Что такое Фонд национального благосостояния

Как формируется бюджет фонда и куда он тратит деньги

Фонд национального благосостояния, сокращенно ФНБ, — это государственный инвестиционный фонд.

Такие фонды еще называют суверенными. На 1 декабря 2020 года ФНБ занимает 14-е место среди всех суверенных фондов. Его активы составляют 177 млрд долларов, тогда как капитализация крупнейшего суверенного фонда в мире — норвежского — оценивается в 1,122 трлн долларов.

В этой статье расскажу, откуда ФНБ берет деньги и куда их тратит.

Что вы узнаете

• Что такое ФНБ
• Для чего нужен ФНБ
• В какой валюте формируется ФНБ
• Бюджет фонда
• На что хотят потратить сверхдоходы
• Что будет, если «распечатать» ФНБ
• За что критикуют ФНБ
• ФНБ и норвежский суверенный фонд

Что такое ФНБ

Государственный суверенный фонд — это запас денег, который инвестируется в различные активы. ФНБ формируется из избыточных нефтегазовых доходов. Крупные экспортеры углеводородов вроде «Газпрома» и «Роснефти» платят налоги в федеральный бюджет. Часть этих денег называется нефтегазовый трансферт и идет на погашение расходов федерального бюджета. Деньги, которые остаются после нефтегазового трансферта, отправляют в ФНБ.

Деньгами из фонда государство софинансирует добровольные накопительные пенсии людей, вступивших в эту программу до 2015 года, компенсирует дефицит федерального бюджета и Пенсионного фонда РФ. Информацию о ФНБ можно найти на сайте Министерства финансов России. Эти деньги учитываются отдельно от других государственных денег, их можно потратить только на целевые нужды, для которых создавался ФНБ.

Законодательная база. ФНБ работает согласно Бюджетному кодексу РФ. Еще есть отдельные постановления правительства и приказы Минфина о том, в какие финансовые активы можно вкладывать деньги и как правильно управлять фондом. Нормативные документы можно найти на сайте Минфина в разделе «Фонд национального благосостояния» — «Управление».

Как ФНБ появился. Фонд национального благосостояния появился 1 февраля 2008 года при разделении существовавшего ранее Стабилизационного фонда на две структуры: ФНБ и Резервный фонд. Резервный фонд взял на себя функции Стабилизационного фонда, то есть использовался как финансовая подушка для федерального бюджета.

В результате этой реорганизации на счета ФНБ было зачислено 783 млрд рублей. В последующие годы, когда нефтегазовые доходы превышали нормативный объем денег резервного фонда и нефтегазовый трансферт, избытки направлялись в ФНБ. Нормативная величина Резервного фонда составляла примерно 7% от ВВП, и ее определяли ежегодно в федеральном бюджете.

ФНБ и Резервный фонд. В 2017 году средства Резервного фонда израсходовали, а фонд закрыли. Сейчас из суверенных фондов в России остался только Фонд национального благосостояния. Еще резервные фонды есть у правительства и президента.

Для чего нужен ФНБ

ФНБ планировали как фонд социальной направленности или фонд будущих поколений. Он должен был обеспечить стабильные пенсии на много лет вперед. А еще деньгами из суверенного фонда государство развивает экономику и финансирует крупные инвестиционные проекты, например покупку железнодорожного транспорта для РЖД или строительство центральной кольцевой автомобильной дороги в московской области.

Цели фонда. Первоначально деньги из ФНБ были нужны для финансирования пенсионной системы. Но в 2017 году с помощью поправок в бюджетный кодекс государство разрешило использовать деньги из ФНБ для покрытия дефицита федерального бюджета и бюджета пенсионного фонда.

Таким образом, сейчас ФНБ является одновременно сберегательным и стабилизационным фондом. Например, в 2018—2019 годах 9,68 млрд рублей из ФНБ направили на софинансирование добровольных пенсионных накоплений людей. А для покрытия дефицита пенсионного фонда в 2018 году потратили 1 101,2 млрд рублей, хотя в 2019 году этого не делали.

В какой валюте формируется ФНБ

Фонд формируется в рублях. А дальше средства могут размещаться в иностранной валюте — американских долларах, евро и британских фунтах, а также инвестироваться в финансовые активы: облигации, депозиты, акции и паи инвестиционных фондов.

Помимо этого, ФНБ делает вложения в ценные бумаги, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов. Самоокупаемые инфраструктурные проекты перечислены в перечне № 2044-р . По сути, это создание и эксплуатация значимых государственных объектов. Финансирование таких проектов происходит следующим образом: ФНБ покупает акции или облигации компаний, которые реализуют проект.

Например, для строительства железной дороги Элегест — Кызыл — Курагино и угольного портового терминала на Дальнем Востоке ФНБ может приобрести облигации ЗАО «Тувинская энергетическая промышленная корпорация». Минимальная доходность этих облигаций равна ставке инфляции + 1%. Инвестируя в такие проекты, государство одновременно развивает экономику и получает дополнительный инвестиционный доход в ФНБ.

Средства из ФНБ можно размещать только в надежные ценные бумаги с высоким рейтингом долгосрочной кредитоспособности. Структура активов ФНБ не прозрачная — доступных данных о перечне иностранных ценных бумаг нет.

В валютной структуре ФНБ 45% долларов США, 45% евро и 10 % британских фунтов, но Минфин планирует снизить долю доллара и расширить перечень валют. В 2009 году деньги из ФНБ решили разместить на долгосрочных депозитах в ВЭБ. Таким образом ВЭБ мог выдавать больше субординированных кредитов банкам, а они, в свою очередь, — малому и среднему бизнесу. Субординированные кредиты — это кредиты банкам на особых условиях на длительный срок. Проценты по ним могут быть существенно ниже рыночных.

По состоянию на 1 января 2020 года 79% средств ФНБ находилось на счетах Центрального Банка России в разных валютах. Этими деньгами можно быстро погасить дефицит федерального бюджета или бюджета пенсионного фонда. Финансовые активы — менее ликвидные инструменты: ими так быстро распорядиться не получится.

Бюджет фонда

Фонд формируется из нефтегазовых доходов, которые не были направлены на финансирование бюджета. Еще в фонд поступают доходы от управления его активами.

Кто управляет средствами ФНБ. Средствами фонда управляет Министерство финансов, но отдельные вопросы управления оно может передать Центральному банку. Выглядит это следующим образом: Министерство финансов приобретает иностранную валюту и размещает ее на счетах в Центральном банке РФ. На остаток по счетам ЦБ начисляет проценты, как если бы они были вложены в долговые ценные бумаги иностранных государств. Все проценты начисляются в рублях.

Сколько денег сейчас. На 1 декабря 2020 года в ФНБ числится 177,39 млрд долларов, что эквивалентно сумме 13 457,02 млрд рублей — 11,8% от ВВП страны.

Когда денег в ФНБ становится больше, чем 7% от ВВП, их можно использовать для инвестирования в крупные проекты и покупки разрешенных финансовых активов. Куда можно вкладывать деньги из ФНБ, определяет правительство и Министерство финансов в нормативных актах.

До достижения 7% деньги могут направляться только в уже начатые проекты, а также паи инвестиционных фондов, которыми управляют в соответствии с федеральным законом «О российском фонде прямых инвестиций».

7% от ВВП — это не магическое число. Примерно столько денег потратили из резервного фонда в 2015—2017 годах , то есть это, по сути, государственная подушка безопасности.

Откуда деньги берутся. Если прогнозная цена на нефть выше базовой, то дополнительные нефтегазовые доходы направляются в ФНБ. Например, в июле 2019 года в фонд поступили дополнительные нефтегазовые доходы за 2018 год в размере 4 122 млрд рублей. С 2017 года базовая цена на нефть составляет 40 $ за баррель и ежегодно индексируется на 2% — это значит, что каждый год она увеличивается на 2%, то есть в 2023 году базовая цена на нефть будет равна 45 $.

С чего формируются нефтегазовые доходы. Нефтегазовые доходы формируются с налога на добычу полезных ископаемых, вывозных таможенных пошлин на нефть, газ и продукты переработки, а также с налога на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, акцизов на нефтяное сырье, направляемое на переработку.

Предварительно нефтегазовые доходы рассчитываются исходя из прогнозных цен на сырье и обменного курса рубля к доллару. Если фактически в бюджет поступает больше денег, чем было предварительно рассчитано, то это нефтегазовые доходы. Если меньше — то, наоборот, нефтегазовые расходы.

На что хотят потратить сверхдоходы

В 2020 году деньгами из ФНБ собирались финансировать 12 проектов, но 4 из них заморозили в связи с экономическим кризисом.

Деньги успели выделить на строительство кольцевой центральной дороги в Московской области, модернизацию Байкало-Амурской и Транссибирской железных дорог, ликвидацию цифрового неравенства в малонаселенных городах и селах и на другие проекты. Для того чтобы финансировать проекты, деньги вкладывали в финансовые активы. Например, для железнодорожных проектов купили привилегированные акции и облигации ОАО «РЖД».

Остатки средств на счетах ФНБ на начало 2020 годаPDF, 154 КБ

На конец 2020 года остается неясным, как государство будет тратить сверхдоходы из ФНБ за предыдущий год.

Что будет, если «распечатать» ФНБ

Базовая цена на нефть составляет 40 $ за баррель и ежегодно индексируется на 2%. Превышение базовой цены позволяет накапливать деньги в ФНБ. Поэтому, если цена на нефть будет держаться в диапазоне 45—60 $ , ФНБ вряд ли придется «распечатать».

Более того, весной 2020 года правительство решило поддержать экономику без денег из ФНБ. Даже в такой сложный период программу поддержки профинансировали за счет займов на рынке — путем размещения облигаций федерального займа.

Критика ФНБ

9 ноября 2020 года Счетная палата опубликовала отчет об оценке эффективности использования денег ФНБ за 2018—2019 годы. Авторы отчета выделяют следующие негативные моменты в управлении средствами ФНБ.

Нет единой методологии вложения сверхдоходов, когда они достигают 7% ВВП. По аналогии с суверенными фондами других государств, зарабатывающих на экспорте сырьевых ресурсов, деньги надо использовать так, чтобы они приносили доход и чтобы их точно вернули. На сентябрь 2020 года критерии новых проектов, которые можно финансировать за счет денег ФНБ, не определены.

Алексей Кудрин в своей диссертации предлагает прекратить направлять средства из ФНБ в инфраструктурные проекты, потому что это очень рискованно. А активы уже финансируемых проектов — передать в управление специально созданного для этого фонда. Он предлагал создать отдельный фонд для развития инфраструктуры и финансировать проекты из него.

Теоретические подходы к реализации эффективной бюджетной политикиPDF, 4,66 МБ

Консервативное управление портфелем — деньги находятся в валюте, и практически не инвестируются в ценные бумаги, поэтому управление портфелем приносит небольшой доход. На 1 января 2019 года объем ФНБ был меньше, чем при его создании в 2009 году.

79% всех средств ФНБ находится в иностранных валютах на счетах в Центральном Банке России. Согласно договору с ЦБ, даже если эта часть остается в валюте, на нее начисляется такой же доход, как если бы деньги вложили в долговые обязательства иностранных государств.

Эта часть может приносить дополнительный доход за счет курсовой разницы и при росте котировок долгосрочных облигаций. Например, доходность долларового счета в 2019 году выросла в 1,8 раза по сравнению с 2018 годом, а доходность в фунтах стерлингов еще выше — в 2,4 раза. Доходность выросла за счет роста котировок государственных облигаций США и Великобритании. Но доходность в евро за 2019 отрицательная. ФНБ не вкладывает деньги в иностранные акции, золото или недвижимость.

Низкий уровень кредитования реального бизнеса через ВЭБ — деньги, которые ВЭБ одалживает коммерческим банкам, не доходят до малых и средних предприятий, потому что коммерческие банки выдвигают очень много требований к потенциальным заемщикам. Другими словами, малому бизнесу сложно получить кредит.

Отчетность ФНБ непрозрачная, и сложно сделать выводы о качестве управления деньгами. Например, нет информации о детальном распределении активов в портфеле и о результатах инвестирования.

Фонд не обеспечивает благосостояние людей, из него закрываются текущие нужды и дефицит.

Сравнение с норвежским суверенным фондом

Крупнейший суверенный фонд в мире — государственный пенсионный фонд Норвегии «Глобальный». Парламент Норвегии принял закон о создании фонда в 1990 году после того, как Норвегия нашла крупнейшее месторождение нефти в Северном море.

Основная задача норвежского фонда такая же , как и у ФНБ, — поддержка экономики при резком падении цен на нефть. Однако в норвежском фонде нефтегазовые доходы составляют всего половину фонда, вторая половина — это инвестиционный доход от вложений в недвижимость и ценные бумаги. На декабрь 2020 года фонд владеет ценными бумагами 9000 компаний и 1,5% всех мировых ценных бумаг, которые котируются на биржах.

Норвежские власти понимают, что нефть когда-то закончится, и стараются инвестировать средства фонда так, чтобы обеспечить стабильность экономики на много лет вперед.

2009—2019 годах в млрд долларов. Источник: экспертно-аналитическое мероприятие Cчетной палаты» loading=»lazy» data-bordered=»true»>

ТОП-3 лучших сырьевых товаров для инвестиций

Главное правило инвестиций гласит — нельзя держать все яйца в одном лукошке. Чтобы снизить риски финансовых потерь, инвестпортфель должен быть диверсифицированным. Далее мы расскажем, как правильно распределить инвестиции в сырьевые товары для получения максимальной прибыли.

Современный рынок предоставляет нам на выбор множество инвестиционных инструментов. Среди них — валюта разных стран, фьючерсные контракты на сырьевые и иные товары, паи инвестиционных фондов, ценные бумаги и т.д. Перечисленные активы можно объединять по наличию общих свойств. К примеру, акции тех или иных компаний обладают разной степенью капитализации.

Базовые сырьевые товары для инвестиций легко поддаются трансформации в иные услуги и активы. Их часто используют, как начинающие, так и профессиональные инвесторы. Перед тем, как начать деятельность в данном сегменте рынка, необходимо ознакомиться с его ключевыми особенностями и понять, какие товары могут оказаться наиболее выгодными.

Главные тезисы инвестиционной стратегии работы с сырьевыми товарами

• с помощью сырьевых товаров можно диверсифицировать инвестиционный портфель, а также защитить его от инфляционных процессов;
• ставка на узкий рыночный сегмент или на одну товарную позицию, как правило, неэффективна;
• стоимость сырьевых товаров для инвестиций определяется геополитическими факторами, а также влиянием спроса и предложения;
• товарные активы, такие как физическое золото в слитках, могут находиться в прямом владении инвестора, либо трейдер использует для торговли ценные бумаги, паевые фонды, ETF или фьючерсные контракты.

Особенности инвестиций в сырьевые товары

Торговать сырьевыми ресурсами люди начали еще тысячелетия назад, когда о ценных бумагах еще никто не знал. Подобная торговля была крайне важна и объединяла людей, представляющих разные культуры и религии. С тех пор рынок сырьевых товаров прошел долгий путь, от верблюжьих караванов с шелком и пряностями, до современных биржевых площадок, где трейдеры, торгуя всю жизнь, могут ни разу не прикоснуться к объекту купли-продажи.

Сегодня рынок сырья предоставляет возможность использования биржевых и паевых инвестиционных фондов, приобретения ценных бумаг компаний или товарных активов напрямую.

Преимущества и недостатки сырьевых товаров

Главное достоинство инвестиций в сырьевые товары состоит в их защищенности от инфляционных процессов. Когда инфляция растет вместе с ценами, востребованность сырьевых активов также повышается. Подобное вложение средств позволяет избавиться от диктата доллара, так как стоимость сырья лишь возрастает при падении курса американской национальной валюты.

Кроме диверсификационной защиты, сырьевые товары для инвестиций позволяют сделать денежные вложения более выгодными. Мировой спрос на сырье всегда находится на высоте. На него не сильно влияют изменения ключевых процентных ставок, курсы валют и другие экономические факторы. Поэтому ценные бумаги предприятий сырьевой направленности отличаются повышенной инвестиционной доходностью.

Вложения средств в товары могут быть сопряжены с определенными рисками. Данный вид активов отличается более волатильным поведением. Убедиться в этом можно на примере отслеживающих узкий сегмент экономики или одну товарную позицию фондов.

Торговля фьючерсными сырьевыми контрактами связана со спекулятивными рисками. При операциях с фьючерсами используется один индекс или базовая товарная позиция. Влияние этого фактора на исполнение фьючерсного контракта определяет положительный или отрицательный характер спреда. Сама по себе, из-за своего спекулятивного характера, фьючерсная торговля сопряжена с опасностью финансовых потерь, не связанных с выбранным сырьевым товаром.

Инвестиционные особенности вложений в сырую нефть

Что же влияет на формирование стоимости такого товара, как нефть? После добычи из недр этот ценный ископаемый материал используют для получения бензина, керосина, дизельного топлива, машинного масла, асфальта, синтетических волокон, пластмасс и даже лекарств и косметики.

Стоимость нефти больше всего зависит от предложения и спроса. Если востребованность сырья растет, а его добыча падает, то товар дорожает. И, наоборот — при перепроизводстве и снижении спроса ресурс будет дешеветь.

Сильно влияет на стоимость нефти потребительский и промышленный спрос со стороны таких ведущих развивающихся стран, как Индия и КНР. Геополитическая нестабильность и военные конфликты в нефтедобывающих регионах также могут участвовать в формировании цены черного золота.

Правила инвестиций в сырую нефть

Вложение денег в этот сырьевой товар имеет свои особенности. Приобрести баррель нефти не так просто, как мешок картошки. Среди инвестиционных возможностей, открывающих доступ на этот рынок, можно назвать такой простой и эффективный инструмент, как фьючерсный контракт. Однако операции с фьючерсами рискованны, а также предполагают наличие оборотного капитала и инвестиционного опыта.

В качестве инвестиционных активов можно выбрать ценные бумаги нефтедобывающих компаний, нефтяные ETF или паи соответствующих инвестиционных фондов. Все эти инструменты доступны на фондовом рынке.

Сектор энергетики напрямую вкладывает средства в ценные бумаги нефтяных предприятий. Поэтому приобретение акций ETF или паевых инвестиционных фондов, работающих в данной сфере, также может оказаться безопасным и выгодным.

Золото, как сырьевой товар для инвестиций

Сегодня золотой рынок является растущим и оживленным. Кроме инвестиционной востребованности, золото широко применяется в банковских операциях и в ювелирной сфере. Этот драгметалл всегда защищал накопления и капиталы от обесценивания и других рисков. Между желтым металлом и американским долларом существует обратная зависимость. Когда курс национальной валюты США понижается, золото дорожает.

По аналогии с нефтяным рынком, цена золота формируется под влиянием закона предложения и спроса. Также повлиять на стоимость драгметалла могут манипуляции Центробанков, в больших количествах скупающих или распродающих актив.

Инвестиционные особенности золота

Если нефтью практически невозможно владеть напрямую и лично, то такой товар, как золото, можно получить на руки в виде золотых монет или слитков и хранить дома в сейфе, либо в банковском хранилище. Последний вариант потребует дополнительных расходов.

Инвесторам доступны биржевые операции с золотыми фьючерсами. При этом потребуется определенный стартовый капитал. Инвестиционные операции с фьючерсными контрактами на золото связаны с финансовыми рисками. При положительной ценовой динамике трейдер остается в «плюсе», а при отрицательной — несет убытки.

Кроме перечисленных способов, вложение средств в такой сырьевой товар для инвестиций, как золото, возможно посредством биржевых инвестиционных фондов и приобретения акций золотодобывающих компаний. До момента покупки ценных бумаг необходимо тщательно изучить историю и оценить перспективы того или иного предприятия, чтобы не прогореть на рисках.

Фонды ETF, обеспеченные золотом, предоставляют возможность самостоятельно отслеживать рыночную динамику драгметалла, но без физического владения сырьевым товаром и получения его на руки.

Инвестиции в другие металлы

В качестве товаров для инвестиций могут выступать цветные металлы, востребованные в строительстве и промышленности, такие как медь, цинк, алюминий и т.д. Их цена относительно невысока, природные резервы велики. Активное развитие производства в Индии, Китае и других странах способствует постоянному повышению общемирового спроса на данный ресурс и его восходящей ценовой динамике.

Инвестиции в базовые металлические активы

Для получения существенной прибыли от вложения денег в товары посредством основных металлов, из-за небольшой их стоимости, необходимо владеть значительным количеством данного актива, которое придется где-то хранить. Поэтому гораздо проще вкладывать деньги в ценные бумаги компаний, добывающих и производящих цветные или черные металлы.

Охватить сразу весь рынок данной сферы деятельности помогут инвестиции в фонды ETF, работающие с базовыми металлами или акциями их производителей.

Рекомендации для инвестиций в сырьевые товары

Прежде, чем вложить деньги в сырьевые товары для инвестиций, ознакомьтесь с последними важными рекомендациями. Для этого определитесь с ответами на 3 главных вопроса:

• В каком состоянии пребывает производство в мире?
• Наблюдается ли появление новых сетевых поставщиков?
• Каков объем природных запасов рассматриваемого ресурса?

Кроме представленных здесь вариантов, в качестве выгодного вложения средств можно рассмотреть сахар, зерно, кофе, хлопок, серебро, платиновые монеты и множество других пищевых и производственных ресурсов.

https://journal.tinkoff.ru/guide/national-wealth-fund/
https://www.zolotoy-zapas.ru/why-gold-coins/useful/top-3-luchshikh-syrevykh-tovarov-dlya-investitsiy/