Игра на повышение
Динамика российского фондового рынка перешла в положительную зону: за девять месяцев этого года объем торгов акциями вырос на 2%, облигациями — на 13%, объем первичных размещений корпоративных облигаций — на 44%. Эти данные привела управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова на десятой конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок», прошедшей недавно в Екатеринбурге.
Рынок 15 игроков
Однако в глобальных масштабах российский рынок с объемом капитализации около 38 трлн рублей остается мизерным — это всего 1% от мирового. «Такой рынок не играет существенной роли в развитии экономики, о чем говорят его качественные параметры», — считает президент
НАУФОР Алексей Тимофеев. По его мнению, фундаментальные причины низкой капитализации связаны с общим предпринимательским климатом в стране: «Рассчитывать на рост капитализации можно, когда предприниматели поверят в свои компании, а инвесторы поверят предпринимателям».
О слабости говорят и другие индикаторы. Российский фондовый рынок чрезмерно концентрирован: на долю десяти эмитентов приходится 58% капитализации, на долю пяти — 46%. Количество эмитентов акций, представленных на организованном внутреннем рынке, уменьшилось за полгода c 246 до 230.
Такой же высокой концентрацией характеризуется и ликвидность рынка акций. На топ-10 крупнейших эмитентов приходится 81% оборота. Пятеро крупнейших — Роснефть, Сбербанк, Газпром, ЛУКойл, Новатэк — держат 46% оборота. Если говорить честно, российский рынок акций — это всего 15 эмитентов.
Единственный сегмент, продемонстрировавший в этом году качественные сдвиги, — рынок облигаций. Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций за год увеличился на 21% — до 10,2 трлн рублей, на организованном рынке обращаются бонды 338 эмитентов. Рынок государственных облигаций за шесть месяцев 2017 года вырос на 16% — до 6,2 трлн рублей.
Деньги не спят
Появились некоторые предпосылки и для движений в стане инвесторов. На российском фондовом рынке исторически доминировали институциональные инвесторы — банки, страховые компании, НПФ. Пожалуй, впервые за десятилетнюю историю Уральской конференции Московская биржа фиксирует качественные сдвиги в оценке этого параметра. За последний год количество уникальных клиентов на фондовом рынке Московской биржи увеличилось на 16% до 1 млн 194 тыс. человек.
Для большей объективности оценки Анна Кузнецова предлагает рассмотреть динамику на пятилетнем горизонте. И по ее расчетам, количество счетов физических лиц, работающих на рынке, увеличилось на 80%.
— Растет и количество новых клиентов, приходящих на биржу каждый год. В 2013 году таких было 58 тысяч, в 2017 году — 240 тысяч. К сентябрю этого года количество активных клиентов, заключающих сделку хотя бы раз в месяц, увеличилось на 71%.
По данным Росстата, расширилась доля сбережений населения в ценных бумагах, с 2012 года — с 8% до 16%.
Разворот человека к бирже произошел в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Толчком для пересмотра моделей сбережений для граждан послужило снижение ставок по банковским депозитам, ставшее следствием снижения ключевой ставки. В 2017 году у многих владельцев срочных банковских счетов закончились договоры, открытые на условиях еще двузначной доходности, и далеко не все согласились продлить их под 7% годовых.
Важно, что к этому моменту у инвестиционной индустрии «на руках» был уже зарекомендовавший себя инструмент — индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), появившийся на рынке в 2015 году. Помимо возможности инвестиций в акции и облигации и обеспечения более высокой доходности, владелец ИИС имеет преимущества в виде налогового вычета. Поскольку инструмент работает уже два года, брокеры и управляющие могли на практике показать новичкам эффективность размещения сбережений через ИИС. На начало октября на бирже было открыто более 270 тыс. счетов — на 80% больше, чем годом ранее.
Интерес был вовремя подкреплен несколькими правильными с точки зрения маркетинга решениями. Во-первых, увеличен порог максимального взноса на ИИС с 400 тысяч до миллиона рублей. Это сделало ИИС привлекательным для состоятельных банковских клиентов.
Во-вторых, законодатель ввел налоговые льготы в отношении облигаций, составляющих значительную долю модельного портфеля владельца ИИС. В марте этого года Госдума приняла закон, освобождающий частных инвесторов от уплаты налога с купонного дохода по облигациям российских организаций, выпущенных с 2017 года по 2020 год. Таким образом, у индустрии появился новый повод позвать людей на рынок. Определенный вклад в общий настрой внесло и размещение народных ОФЗ, которое Минфин провел в апреле этого года: ему, народу, предложили трехлетние облигации со ставкой первого купона от 7,5% до 10,5%.
— В результате этого размещения мы получили 20 тыс. инвесторов, из которых 68% до этого не имели счетов на бирже, — подчеркивает Анна Кузнецова.
Совокупность этих факторов позволила гражданам сравнивать облигацию с банковским депозитом.
— Скорее всего, мы являемся свидетелями изменения тенденции, — считает Алексей Тимофеев. — Наша гипотеза о том, что новый виток развития российского фондового рынка будет зависеть от роста интереса к нему розничных инвесторов, подтвердилась. Мы всегда говорили, что этот интерес начнется с российских бондов. Именно это сейчас и происходит.
Индустрия надеется, что по мере развития корпоративной культуры у массового инвестора появится интерес и к акциям. Анна Кузнецова связывает это с изменением дивидендной политики российских эмитентов. Все-таки для неискушенного инвестора дивиденды — более понятная и привлекательная сторона инвестиций в акции, чем доход от курсовой разницы.
— Государство стимулирует госкомпании выплачивать большую долю прибыли дивидендами, за госкомпаниями подтягивается и частный бизнес. В последнее время формируется устойчивая практика выплаты не только годовых, но и промежуточных дивидендов, — отмечет позитивные сдвиги Анна Кузнецова.
Защита и информация
С одной стороны, эти изменения создают предпосылки для качественных трансформаций российского фондового рынка, с другой — ставят новые вызовы как перед индустрией, так и регулятором. Заместитель председателя банка России Владимир Чистюхин формулирует их так:
— На фондовом рынке инвестор находит альтернативу традиционным инвестициям в депозит, валюту и недвижимость. Этот инвестор привык к определенной доходности, и на какой-то стадии может в ее пользу поступаться риском. Но чтобы принять решение на свой страх и риск, он должен обладать максимумом информации. Поэтому нам нужно обеспечить решение двух задач, сопровождающих процесс инвестирования, — обеспечить инвестора информацией и защитой.
Работа многоступенчатая и сложная, предстоит перенастроить действующее законодательство и создать принципиально новое нормативное поле. Например, сегодня средства клиентов на брокерском счете профучастника не защищены в случае банкротства. Чаще всего эта коллизия возникает, если таким профучастником является банк. В случае отзыва лицензии, средства на брокерском счете клиента возвращаются в порядке общей очереди.
Но это действие, направленное на тушение пожара. В качестве механизма предупреждающей защиты рассматривается создание системы гарантирования на рынке ценных бумаг. Владимир Чистюхин убежден, что только так фондовый рынок сможет конкурировать с банковским депозитом.
Принципиальным здесь представляется ответ на вопрос, за чей счет будет создана система — государства или игроков. Владимир Чистюхин иллюзий не строит: «У меня ощущение, что в текущем моменте это будет рыночный пул. Бюджет не в том состоянии, чтобы тратить на это средства».
Элементом надежности является и качество самой индустрии. Регулятор давно занимается наведением здесь порядка, похоже, цель практически достигнута. Директор департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка Банка России Лариса Селютина подводит предварительные итоги этой работы: если за девять месяцев 2016 года с рынка ушло164 профессиональных участника, то за тот же период 2017 года — уже только 63. При этом изменились основания для аннулирования лицензий: в третьем квартале 2016 года компании покидали рынок в основном из-за нарушения законодательства, а сейчас статистику отзывов формируют преимущественно банки, лишающиеся лицензий.
Владимир Чистюхин считает, что рынок профессиональных посредников сегодня намного более устойчив:
— Стало меньше компаний с неочевидной бизнес-моделью, уже нет компаний-пустышек и случаев, когда мы не находим компанию по указанному юридическому адресу.
Пропорции регулирования
Завершив этап удаления с рынка нечестных игроков, регулятор займется настройкой процессов, обеспечивающих прозрачность. С 1 ноября этого года уже вступили в силу правила ведения внутреннего учета. Готовятся изменения в порядок расчета размера собственных средств. Индустрии предстоит пережить переход сдачи отчетности на МСФО, а также на новый стандарт обмена деловой информацией XBRL.
Долгие годы практически единственным критерием надежности профучастника считался размер собственных средств, и эта позиция всегда была предметом спора НАУФОР и регулятора.
— Я вижу, что мы готовы к началу следующего этапа реформы — введению пропорционального регулирования, а значит, к появлению большего числа участников на фондовом рынке, — говорит Алексей Тимофеев. — Россия — большая страна.
И я думаю, что на фондовом рынке должны работать самые разные профучастники. К сожалению, пока все сосредоточено в Москве, и это положение мало меняется.
Предлагаемая Алексеем Тимофеевым модель пропорционального регулирования практически готова. ЦБ разработал критерии категоризации каждого вида деятельности в зависимости от оборотов для того, чтобы закрепить статус крупных, средних и малых профессиональных участников. На данный момент в реестре 44, 135 и 463 компании соответственно. Надзорные и контрольные требования для каждой категории разных видов деятельности сформулированы разные.
Лариса Селютина рассказывает о работе на первом этапе:
— Для крупных участников будет вводиться только внутренний аудит, в отношении депозитариев мы постараемся сократить необходимый минимум работников, в отношении регистраторов — отменить требования по наличию совета директоров и снизить требования регионального присутствия. В системе управления рисками требования к стресс-тестированию будут распространяться только на крупные компании, а требования по предоставлению отчетности мы планируем сделать дифференцированными. Мы также осваиваем подходы к пропорциональному рискоориентированному надзору. По результатам анализа отчетности введем разделение компаний по зонам с учетом риск-профиля. От этого будет зависеть интенсивность надзора. Например, малая компания может вообще обойтись без инспекционных проверок. Если она перейдет в зону крупных, усилится и интенсивность надзора: крупные компании имеют большое количество клиентов и теперь мы за них отвечаем все вместе.
Частью реформы регулирования является и укрупнение надзорных органов в регионах. С 1 ноября вся страна поделена на три регуляторных хаба: профучастников Сибири, Урала и Дальнего Востока будет контролировать Уральский главк из Екатеринбурга, компании из Южного, Северо-Кавказского, Северо-Западного регионов — Приволжский главк с центром в Нижнем Новгороде. Отдельный центр будет в Центральном федеральном округе, а также в Москве.
При всей теоретической правильности подходов возникает довольно сложная дилемма. Все новации так или иначе увеличивают издержки профучастников. Поскольку брокер всегда работает с небольшой маржинальностью, любое увеличение нагрузки будет чувствительным, и брокер неизменно переложит ее на клиента.
По факту получится, что задача обеспечения надежности инвестиций будет решена в ущерб доступности услуги.
Вписаться в прогресс
Встают перед индустрией и технологические вызовы. Цифровизация проникает в отрасль, позволяя снижать издержки и наращивая конкуренцию, как внутри фондового рынка, так и в сравнении с другими финансовыми индустриями.
Например, кажется, недавно появились технологии дистанционного заключения договоров, а к середине года открыто уже более 26 тыс. счетов. «Это совсем новые деньги, которые никогда не пришли бы на фондовый рынок, если бы не было возможности приобретать ценные бумаги через интернет», — подчеркивает Алексей Тимофеев.
В необходимости развития этого направления участники конференции единодушны, не опоздать бы.
— Изменяются способы входа людей на рынок, способы принятия решений, люди становятся частью сети. Инвестиционно-банковский бизнес становится все более ИT-бизнесом. Любой инвестиционный банк, который смотрит хотя бы на пять лет вперед, должен был начать интенсивно внедрять технологии уже несколько лет назад, — рассуждает главный исполнительный директор БКС Глобал маркет Роман Лохов.
На этом поле индустрия финансовых посредников столкнется с жесткой конкуренцией. По мнению управляющего директора «Сбербанк КИБ» Андрея Шеметова, выход один — сделать лучше и быстрее:
— Все хотят быть маркет-плейсом.
Но в мобильном телефоне не может быть 20 финансовых приложений. Человек будет использовать то, что ему удобно. Стать лучшим маркет-плейсом, дать клиенту удобные сервисы достаточно сложно, потому что придется интегрировать много систем. Заходя в приложение, клиент должен получить все возможности: от автоплатежа за квартиру до покупки вещей и ценных бумаг.
Это — среднесрочное будущее. Но есть и более дальний горизонт. С одной стороны, технологии открывают новые возможности, с другой ставят вопрос о необходимости индустрии посредников вообще. Владимир Чистюхин приехал в Екатеринбург практически сразу после форума инновационных финансовых технологий Finopolis-2017 в Сочи с таким ощущением: «С одной стороны — виртуальные супермаркеты, то есть поставщики услуг, с другой, на стороне клиента, — боты. И где здесь место брокера, непонятно».
Игра на повышение
Динамика российского фондового рынка перешла в положительную зону: за девять месяцев этого года объем торгов акциями вырос на 2%, облигациями — на 13%, объем первичных размещений корпоративных облигаций — на 44%. Эти данные привела управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова на десятой конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок», прошедшей недавно в Екатеринбурге.
Рынок 15 игроков
Однако в глобальных масштабах российский рынок с объемом капитализации около 38 трлн рублей остается мизерным — это всего 1% от мирового. «Такой рынок не играет существенной роли в развитии экономики, о чем говорят его качественные параметры», — считает президент
НАУФОР Алексей Тимофеев. По его мнению, фундаментальные причины низкой капитализации связаны с общим предпринимательским климатом в стране: «Рассчитывать на рост капитализации можно, когда предприниматели поверят в свои компании, а инвесторы поверят предпринимателям».
О слабости говорят и другие индикаторы. Российский фондовый рынок чрезмерно концентрирован: на долю десяти эмитентов приходится 58% капитализации, на долю пяти — 46%. Количество эмитентов акций, представленных на организованном внутреннем рынке, уменьшилось за полгода c 246 до 230.
Такой же высокой концентрацией характеризуется и ликвидность рынка акций. На топ-10 крупнейших эмитентов приходится 81% оборота. Пятеро крупнейших — Роснефть, Сбербанк, Газпром, ЛУКойл, Новатэк — держат 46% оборота. Если говорить честно, российский рынок акций — это всего 15 эмитентов.
Единственный сегмент, продемонстрировавший в этом году качественные сдвиги, — рынок облигаций. Объем внутреннего рынка корпоративных облигаций за год увеличился на 21% — до 10,2 трлн рублей, на организованном рынке обращаются бонды 338 эмитентов. Рынок государственных облигаций за шесть месяцев 2017 года вырос на 16% — до 6,2 трлн рублей.
Деньги не спят
Появились некоторые предпосылки и для движений в стане инвесторов. На российском фондовом рынке исторически доминировали институциональные инвесторы — банки, страховые компании, НПФ. Пожалуй, впервые за десятилетнюю историю Уральской конференции Московская биржа фиксирует качественные сдвиги в оценке этого параметра. За последний год количество уникальных клиентов на фондовом рынке Московской биржи увеличилось на 16% до 1 млн 194 тыс. человек.
Для большей объективности оценки Анна Кузнецова предлагает рассмотреть динамику на пятилетнем горизонте. И по ее расчетам, количество счетов физических лиц, работающих на рынке, увеличилось на 80%.
— Растет и количество новых клиентов, приходящих на биржу каждый год. В 2013 году таких было 58 тысяч, в 2017 году — 240 тысяч. К сентябрю этого года количество активных клиентов, заключающих сделку хотя бы раз в месяц, увеличилось на 71%.
По данным Росстата, расширилась доля сбережений населения в ценных бумагах, с 2012 года — с 8% до 16%.
Разворот человека к бирже произошел в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств. Толчком для пересмотра моделей сбережений для граждан послужило снижение ставок по банковским депозитам, ставшее следствием снижения ключевой ставки. В 2017 году у многих владельцев срочных банковских счетов закончились договоры, открытые на условиях еще двузначной доходности, и далеко не все согласились продлить их под 7% годовых.
Важно, что к этому моменту у инвестиционной индустрии «на руках» был уже зарекомендовавший себя инструмент — индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), появившийся на рынке в 2015 году. Помимо возможности инвестиций в акции и облигации и обеспечения более высокой доходности, владелец ИИС имеет преимущества в виде налогового вычета. Поскольку инструмент работает уже два года, брокеры и управляющие могли на практике показать новичкам эффективность размещения сбережений через ИИС. На начало октября на бирже было открыто более 270 тыс. счетов — на 80% больше, чем годом ранее.
Интерес был вовремя подкреплен несколькими правильными с точки зрения маркетинга решениями. Во-первых, увеличен порог максимального взноса на ИИС с 400 тысяч до миллиона рублей. Это сделало ИИС привлекательным для состоятельных банковских клиентов.
Во-вторых, законодатель ввел налоговые льготы в отношении облигаций, составляющих значительную долю модельного портфеля владельца ИИС. В марте этого года Госдума приняла закон, освобождающий частных инвесторов от уплаты налога с купонного дохода по облигациям российских организаций, выпущенных с 2017 года по 2020 год. Таким образом, у индустрии появился новый повод позвать людей на рынок. Определенный вклад в общий настрой внесло и размещение народных ОФЗ, которое Минфин провел в апреле этого года: ему, народу, предложили трехлетние облигации со ставкой первого купона от 7,5% до 10,5%.
— В результате этого размещения мы получили 20 тыс. инвесторов, из которых 68% до этого не имели счетов на бирже, — подчеркивает Анна Кузнецова.
Совокупность этих факторов позволила гражданам сравнивать облигацию с банковским депозитом.
— Скорее всего, мы являемся свидетелями изменения тенденции, — считает Алексей Тимофеев. — Наша гипотеза о том, что новый виток развития российского фондового рынка будет зависеть от роста интереса к нему розничных инвесторов, подтвердилась. Мы всегда говорили, что этот интерес начнется с российских бондов. Именно это сейчас и происходит.
Индустрия надеется, что по мере развития корпоративной культуры у массового инвестора появится интерес и к акциям. Анна Кузнецова связывает это с изменением дивидендной политики российских эмитентов. Все-таки для неискушенного инвестора дивиденды — более понятная и привлекательная сторона инвестиций в акции, чем доход от курсовой разницы.
— Государство стимулирует госкомпании выплачивать большую долю прибыли дивидендами, за госкомпаниями подтягивается и частный бизнес. В последнее время формируется устойчивая практика выплаты не только годовых, но и промежуточных дивидендов, — отмечет позитивные сдвиги Анна Кузнецова.
Защита и информация
С одной стороны, эти изменения создают предпосылки для качественных трансформаций российского фондового рынка, с другой — ставят новые вызовы как перед индустрией, так и регулятором. Заместитель председателя банка России Владимир Чистюхин формулирует их так:
— На фондовом рынке инвестор находит альтернативу традиционным инвестициям в депозит, валюту и недвижимость. Этот инвестор привык к определенной доходности, и на какой-то стадии может в ее пользу поступаться риском. Но чтобы принять решение на свой страх и риск, он должен обладать максимумом информации. Поэтому нам нужно обеспечить решение двух задач, сопровождающих процесс инвестирования, — обеспечить инвестора информацией и защитой.
Работа многоступенчатая и сложная, предстоит перенастроить действующее законодательство и создать принципиально новое нормативное поле. Например, сегодня средства клиентов на брокерском счете профучастника не защищены в случае банкротства. Чаще всего эта коллизия возникает, если таким профучастником является банк. В случае отзыва лицензии, средства на брокерском счете клиента возвращаются в порядке общей очереди.
Но это действие, направленное на тушение пожара. В качестве механизма предупреждающей защиты рассматривается создание системы гарантирования на рынке ценных бумаг. Владимир Чистюхин убежден, что только так фондовый рынок сможет конкурировать с банковским депозитом.
Принципиальным здесь представляется ответ на вопрос, за чей счет будет создана система — государства или игроков. Владимир Чистюхин иллюзий не строит: «У меня ощущение, что в текущем моменте это будет рыночный пул. Бюджет не в том состоянии, чтобы тратить на это средства».
Элементом надежности является и качество самой индустрии. Регулятор давно занимается наведением здесь порядка, похоже, цель практически достигнута. Директор департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка Банка России Лариса Селютина подводит предварительные итоги этой работы: если за девять месяцев 2016 года с рынка ушло164 профессиональных участника, то за тот же период 2017 года — уже только 63. При этом изменились основания для аннулирования лицензий: в третьем квартале 2016 года компании покидали рынок в основном из-за нарушения законодательства, а сейчас статистику отзывов формируют преимущественно банки, лишающиеся лицензий.
Владимир Чистюхин считает, что рынок профессиональных посредников сегодня намного более устойчив:
— Стало меньше компаний с неочевидной бизнес-моделью, уже нет компаний-пустышек и случаев, когда мы не находим компанию по указанному юридическому адресу.
Пропорции регулирования
Завершив этап удаления с рынка нечестных игроков, регулятор займется настройкой процессов, обеспечивающих прозрачность. С 1 ноября этого года уже вступили в силу правила ведения внутреннего учета. Готовятся изменения в порядок расчета размера собственных средств. Индустрии предстоит пережить переход сдачи отчетности на МСФО, а также на новый стандарт обмена деловой информацией XBRL.
Долгие годы практически единственным критерием надежности профучастника считался размер собственных средств, и эта позиция всегда была предметом спора НАУФОР и регулятора.
— Я вижу, что мы готовы к началу следующего этапа реформы — введению пропорционального регулирования, а значит, к появлению большего числа участников на фондовом рынке, — говорит Алексей Тимофеев. — Россия — большая страна.
И я думаю, что на фондовом рынке должны работать самые разные профучастники. К сожалению, пока все сосредоточено в Москве, и это положение мало меняется.
Предлагаемая Алексеем Тимофеевым модель пропорционального регулирования практически готова. ЦБ разработал критерии категоризации каждого вида деятельности в зависимости от оборотов для того, чтобы закрепить статус крупных, средних и малых профессиональных участников. На данный момент в реестре 44, 135 и 463 компании соответственно. Надзорные и контрольные требования для каждой категории разных видов деятельности сформулированы разные.
Лариса Селютина рассказывает о работе на первом этапе:
— Для крупных участников будет вводиться только внутренний аудит, в отношении депозитариев мы постараемся сократить необходимый минимум работников, в отношении регистраторов — отменить требования по наличию совета директоров и снизить требования регионального присутствия. В системе управления рисками требования к стресс-тестированию будут распространяться только на крупные компании, а требования по предоставлению отчетности мы планируем сделать дифференцированными. Мы также осваиваем подходы к пропорциональному рискоориентированному надзору. По результатам анализа отчетности введем разделение компаний по зонам с учетом риск-профиля. От этого будет зависеть интенсивность надзора. Например, малая компания может вообще обойтись без инспекционных проверок. Если она перейдет в зону крупных, усилится и интенсивность надзора: крупные компании имеют большое количество клиентов и теперь мы за них отвечаем все вместе.
Частью реформы регулирования является и укрупнение надзорных органов в регионах. С 1 ноября вся страна поделена на три регуляторных хаба: профучастников Сибири, Урала и Дальнего Востока будет контролировать Уральский главк из Екатеринбурга, компании из Южного, Северо-Кавказского, Северо-Западного регионов — Приволжский главк с центром в Нижнем Новгороде. Отдельный центр будет в Центральном федеральном округе, а также в Москве.
При всей теоретической правильности подходов возникает довольно сложная дилемма. Все новации так или иначе увеличивают издержки профучастников. Поскольку брокер всегда работает с небольшой маржинальностью, любое увеличение нагрузки будет чувствительным, и брокер неизменно переложит ее на клиента.
По факту получится, что задача обеспечения надежности инвестиций будет решена в ущерб доступности услуги.
Вписаться в прогресс
Встают перед индустрией и технологические вызовы. Цифровизация проникает в отрасль, позволяя снижать издержки и наращивая конкуренцию, как внутри фондового рынка, так и в сравнении с другими финансовыми индустриями.
Например, кажется, недавно появились технологии дистанционного заключения договоров, а к середине года открыто уже более 26 тыс. счетов. «Это совсем новые деньги, которые никогда не пришли бы на фондовый рынок, если бы не было возможности приобретать ценные бумаги через интернет», — подчеркивает Алексей Тимофеев.
В необходимости развития этого направления участники конференции единодушны, не опоздать бы.
— Изменяются способы входа людей на рынок, способы принятия решений, люди становятся частью сети. Инвестиционно-банковский бизнес становится все более ИT-бизнесом. Любой инвестиционный банк, который смотрит хотя бы на пять лет вперед, должен был начать интенсивно внедрять технологии уже несколько лет назад, — рассуждает главный исполнительный директор БКС Глобал маркет Роман Лохов.
На этом поле индустрия финансовых посредников столкнется с жесткой конкуренцией. По мнению управляющего директора «Сбербанк КИБ» Андрея Шеметова, выход один — сделать лучше и быстрее:
— Все хотят быть маркет-плейсом.
Но в мобильном телефоне не может быть 20 финансовых приложений. Человек будет использовать то, что ему удобно. Стать лучшим маркет-плейсом, дать клиенту удобные сервисы достаточно сложно, потому что придется интегрировать много систем. Заходя в приложение, клиент должен получить все возможности: от автоплатежа за квартиру до покупки вещей и ценных бумаг.
Это — среднесрочное будущее. Но есть и более дальний горизонт. С одной стороны, технологии открывают новые возможности, с другой ставят вопрос о необходимости индустрии посредников вообще. Владимир Чистюхин приехал в Екатеринбург практически сразу после форума инновационных финансовых технологий Finopolis-2017 в Сочи с таким ощущением: «С одной стороны — виртуальные супермаркеты, то есть поставщики услуг, с другой, на стороне клиента, — боты. И где здесь место брокера, непонятно».
Фондовый рынок Украины – мировой лидер по росту в 2017 году. Время инвестировать?
В 2017 году фондовый рынок Украины официально был признан самым быстрорастущим в мире. За год индекс украинской биржи вырос на 80%.
Означает ли это, что он наконец-то привлекателен для частного инвестора?
Как развивалась украинская фондовая биржа?
Украинская фондовая биржа была официально зарегистрирована в 1991 году. Но очень скоро первенство перешло к другой бирже — ПФТС. Кстати, ПФТС расшифровывается как «паевая фондовая торговая система». На бирже обращаются акции компаний, корпоративные и государственные облигации и инвестиционные сертификаты.
В отличие от рынка Форекс, торговать на рынке ПФТС могут только зарегистрированные брокеры со специальным разрешением от Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Заключив договор с любым аттестованным брокером, частный инвестор может подавать заявки на покупку или продажу ценных бумаг на украинской бирже.
С 1 октября 1997 года рассчитывается основной украинский индекс: ПФТС. Индексная «корзинка» состоит из 20 эмитентов из разных отраслей экономики. В 2018-м году в состав индекса входят ценные бумаги Центрэнерго, Мотор Сич, Райффайзен Банк Аваль, Крюковский вагоностроительный завод, Донбассэнерго, Укрнафта и Укртелеком.
Структура торгов на украинской бирже в 2017 году выглядела так: 57,52% — государственные облигации, 12,83% — акции, фьючерсы – 23,64% и корпоративные облигации – 5,74%.
Дважды за всю историю своего существования индекс ПФТС поднимался выше 1000 пунктов. Впервые это произошло перед приходом первого финансового кризиса (с 14 июня 2007 года по 25 марта 2008 года). Абсолютный рекорд был зафиксирован 15 января 2008 года. В этот день главный индикатор фондового рынка Украины поднялся до 1208,61 пункта. За 2007-м год индекс биржи подскочил на 135%. А акции отдельных компаний подорожали в 10-20 раз!
Завышенная оценка большей части активов спровоцировала дефицит ликвидных ценных бумаг на бирже («голубых фишек»). В докризисном году некоторые из них даже торговались с премией к восточноевропейским компаниям.
Второй раз ПФТС продержался выше 1000 пунктов не так долго: с 6 января по 11 мая 2011 года. При этом максимальное значение индекса не дотянуло до предыдущего рекорда и составило всего 1141,51 пункта.
Ну, а потом начался период затяжного падения, который растянулся на несколько лет. В апреле 2015-го индекс упал ниже 500, в октябре того же года – ниже 300, а в мае 2016-го ПФТС торговался чуть выше 200!
Оттолкнувшись от дна в середине позапрошлого года, украинский индекс наконец-то начал медленно, но уверенно расти. На начало февраля 2018 года ПФТС оценивался уже в 335 пунктов.
Рекорды 2017-го
Украинский фондовый рынок был и остается чрезвычайно убогим. Многие отечественные и зарубежные эксперты прямо называют его «насмешкой над инвесторами».
Но в 2017-м году «насмешка» удивила весь мир. В конце декабря международное агентство Bloomberg назвало украинский фондовый рынок самым быстрорастущим в мире. По расчетам агентства акции украинских компаний выросли на 80%. Основной причиной Bloomberg называет долгожданный рост и восстановление экономики Украины.
В прошлом году продажа ценных бумаг в Украине росла сумасшедшими темпами. Общий объем торгов в 2017-м вырос на 367,17%. Правда, лидером по продажам вновь стали облигации, а не акции.
Однако и рост акций компаний из индексной корзины впечатляет. «Райффайзен Банк Аваль» подорожал на 125%, «Донбассэнерго» и «Мотор Сич» — на 100%, «Укрнафта» — на 34%, а «Центрэнерго» — на 24%.
В прошлом году, инвестируя в акции украинских компаний, инвестор мог заработать порядка 55% в валюте. Для сравнения: в 2017-м фондовый рынок США показал рост в 20%:).
Чем был вызван прошлогодний рост украинского фондового рынка?
В 2017-м в мире эксперты анонсировали начало восходящего тренда на сырьевые товары. Для Украины это означает рост цен на сталь и руду, которые занимают приличную долю в экспорте.
В пресс-службе НКЦБФР отмечают еще одну причину роста украинских акций. Последние 3-4 года фондовый рынок Украины серьезно откатился назад после аннексии Крыма и начала военных действий в Донбассе. К концу 2016-го индекс упал почти на 800 пунктов – очередной печальный рекорд. В любом случае, нынешний показатель в 335 пунктов – одно из самых низких за всю историю существования биржи.
В 2017-м году рынок начал с опозданием реагировать на хорошие новости компаний. Например, за три квартала прошлого года прибыль «Райффайзен Банк Аваль» составила 4 млрд. грн. И тут же количество сделок по акциям банка выросло на 36%. А финансовые показатели «Центрэнерго» выросли благодаря увеличенным тарифам на электроэнергию.
Ложка дегтя в бочке меда
Отдельные эксперты отмечают, что в мире зарождается мода на такие страны как Украина. Но справедливости ради стоит отметить, что прошлогодний рост в 80% был достигнут только за счет низкой базы сравнения. Фондовый рынок Украины по-прежнему остается «фантомным» и «декоративным».
В первую очередь, отметим «миниатюрный» объем рынка. В прошлом году объем всего украинского фондового рынка вместе с облигациями составил $7,6 млрд. Такой объем Нью-Йоркская биржа «переваривает» примерно за два-три дня. Для по-настоящему крупных инвесторов такой объем неинтересен. Даже с суммой в $5-10 млн. серьезным инвесторам здесь делать нечего.
На рынке представлено крайне мало качественных эмитентов. В результате – низкая капитализация и низкая ликвидность. Все крупные пакеты акций давно монополизированы. И акций, которые свободно вращаются на бирже, все меньше и меньше.
Кроме того, некоторые компании по чуть-чуть выкупают свои акции с биржи. В ближайшее время именно это планирует сделать банка «Аваль». И на украинском рынке скоро вообще не останется ничего приличного.
Почему украинские компании уходят с биржи?
Потому что присутствие на фондовом рынке обязывает раскрывать полную информацию о своей деятельности и отчитываться буквально о каждом шаге. Наши компании пока к такой «прозрачности» не готовы…
С рынка уходят даже «старички-гиганты». Два года назад им официально разрешили получать статус частных обществ. За это время многие из них воспользовались этой возможностью, превратились в ЧАО и покинули биржу.
Еще одна причина «недоразвитости» украинского фондового рынка – олигархический тип экономики в Украине. В развитых странах крупными корпорациями владеют миллионы простых акционеров. У нас же пара десятков олигархов постоянно пытается выкупить все свои акции, чтобы по-прежнему владеть ими на 100%.
Почему украинский фондовый рынок неинтересен инвесторам?
Во-первых, крупные украинские компании предпочитают размещаться на крупных международных площадках. Ведь за рубежом ресурсная база гораздо больше, чем в Украине. Даже серьезная компания с именем и репутацией не сможет привлечь на ПФТС больше пары сотен миллионов гривен.
Если эмитент планирует привлечь большую сумму – внутренний украинский рынок физически не сможет «переварить» такую заявку.
Во-вторых, фондовый рынок неинтересен украинским частным инвесторам в принципе. Он сложен для восприятия, не застрахован от потерь и нестабилен. А в последние три-четыре года многие украинцы вообще отказались от инвестиций и накоплений из-за низкого уровня доходов…
Личное мнение
Отсутствие развитого фондового рынка мешает нормальному развитию пенсионной реформы. В США и Европе ключевыми инвесторами в акции компаний выступают частные инвестиционные фонды. Пенсионные накопления граждан растут вместе с фондовым рынком.
Но в Украине пока инвестировать некуда. И это при том, что потенциал для «раскрутки» рынка есть. По данным НБУ украинцы хранят «под матрацами» порядка $50 млрд. налички.
Чтобы запустить «взрослый» фондовый рынок в Украине, нужно решить две проблемы: сформировать предложение на рынке и создать подходящие условия.
Но для выполнения таких очевидных и простых условий требуется провести судебную реформу, обеспечить настоящую защиту прав собственности и сделать многое другое.
На украинской бирже должно одновременно котироваться, как минимум, 50-100 ликвидных эмитентов. Эмитентов, которые будут регулярно отчитываться и платить акционерам дивиденды. Сегодня таким требованиям отвечают всего ПЯТЬ компаний.
И вряд ли ситуация кардинально изменится в ближайшее время…
Заказать бесплатную консультацию на тему формирования эффективного инвестиционного портфеля Вы можете здесь.
Надеемся, статья была Вам полезной. Будем благодарны за обратную связь в комментариях!
http://expert.ru/ural/2017/48/igra-na-povyishenie/
http://expert.ru/ural/2017/48/igra-na-povyishenie/
http://vseprogroshi.com.ua/ru/fondovyj-rynok-ukrainy-mirovoj-lider-po-rostu-v-2017-godu-vremya-investirovat.html