвестирование;
• Эксплуатация.

Суть первого этапа инвестиционного проекта заключается в изучении рынка, оценке затрат и рисков. Здесь же собираются необходимые документы, проводятся маркетинговые исследования. Если вкладчик тратит на это деньги, то их следует отнести к первоначальному взносу.

Инвестиционный этап подразумевает покупку акций, облигаций, движимого и недвижимого имущества. В этот момент владелец капитала уже не может поменять своего решения, так как это приведет к финансовым потерям.

Заканчивается инвестиционный проект эксплуатационным этапом, когда вкладчик начинает получать дивиденды от совершенных покупок. Чем дольше длится этот период, тем больше заработает владелец портфеля.

Выбрать инвестиционный проект без выполнения этих этапов и получить с него прибыль невозможно, так как отсутствие грамотного анализа и безосновательное распределение денежных средств чаще всего приводит к их потере.

Сроки окупаемости инвестиционных проектов

Инвестиции и инвестиционные проекты иногда требуют больших денежных затрат, которые могут окупаться несколько лет. Этот срок играет ключевую роль при выборе варианта заработка. Сказать точно о том, какие виды инвестиционных проектов окупаются быстрее остальных, невозможно. Но вкладчик может рассчитать срок самостоятельно.

Если кратко, то инвестиционный проект имеет срок окупаемости, равный количеству дней от начала инвестирования до полного возврата затраченных средств. Только по истечению этого периода – проект начинает приносить чистую прибыль.

Инвестиционный проект в хайпах

Инвестиционный проект в хайпах – это высокодоходный инструмент получения денежных средств за короткие сроки. Чтобы заработать на hyip-проектах, нужно хорошо разбираться в сфере, где будут работать деньги.

Чаще всего суть инвестиционного хайп проекта – в имитации фонда, собирающего деньги участников и приумножающего их, к примеру, с помощью опционов, криптовалют, Форекса и акций различных компаний. Последний этап – деление прибыли между вкладчиками.

Выбрать надежный инвестиционный хайп проект достаточно трудно, так как все они обещают высокий доход практически без участия клиента. Чтобы принимать участие в таких инвестиционных проектах, требуются «холодная» голова и осведомленность. Как и в других видах инвестирования.

Мой опыт заработка в хайпах и работающие стратегии я описал в статье «Что такое хайп (HYIP) и как на нем заработать?».

]]>
Отбор проектов для финансирования: экспертные методы

На протяжении последних лет проектное финансирование остается одним из наиболее перспективных сегментов рынка инвестиционно-банковских услуг. Учитывая имеющийся устойчивый интерес к нему со стороны как потенциальных заемщиков, так и коммерческих банков, пока не использующих активно этот инструмент, мы предполагаем в настоящей и последующих публикациях подробно рассмотреть процесс принятия банком решения в отношении проектов, рассматриваемых для финансирования. В рамках данной статьи изложены ключевые моменты, связанные с проведением предварительной оценки проектов. // А.В. Корчагин, Банк Зенит, Управление проектного финансирования. Методический журнал «Банковское кредитование» № 2/2005

Важность проведения предварительной оценки определяется объемом затрат банка на подготовку проекта к вынесению на кредитный комитет. Практика показывает, что средний срок рассмотрения проекта составляет около одного месяца. Таким образом, изначально не выявив слабые стороны инвестиционной заявки, банк практически зря теряет время и средства на проработку неперспективных проектов.

Порядок рассмотрения проекта

Первичная оценка проекта

Уже в этих условиях необходимо определить, перспективен ли проект для дальнейшей более тщательной проработки, которая, как уже было сказано выше, является для банка весьма затратным процессом с заранее неизвестным результатом.

Ввиду скудости информации первичный отбор инвестиционных предложений базируется на качественной оценке основных вопросов, касающихся жизнеспособности проекта. Например, инвестиционное предложение, которое с точки зрения здравого смысла абсолютно нерентабельно, физически неосуществимо, имеет срок окупаемости, превышающий финансовые возможности банка, или не согласуется с его стратегическими целями, будет отвергнуто прежде, чем будут потрачены дополнительные ресурсы (в первую очередь время сотрудников банка) на его дальнейшую проработку.

В целом можно сказать, что предварительное решение об участии в проекте принимается банком исходя из технической и экономической жизнеспособности предложенного варианта. При этом, как известно, не бывает двух одинаковых проектов, поэтому зачастую между кредитором и заемщиком возникают расхождения в оценке. Преодолеваются они путем выработки общих подходов, а в спорных случаях — путем привлечения независимых экспертов или консультантов с целью поиска омпромиссных решений (обычно такие эксперты привлекаются для особо важных и крупных проектов).

При выработке подходов к организации проектного финансирования и успешной реализации проектов банк обычно исходит из присущих этой форме финансирования критериев, которые должны обеспечить уверенность в том, что:

• ТЭО проекта, включая финансовый, производственный план и план маркетинга, удовлетворительно;
• проект обеспечен ресурсами по приемлемым ценам;
• существует рынок для реализации товара или услуг проекта, а транспортировка до места реализации осуществима по приемлемым ценам;
• квалификация основных подрядчиков не вызывает сомнений;
• валютные риски распределены между участниками проекта. Применяемые на данном этапе рассмотрения неформальные (экспертные) методы предоставляют банку возможность провести сравнительный анализ проектов по выбранной группе критериев.

Именно отсутствие требования численного выражения выгод и недостатков проекта позволяет эффективно применять эти методы на начальных этапах, когда в распоряжении банка имеется минимум информации.

Для решения этой задачи используется целый ряд приемов принятия решений и экспертной оценки, которые принято разделять на две большие группы: 1) командное принятие решений; 2) экспертные модели. Рассмотрим эти группы более подробно.

Командное принятие решений

Метод «мозгового штурма»

Следует отметить, что хотя в чистом виде для оценки проектов метод применяется достаточно редко, существует целый ряд его более распространенных разновидностей.

Метод «именного группового приема»

Среди других используемых для этой цели методов можно отметить: анкетирование, интервьюирование, совещание и дискуссию (принцип реализации каждого из них в полной мере отражен в названии).

После того как предварительные критерии для оценки проекта получены, необходимо на их основе определить собственно порядок (модель) оценки.

Экспертные модели

Многофакторная модель оценки по принципу «1-0»

На практике наиболее часто используются нижеперечисленные критерии:

• соответствие проекта целям и задачам развития банка;
• соответствие проекта финансовым возможностям предприятия;
• соответствие заявленного срока окупаемости финансовым возможностям банка;
• соответствие запрошенной заемщиком процентной ставки финансовым возможностям банка;
• соответствие предлагаемого заемщиком обеспечения запрошенному объему финансирования и пр.

По результатам оценки определяется сумма положительных ответов по столбцу «Факторная оценка».

Основным преимуществом модели является ее предельная простота, за что приходится расплачиваться довольно грубыми результатами оценки, так как в данной ситуации все отобранные экспертами факторы (критерии) оцениваются на уровне «да/нет».

Критерий отбора проекта в этой и других моделях, которые мы рассмотрим ниже, состоит в следующем: проект признается удовлетворяющим заданным требованиям, в случае если сумма по столбцу «Факторная оценка» превышает пороговое значение, заранее установленное специалистами банка.

Многофакторная модель оценки проекта по балльному принципу

Соответственно для каждого критерия разрабатывается конкретная шкала, которая в зависимости от характера критерия может включать качественные или количественные «интервалы соответствия». Эти интервалы устанавливаются таким образом, чтобы случайно выбранный проект мог с примерно равной вероятностью попасть в каждый из заданных интервалов.

Многофакторная экспертная модель оценки

В результате реализации методики по изучаемому проекту определяется интегральная экспертная оценка его жизнеспособности. Для определения интегральной оценки используется формула:

где I — интегральная экспертная оценка жизнеспособности проекта;
wi — вес i-гo критерия (фактора) (суммарный вес всех критериев по проекту составляет 1);
Сi — оценка проекта по i-му критерию;
m — количество критериев.

Принято, что Сi изменяется в пределах от 1 до 100; wi — в пределах от 0 до 1. Тогда I — интегральный показатель для изучаемого проекта — будет изменяться в пределах от 0 до 100. Использование данной модели позволяет:

• экспертам точно выразить свое мнение о жизнеспособности проекта относительно i-гo критерия.
• рассматривать характеристики жизнеспособности проекта (например, спрос на продукцию проекта, продолжительность инвестиционной фазы) в количественном выражении, а также в процентах.

Работа в рамках данной методики осуществляется следующим образом. Команда экспертов разбивается на группы по 2-3 человека в каждой. Далее с использованием одного из вариантов командного принятия решений определяются ключевые факторы, по которым предполагается оценивать проект.

После того как названы все факторы, происходит их окончательная формулировка и укрупнение с тем, чтобы их количество находилось в пределах 5-8. При этом факторы должны быть соразмерны, взаимно независимы и по возможности максимально полно отражать ключевые с точки зрения банка аспекты, влияющие на жизнеспособность проекта.

Следующие этапы — ранжирование факторов, присвоение им удельных весов и оценка проекта — осуществляются группами экспертов независимо. Результаты, полученные при проведении экспертной оценки каждой группой, усредняются методом среднего арифметического. В итоге получают среднее экспертное значение для каждого фактора (Сi, wi). По определенным таким образом параметрам вычисляется интегральная оценка проекта (I). Основанием для признания проекта жизнеспособным или нежизнеспособным служит пороговое значение, устанавливаемое экспертами банка заранее.

Дальнейшие расчеты и проработка проекта производятся, только если данный проект остается привлекательным после первого этапа изучения.

Первичная оценка проектов, проводимая банком, играет роль своеобразного фильтра, основная цель которого — задерживать неперспективные проекты и пропускать для дальнейшей проработки наиболее интересные. Эффективность работы на предварительном этапе определяет эффективность работы управления/отдела проектного финансирования в целом.

В настоящее время в большинстве банков первичная оценка зачастую проводится на уровне «проект нравится/не нравится». Одна из причин — не слишком большое число инвестиционных заявок, поступающих в банк, что на первый взгляд делает бессмысленным введение даже минимальной стандартизации. Такая ситуация характерна для небольших банков, в которые поступают 2–3 инвестиционные заявки в месяц. Однако и в этом случае наличие твердых ориентиров (заранее согласованных критериев оценки проекта) могло бы сыграть позитивную роль в организации процесса проектного финансирования.

Для банков среднего и высшего эшелона, имеющих развитую филиальную сеть, известных на рынке и вследствие этого сталкивающихся со стабильным потоком инвестиционных заявок (на уровне 10-20 заявок в месяц), значение такого «фильтра» трудно переоценить.