Ким и Новачук выводят KAZ Minerals с LSE и KASE. Как это отразится на Казахстане?

Основные акционеры группы KAZ Minerals Владимир Ким и Олег Новачук предложили другим акционерам выкупить их акции по 640 пенсов (6,4 фунта стерлингов) за бумагу. Сумма сделки оценивается приблизительно в 3 млрд фунтов стерлингов

Предыстория: 50 богатейших бизнесменов Казахстана — 2020

В конце октября KAZ Minerals сообщила, что основные владельцы компании Владимир Ким (31,6% акций) и Олег Новачук (7,8% акций) предложили акционерам выкупить их акции по 640 пенсов. Оферта акционерам поступила от Nova Resources (Bidco) — частной компании, зарегистрированной в Нидерландах и находящейся в непрямом владении консорциумом, состоящим из Новачука (председатель совета директоров KAZ Minerals) и Кима (неисполнительный директор KAZ Minerals).

Kaspi.kz объявила об успешном проведении IPO

«Совет директоров Nova Resources B.V. (Bidco) и независимый комитет KAZ Minerals Plc (KAZ Minerals) рады сообщить о достижении договоренности об условиях рекомендованного денежного предложения, сделанного Bidco в отношении всего выпущенного капитала KAZ Minerals (за исключением акций KAZ Minerals, уже контролируемых консорциумом). Согласно условиям сделки, акционеры KAZ Minerals будут иметь право получить за каждую акцию компании 640 пенсов», — отмечается в сообщении компании.

«Г-н Ким и я считаем, что KAZ Minerals добилась заметного прогресса в качестве публичной компании с момента листинга на Лондонской фондовой бирже в 2005 году. Однако, учитывая текущую неопределенность рынка и корпоративные обстоятельства, связанные с разрабатываемыми проектами, мы считаем, что долгосрочные интересы KAZ Minerals будут лучше всего соблюдены в качестве частной компании . Мы по-прежнему уверены, что реализация более рискованной и капиталоемкой стратегии является для нас наиболее оптимальным долгосрочным путем развития. При этом мы пониманием, что наши действия могут быть не согласованы с мнением наших инвесторов. Делая этот важный шаг, мы хотели убедиться, что акционерам KAZ Minerals была предоставлена возможность реализовать стоимость своих инвестиций по премиальной оценке. Мы уверены, что это рекомендованное денежное предложение принесет акционерам KAZ Minerals привлекательную прибыль», — прокомментировал ситуацию Олег Новачук в официальном сообщении.

Уроки для Казахстана на примере Саудовской Аравии

Как отмечают эксперты, данная сделка оценивает весь выпущенный и подлежащий выпуску акционерный капитал KAZ Minerals приблизительно свыше 3 млрд фунтов стерлингов. Для того чтобы процесс выкупа вступил в силу, необходимо согласие большинства инвесторов на общем собрании акционеров — его дата еще не назначена, но, вероятно, оно пройдет в декабре либо в январе 2021. Сам процесс компания намерена завершить до конца первого полугодия 2021. В случае завершения сделки консорциум планирует делистинг компании с Лондонской и Казахстанской фондовой бирж.

Forbez.kz опросил экспертов рынка для разъяснения ситуации по выкупу акций KAZ Minerals. По их мнению, уход компании с фондовых площадок не станет катастрофой, но и ничего хорошего для рынка казахстанских ценных бумаг делистинг KAZ Minerals не преподнесет.

— Трудно судить о настоящих мотивах по поводу этой сделки. Известно, что KAZ Minerals ведет освоение месторождения на Чукотке. Этот проект требует крупных вложений. Вполне вероятно, что эта ситуация как-то повлияла на решение основных акционеров о выкупе акций. К тому же ситуация на рынке металлов также не самая простая. Вместе с ценой на нефть падали цены практически на все сырье – промышленное производство во всем мире в этом году из-за COVID сократилось. Плюсом для компании, несомненно, были растущие цены на золото. Нельзя также исключать и того, что Ким и Новачук после выкупа акций планируют продать часть активов некоему крупному бизнесмену или даже государству. По моему мнению, это только первый крупный шаг компании к чему-то более серьезному, — считает эксперт международной брокерской группы Tickmill Арман Бейсембаев.

Старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова отметила, что одной из причин для выкупа акций является то, что компании попросту больше не интересно привлекать иностранных инвесторов или это стало невыгодно для нее.

— Есть версия также, что Kaz Minerals может быть больше не заинтересована в статусе публичной компании. В таком случае смена приоритетов компании — это неплохая новость, она может впоследствии оказаться вполне продуктивной. Версий на самом деле может быть очень много, но было бы лучше дождаться официальных комментариев владельцев бизнеса, — добавила эксперт.

По ее наблюдению, уход компаний с биржи — дело не такое уж и редкое. И решающими факторами для такого шага могут быть не один, а сразу несколько аспектов. В том числе ухудшение бизнес-модели и наличие внутренних проблем. При этом старший аналитик «Альпари» подчеркнула, что делистингование компании не несет какой-либо угрозы для отечественного рынка ценных бумаг.

— Уход Kaz Minerals с Лондонской биржи не несет в себе рисков для фондового рынка Казахстана, так как его емкость небольшая в сравнении с мировыми аналогами, — сказала Анна Бодрова.

Исполнительный директор казахстанской Ассоциации миноритарных акционеров (QAMS) Данияр Темирбаев также отметил, что рассуждать о мотивах основных акционеров пока преждевременно, но согласился с тем, что в будущем от KAZ Minerals можно ждать не менее крупных новостей и сделок.

— Не берусь обсуждать мотивы, которые стоят за офертой мажоритарных акционеров KazMinerals. Однако складывается впечатление, что произошла определенная консолидация по акциям медного эмитента. Это заметно по аномальным объемам торгов по бумаге с начала года. Только на KASE в январе было совершено сделок на более чем 16 млрд тенге, а в апреле – порядка 12 млрд тенге. И речь идет об обороте за несколько биржевых сессий.

Я допускаю вероятность того, что оферта является продолжением консолидации акций KazMinerals в пользу какого-либо лица или группы лиц. И будущий бенефициар или бенефициары не хотят раскрытия информации о себе. В связи с чем и возникает перспектива делистинга акций KazMinerals на Лондонской фондовой бирже и KASE, — подчеркнул собеседник.

Что касается смены статуса компании с публичной на частную, то это станет потерей для казахстанского рынка ценных бумаг.

— Такой исход отодвигает Казахстан от цели войти в мировой фондовый индекс MSCI, а также увеличивает дефицит долевых ценных бумаг на казахстанском фондовом рынке. KazMinerals до лондонского IPO Kaspi являлся наиболее ликвидной акцией на местном рынке. Медная компания с примечательным биржевым тикером KAZ была бенчмарком нашей страны на LSE. Это хорошая инвестиционная история, интересная для инвесторов, делающих ставку на рост мирового потребления меди в условиях расширяющегося производства электрокаров, — отметил эксперт.

Данияр Темирбаев также вспомнил, что казахстанские компании уже проводили делистинг, и эти процессы не всегда проходили гладко.

— Если сделка всё же произойдет, к сожалению, это будет не первый исход с открытых рынков эмитента, основные активы которого расположены в Казахстане. Инвесторы помнят добровольный делистинг акций ENRC и «Разведка Добыча «КазМунайГаз», который сопровождался «заламыванием рук» миноритариев. Хочется надеяться, что при выкупе акций KAZ Minerals будут учтены интересы миноритарных акционеров, а завершением всех процедур станет эталон взаимоотношений между акционерами в казахстанских публичных компаниях, — заключил исполнительный директор QAMS.

Группа KAZ Minerals, крупный производитель меди и золота в Казахстане, ведет операционную деятельность на трех рудниках и трех обогатительных фабриках в Восточном Казахстане, медно-золотом руднике Бозымчак в Кыргызстане, а также на горно-обогатительных комплексах Бозшаколь в Павлодарской области и Актогай в Восточно-Казахстанской области. В России компания реализует проект строительства ГОК на базе месторождения Песчанка (Баимская площадь) на Чукотке.

Владимир Ким стал бизнесменом 2019 года по версии Forbes Kazakhstan

Подписывайтесь на наш канал в Яндекс.Дзен

: Если вы обнаружили ошибку или опечатку, выделите фрагмент текста с ошибкой и нажмите CTRL+Enter

Империя «Казахмыса»: В чьих руках медные ресурсы Казахстана

Корпорация «Казахмыс» представляет собой одновременно уникальную и в то же время типичную для Казахстана историю. Точнее сказать, это и есть история Республики Казахстан, сконцентрированная в одной корпорации. Суть ее состоит в том, что наследие советской индустрии было приватизировано в интересах политической верхушки страны, а управление доверено группе номинальных владельцев. Об говорится в статье klepto.asia:

Главной целью приватизации были создание механизма, способного генерировать сырьевую ренту для узкого круга доверенных лиц. Именно этим объясняется превращение сети юридически независимых промышленных комбинатов в единую корпоративную структуру, представляющую собой настоящую монополию по типу начала ХХ века. Размещение акций этой монополии на Лондонской бирже стало для казахстанской элиты механизмом легализации созданной в Казахстане структуры и извлекаемой с ее помощью сырьевой ренты.

Инвестиционные планы корпорации реализовывались исключительно за счет привлечения средств западных инвесторов, покупающих акции компании. В итоге это привело к разделению корпорации на две части — рентную, существующую за счет эксплуатации старых активов и доступного сырья, и инвестиционную, будущее которой связано с реализацией планов по запуску гигантского месторождения меди на российском Дальнего Востоке для поставок сырья на рынок Китайской Народной Республики.

Частная монополия со многими неизвестными

Еще недавно корпорация «Казахмыс» фактически была настоящей монополией, подмявшей под себя всю добычу и производство меди в стране. В отчете за 2011 год она даже была названа единственной в мире медной вертикальной интегрированной корпорацией. На тот момент в состав медной империи входили 18 шахт, сеть ГОКов, медеплавильные заводы и четыре электростанции, работающие на угле. На долю последних приходилось 20% всей национальной генерации электроэнергии. Три станции обслуживали интересы самой корпорации, а четвертая (Экибастузская ГРЭС-1), где корпорации принадлежала половина пакета акций, работала как на внутренних промышленных потребителей, так и на экспорт (10% генерации уходило в Россию).

Вся эта система была создана на базе комплекса предприятий по добыче медной руды и производству меди, расположенных в Карагандинской области. В советское время этот комплекс обслуживал нужды ВПК, а сейчас его главным клиентом, как мы выяснили, является китайская экономика.

Первые горные работы в Казахстане начались еще в 1913 году. Они проводились на Жезказганском медном месторождении компанией «Спасское акционерное общество», которую возглавлял англичанин Лесли Уркарт. Но реальное промышленное освоение региона началось в годы первых пятилеток и достигло пика к концу 30-х годов, когда был запущен «Большой Джезказган» — карьеры, шахты и Джезказганский медный комбинат.

В 1950-е годы этот комплекс предприятий был объединен в Джезказганский горно-металлургический комбинат, на мощностях которого в тот момент производилось более 90% всей меди в СССР. В 1987 году комбинат был преобразован в НПО «Джезказганцветмет», а в 1992 году — в АО «Жезказганцветмет», которое впоследствии и стало корпорацией «Казахмыс».

Преобразование в АО запустило процесс приватизации советской монополии, ставшей достоянием независимого Казахстана.

Но приватизация была скрытой и проводилась через передачу комплекса в управление Samsung C&T Deutschland GmbH — подразделению корейского концерна. Было это в 1995 году. Через год компания Samsung выкупила у государства 40% акций компании, но затем продала их. Последовала еще целая череда странных транзакций с акциями, в которых принял активное участие тогдашний руководитель корпорации Ли Гон Хи. В 2008 году правоохранительные органы Южной Кореи обвинили его в неуплате налогов. По их данным, глава концерна выкупал акции у своего концерна по заниженной цене. Это вело к обогащению руководителя за счет нанесения убытков Samsung. По итогам расследования Ли Гон Хи был осужден, получив условный срок за уклонение от налогов. Причины манипуляций, которые проводил владелец концерна, так и не были раскрыты.

В октябре 2005 года часть акций компании была продана на Лондонской фондовой бирже широкому кругу инвесторов. Особую роль среди них играли Владимир Ким и Олег Новачук.

Владимир Сергеевич Ким начал свою карьеру в медном бизнесе в 1995 году, заняв пост Управляющего директора и Главного исполнительного директора АО «Жезказганцветмет». Это назначение случилось в тот момент, когда компания была передана в управление подразделению корейского концерна Samsung. В декабре 2000 года Ким был избран уже Председателем Совета Директоров компании, оказавшись владельцем крупнейшего пакета (25,7%) акций корпорации (он контролировал это пакет через корпорацию Cuprum Holding Limited).

Олег Новачук до 2005 года владел 12% корпорации «Казахмыс» (через Harper Finance LTD), но после размещения на Лондонской бирже размер его пакета уменьшился до 5,6% акций (на 2011 год).

Стоит отметить, что в 2005 году при размещении акций на Лондонской бирже вопросов к компании не было. Однако в 2010 году они появились. В Лондоне задумались, кто все-таки контролирует евразийскую медную монополию. В расследовании, проведенном британской НПО «Глобал витнесс», говорилось о тесных связях акционеров «Казахмыса» с первым президентом Казахстана Нурсултаном Назарбаевым.

Интересно, что время публикации расследования «Глобал витнесс» совпало с принятием «Казахмысом» новой инвестиционной программы, которую собирался финансировать Банк развития Китая.

Китайский план

Случайным это было или нет, сказать сложно, но упомянутая выше инвестиционная программа радикально меняла положение дел в самой корпорации. Вместо добычи руды из хорошо разведанных месторождений с последующим производством качественной меди, которая поставлялась на мировой рынок, компания приступила к разработке карьеров и продажи концентрата в Китай. Это был совершенно другой по масштабами маржинальности бизнес, который собирался финансировать Банк развития Китая.

Банк развития Китая выделял более 4 миллиардов долларов на разработку двух крупных месторождений меди — Актогай и Бозшаколь. Деньги проходили через кассу казахстанского госхолдинга ФНБ «Самрук-Казына», что придало этому кредиту межгосударственный характер. Добытая с новых месторождений руда в обогащенном виде должна была отправляться на китайские медеплавильные заводы. Таким образом, эта программа вела к ускоренному развитию сырьевой базы для китайской индустрии.

В среднем за пятилетку — с 2008 года по 2012 год — продажи в Китай обеспечивали уже около 45% всех доходов Kazakhmys Mining — металлургического подразделения «Казахмыса» того времени ( в него не входил энергетический дивизион концерна). А в 2012 году в Китай было вывезено около 80% всей меди «Казахмыса».

То есть совершенно неважно в этой ситуации, кто был владельцем корпорации, так как ее рыночная модель определялась прежде всего финансовой и товарной логистикой.

Геополитика «Казахмыса»

Всего на территории Казахстан разведано более 90 месторождений меди. Текущие запасы меди составляют около 41 миллиона тонн. Это примерно 5% от мировых запасов. Республика занимает 4-е место в мире по запасам меди после Чили, Индонезии и США. И тем не менее этого слишком мало для обеспечения нужд Китая. По крайне мере так считает руководство Казахстана.

В 2012 году министр индустрии и новых технологий Асет Исекешев сделал громкое заявление о том, что «разведанных запасов меди и полиметаллов в Казахстане осталось на 10-15 лет». Он объяснил это тем, что геологоразведка проводится в недостаточном объеме, в то время как месторождения, открытые геологами еще при СССР, разрабатываются очень интенсивно. В результате по данным, приведенным Исекешевым, с 2000 года запасы меди в стране уменьшились на 2,4 миллиона тонн (5,8%).

Это было серьезное заявление, учитывая факт близкого расположения Исекешева по отношению к первому президенту страны. И особенно многозначительным оно оказалось для «Казахмыса» — главного производителя меди в стране. Дело в том, что за год до этого, летом 2011 года, генеральный управляющий директор корпорации Олег Новачук обещал казахстанским журналистам, что запасов меди на месторождениях компании хватит «более чем на 30 лет». Правда, ему пришлось признать, что медесодержащие руды становятся все беднее, и если «10 лет назад содержание руды 0,5 % вообще проектом не считалось, это были просто отходы», то сегодня «содержание руды 0,51 % считается успешным проектом».

Именно на такую добычу бедных руд были ориентированы новые проекты «Казахмыса», которые готов был финансировать Банк развития Китая. Туда же начали подтягиваться китайские подрядчики, которые вытесняли прежние фирмы из числа турецких концернов.

Но самое главное, в новых районах добычи не было никаких медеплавильных заводов, и строительство их не планировалось. ГОКи должны были отгружать продукцию прямо в Китай, который географически ближе к новым месторождениям, чем старые центры медной металлургии.

Реструктуризация. ТОО «Корпорация Казахмыс»

В 2014 году новая географическая реальность была закреплена новым юридическим статусом. Бизнес «Казахмыса» был радикально реструктурирован. Так называемые «зрелые» проекты, расположенные в традиционных центрах медной промышленности в центральной части Казахстана, были переданы в состав ТОО «Корпорация Казахмыс», владельцами которой являются Владимир Ким и и Эдуард Огай.

Решение об этой передаче было одобрено 15 августа 2014 года. С тех пор информация о развитии компании ушла из публичной сферы. Но нынешней весной стало известно о радикальных переменах в системе ее управления. 14 апреля 2020 года председатель Правления ТОО «Корпорация Казахмыс» Эдуард Огай назначил своим первым заместителем Андрея Гайдина, за которым, как считается, стоят российские интересы.

Оказавшись без поддержки сторонних акционеров, компания, вполне вероятно, может стать легкой добычей российских корпораций, активно развивающих медный бизнес в соседних с Казахстаном областях.

Все перспективные проекты, ориентированные на добычу сырья, остались в составе «старого Казахмыса», зарегистрированного в Лондоне и переименованного в KAZ Minerals PLC. Акции именно этой корпорации сейчас торгуются на Лондонской фондовой бирже.

Впрочем, очевидно уже в 2021 году компания утратит статус публичной корпорации. Частная инвестиционная компания Nova Resources B.V., зарегистрированная в Голландии, предложила акционерам выкупить у них акции с 12%-й премией к цене закрытия на 27 октября 2020-го года. Стоимость всей компании оценивается в 3 миллиарда британских фунтов стерлингов. Выкуп будет финансировать российский банк ВТБ, но сама компания Nova Resources B.V. заявляется как подконтрольная Владимиру Киму и Олегу Новачуку, которым принадлежат сейчас почти 40% акций KAZ Minerals (Киму — около 31,6%, Новачуку — около 7,8%).

Для приобретения компании необходимо получить одобрение большинства голосующих акционеров, владеющих 75% акций, за исключением тех акций, которые находятся в собственности или под контролем Владимира Кима и Олега Новачука.

По мнению Новачука, долгосрочные интересы KAZ Minerals будут лучше всего соблюдены в качестве частной компании. Вероятнее всего, это объясняется более выгодными условиями привлечения заемного финансирования по сравнению с эмиссией акций в интересах внешних инвесторов.

Основу бизнеса KAZ Minerals составляют два крупных проекта, которые именуются проектами роста. Это месторождения Бозшаколь и Актогай, разработку которых правительство Казахстана считает крупнейшей индустриальной стройкой страны за последние 50 лет.

Месторождения представляют собой карьеры, из которых открытым способом извлекается руда. Огромное количество самой руды и низкие издержки по добыче компенсируют низкое содержание меди в горной породе.

Запасы Бозшаколя оцениваются в 992 млн тонн. Содержание меди в руде составляет здесь в среднем около 0,36%. По расчетам, месторождение позволит добывать ежегодно около 100 тыся тонн меди на протяжении десяти лет.

Запасы Актогая составляют 1604 млн тонн минеральных ресурсов с еще меньшим содержанием меди — 0,33%. Объемы добычи сейчас составляют около 146 тысяч тонн меди в год. Но уже в 2021 году предполагается удвоить этот показатель. Предполагаемый срок эксплуатации месторождения – около 25 лет (включая проект расширения).

Большая часть добытой руды с двух этих месторождений, как и предполагалось, отправляется в Китай в виде концентрата, производимого на ГОКах. И только небольшая часть попадет на Балхашский медеплавильный завод, где на условиях толлинга переплавляется в катодную медь. По данным финансового отчета, в 2019 году на плавку было отправлено 13,6 тысяч тонн медного концентрата с Бозшаколя и 43,7 тысяч тонн — с Актогая. В этом же отчете такие поставки объясняются наличием доступных медеплавильных мощностей и привлекательными условиями.

В состав KAZ Minerals входит также проект Бозымчак — месторождение открытого типа, расположенное на юго-западе Кыргызстана. По своим масштабам он серьезно уступает Бозшаголю и Актогаю (в 2019 году на месторождении были добыты 1 081 тыс. тонн руды из которой было произведено 7.3 тыс. тонн меди). Но зато содержание меди в руде здесь составляет 0,82%, что существенно выше, чем на крупных проектах.

Кроме открытых карьеров KAZ Minerals добывает руду из трех подземных рудников, расположенных в Восточном Казахстане. На этих месторождениях содержание меди в руде превышает 2%. В 2019 году из шахт было поднято около 3,0 млн тонн руды и произведена 51 тысяча тонн меди.

Но настоящие перспективы для бизнеса KAZ Minerals связаны с еще не начавшимся проектом Баимская, который будет реализовываться в России на Чукотском полуострове. Здесь расположено месторождение Песчанка — одно из крупнейших в мире неосвоенных месторождений меди. Здесь может быть добыто 9,5 млн тонн меди при среднем содержании 0,43% этого металла в руде. В январе 2019 года KAZ Minerals заплатила за право разработки Баимской 900 миллионов долларов США.

На месторождении будут обустроены три карьера и построен ГОК. Это будет проект века для Чукотки. Здесь же будет обустроена вся инфраструктура — вахтовый поселок для горняков, аэродром и другие вспомогательные объекты. Общая сумма инвестиций оценивается в 7 миллиардов долларов США.

Баимский ГОК будет производить 1,5 млн тонн медного концентрата. Заводов по выпуску проката из меди и ее сплавов на Дальнем Востоке России нет. Главным потребителем сырья меди станет все тот же Китай. Таким образом, складывается весьма интересная картина: казахстанская корпорация будет критически зависеть от доступа к российским активам на Чукотке и доступу на китайский рынок. Без каких-либо альтернатив.

https://forbes.kz/process/expertise/kim_i_novachuk_planiruyut_vyivesti_kaz_minerals_s_lse_i_kase_kak_eto_otrazitsya_na_kazahstane
https://knews.kg/2021/03/14/imperiya-kazahmysa-v-chih-rukah-mednye-resursy-kazahstana/