Критерии оценки инвестиционных проектов
Критерии оценки инвестиционных проектов
Процесс принятия решения по воплощению, того или иного, инвестиционного проекта в жизнь должен быть основан на объективных критериях оценки инвестиционных проектов. Перечислим наиболее часто применяемые критерии.
Период окупаемости проекта
Период окупаемости — это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибылей проекта. Под «прибылью» подразумевается чистая прибыль после вычета налогов плюс финансовые издержки и амортизация. Исчисление периода окупаемости обычно начинается с периода строительства, в течение которого будут сделаны первоначальные капиталовложения.
Преимущества данного метода расчета окупаемости заключаются в том, что: просто понять, легко вычислить.
Недостатки метода очевидны: метод не имеет целевого критерия для выбора проектов, не способствует максимизации стоимости фирмы, не учитывает различную стоимость денег во времени, не учитывает разницу во времени получения доходов в пределах периода окупаемости.
Чистая текущая стоимость (NPV)
Чистая текущая стоимость (NPV) — данный показатель рассчитывается как разница между дисконтированными денежными доходами и дисконтированными денежными расходами.
Чистая текущая стоимость определяется по формуле:
Главная сложность заключается в выборе подходящей ставки дисконтирования. В данной ситуации можно использовать как внешнее ограничение финансовых ресурсов, которое определяется стоимостью привлеченных ресурсов, так и внутреннее ограничение, определяемое устанавливаемой менеджерами пороговой ставкой доходности. Необходимо отметить, что данные показатель рассчитывается на базе чистой прибыли. Ставка доходности определяется методом подбора. Проект можно считать приемлемым, если при данной ставке доходности чистая текущая стоимость — величина положительная. Ставка доходности затем используется как ставка дисконтирования.
Преимуществом метода чистой текущей стоимости является то, что он имеет четкие критерии принятия решения; если NPV правильно рассчитана, то это ведет к выбору проектов, которые максимизируют стоимость портфеля; он учитывает стоимость денег во времени.
Недостатки метода чистой текущей стоимости сводятся к тому, что: некоторые потоки трудно вычислить или создать; уровень риска недостаточно четко выявлен.
Внутренняя ставка доходности (IRR)
Внутренняя ставка доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость равна нулю:
Данное значение IRR показывает пороговую ставку доходности инвестированного капитала и при необходимости собственного капитала. Кроме того, если имеется несколько оттоков капитала, может быть несколько внутренних ставок доходности.
Основные правила принятия решения при использовании IRR следующие: если IRR > k, где k — стоимость капитала фирмы, проект следует принять; если IRR Читать про: NPV , IRR , ROE
]]>
Простые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов
Простые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов помогают инвестору понять, насколько интересен тот или иной проект. При этом данная группа показателей имеет ряд преимуществ и недостатков. Давайте разберемся, как правильно произвести расчет этих экономических показателей. А также поговорим о том, как оценить полученные результаты.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- метод, опирающийся на оценку с помощью недисконтированных (простых) показателей;
- метод, опирающийся на дисконтированные показатели эффективности реализации инвестиционного проекта.
Каждый из этих подходов имеет свои достоинства и недостатки и объединяет в себе целую систему показателей.
Так если для анализа применять недисконтированныепоказатели, то расчеты будут легче. Однако в этом случае не будет учтено влияние фактора времени на стоимость денег.
Другими словами, все денежные потоки проекта будут приниматься к расчету без учета инфляции.
Но, ни для кого не секрет, что в условиях нестабильной экономики, покупательская способность денег падает. Это значит, что на 1000 рублей через 5 лет, можно будет купить гораздо меньше товаров.
И чем выше уровень инфляции, тем больше обесценивается денежная масса.
В этой связи инвестору необходимо иметь четкое, понятное сравнение денежных потоков, полученных в различное время. Для этих целей применяют метод, базирующийся на дисконтировании денежных потоков. Понятно, что данный метод более точный, но он более трудозатратный в оценке. И для адекватной оценки необходимо использовать актуальную ставку дисконтирования. Однако, если горизонт расчета (жизненный цикл) проекта большой, актуальность использования дисконтирования возрастает в разы.
Методика расчета простых показателей эффективности инвестиционного проекта
Простые показатели оценки эффективности инвестиционных проектов включают в себя, такие основные показатели оценки, как:
- чистый денежный поток (ЧДП, NV);
- норма прибыли (ARR);
- недискотированный срок окупаемости (Ток, PP);
- индекс доходности (ИД, PI).
Чистый денежный поток
Одним из ключевых показателей анализа целесообразности инвестиций является чистый доход. Его часто еще называют чистый денежный поток (ЧДП).
В ЧДП входят все притоки (Cash Inflow) и оттоки (Cash Outflow) проекта, полученные от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.
Чистый доход (NV — Net value) (чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период (горизонт расчета).
Таким образом, встаёт вопрос: «Так от чего же очищен этот доход?». Ответ — от налогов.
При этом необходимо помнить, что чистый доход не равен чистой прибыли. Это происходит по тому, что CF равен чистой прибыли + амортизация — капитальные вложения в основные фонды — затраты на формирование оборотного капитала — дивиденды.
Однако надо помнить, что не все системы налогообложения подразумевают формирование амортизационного фонда. Примером может быть УСН (доходы) .
Таким образом, чистый доход показывает сколько получит инвестор после возмещения всех инвестиционных затрат (возврата инвестиционных ресурсов).
Поэтому формула для расчета будет выглядеть следующим образом:
где CFi — денежный поток, полученный на каждом шаге расчета; I — размер инвестиций; T — горизонт расчета.
| Преимущества | Недостатки |
| Показывает на сколько доходы от инвестирования превышают первоначальные вложения | При сравнении разных проектов не позволяет учесть разницу в начальных инвестициях |
| Учитывает период жизни проекта по шагам расчета | Не показывает эффективность проекта, показывает — лишь эффект. |
| Позволяет производить сравнение различных инвестиционных идей | Требует сложных расчетов прогнозных значений показателей проекта. К точности прогноза очень сильно чувствителен результат. |
Пример расчета NV
Таким образом, инвестор потенциально сможет вернуть вложения в полном объеме и получит еще 65000 рублей.
Норма прибыли
Норма прибыли (ARR — Average rate of return) — показывает среднюю величину прибыльности (доходности) проекта.
Рассчитать можно ее по формуле:
где Pr — это прибыль.
Для нормы прибыли не существует однозначного критерия оценки. Данный показатель должен сравниваться со средней доходностью проектов из аналогичной отрасли или, например, данными конкурентов.
| Преимущества | Недостатки |
| прост в использовании | не учитывает фактор времени (инфляцию) |
| может использоваться для оценки эффективности работы управленческого персонала | дает неточные результаты в случае, если денежные потоки по шагам расчета неоднородны |
Пример расчета нормы прибыли инвестиционного проекта
Недискотированный срок окупаемости
Еще одним показателем является срок окупаемости. Он показывает через сколько времени инвестор сможет вернуть свои вложения.
Недисконтированный срок окупаемости (PP — Payback period) — время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока.
С точки зрения анализа понятно, чем меньше период возврата капитала, тем эффективнее бизнес-идея. Но в любом случае этот показатель должен быть меньше, чем горизонт расчета проекта. Конечно же, если горизонт расчета изначально был выбран адекватный.
Те есть при выборе горизонта планирования надо понимать, что он должен отличаться в зависимости от отрасли, в которой реализуется проект. Это и понятно. Ведь инвестиции в недвижимость будут окупаться дольше чем, инвестиции в каршеринговые автомобили.
| Преимущества | Недостатки |
| Простота расчетов | Не учитывает возможные поступления денежных потоков после окончания расчетного периода (горизонта расчета) |
| Позволяет косвенно оценить риск проекта путем сравнения с горизонтом расчета | Не позволяет адекватно сравнивать разные проекты. Одинаковый срок окупаемости может быть при разном уровне экономического эффекта. |
| Срок окупаемости не позволяет оценить эффективность и ликвиднность бизнес-идеи. |
Расчет срока окупаемости при однородных денежных потоках (пример)
Данный тип расчета можно использовать при ряде допущений:
- все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты должны иметь одинаковый экономический срок жизни;
- все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;
- после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода экономической жизни инвестиционных проектов.
2 \text < year >9,5 \text< month >» title=»Rendered by QuickLaTeX.com» height=»47″ width=»554″ style=»vertical-align: -23px;»>
Определение срока окупаемости при неоднородных денежных потоках (пример)
Однако на практике зачастую денежные потоки проектов неоднородны. Причин этому множество.
Например, скорей всего денежный поток в момент запуска будет гораздо ниже, чем на этапе выхода на проектную мощность. Еще одним примером может быть сезонный бизнес.
В этих случаях определение периода окупаемости по формуле даст очень не точный результат.
Для решения этой проблемы можно использовать второй подход. В этом случае происходит сопоставление денежного потока и инвестиций по шагам расчета.
Ниже представлен пример данной оценки. Как мы видим, полученный результат отличается от периода окупаемости, рассчитанного с помощью формулы. Понятно, чем более разнородные потоки, тем больше это различие.
Индекс доходности
Индекс доходности характеризует рентабельность бизнес-проекта. Чем выше показатель, тем более выгоден проект для инвестора.
Недисконтированный индекс доходности (PI — Profitability index) — время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока
Понятно, чтобы проект был экономически привлекателен, индекс должен быть больше единицы.
Однако в рамках анализа необходимо сравнивать полученное значение не только с 1, но и со значениями, аналогичными бизнесами.
Критерии оценки эффективности проекта (простые методы)
Все рассмотренные выше простые показатели эффективности инвестиционных проектов могут быть проанализированы и по графику денежного потока.
Денежный поток инвестиционного проекта: показатели эффективности
Однако, произведя расчет показателей коммерческой эффективности инвестиционного проекта, необходимо дать им развернутую оценку. На основе полученных результатов инвестор должен быть способен принять точное, адекватное решение об эффективности проекта. Так же он понимать целесообразность вложения собственных или заемных инвестиционных ресурсов.
Критерии оценки эффективности и их смысловая нагрузка приведены в таблице.
Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта
Следует заметить, что показатели чистого дохода (NV), периода окупаемости (PP), а также индекса доходности (PI) являются взаимосвязанными. А это значит, что проект не может быть с позиции одного показателя эффективным, а другого — неэффективным. Однако комплексное использование системы показателей поможет дать точную, адекватную оценку инвестиций.
]]>Эффективность проекта: показатели оценки, расчет
В статье описано понятие оценки эффективности инвестиционного проекта, основные показатели и методы расчета. Также в статье приведены прочие характеристики, позволяющие оценить эффективность инвестиционных проектов.
Понятие оценки эффективности инвестиционного проекта
Оценку инвестиционных проектов можно проводить с различных точек зрения – по их социальной важности, влиянию на экологию, вовлечению трудовых и материальных ресурсов, отдаче и т.д. Однако главный показатель, который характеризует инвестиционный проект- это его эффективность.
Эффективность инвестиционного проекта –показатели, отражающие соответствие проекта интересам его инициаторов, исполнителей и финансовых партнеров.
Оценка эффективности инвестиционного проекта предполагает получение ключевой информации для принятия решения о:
- Оценка перспективности проекта в целом. Она включает в себя:
- общественную значимость (результаты реализации, оказывающие положительное влияние на определенные сферы социальной и культурной жизни общества);
- коммерческую эффективность проекта (отражает финансовые результаты для его участников).
- Оценка перспективности участия в проекте включает:
- привлекательность прямого участия в форме юридического лица;
- инвестиционная привлекательность приобретения акций и долевого участия в проекте;
- привлекательность для включения в проект хозяйствующих структур более высокого уровня;
- эффективность использования бюджета.
Оценка эффективности инвестиционного проекта является ключевым этапом, после прохождения которого инвестор в большинстве случаев принимает решение о вложении в проект собственных средств. Чтобы обеспечить качество проектирования, скачайте с нашего сайта полноценный готовый бизнес-план, включающий расчеты основных экономических и финансовых показателей. Также для вас существует возможность заказа индивидуального бизнес-плана «под ключ», в котором будут учтены особенности создания предприятия или компании и деятельности в выбранной экономической среде.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Существует две группы методов оценки эффективности инвестиционных проектов:
- Формальные используют весь математический инструментарий.
- Неформальные – базируются на эвристических подходах
Оценка эффективности проекта характеризуется системой определенных показателей, выражающих отношение расходов и выгод от проекта, для его участников:
- планируемые коммерческие результаты и финансовые показатели, которые будут достигнуты;
- экономическая эффективность, общие социальные и общественные выгоды от реализации, которые найдут свое отражения в соответствующих эффектах;
- эффективность бюджета, с точки зрения изменения ситуации для местных, районных и федеральных государственных бюджетов – налоги, сборы, акцизы и пр.
Если говорить о центральных формализованных показателях оценки эффективности инвестиционных проектов, то к ним относятся:
- показатель капиталоотдачи, отражающий, какой объем продаж обеспечен с каждого рубля вложенных средств;
- оборачиваемость товарных запасов, характеризующая эффективность использования в производстве сырья и материалов;
- труд отдача и прочие показатели производительности труда работников или участников проекта.
Если говорить о неформальных показателях эффективности инвестиционных проектов, то к ним можно отнести:
- оценка инвестиционного климата государства, где планируется реализация проекта;
- квалификационный уровень менеджмента и исполнителей инвестиционного проекта;
- состояние и готовность инфраструктурных ресурсов, при помощи которых проект будет реализован.
Показатели эффективности проекта
Существует множество показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов, рассмотри наиболее часто применяемые из них:
- NPV — дисконтированная стоимость проекта. Определяется, как разность между предполагаемой стоимостью всех финансовых потоков компании в будущем и текущими расходами на реализацию одного цикла проекта. Суть расчета:
- определение ставки дисконта;
- расчет дисконтированных значений выгод и расходов;
- сложение полученных значений, при этом затраты берутся со знаком минус.
В финансовом анализе показатель характеризует стоимость капитала для компании, а в экономическом – прибыль, которая гипотетически может быть получена с вложенного капитала.
Анализ значений показателя:
NPV > 0 – инвестиционно привлекательный проект;
NPV = 0, — вложения окупятся, но не более того – прибыли не будет;
NPV = 1 – проект следует рассматривать, как объект вложений финансов
- PI — индекс прибыльности, который рассчитывается, как отношение стоимости приведенных эффектов (это разность выгоды и текущих расходов) к объему инвестиций.
Значения показателя, для оценки эффективности инвестиционных проектов:
- РI> 1, проект привлекателен;
- РI