Что показывает и как рассчитать внутреннюю норму доходности?

В финансовом анализе прибыльности инвестиций особое место занимает внутренняя норма доходности. Расчёт показателя рекомендуется проводить всем организациям перед выбором инвестиционного проекта.

О процессе его вычисления и анализа и пойдет речь в данной статье.

Определение

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой определённую ставку, обеспечивающую отсутствие убытков по вкладам, тождественность доходов от инвестиции затратам на этот же проект. Иными словами, это то предельное значение процента, при котором разница между притоком и оттоком денег, то есть чистая приведённая стоимость (ЧПС), равна нулю.

Рассчитывать этот показатель удобнее всего при помощи специальных программ, например, Excel. Также можно использовать финансовый калькулятор.

Без применения автоматизированных методов вычисления определять процент величины придётся путём длительных расчётов. При этом определяется размер чистой приведённой стоимости при различных ставках дисконта. Такой способ называется методом итераций.

Например, ЧПС при ставке в 15% больше нуля и отрицательная при 5. Можно сделать вывод, что ВНД находится в диапазоне ставок от 5 до 15%. Далее меньшее число постоянно увеличивается и вычисление повторяется до тех пор, пока ЧПС не будет равняться нулю.

Зачем нужен расчет?

Экономический смысл показателя состоит в том, что он характеризует следующие моменты:

• Прибыльность возможного вложения. Когда предприятие выбирает, в какой проект произвести инвестиции, оно ориентируется на величину этого показателя. Чем больше размер ВНД, тем выше рентабельность вложений.
• Оптимальная ставка кредита. ВНД — это максимальная цена, при которой вложение остаётся безубыточным. Если компания планирует получить кредит на осуществление этой инвестиции, то следует обратить внимание на ставку годовых. Если процент по кредиту больше, чем полученное значение, то проект будет приносить убыток.

При использовании показателя для оценки будущих вложений нужно учитывать преимущества и недостатки этого метода.

К положительным моментам применения ВНД относятся:

• Сравнение возможных вложений между собой по эффективности использования капитала. Предприятие предпочтёт выбрать ту инвестицию, у которой при равной процентной ставке показатель больше.
• Сравнение проектов с разным горизонтом инвестирования, то есть временным периодом, на который осуществляется вложение. В данном случае при сопоставлении ВНД разных возможных вкладов выявляется тот, который будет приносить наибольшие доходы в долгосрочной перспективе.

К основным недостаткам и отрицательным чертам относят:

• Сложность прогнозирования выплат. С помощью расчёта данной величины нельзя предсказать, каков будет размер следующего поступления по вкладу. На размер прибыли влияет множество различных факторов, рисков, ситуаций на микро и макроэкономическом уровне, которые не учитываются при вычислении.
• Невозможно определить абсолютную величину притока денег. ВНД — относительный показатель, он уточняет только тот процент, при котором вклад всё ещё остаётся безубыточным.
• Не учитывается реинвестирование. Некоторые вклады предполагают включение в состав процентных отчислений. То есть происходит процесс наращивания суммы инвестиции за счёт прибыли с неё. Расчёт ВНД не предусматривает такую возможность, поэтому показатель не отражает реальную доходность этих затрат.

Формула и пример

Для определения способа вычисления ВНД используется уравнение:

• NPV — размер ЧПС;
• IC — начальная сумма инвестиций;
• CFt — приток денег за временной период;
• IRR — внутренняя норма доходности.

Учитывая это уравнение, можно определить, что показатель рассчитывается по следующей формуле:

Где r — процентная ставка.

Чтобы лучше понять, как рассчитать ВНД, нужно рассмотреть пример. Пусть проект требует вложений в 1 млн руб. По данным предварительного прогноза, в первый год доход будет составлять 100 тыс. руб, во второй — 150 тыс. руб., в третий — 200 тыс. руб., в четвёртый — 270 тыс. руб.

Расчёт показателя без применения специальных программ нужно производить методом итераций. Для этого нужно выполнить ряд действий:

• Вначале необходимо узнать минимальную ВНД:Где:
  • N — число лет;
  • IC — первоначальная стоимость вклада;
  • ∑ — сумма доходов за каждый год в тысячах рублей, все числа должны быть разделены на 1000.

  Таким образом, минимальная ВНД равна 10%.

  Определить максимальное значение показателя:

  То есть, максимальное значение равно 44%. Внутренняя норма доходности данного вклада находится в промежутке от 10 до 44 процентов.

• Необходимо вычислить для каждого предельного значения показателя свой размер ЧПС:
• Теперь имеются все требуемые данные. Можно рассчитать величину ВНД для данной инвестиции.

  Таким образом, размер показателя для этого вклада составляет 23%.

Полученные данные свидетельствуют, что наибольшей годовой ставкой кредита, взятого для вклада, является 23%.

Если организация получит обязательства по выплате займа со ставкой более установленной величины, то проект будет убыточным. Предприятию желательно найти более выгодные условия.

Расчет в Excel

Расчёт показателя проще всего сделать, используя автоматизированные средства, например, Excel. В этой программе существуют встроенные финансовые формулы, позволяющие произвести вычисление очень быстро.

Для расчёта величины имеется функция ВСД. Однако эта формула будет корректно действовать только при наличии в таблице минимум одной положительной и одной отрицательной величины.

Здесь вы можете бесплатно скачать файл Excel с примером расчета

Формула в итоговой ячейке выглядит так: =ВСД(E3:E12).

Порядок расчета в данной программе вы можете посмотреть на следующем видео:

Анализ результата

Показатель применяется для анализа эффективности потенциальных инвестиций. Чтобы определить целесообразность вложения денег, ВНД сравнивают с определённым уровнем прибыльности. Часто для этого используют средневзвешенную стоимость капитала (ССК).

Показатель ССК характеризует минимальную величину доходов предприятия, которая может обеспечить учредителям возврат средств, потраченных на вклады в капитал. На основании этой цифры принимается большинство инвестиционных решений.

Также часто за показатель прибыльности принимают процентную ставку по кредитам. Такой метод позволяет выяснить, эффективно ли для данного проекта привлечение заёмных средств.

Целесообразность вкладов предприятие определяется исходя из соотношения ВСД и показателя прибыльности (П):

• ВСД=П. Это значит, что инвестиция находится на предельно допустимом уровне. Чтобы обеспечить эффективность затрат, следует пересмотреть первоначальную стоимость вложений, скорректировать потоки, сроки. Также при анализе инвестиций используется их сравнительный анализ.
• ВСД>П. Такое соотношение свидетельствует о том, что инвестиция покроет затраты на её обеспечение. Это вложение можно рассматривать как возможное, окончательное решение следует выносить, проведя дальнейший финансовый анализ.
• ВСД

Доходность

По данным исследования Tranio.com «Русские инвестиции в зарубежную недвижимость» (2014), русскоязычные инвесторы обычно рассчитывают на доходность порядка 10 % годовых или больше. Эксперты рынка недвижимости считают эти ожидания завышенными, и одна из причин завышения — несогласованные представления инвесторов о том, что такое доходность и как она оценивается.

Прежде всего, стóит различать операционную и полную доходность.

Операционная доходность — это операционная прибыль (NOI), делённая на стоимость объекта; этот показатель можно рассчитать за каждый отдельный год инвестиционного проекта.

Полная доходность обычно отождествляется с IRR (внутренней нормой доходности) и рассчитывается за весь срок проекта. В обоих случаях доходность выражается в процентах годовых, однако эти проценты имеют разный смысл.

Операционная доходность

Предположим, арендный объект стóит 10 млн евро, и за год он принёс 750 000 евро прибыли. Значит, доходность за этот год составила 750 000 / 10 000 000 = 7,5 %.

Под стоимостью объекта обычно понимают контрактную стоимость, хотя возможны другие варианты. Например, если объект последний раз перепродавался много лет назад, то его тогдашняя цена не отражает действительности, и стоимость оценивают другими способами.

В свою очередь, операционная прибыль — это выручка минус операционные затраты (расходы на управление и коммунальные услуги, эксплуатационные издержки, стоимость маркетинга и т. д.) Эта сумма рассчитывается до уплаты налогов, потому что налогообложение существенно зависит от индивидуальных возможностей инвестора, в то время как операционная доходность отражает прибыльность самогó проекта.

Операционная доходность позволяет приблизительно оценить срок окупаемости. Например, если проект приносит 7,5 % годовых, то он окупится за 100 / 7,5 ≈ 13 лет.

Полная доходность

IRR рассчитывается на основании всех денежных потоков за весь период проекта.

Суть этого показателя такова: представьте, если бы все деньги, которые вы вложили в проект за время его существования, вы вместо этого поместили в банк под проценты.

Какова должна была быть процентная ставка, чтобы в итоге вы получили такую же прибыль? Эта воображаемая ставка и есть IRR, или внутренняя норма доходности.

Для IRR нет простой формулы, однако в любой финансовой программе есть средства для её расчёта. (Например, в Microsoft Excel — функция ВСД.)

Предположим, что тот же арендный объект приносил по 750 000 евро каждый год, а через 10 лет инвестор продал его за 10 000 000 евро. В этом случае полная доходность (без учёта налогов) составит 7,9 % годовых.

Обычно IRR рассчитывается не по итогам завершённых проектов, а для прогнозирования существующих и будущих. Поскольку речь идёт о прогнозах на будущее, для расчётных моделей характерна больша́я доля неопределённости.

Например, в некоторых моделях закладывается ежегодное повышение арендной ставки на максимально допустимую величину, отчего доходность выглядит чересчур привлекательной.

Например, если предположить, что в том же примере арендная выручка будет ежегодно расти на 25 %, то окончательный IRR достигнет 30,2 % годовых, что неосуществимо в реальности.

Полная доходность позволяет оценить перспективы будущего проекта. Её сравнивают со ставкой капитализации (cap rate), принятой в данной отрасли бизнеса в данной стране, а также с прогнозируемой доходностью других похожих проектов.

Доходность акционера

Если вы пользуетесь кредитом или другой схемой структурирования сделки, то, кроме полной доходности проекта, можно ещё рассматривать полную доходность акционера. На неё влияют все денежные потоки — в частности, с учётом поступлений и выплат по кредиту.

Допустим, в том же примере инвестор внёс только половину стоимости объекта из своих денег, а на остальную половину (5 млн евро) взял кредит сроком на 10 лет, с выплатой равными долями, под 5 % годовых. В этом случае IRR составит 8,5 %.

Если вы рассматриваете разные возможности структурирования сделки, можно составить модель для каждой из них и выбрать тот вариант, при котором IRR максимален.

Разночтения при оценке доходности

При расчёте обоих типов доходности возможны разночтения. Например, полную доходность можно считать как до уплаты налогов, так и после. Второй вариант полезен, если вы уже выбрали определённую стратегию оптимизации налогов или хотите сравнить несколько стратегий.

Расходы на приобретение и оформление недвижимости иногда включают в операционные расходы. Тогда они участвуют в расчёте операционной доходности в первый год, и она становится меньше.

Можно рассчитывать операционную доходность не на проект, а на акционера (с учётом финансирования сделки), хотя практический смысл этого показателя сомнителен.

Распространённая ошибка при прогнозировании доходности — заложить в модель показатели за прошедшие периоды и ожидать, что они останутся такими же в будущем.

Нередки случаи, когда проект, приносивший 10 % годовых, после перехода к новому владельцу становится убыточным — например, из-за кризиса на рынке или банкротства управляющей компании.

Грамотные инвесторы стремятся прогнозировать будущую доходность с учётом изменчивости рынка, возможных рисков и неожиданностей.

В любом случае, если в объявлении или инвестиционной презентации вам встречаются сведения о доходности — уточните, какая именно доходность имеется в виду и как она рассчитывалась. Обсуждая доходность с коллегами, партнёрами и клиентами, убедитесь, что все участники беседы одинаково понимают этот показатель.

Ростислав Чебыкин, Tranio.com

10 основных показателей финансового анализа инвестиционного проекта

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты. В частности, рассмотрим расчет следующих показателей инвестиционного проекта:

1. Чистый приведенный доход — NPV (Net Present Value)
2. Дисконтированный индекс доходности — DPI (Discounted Profitability Index)
3. Индекс прибыльности – PI (Profitability Index)
4. Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return)
5. Модифицированная внутренняя норма доходности — MIRR (Modified Internal Rate of Return)
6. Средневзвешенная стоимость капитала — WACC (Weight Average Cost of Capital)
7. Период окупаемости — PP (Payback Period)
8. Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period)
9. Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value)
10. Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)

NPV, чистый приведенный доход Чистый приведенный доход — это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции). Вычисляется по формуле:

Где: CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; It — затраты в инвестиционный проект в период t; r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);

n – сумма числа периодов.

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

DPI, дисконтированный индекс доходности Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. Формула для вычисления показателя:

Где: CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; It — затраты в инвестиционный проект в период t; r- ставка дисконтирования; n – сумма числа периодов.

PI, индекс доходности

Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений. Формула вычисления показателя:

PI=NPV/I

IRR, внутренняя норма доходности Это ставка дисконтирования (IRR=r) при которой NPV= 0 или, другими словами, ставка при которой дисконтированные затраты равны дисконтированным доходам.

Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую норму доходности по проекту. Одно из достоинств этого показателя заключается в возможности сравнить инвестиционные проекты различной продолжительности и масштаба.

Инвестиционный проект считается приемлемым, если IRR>r (ставки дисконтирования). Показатель IRR вычисляется по приведенной ниже формуле:

Где: CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; It — затраты в инвестиционный проект в период t; r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);

n – сумма числа периодов.

MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности Измененная внутренняя норма доходности с учетом возможности реинвестировать полученные положительные денежные поступления от инвестиционного проекта. Показатель MIRR может использоваться в качестве замены классического показателя внутренней нормы доходности. Проект считается приемлемым, если MIRR >r (ставки дисконтирования)Где: CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; It — затраты в инвестиционный проект в период t; d – ставка реинвестиций (процентная ставка от возможных реинвестированных доходов инвестиционного проекта) r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой); n – сумма числа периодов.

WACC, средневзвешенная стоимость капитала (измеряется в %)

Показатель характеризует стоимость капитала. WACC рассчитывается по формуле: WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T) Где: Coc -стоимость собственного капитала в процентах; Cbc -стоимость заемного капитала в процентах; Soc -доля собственного капитала в процентах; Sbc -доля заемного капитала в процентах; T-ставка налога на прибыль.

PP, период окупаемости

Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассчитывается по формуле:Где:

Токупаемости – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций)

CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; I0 — первоначальные затраты;

n – сумма количества периодов.

DPP, дисконтированный период окупаемости Показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект приведенных к текущему моменту времени. Ниже приводится формула расчета DPP.Где: CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t; I0 – величина первоначальных затрат; r- ставка дисконтирования;

n – сумма числа периодов.

GPV, Интегральная текущая стоимость Редкий показатель инвестиционного анализа показывает действительную дисконтированную полезность инвестиций. Рассчитывается по формуле:

GPV=NPV + LV х D

Где: NPV-чистый приведенный доход; LV-стоимость ликвидации; D-дисконтный множитель.

ARR, простая рентабельность инвестиций

Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP). Формула расчета:

ARR=NP/I
Где:

I-инвестиционные вложения в проект.

10.3. Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта

Ставка доходности проекта (СДП) позволяет сравнить инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Выбор оптимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.

Ставка доходности проекта рассчитывается двумя способами:

В первом случае коэффициент эффективности измеряется в процентах и показывает уровень чистого приведенного дохода на единицу затрат. Во втором случае

показатель является индексом, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту.

Рассчитаем ставку доходности по анализируемому проекту «Уран»:

1. Приведенные расходы по проекту «Уран» — 1000.
2. Сумма приведенных доходов — 1851.
3.Чистая текущая стоимость доходов — 851.
Ставка доходности проектов
Ставка доходности проекта показывает величину прироста активов от реализации проекта на единицу инвестиций. В данном примере индекс доходности проекта больше единицы. Это подтверждает, что величина ЧТСД больше нуля.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпочтение показателю СДП в том случае, если величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.

Пример. Предположим, аналитик должен выбрать один из двух предложенных проектов.

Проект Хтребует инвестирования в сумме 900, поток доходов: первый год — 300, второй год — 400, третий год — 600.Проект Утребует затрат в сумме 325 и обеспечит доходы: первый год — 100, второй год — 200, третий год — 300.Ставка дисконтирования, используемая при принятии решения — 10%.(см.табл.

Величина чистой текущей стоимости доходов по анализируемым проектам существенно не отличается. Для отбора проекта целесообразно использовать ставку доходности проекта:
Для инвестора более выгодным является проект Y, т. к. он имеет ставку доходности в 2,5 раза больше.

Преимущества

показателя СДПзаключаются в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Основным недостатком является зависимость результатов расчета от ставки дисконта.

Рентабельность инвестиций

Какова главная цель любого инвестора? Эффективно разместить свои средства и получать от этого максимально возможную прибыль.

Но как узнать, будет ли вложение в то или иное производство выгодным, либо, напротив, принесет лишь убытки.

Для этих целей удобно использовать коэффициент рентабельности инвестиций — ROI, формула расчета которого учитывает чистую прибыль предприятия и размер инвестированного капитала.

Если регулярно отслеживать динамику показателя и правильно реагировать на изменения его значений, можно увеличить эффективность финансовых вложений, а риск потери инвестиций, напротив, свести к минимуму. Показатель ROI (Return Of Investment), как и прочие коэффициенты рентабельности удобнее всего считать в процентах.

Что же такое ROI? Как правильно пользоваться этим инструментом и какие его значения можно считать нормальными?

Как определить доходность инвестиций

Чтобы максимально правдиво определить индекс рентабельности инвестиций, необходимо постараться как можно более тщательно изучить доходность от вложения финансовых активов. В первую очередь, следует четко представлять себе полную картину всех инвесторских ресурсов. Этот процесс может включать несколько этапов:

• Организация финансового анализа деятельности компании.
• Определение ожидаемого размера вложений.
• Расчет основных показателей эффективности, среди которых одно из основных мест занимает как раз рентабельность инвестиций.

В процессе анализа и расчета в обязательном порядке должны учитываться внешние факторы, способные повлиять на точность показателей – изменения на рынках сбыта, инфляция, экономическая и политическая ситуация, прочие факторы.

Индекс рентабельности инвестиций показывает, способны ли доходы от реализации проекта оправдать расходы, которые инвестор вложил в этот проект. Расчет ROI производится по формуле:

ROI = ЧП / И * 100%

где ЧП – чистый дисконтированный доход за интересующий нас период,
И – вложенные за этот же период инвестиции.

Значение чистой прибыли, в свою очередь, можно определить так:

ЧП = Общая прибыль — Себестоимость

Граничным значением показателя принимается 100%. Если индекс получается большим или равным этому значению – проект может считаться успешным и доходным, меньше 100% — убыточным.

В некоторых источниках можно встретить альтернативное обозначение индекса рентабельности инвестиций — PI (Profitability Index).

Показатель удобно использовать для оценки целесообразности проекта на его начальном этапе.

Методы анализа показателей

В мировой финансовой практике анализ рентабельности инвестиций принято разделять на две категории:

• Дискретные методы.
• Методы учетной оценки инвестиций.

Чтобы посчитать ROI как можно точнее, инвестору или руководителю компании необходимо учитывать каждый вид затрат (на маркетинг, рекламу, продвижение товара и т.п.). только в этом случае полученный результат может считаться достоверным, а прогнозы, сделанные на основе его анализа – максимально правдоподобными.

Оптимальные значения показателей

Коэффициент рентабельности инвестиций должен быть выше, чем возможная прибыль от безрисковых инвестиций. Если это будет не так, инвестору окажется попросту невыгодно вкладывать свои средства в такой бизнес. Даже если риски представляются минимальными, безрисковый депозит в банке скорее всего покажется потенциальному инвестору более привлекательным.

Прибыль следует учитывать не по стандартной ставке (до уплаты всех обязательных налогов), а с учетом выплат.

Практика показывает, что усредненный показатель операционных активов не должен быть меньше 15-25%, хотя многое здесь будет зависеть от особенностей той или иной области предпринимательства. В разрезе отраслей можно ориентироваться на следующие значения коэффициентов:

• Торговля – 25% и более.
• Строительный бизнес – 22% и более.
• Промышленное производство – 16% и более.
• Сельское хозяйство – 12% и более.

Если показатели не дотягивают до нормативных значений, можно попробовать исправить ситуацию, обратив более пристальное внимание на эти направления:

• Увеличить эффективность продаж.
• Повысить оборот активов.

К примеру, компания специализируется на продаже канцелярских товаров, а рекламировать свою деятельность предпочитает на страницах местной газеты и в эфире одной из радиостанций. За год затраты на рекламную кампанию составляют 100 000 рублей.

Всякий раз, когда в компанию обращается новый клиент, у него интересуются, из каких источников он получил информацию. Если из газеты или радио, то совокупная стоимость его покупок сохраняется на специальном счете.

По итогам года производится анализ. К примеру, выясняется, что за 2016 год все клиенты, пришедшие в компанию благодаря рекламе, принесли доход в размере 400 000 рублей. Зная эти цифры, можно вычислить эффективность инвестиций (в данном примере это будет эффективность вложений в рекламу):

ROI = Заработанные средства / Затраченная сумма * 100% = 400 000 / 100 000 * 100% = 400%

Получается, что каждый рубль, затраченный на рекламу, принес компании 4 рубля дохода, что является весьма неплохим показателем.

Показатели доходности

Учётная доходность (ARR)

Учётная доходность (Accounting Rate of Return, ARR) является одним из самых известных способов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Можно встретить и другое название этого показателя – средняя норма рентабельности (Average Rate of Return, ARR).

Средняя норма рентабельности представляет собой доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализации и величиной начальных инвестиций:

где- чистый денежный поток периода t,

— длительность проекта (количество лет),

Преимуществом данного метода является простота расчетов. Однако у ARR есть целый ряд недостатков: он не учитывает временную стоимость денег и позволяет сделать очень грубую оценку эффективности проекта

Индекс прибыльности (PI)

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) представляет собой отношение чистых денежных доходов к приведенным на ту же дату инвестицион­ным расходам. Он позволяет определить, какой доход получает инвестор на одну денежную единицу вложенных средств. Расчёт индекса прибыльности производится по следующей формуле:

где- инвестиции в период t,

— чистый денежный поток периода t,

n – длительность проекта.

Если индекс прибыльности проекта больше 1 это означает его дополнительную доходность при данной ставке дисконтирования. Если значение данного показателя рентабельности мень­ше единицы, это означает неэффективность проекта. Однако следует принимать во внимание, что большее значение индекса прибыльности не всегда соответствуют более высокому значению NPV и наоборот.

Внутренняя норма доходности (IRR)

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) — это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков денежных средств равна дисконтированной стоимос­ти оттоков, т.е.

коэффициент, при котором дисконтирован­ная стоимость чистых поступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистого приведённого дохода (NPV) нулю.

Для ее расчета используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величи­ну, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

где- инвестиции в период t,

— чистый денежный поток периода t,

— внутренняя норма доходности,

n – длительность проекта.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой инвесторами нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании и стоимостью её капитала.

К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций.

Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности.

Однако у него есть и недостатки: сложность «бескомпьютерных» расчетов и возможная необъективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков[4].

Окупаемость проекта характеризуется сроками окупаемости рассчитанными с учётом и без учёта временной стоимости денег (на практике — операция дисконтирования).

Срок окупаемости (PB)

Срок окупаемости (Payback Period, PB), определяемый как ожидаемое число периодов, в течение которых будут возмещены первоначальные инвестиции рассчитывается в соответствии с формулой (6).

где- начальные инвестиции,

— чистый денежный поток периода t,

PB — период окупаемости

К достоинствам этого метода следует отнести в первую очередь простоту расчетов. В силу этого качества, отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода, метод иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования.

Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного срока окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни.

Кроме того, метод неприменим для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Риск также оценивается весьма грубо. Применим только к «типичным» проектам.

И, наконец, отсутствует учет временной стоимости денег[5].

Дисконтированный период окупаемости (DPB)

Для учёта разной временной стоимости денег рассчитывают дисконтированный период окупаемости (DPB). Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование. Расчёт производится по следующей формуле:

где- ставка дисконтирования (рассчитанная на соответствующий период),

— дисконтированный период окупаемости.

К недостаткам дисконтированного периода окупаемости следует отнести то, что этот метод оценки эффективности инвестиционных проектов игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т.е.

не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций.

Этот метод применим только проектам, предполагающим инвестиции только в начальной стадии осуществления проекта.

[1] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов от 21.06.1999.

[2] В специализированных программных пакетах, к примеру Project Expert, эти показатели именуются как «интегральные показатели».

[3] Воронов К., Основные понятия теории инвестиционного анализа, КГ «Воронов и Максимов» , [http://manage.ru/finanalysis/invest/]

[4] Воронов К., Основные понятия теории инвестиционного анализа, КГ «Воронов и Максимов» , [http://manage.ru/finanalysis/invest/]

[5] Волков И.М., Грачева М.В., Алексанов Д.С. Критерии оценки проектов. http://manage.ru/finanalysis/cf_criteria.shtml

Инвестиции

Лучшие брокеры 2018

В этой статье Вы найдете актуальную информацию по рейтингу брокеров, подробную оценку всех топовых брокеров и каждый сможет выбрать лучшего брокера именно для своих целей.

22 Февраля 2018

Лучшие акции 2018

В этой статье мы рассмотрим лучшие акции на 2018 год. Выберем наиболее интересные сектора рынка и в каждом секторе лучшие акции!

Внебиржевой рынок ценных бумаг

В этой статье мы познакомимся с внебиржевым рынком ценных бумаг. Вы узнаете особенности данного рынка, как на него попасть, сколько можно зарабоать и как это сделать.

Что такое облигации

Видео для начинающих инвесторов. Если Вас не устраивают депозиты, есть решение – это облигации! В этом видео мы подробно разберем, что такое облигации и как на них зарабатывать.

24 Декабря 2017

Торговля по паттернам

Паттерны — это повторяющиеся элементы на графиках, которые отражают те или иные закономерности. Разберемся как их использовать, чтобы определять направление цены.

Стратегия «Купил и держи»

В этой статье разберем классическую статегию инвестирования «купил и держи». На долгосрочных промежутках эта стратегия по-прежнему остается самой эффективной. Давайте узнаем почему.

11 Октября 2017

На что влияет ставка ФРС

Изменение ставки ФРС обычно находится в центре внимания финансовых новостей. Чем вызван такой ажиотаж? В этой статье в мы в деталях разберем на что влияет ставка ФРС и чем она так важна.

26 Сентября 2017

Продолжаем в деталях разбирать стратегии инвестирования. В этой статье подробно погрузимся в активное инвестирование. Покажем все сразу на практике!

20 Сентября 2017

Волны Эллиота: теория и практика применения

В этой статье мы подробно разберем волны Эллиота: теорию и практическое применение. Эта теория теханализа помогает понимать поведение и динамику рынка.

19 Сентября 2017

Банкротство брокера: как себя защитить?

Что такое банкротство брокера? Почему его так боятся новички на рынке и почему профессионалы не считают это риском. Как себя защитить от банкротства брокера и много другое разобрали в деталях.

13 Сентября 2017

Как купить американские акции

Какой процент прибыли считается нормальным для интернет магазина

Показатель сравнивает прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) за То есть, нормальным считается коэффициент финансовой

Продажа аналогичного товара на внутреннем рынке экспортирующей третьей страны или из экспортирующей третьей страны в иную третью страну по ценам ниже себестоимости производства единицы аналогичного товара с учетом административных, торговых и общих издержек может не учитываться при определении нормальной стоимости товара только в том случае, если орган, проводящий расследования, установит, что такая продажа осуществляется в период расследования в значительном объеме и по ценам, которые не обеспечивают возмещение всех издержек за этот период.58. Продажа аналогичного товара по ценам ниже себестоимости производства единицы аналогичного товара с учетом административных, торговых и общих издержек считается осуществляемой в значительном объеме, в случае если средневзвешенная цена аналогичного товара по сделкам, учитываемым при определении нормальной стоимости товара, ниже средневзвешенной себестоимости производства единицы аналогичного товара с учетом административных, торговых и общих издержек или объем продажи по ценам ниже такой себестоимости составляет не менее 20 процентов от объема продажи по сделкам, учитываемым при определении нормальной стоимости товара.

Орган, проводящий расследования, учитывает все имеющиеся в его распоряжении доказательства правильности распределения издержек производства, административных, торговых и общих издержек, включая данные, представленные экспортером или производителем товара, являющегося объектом расследования, при условии, что такое распределение издержек обычно практикуется этим экспортером или производителем товара, в частности в отношении установления соответствующего периода амортизации, отчислений на капиталовложения и покрытие других издержек на развитие производства.

61. Издержки производства, административные, торговые и общие издержки корректируются с учетом разовых расходов, связанных с развитием производства, или обстоятельств, при которых на издержки в период расследования оказывают воздействие операции, осуществляемые в период организации производства.

Такие корректировки должны отражать издержки на конец периода организации производства, а в случае если период организации производства превышает период расследования, — за наиболее поздний этап организации производства, приходящийся на период проведения расследования.63.

В случае демпингового импорта из экспортирующей третьей страны, в которой цены на внутреннем рынке регулируются непосредственно государством или существует государственная монополия внешней торговли, нормальная стоимость товара может определяться на основе цены или рассчитанной стоимости аналогичного товара в подходящей третьей стране (сравнимой в целях расследования с указанной экспортирующей третьей страной) либо цены аналогичного товара при его поставках из такой третьей страны на экспорт.

Не беда, любую конверсию можно считать и вручную. Принято считать, что нормальная конверсия сайта — это процента 2-3, далекое будущее продажами — дает в итоге куда большие прибыли и рост заказов,

Читая форум, я очень часто натыкаюсь на споры о том, что считать нормальным заработком? Сам я склоняюсь к 5% в месяц исходя из

Ведь считающееся нормальным для многих стран значение в 6-8 или сколько процентов прибыли принесет предприятию каждый

Нормальная прибыль — это та сумма, которую предприниматель тем больше неявные издержки — недополученный процент в банке. или иной альтернативы, плохо считать «альтернативами» разные объёмы

(затраты 10 руб, прибыль 3 руб), в самом кафе и в разнос на улице. складывается из себестоимости и какого-то фиксированного процента прибыли. А рентабельность бывает разная, и считается с учетом

Интересуют сухие цифры, сколько считать норму доходности в % в г. А какой процент Вы считаете нормальным? Так вот, норма прибыли получается оценка по минимуму — процент инфляции от вложенного

Рентабельность вычисляется как прибыль, приходящаяся на единицу На западном рынке считают, что долгосрочная рентабельность

Большинство людей считают, что чистая прибыль может быть у любой что людей, которые получают хороший процент чистой прибыли очень что нормальная чистая прибыль в среднем в бизнесе равна 14%.

Вернее было бы рассчитать «нормальное» отклонение от среднего. Рентабельность продаж показывает, сколько копеек прибыли По мнению налоговиков, нормальным уровнем считается 75 процентов.

Совет 1: Какой процент доходности считается приемлемым Рентабельность товаров (услуг) = чистая прибыль от продаж (оказания по добыче полезных ископаемых нормальной считается рентабельность продаж выше 50%,

Нормальным считается уровень дохода 5% в месяц, т.е. Не ну 5 процентов в месяц это очень маленький доход на рынке форекс, честно говоря с доход соизмерим с депозитом, рисками и процентным содержанием прибыли.

Какой процент доходности считается приемлемым. прибыли к себестоимости. Рентабельность товаров (услуг) = чистая прибыль от продаж (оказания

Нормальным считается значение коэффициента больше 1,5. Если чистая прибыль и собственный капитал имеют адекватную оценку, то нормальной

т. е. рента, • процент и заработная плата; прибыль — это вознаграждение за Современные представления о прибыли разрабатываются в русле трех ее издержкам, то экономическая прибыль считается «нормальной».

Какой процент успешных проектов в портфеле считается нормальным потери и позволяют венчурному инвестору получить прибыль.

Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рентабельность активов считается как отношение прибыли к средней

При́быль — положительная разница между суммарными доходами (в которые входит Три части, на которые, можно считать, разделяется прибыль, могут быть представлены как процент на ними принципиального различия, тем самым под «прибылью» понимая на самом деле процент на капитал.

Когда специалисты считают, сколько было доходов и расходов, выдавая превышать определенный процент от доходов при нормальной текущей

В статье представлена формула прибыли от продаж и пример расчета Он позволяет оценить, сколько процентов прибыли получает предприятие от своих расходов Нормальным значением этого показателя является 8-10%.

рентабельность в месяц,сколько процентов из прибыли съедают я буду считать нормальным,я считаю все от вложенного рубля.

Какой показатель рентабельности можно считать нормальным? вы собираетесь его на следущий год в банк под процент положить?

Коэффициент рассчитывается, исходя из соотношения прибыли, которая процентов эффективно использование производственных ресурсов. Для каждого вида деятельности нормальным считается свой коэффициент.

какой процент прибыли считается нормальным в строительстве

какой процент прибыли считается хорошим

какой процент прибыли считается нормальным для налоговой

какой процент прибыли считается нормальным для налоговой 2016

Инвестиционный доход на вложенный капитал

Доходность инвестиций на вложенный капитал определяется несколькими способами, зависящими от основы измерения. Капитал может инвестироваться в реальный сектор экономики или в финансовый.

Так инвестиции в основной капитал подразумевают вложенный капитал в основные фонды инвестируемого объекта, то есть в то, что непосредственно участвует в создании прибыли. Инвестиционный доход от вложений в основной капитал является предметом анализа многих инвесторов по этой причине.

Он используется в анализе источников финансирования инвестиций, при котором сравнивается доходность инвестиций в инвестируемый объект с доходностью размещения этих вложение в финансовые инструменты (банковские депозиты, облигации).

Оценка доходности инвестиций на вложенный капитал в реальный сектор экономики

Многие инвесторы осуществляют одновременное инвестирование в активы реального сектора экономики и финансовые инструменты. Инструментом анализа доходности таких вложений являются показатели:

• Коэффициент возвратности инвестиций (ROI);
• Рентабельность инвестируемого капитала (ROIC).

Коэффициент возвратности инвестиций показывает доходность на вложенный капитал в бизнес в текущий момент и регулярно оценивается в процессе деятельности инвестируемого объекта.

Он определяется как отношение разницы дохода минус издержки производства к полным инвестициям в бизнес в процентном выражении.

• P – валовый доход от вложений;
• СF – издержки производства и обращения;
• I – полные инвестиции в бизнес.

Полные инвестиции в бизнес включают собственный капитал и долгосрочные обязательства инвестируемого объекта:

• Wc – собственный капитал;
• Wr – долгосрочные обязательства.

Данный показатель отражает эффективность управления инвестиционным капиталом, по которому инвестор оценивает работу менеджмента инвестируемого объекта.

Положительная оценка деятельности возникает при ROI > 100%, это означает, что инвестиции окупились и приносят прибыль.

Размер этой прибыли и динамика ее изменения и служит оценкой эффективности деятельности менеджмента компании.

1. Собственный капитал инвестируемого объекта составляют на начало и конец года 12,5 млн. рублей и 14 млн. рублей.
2. Долгосрочные обязательства соответственно: 2,5 и 4 млн. рублей.
3. Валовый доход в начале и конце года составили: 65 млн. рублей и 78 млн. рублей.
4. Издержки производства соответственно: 44 и 51 млн. рублей.

Тогда ROI в соответствии с формулой (1), на начало и конец года составят: 40% и 50%, т.е. коэффициент возвратности инвестиций увеличился на 10%, что свидетельствует о высокой эффективности работы менеджмента компании.

Он определяется как отношение чистой прибыли к инвестированному капиталу в основную деятельность инвестируемого объекта.

• NOPLAT – чистая прибыль, очищенная от выплат дивидендов;
• Invested Capital – капитал, инвестируемый в основную деятельность.

В российской экономической терминологии это показатель рентабельности инвестиций, но только тех, которые вкладываются в основную деятельность, то есть рентабельность инвестиций в основной капитал.

Основной капитал в данном случае подразумевает основные фонды плюс чистые прочие активы с суммой оборотных средств на основную деятельность.

Обязательным условием расчета этого показателя является то, что в расчет принимается чистая прибыль, созданная только тем капиталом, который находится в знаменателе данного показателя.

Иногда, в случае затруднений с выделением из общей стоимости капитала основного и определением именно им созданной прибыли, прибегают к упрощенному расчету, деля всю прибыль на стоимость капитала. Если размер не основных фондов невелик, то погрешность показателя будет небольшой и для анализа приемлем, но если это не так, то доверять такому показателю нельзя.

Данный показатель демонстрирует инвестору способность менеджмента инвестируемого объекта генерировать добавленную стоимость в сравнении с другими инвестируемыми объектами инвестора. Для таких оценок используют некий норматив – ставка дохода на инвестиции в конкурентном окружении.

Ставка дохода на инвестиции это отношение полученного дохода к инвестициям, вызвавшим этот доход в процентном исчислении за конкретный период времени.

Например, у инвестора три инвестируемых объекта:

• 1 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 32 млн. рублей, а в конце года 43 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 30 и 40 млн. рублей;
• 2 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 50 млн. рублей, а в конце года 53 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 45 и 49 млн. рублей;
• 3 объект на начало года получил чистую прибыль в размере 12 млн. рублей, а в конце года 13 млн. рублей, при инвестируемом капитале соответственно в 6 и 8 млн. рублей.

Соответственно ROIC на начало и конец года:

• для 1 объекта 106,7% и 107,5%;
• для 2 объекта 111% и 108%;
• для 3 объекта 150% и 162,5%.

Соответственно ставка дохода:

• для 1 объекта 107,5 – 106,7 = 0,8%;
• для 2 объекта 108 – 111 = -3%;
• для 3 объекта 162,5 – 150 = 12,5%.

Если инвестор считает минимально допустимым ставку дохода на 1 рубль инвестиций равный 10%, то 1 и 2 объекты инвестирования не соответствуют этому требованию и должны быть проанализированы причины столь низкой доходности инвестиций, а по второму объекту необходим анализ снижения доходности инвестиций дополнительно. В случае невозможности внесения увеличения доходности 1 и 2 объектов инвестирования инвестор ставит вопрос о закрытии инвестиционного проекта.

Если анализ доходности инвестиций осуществляется в течение нескольких лет, то денежные потоки дисконтируются к моменту анализа доходности по принятой инвестором ставке дисконтирования.

Оценка доходности инвестиций на вложенный капитал в финансовые инструменты

Доходность инвестиций на вложенный капитал в финансовые активы складывается из текущей и капитализированной составляющих.

Текущий доход определяется как разница между ценой от продажи, полученной в конце периода размещения средств и ценой покупки ценной бумаги.

• I – текущий доход инвестиций;
• So – цена приобретения ценной бумаги;
• St – доход, полученный в конце периода (года).

Например, инвестор приобрел 10 акций по цене 1000 рублей в начале года, а в конце его доход от продажи акций составил 11 500 рублей. В этом случае = 11 500 – 10000 = 1500 рублей.

Отношение текущего дохода к вложенным инвестициям называется коэффициентом прироста капитала или процентной ставкой и выражается следующей формулой:

Где rt – процентная ставка, и для данного вложения она равна 15%.

Еще один показатель оценки доходности на вложенный финансовый капитал называется относительной скидкой. Он определяется как отношение текущего дохода к доходу в конце периода:

Или для нашего примера: dt = 1500 / 11 500 * 100 = 13%.

Этот показатель еще называют коэффициентом дисконтирования. Процентная ставка всегда больше относительной скидки.

Основным показателем, используемым в анализе полной доходности, является показатель доходность к погашению YTM, который сродни внутренней норме доходности инвестиций IRR, представляет собой среднюю эффективную процентную ставку, при которой величина всех полученных доходов путем дисконтирования приведена к величине первоначальных инвестиций. Как и IRR данный показатель довольно сложен в расчете, однако ниже представлена формула упрощенного расчета этого показателя:

• YTM – доходность к погашению;
• CF – поток текущих доходов от вложений;
• Io – первоначальные инвестиции;
• n – количество периодов;
• N – выплата инвестору в конце периода.

Например, приобретенные 10 акций за 10000 рублей приносят годовой доход:

• CF = 1500 рублей в год;
• Io = 10000 рублей;

Капитализация 10 акций к концу 3 года составила 1500 рублей:

• N = 11500 рублей;
• n = 3 года.

YTM = 4500+(11500-10000)/3/(11500+10000)/2= 46,5 %

Очевидно, что доходность к погашению существенно выше процентной ставки, что позволяет утверждать о целесообразности данных инвестиций в финансовый инструмент.

Показатели эффективности инвестиционного проекта и его инвестиционная привлекательность.

Основные показатели экономической оценки инвестиций.

Управление реальными и финансовыми инвестициями .

Методы анализа финансовых инвестиций.

Минимально приемлемая норма доходности — Энциклопедия по экономике

Минимально приемлемая норма доходности

Отметим, что отношение годового дохода от проекта к инвестициям представляет собой просто доходность проекта. Следовательно, наша формула дает минимально приемлемую норму доходности проекта. [c.

507]
Метод расчета интегрального дисконтированного эффекта (ИДЭ) от реализации инвестиционного мероприятия предполагает, что инвестор задает минимально допустимую норму доходности капитала, при которой инвестирование считается приемлемым. Минимально допустимая норма доходности зависит от стоимости кредитных ресурсов и степени риска инвестиционного проекта. [c.

Чтобы решить, приемлема ли доходность в размере 40%, нам необходимо сравнить эту цифру с минимальной целевой нормой доходности, установленной в компании. [c.142]

Решая уравнения, получаем для первого проекта ставку 9,4%, а для второго 8,6%. Следовательно, в первом случае получаемый процент на капитал оказывается выше минимально приемлемого, а во втором -ниже.

Ясно, что на основании этой информации инвестор будет согласен финансировать первый проект и в любом случае отвергнет второй.

Другими словами, задачу экономической оценки инвестиционных проектов и выбора из них наилучшего можно решать и с помощью такого подхода, хотя информация здесь качественно иная, чем в случае использования критерия NPV — здесь имеется представление только о получаемом проценте на капитал, но не о массе сверхприбыли, формирующейся в ходе реализации проекта. Очевидно, что вычисленные нами показатели (0,094 и 0,086) хорошо дополняют показатели NPV (20 и -16). При экономической оценке инвестиционных проектов они называются внутренней нормой рентабельности, доходности или прибыльности (ПШ). [c.148]

Итак, минимально приемлемый доход от проекта составляет 172 800 дол. в год и минимально приемлемая внутренняя норма доходности — 172800/1 000000 = 0,173, или 17,3%4. Это минимальный доход, который фирма захотела бы иметь от проекта, подобного данному это внутренняя норма доходности, при которой скорректированная чистая приведенная стоимость равна нулю. [c.502]

Обозначим скорректированные затраты на капитал через г. Чтобы вычислить г , определяем минимально приемлемую внутреннюю норму доходности, при которой скорректированная приведенная стоимость равна 0. Правило гласит [c.503]

Расчетное значение внутренней нормы доходности может сравниваться с требуемым значением (минимально приемлемой ставкой). [c.366]

Норма дисконта в общем случае отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.

В современных российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и определяется путем корректировки доходности доступных альтернативных направлений вложения капитала с учетом факторов инфляции и риска. [c.206]

Следующий рассматриваемый метод — это прием корректировки нормы дисконта с учетом риска, наиболее простой и, вследствие этого, наиболее применяемый на практике.

Основная идея метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы).

Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта -ЧДД, ВНР, индекса доходности — по вновь полученной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия. [c.19]

Принятие некоторой ставки дисконтирования означает, что компания считает минимально — приемлемой для себя внутреннюю норму доходности проекта, равную этой ставке.

Для разных компаний такой приемлемый уровень различен. Обычно небольшие компании ищут проекты с нормой доходности 15-20%, а крупные удовлетворяются доходностью 8- 12 %.

Нефтяные компании, приступая к разведке новых месторождений, ориентируются на [c.208]

Экспертный метод широко используют для определения агрегированной рисковой премии (без разделения ее по видам рисков). При этом необходимо учитывать целевую направленность инвестиций, новизну и сложность применяемого оборудования.

Для установления примерных размеров рисковой премии можно воспользоваться материалами исследования ряда американских промышленных компаний, дифференцирующими норму дохода в зависимости от класса инвестиций (табл. 8.5).

Учитывая, что уровень минимально приемлемой (безрисковой) нормы дохода за рубежом составляет приблизительно 5% (ориентир — доходность 30-летнего государственного займа правительства США), можно определить размер рисковой премии по перечисленным классам инвестиций, вычитая из соответствующего значения нормы дохода величину безрисковой составляющей. [c.296]

Норма дисконта Е представляет собой скорректированную с учетом инфляции минимальную приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений. [c.446]

Во-первых, ставка дисконта — это норма дохода, т.е. минимально приемлемая дня инвестора отдача с рубля капиталовложения. В то же время отношение всей прибыли компании, которую уже сейчас могут изымать из компании ее владельцы, к стоимости всех ее акций, т.е.

к стоимости права на такое изъятие (наблюдаемое на рынке соотношение «Прибыль/Цена»), может рассматриваться как минимально приемлемая для инвестора отдача с рубля капиталовложения потому, что такую отдачу с рубля капиталовложений в покупку компании ее бизнес способен обеспечивать инвесторам компании уже в настоящий момент.

Отталкиваясь от достигнутого, естественно потребовать, чтобы и в будущем среднегодовая доходность инвестиций в этот и аналогичный бизнес была не меньшей. [c.44]

Фактически этот учет осуществляется в ходе переговорного процесса инвестор предлагает раздел продукции, который должен привести к достижению минимально приемлемой для него нормы доходности, а государственная сторона настаивает на выплате бонуса если инвестор соглашается на устраивающий его размер бонуса, то он корректирует будущий раздел в свою пользу для учета этой выплаты. [c.298]

Авансовые платежи могут быть возмещаемыми и не возмещаемыми за счет компенсационной продукции.

Однако от этого их экономическое содержание не меняется — если государственная сторона на переговорах настаивает на невозмещаемое бонусов, инвестор будет вынужден настаивать на корректировке условий раздела продукции в его пользу для достижения минимально приемлемой для него нормы доходности проекта. [c.299]

Другие факторы, оказывающие влияние на минимально приемлемую для инвестора внутреннюю норму доходности (IRR), такие, как инвестиционные риски, владение передовыми технологиями и возможности использования капитала в других нефтегазоносных провинциях мира, проявляются в ходе переговоров по установлению условий раздела продукции. [c.300]

Приведенные выше денежные потоки дают нулевое значение NPV как при ставке 10%, так и при ставке 25%. Таким образом, у нас имеются две внутренние нормы отдачи, что может запутать тех, кто принимает решение. Предположим, что минимально приемлемая внутренняя норма доходности в компании составляет 15%. Должен ли проект быть принят или отклонен [c.163]

Внутренняя норма доходности характеризует прибыль по проекту и представляет собой процентную ставку, при которой текущая стоимость денежных притоков равна текущей стоимости оттоков, а чистая текущая стоимость обращается в ноль. Расчетное значение внутренней нормы доходности может сравниваться с требуемыми значениями (минимально приемлемой ставкой с учетом риска). [c.139]

Во-вторых, непосредственный источник средств для финансирования проекта не обязательно связан с минимально приемлемой нормой доходности для проекта. На самом деле имеет значение общее влияние проекта на креди-тоемкость фирмы.

Доллар, инвестируемый в любимый менеджером Q проект, не увеличивает кредитоемкость фирмы на 90 центов. Если фирма сделает заем в размере 90% от стоимости проекта, часть займа она обеспечит существующими активами.

Любые преимущества от финансирования нового проекта за счет долга, величина которого выше нормального, должны быть отнесены на счет старых проектов, но не нового. [c.511]

http://soveti-masterov.com/lajfhak/kakoj-protsent-dohodnosti-schitaetsya-priemlemym.html