Как участвовать в IPO через брокеров: инструкция для начинающих

Этот обзор подготовлен в ответ на многочисленные запросы подписчиков, которые не перестают спрашивать меня о том, как инвестировать в первичное размещение акций. Статья об IPO (Initial Public Offering) уже есть на блоге. Сегодня разберём, что нового произошло с тех пор на рынке, и главное – как участвовать в IPO на практике.

Рекомендую начать изучение с просмотра видео с моего ютуб-канала. Не забудьте подписаться.

Что такое IPO: краткий ликбез

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Коротко напомню, что IPO это выход эмитента на биржу для продажи акций неограниченному кругу лиц. Различаются три основных стадии размещения акций:

1. ОТС (Over the Counter) — когда сделки между инвесторами проходят напрямую, без участия биржи. Компания не только не объявила IPO, но и неизвестно, когда объявит (пример – SpaceX).
2. Pre-IPO (Premarket) — непубличная компания планирует IPO на горизонте одного–двух лет. Этот этап, в основном, для крупных венчурных инвесторов от $1 млн.
3. Непосредственно само IPO, когда эмитент объявляет о выходе на биржу, после этого обычно есть не более недели для подачи заявки.

Важный момент: заявки принимаются в деньгах (в случае с иностранными компаниями – в долларах), а по результатам распределения инвестор получает акции. Это связано с тем, что никто не знает заранее, какую цену назначат организаторы: это определяется спросом.

Наибольшее количество IPO пришлось на бум доткомов: в 1999 году – 486 размещений. В 2019-м на американских биржах их было 250. Из них выше цены размещения торгуются около 60% акций. Это неплохой показатель, который объясняет особый интерес инвесторов.

В 2019 году рекордсменом стал производитель искусственного мяса Beyond Meat, акции которого сразу после старта торгов взлетели на 88%. Есть и экзотические истории, когда интерес инвесторов велик, а возможности участия минимальны. Например, нефтяной гигант Saudi Aramco, самая дорогая компания мира, вышла на саудовскую биржу Tadawul. Частным инвесторам в ходе IPO было доступно не более 0,5% акций, да и те разошлись по резидентам королевства.

Как частному инвестору принять участие в IPO

Если на биржу выходит российский эмитент, участие в его IPO укладывается в рамки стандартного процесса. Подаёте заявку брокеру, он зачисляет бумаги на ваш счёт. Проблема в том, что IPO на российском рынке – большая редкость. Например, ожидаемое многими размещение Яндекс-Такси в 2020 году отменяется в связи с тем, что Яндекс решил выкупать долю в Uber. В 2019 из пятнадцати компаний, объявивших о планах выхода на биржу, реально вышла только одна – HeadHunter, привлекшая $220 млн на бирже NASDAQ. Возможно, по мере выхода из кризиса ситуация на нашем рынке изменится в лучшую сторону.

Выбор иностранных IPO, большинство из которых проходит листинг на американских биржах, гораздо богаче. Даже в момент подготовки статьи, когда реальная экономика находится в кризисе из-за пандемии коронавируса, несколько раз в месяц появляются новости о размещениях акций. Но схема участия в этом случае выглядит сложнее.

Зачем инвестору знать про биржевой стакан

Что такое биржевой стакан и как его использовать

Одно из препятствий в том, что основной российский депозитарий НРД (nsd.ru) не может принять иностранные акции, если у него нет корреспондентского счёта в том депозитарии, где данная бумага учитывается. Это требование ЦБ. Чтобы его обойти, российские брокеры вынуждены придумывать различные схемы: от выпуска деривативов на интересующие инвесторов акции (Freedom Finance), до криптовалют, стоимость которых к ним привязана (ITI Capital). Например, Фридом, как и большинство росссийских брокеров, выпускает внебиржевой форвардный контракт на поставку бумаг по определенной цене, который затем обменивается на акции и передаётся клиенту.

Риск в том, что брокер, формируя коллективную заявку, подключается к IPO по соглашению со своим иностранным контрагентом. Тот не знает, что именно вы являетесь конечным бенефициаром выпускаемых акций. Если в течение периода lock-up (мораторий на продажу) что-то случится с брокером или эмитентом, вам будет сложно доказать свои права.

Как оценить компанию перед IPO

Как и в случае с выбором обычной акции, которая обращается на бирже, мы должны оценивать шансы бизнеса на рост в будущем:

• рыночная капитализация эмитента (поскольку нет котировок для расчёта, оценивается экспертно, для этого читаем аналитику);
• выручка компании – смотрим отчётность на сайте или сообщения в СМИ;
• долговая нагрузка;
• маржинальность бизнеса, сравниваем её со средней по отрасли и др.

Помимо финансовых показателей самого эмитента, инвестору стоит внимательно изучить и другие подробности:

• репутация команды, проводящей IPO – банк-андеррайтер и букраннер (распределяет заявки и устанавливает цену акций на старте);
• как организована передача акций инвестору;
• в каком депозитарии будут учитываться бумаги.

Если запускается новый проект (стартап), продукт которого еще неизвестен широкой публике, изучаем бэкграунд (предыдущий опыт) команды, отзывы в медиа и соцсетях.

Чем рискует инвестор при участии в IPO

Перечислим самые очевидные риски первичного размещения:

1. Цена может надолго (иногда очень надолго) уйти вниз. Примеры хорошо известны: Facebook, Twitter, Uber, Lift, на нашем рынке – народное IPO ВТБ.
2. IPO может быть перенесено или вообще не состояться. Не такой уж и редкий случай, недавний пример – WeWork.
3. Большая комиссия за участие не окупится ростом курса акций;
4. Если есть lock-up, инвестор связан этим ограничением, чаще всего в течение трех месяцев.

Как защититься от рисков при участии в IPO? Прежде всего, не выделяйте на это направление критичную для вас долю капитала. Если позволяет сумма инвестиций и минимальный порог входа, никто не отменял диверсификацию. Не ограничивайте участие только в одном–двух IPO, распределяйте вложения.

Для тех, кто не хочет рисковать или не уверен в своём опыте, придуманы ETF фонды, которые следят за индексами компаний, выходящих на IPO. Пример – First Trust US IPO Index Fund (FPX). Он позволяет «размазать» риски сразу по сотне эмитентов, которые вышли на биржу менее 1000 дней назад. Правда, это уже не так интересно в плане доходности, как точечные инвестиции. Комиссия фонда – 0.6%, что для рынка ETF довольно высоко. Ниже – интерактивный график FPX:

Что такое аллокация

Аллокация – это доля от суммы вашей заявки, которую брокер выделяет вам, возвращая остальное на счёт. Организаторы IPO заинтересованы, в первую очередь, в крупных суммах, на которых можно хорошо заработать с наименьшими операционными издержками. Розничные инвесторы для них не так интересны, в лучшем случае – это дополнительный ресурс для массового пиара предстоящего IPO (Road Show). Поэтому крупные институциональные инвесторы – банки, фонды, инвесткомпании – имеют гораздо больше шансов на удовлетворение своей заявки.

Перспективы инвестиций в акции Новатэк

Акции Новатэка: независимый анализ

При распределении может быть три варианта. Результат вы увидите в личном кабинете на сайте брокера:

1. Ваша заявка удовлетворяется полностью. Маловероятно, да и особо радоваться такому исходу не стоит. Это означает низкий спрос со стороны крупных институциональных инвесторов.
2. Заявка удовлетворяется частично – самый вероятный сценарий. Средний по рынку уровень аллокации около 30%;
3. В вашей заявке отказано: либо вы что-то сделали не так, либо при распределении заявок действовали какие-либо ограничения.

У каких брокеров имеется доступ к IPO

Российские брокеры, у которых есть услуга вывода клиента на IPO, предлагают это только квалифицированным инвесторам. Исключение – компания Freedom Finance, которая выпускает форвардные контракты на поставку выпущенных акций через юридическое лицо, зарегистрированное на Белизе. Ниже приведены наиболее популярные варианты с тарифами:

Брокер	Минимальный депозит	Тариф	Lock-up
Фридом Финанс	$2000	3-5% вход	3-6 мес.
Тинькофф	Нет, но только на Премиум (3000 р. в мес.)	2%	2 недели — 6 мес.
Финам	$1000	5%	нет
QBF	$10000	до 3%	3-6 мес

Иностранные брокеры с русскоязычной поддержкой:

Брокер	Минимальный депозит	Тариф	Lock-up
Just2Trade (Кипр)	от $1000	4%, за выход 1.75%	От 1 мес.
United Traders (Эстония)	от $50	4% + 20% прибыли, выход 1,75%, 35$ вывод средств	До 6 мес.
EXANTE (Мальта)	от €100 000	Без доп. комиссии	Нет

Не перечисленные здесь брокеры тоже могут принять заявку, но это зависит от количества клиентов, которые хотят поучаствовать. Такая возможность не всегда прописана на сайте, нужно звонить своему менеджеру.

Для участия в IPO я использую Фридом Финанс. Также есть счет в UnitedTraders. Кому интересно инвестировать с суммами более 10к$, пишите по контактам, дам контакты моего личного менеджера, к чьему мнению я в том числе прислушиваюсь при принятии решений. Если ваш капитал для участия в IPO меньше нескольких тысяч долларов, то вполне можно участвовать через UT.

Спустя несколько недель после IPO брокеры обычно допускают продажу акций, но за ранний выход из позиции до окончания lock-up с вас возьмут дополнительную комиссию, которая зависит от текущей доходности по сделке. Чем выше доход, тем больше брокер может откусить от этого пирога. Зачастую дешевле открыть шорт на позицию через зарубежного брокера, тем платить за досрочное закрытие позиций (обычно брокеры предлагают опцион или шорт).

На какие бенчмарки ориентироваться ленивому инвестору?

Бенчмарки на фондовом рынке: зачем они нужны инвестору

Даже если есть возможность продать акции до окончания lock up, подумайте, стоит ли это делать без крайней нужды. Вероятно, вашу заявку просто не примут в следующий раз. Кроме того, выпущенные акции нередко переживают коррекцию, которая заканчивается после выхода из заморозки.

Как я участвовал в IPO

Я уже не раз делился с подписчиками личным опытом участия в IPO. Также рассказывал подробно об этом в специальном выпуске на своём канале YouTube. В 2019 году я инвестировал в три размещения американских компаний, и все проекты оказались прибыльными:

1. Cloudflare – защита от DDos атак, пользуюсь продуктом сам (+20%);
2. Bill com – финтех на облачных технологиях (+58%);
3. Revolution Medicines – фармацевтика (+121%).

В мае 2020 инвестировал в две медицинские компании: ADC Therapeutics (препараты от рака) и INARI MEDICAL (лечение венозных заболеваний). Результаты второй уже можно оценить. Размещение произошло по цене $19, в первый день торгов цена ушла на $42,5. На момент публикации статьи акции торгуются на уровне $49.

Проблемой стало то, что Фридом Финанс выделил мне для участия в IPO INARI только 2% от поданной заявки, остальное вернул на счет. Чтобы повысить доходность своего бизнеса, брокер делит клиентов на категории: чем больше ваш депозит, и чем чаще вы торгуете, тем интереснее вы компании. Активным клиентам даётся больший процент аллокации:

Полный алгоритм расчёта можно посмотреть здесь: yadi.sk/i/Cj90SmpYYW1IRQ.

Выводы

Участие в IPO – это интересная возможность заработать на росте акций при размещении компаний на бирже. Но, учитывая высокие риски, общая рекомендация: не выделять на это направление более 5–10% от портфеля. Для новичков есть вариант купить акцию уже на вторичном рынке в первый день торгов. При успешном IPO котировки после этого также растут, хоть и прибыль будет чуть ниже. Главный плюс в этом случае – отсутствие лок-апа, что уменьшает риск завязнуть в бумаге или избежать больших издержек при досрочной продаже. Но никто не гарантирует, что в дальнейшем бумаги не опустятся ниже цены размещения и не пробудут в этом диапазоне еще долго.

Делитесь в комментариях своим опытом участия в IPO, а также тем, какие критерии при анализе компании для вас являются ключевыми.

И хочется и колется. Как инвестировать в IPO без риска?

В период пандемии интерес к фондовому рынку растет. Большим спросом у инвесторов пользуются сделки на рынке IPO, но они сопряжены с повышенным риском. Есть ли вариант его минимизировать? Есть. Рассказываем, что к чему.

В этом году Россия переживает настоящий инвестиционный бум: по данным Московской биржи, с января число ее клиентов выросло более чем в 1,5 раза и в августе составило 10,4 млн человек. Низкие ставки по традиционным банковским депозитам, пандемия и страх потерять работу или доходы заставляют все больше людей искать высокодоходные инвестиционные инструменты. Среди них, конечно, выделяются вложения в IPO (Initial Public Offering) — в ценные бумаги, которые компании размещают, впервые выходя на биржу.

Любой, даже начинающий инвестор знает множество буквально звездных примеров, когда акции компаний, вышедших на IPO, многократно дорожали. Как, в частности, случилось с бумагами американского производителя синтетического мяса Beyond Meat. За два с половиной месяца с момента размещения стоимость акций компании выросла на 800% — с 25 до 200 долларов. Неслыханная доходность! Однако, к сожалению, так происходит не всегда. Случаются и не столь позитивные истории. Так, одним из наиболее ожидаемых IPO последних лет было размещение Uber, который вышел на биржу по цене 45 долларов за акцию. Через три месяца бумаги уже торговались по 31 доллару (падение на 32%), сейчас — на уровне 37–38 долларов.

Несомненно, можно поверить в какую-то компанию, вышедшую на IPO, вложить в ее акции некую комфортную сумму и заработать миллионы. Это очень заманчивая история. Но для неопытного инвестора напрямую участвовать в IPO на американском фондовом рынке в нашей стране запрещено. А степень риска весьма существенна даже для квалифицированных инвесторов. Как быть?

Вкладываться, но не терять

Интерес россиян к инвестициям не остался без внимания брокерских и инвестиционных компаний, которые начали активно разрабатывать и продвигать новые услуги и продукты для широкого круга инвесторов. Например, ИК «Фридом Финанс» подготовила инвестиционное предложение для тех, кто интересуется вложениями в IPO, — ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

Компания и ранее активно работала в этом направлении, она стала первой из отечественных брокеров, кто открыл частным инвесторам доступ к американскому рынку IPO. Такие IPO как Facebook, Twitter, Alibaba и многие другие принесли инвесторам почти 80% прибыли и показали среднюю доходность в 48% по итогам трех месяцев. Накопившаяся огромная экспертиза компании позволила разработать уникальные инвестиционные предложения – такие, как ЗПИФ «Фонд первичных размещений».

В чем его суть? Фонд позволяет инвесторам за одну сделку получить сбалансированный портфель бумаг компаний, вышедших на IPO. Для того чтобы минимизировать риски, доля каждой компании в портфеле не превышает 10%, а позиции фиксируются по истечении трех месяцев после размещения. Иначе говоря, это инвестиционное предложение идеально подходит тем, кто заинтересован в участии в IPO, но не готов нести высокие риски.

Торги паями нового фонда были запущены на Московской бирже в июле 2020 года управляющей компанией «Восток-Запад», маркетмейкером фонда выступает ИК «Фридом Финанс». В сентябре «Фонд первичных размещений» стал доступен для инвесторов на Санкт-Петербургской бирже, где торгуется в долларах. ЗПИФ «Фонд первичных размещений» – самый ликвидный на сегодня инструмент в классе ПИФов. Торговый оборот составляет 100-300 млн рублей в день, что сопоставимо с бумагами, таких эмитентов как «Ростелеком», «Россети» и т.д.

Основные преимущества

Пай нынче дорог

Интерес инвесторов к ЗПИФу «Фонд первичных размещений» был высоким с самого начала. Так, с момента запуска на Мосбирже котировки бумаг фонда стабильно росли. Паи подорожали с 930 рублей примерно до 1 569 рублей на 14 сентября 2020 года, то есть почти на 70%. За полтора месяца торгов паями «Фонда первичных размещений» дневной оборот операций по ним вырос в 1,5 раза — с 154 млн рублей на 23 июля до рекордных 231 млн рублей на 14 сентября.

И это не первое уникальное инвестиционное предложение ИК «Фридом Финанс». С осени прошлого года на Московской бирже доступны паи БПИФ «Фридом — Лидеры технологий», в который вошли такие ведущие американские компании, как Microsoft, Apple, PayPal, NVIDIA, Salesforce, Alphabet, Facebook, Amazon, Netflix и Adobe. Можно сказать, что это локомотивы экономики США: 5–6 бумаг, включенные в фонд, обеспечили рост индекса S&P 500 на 70% за последние полгода. Доля каждой компании в фонде не превышает 15%. По данным InvestFunds, с начала 2020 года доходность пая превысила 86%.

Иллюстрации: Depositphotos.com, Freedom Finance

ООО ИК «Фридом Финанс» (ОГРН 1107746963785, 123112, Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 15, офис 18.02). Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен. Данная статья представляет собой справочно-информационный материал и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данной статье, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, представленной в данной статье, не принимаются во внимание ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является вашей задачей. ООО ИК «Фридом Финанс» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной статье, и не рекомендует использовать данную статью в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения. Данная статья не является предложением инвестировать в акции иностранных компаний. ООО ИК «Фридом Финанс» не гарантирует и не обещает в будущем эффективность деятельности (доходность вложений), стабильность доходов или издержек.

https://smfanton.ru/fondovaya-birzha/kak-uchastvovat-v-ipo.html
https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10933549