Чистый дисконтированный доход: понятие, формула и правильный расчет
Главная » ИНВЕСТИЦИИ » Чистый дисконтированный доход: понятие, формула и правильный расчет
Опубликовано: 1 ноября 2020

Чистый дисконтированный доход: понятие, формула и правильный расчет

Чистый дисконтированный доход: понятие, формула и правильный расчет

Когда человеку поступает предложение об инвестировании проекта, он не может быть уверенным в его рентабельности. Определить сумму дохода от инвестиций поможет чистый дисконтированный доход.

Чистый дисконтированный доход: понятие, основные сведения

Чистым дисконтированным доходом (ЧДД) называют показатель эффективности вложений в какой-либо инвестиционный проект.

Для расчета ЧДД применяют формулу:

  • CF представляет собой денежный поток.
    Его следует рассчитывать как сумму инвестиций за каждый отрезок времени (зависит от длительности самого инвестиционного периода);
  • IC обозначает капитал инвестора.
    Это значение всегда указывается со знаком «-«.

Как правило, вкладчик не вносит всю сумму сразу, а выплачивает деньги по мере необходимости.
В связи с этим эти вклады необходимо дисконтировать, учитывая интервал времени;

  • r является ставкой дисконтирования.
    Данное значение позволяет рассчитать возможную суммарную сумму дохода на этот момент.
  • Узнав размер ЧДД, вы сможете оценить, насколько выгодным будет инвестирование в тот или иной проект.

    Итак, если показатель ЧДД:

    • отрицательный, то есть ˂0, то данная инвестиция является убыточной.
      С отрицательным показателем вкладчик не только не сможет пополнить свой бюджет дополнительными средствами, но и потеряет свои деньги;
    • равен 0, то инвестиции не принесут ни дохода, ни убытка.
      Если говорить другими словами, то вложив собственные средства в программу с «нулевым» показателем ЧДД, вкладчик не получит даже наименьшего дохода, но и убытков он также не понесет;
    • положительный, то есть ˃0, то бизнес-идея принесет инвестору прибыль.
      Но если вам предлагают инвестировать несколько проектов, то необходимо рассчитать число ЧДД каждого из них и финансировать тот, который является наиболее прибыльным.

    Стоит обратить внимание, что этот показатель показывает прибыль или убыток за весь период инвестирования.

    Расчет чистого дисконтированного дохода поможет провести видео.

    Для чего используется чистый дисконтированный доход

    Показатель ЧДД – это главный фактор, на который инвестор обращает внимание, планируя свои инвестиции в ту или иную программу. Только расчета дисконтированного дохода принимается решение о целесообразности инвестиций.

    Выбирая проект для вложения собственных средств, инвестор должен проанализировать:

    • срок инвестиции;
    • сумму дохода;
    • вид бизнеса.

    А число ЧДД позволяет узнать реальную эффективность вашей инвестиции, упуская все вышеизложенные факторы. Благодаря этому показателю четко видно, какой из предложенных проектов может принести больше прибыли.

    Кроме того, денежная сумма, которою вы сейчас собираетесь инвестировать, до окончания инвестиционного периода может иметь меньшею истинную стоимость, чем на данный момент. Также всегда существует риск, что, несмотря на подробные расчеты, ваши инвестиции могут не принести вам ожидаемой суммы прибыли.

    Расчет по формуле и пояснение значения

    Размер ЧДД стоит рассчитывать как сумму всех расходов и доходов. Такой расчет предполагает, что норма дисконтирования будет удовлетворительной ставкой доходности на 1 рубль для инвестора.

    Эта норма должна быть объективной, ведь здесь учитываются:

    • размер инфляции;
    • проценты по банковским депозитам;
    • средний доход от ценных бумаг;
    • личный прогноз инвестора;
    • стоимость всех капиталовложений (это необходимо, когда проект будет инвестироваться не одним инвестором).

    Сам показатель ЧДД по следующей схеме:

    • для начала инвестор должен определить сумму, которою он готов вложить в проект;
    • на следующем этапе необходимо рассчитать сумму планируемых денежных течений от проекта;
    • дальше инвестор должен подсчитать общую сумму планируемых денежных поступлений, учитывая время первых ожидаемых доходов;
    • и, на конец, сумму всех расходов необходимо сопоставить с размером доходов.

    Как правильно рассчитать на примере

    Чтобы понять, как выполняется расчет ЧДД, рассмотрим конкретный пример. В нашем примере дисконтная ставка ровняется 12%.

    Для удобства показатели денежных вливаний по годам предоставим в таблице.

    Год Показатель вложения
    Нулевой год -1000
    Первый год +200
    Второй год +300
    Третий год +700

    Теперь подставим все эти значения в известную нам формулу:

    Как видите, вложив деньги в этот проект, инвестор не только не сможет получить прибыль, но еще и понесет убытки.

    Каждая инвестиция должна иметь экономический смысл. Проще говоря, все денежные потоки приводятся к настоящему моменту, а затем рассчитывается их сумма.

    Если результат получается отрицательным, то выходит, что инвестору придется больше вложить, чем получить. В таком случае, инвестор отказывается от финансирования такого проекта.

    Как уже говорилось выше, прибыль от вложенных средств в огромной степени зависит от инфляции. Но как можно спрогнозировать уровень инфляции на момент завершения инвестиционного проекта?

    В этом поможет корректирование дисконта на ожидаемый процент инфляции.

    Чтобы узнать ставку, используется следующая формула:

    где:

    • R обозначает ставку дисконта;
    • r – это дисконт;
    • j является величиной инфляции.

    Из формулы видно, что рентабельность при инфляции может иметь меньший показатель, чтобы проект и дальше сохранял свою перспективность и приносил прибыль.

    Как вести бухгалтерию ИП самостоятельно можно узнать на нашем сайте.

    Как открыть магазин одежды рассказано в статье. Содержание бизнес-плана, пошаговая инструкция по открытию.

    Плюсы и минусы чистого дисконтированного дохода

    Хотя показатель ЧДД является единственным способом оценить рентабельность того или иного проекта, этот метод имеет и свои недостатки.

    К ним стоит отнести:

      Величины денежных потоков не могут отражать реальный результат.
      Человек видит лишь ожидаемые значения.

    А как изменится экономическая ситуация через месяц или год не знает точно никто.

  • Не всегда удается высчитать точный показатель ставки дисконтирования.
    Особенно это касается мультидисциплинарных проектов.
  • Все же ЧДД имеет немало преимуществ.

    К ним можно зачислить:

    • возможность узнать стоимость денежных вложений относительно определенного периода;
    • возможность рассчитать все возможные риски на протяжении всего периода реализации инвестиционного проекта.

    Из всего вышеизложенного можно сделать вывод, что показатель ЧДД является удобным способом для вычисления того, какой из предложенных инвестиционных проектов окажется наиболее прибыльным.

    Как рассчитать чистый дисконтированный доход в Excel можно узнать из видео.

    Чистый дисконтированный доход (NPV). Расчет в Excel

    Раскроем такое понятие как чистый дисконтированный доход (NPV) инвестиционного проекта, дадим определение и экономический смысл, на реальном примере рассмотрим расчет NPV в Excel, а также рассмотрим модификацию данного показателя (MNPV).

    Чистый дисконтированный доход (NPV, Net Present Value, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость) – показывает эффективность вложения в инвестиционный проект: величину денежного потока в течение срока его реализации и приведенную к текущей стоимости (дисконтирование).

    Инфографика: Чистый дисконтированный доход (NPV)

    Чистый дисконтированный доход. Формула расчета

    где: NPV – чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта;

    IC (Invest Capital) – инвестиционный капитал, представляет собой затраты инвестора в первоначальный временном периоде;

    r – ставка дисконтирования (барьерная ставка).

    Итак, для того чтобы рассчитать NPV необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки по инвестиционному проекту, определить ставку дисконтирования и рассчитать итоговое значение приведенных к текущему моменту доходов.

    Принятие инвестиционных решений на основе критерия NPV

    Показатель NPV является одним из самых распространенных критериев оценки инвестиционных проектов. Рассмотрим в таблице, какие решения могут быть приняты при различном значении NPV.

    Оценка значения NPV Принятие решений
    NPV≤0 Данный инвестиционный проект не обеспечивает покрытие будущих расходов или обеспечивает только безубыточность и его следует отклонить от дальнейшего рассмотрения
    NPV>0 Проект привлекателен для инвестирования и требует дальнейшего анализа
    NPV1>NPV2 Инвестиционный проект (1) более привлекателен по норме приведенного дохода, чем второй проект (2)

    Расчет и прогнозирование будущего денежного потока (CF) в Excel

    Денежный поток представляет собой количество денежных средств, которым располагает компания/предприятие в данный момент времени. Денежный поток отражает финансовую устойчивость компании. Для расчета денежного потока необходимо из притока денежных (CI, Cash Inflows) средств отнять отток (CO, Cash Outflows), формула расчета будет выглядеть следующим образом:

    Определение будущего денежного потока инвестиционного проекта очень важно, поэтому рассмотрим один из методов прогнозирования с помощью программы MS Excel. Статистическое прогнозирование денежных потоков возможно только в том случае если инвестиционный проект уже существует и функционирует. То есть денежные средства необходимы для увеличения его мощности или его масштабирования. Хочется заметить, что если проект венчурный и не имеет статистических данных по объемам производства, продажам, затратам, то для оценки будущего денежного дохода используют экспертный подход. Эксперты соотносят данный проект с аналогами в данной сфере (отрасли) и оценивают потенциал возможного развития и возможных денежных поступлений.

    При прогнозировании объемов будущих поступлений необходимо определить характер зависимости между влиянием различных факторов (формирующих денежные поступления) и самого денежного потока. Разберем простой пример прогнозирования будущих денежных поступлений по проекту в зависимости от затрат на рекламу. Если между данными показателями наблюдается прямая взаимосвязь, то можно спрогнозировать какие будут денежные поступления в зависимости от затрат, с помощью линейной регрессии в Excel и функции «ТЕНДЕНЦИЯ». Для этого запишем следующую формулу для затрат на рекламу в 50 руб.

    Денежный поток (CF). В12=ТЕНДЕНЦИЯ(B4:B11;C4:C11;C12)

    Размер будущего денежного потока будет составлять 4831 руб. при затратах на рекламу в 50 руб. В реальности на определение размера будущих поступлений влияет намного большее количество факторов, которые следует отбирать по степени влияния и их взаимосвязи между собой с помощью корреляционного анализа.

    Определение ставки дисконтирования (r) для инвестиционного проекта

    Расчет ставки дисконтирования является важной задачей в расчете текущей стоимости инвестиционного проекта. Ставка дисконтирования представляет собой альтернативную доходность, которую мог бы получить инвестор. Одна из самых распространенных целей определения ставки дисконтирования – оценка стоимости компании.

    Для оценки ставки дисконтирования используют такие методы как: модель CAPM, WACC, модель Гордона, модель Ольсона, модель рыночных мультипликаторов Е/Р, рентабельность капитала, модель Фамы и Френча, модель Росса (АРТ), экспертная оценка и т.д. Существует множество методов и их модификаций для оценки ставки дисконта. Рассмотрим в таблице преимущества и исходные данные, которые используются для расчета.

    Методы Преимущества Исходные данные для расчета
    Модель CAPM Учет влияния рыночного риска на ставку дисконтирования Котировки обыкновенных акций (биржа ММВБ)
    Модель WACC Возможность учесть эффективность использования как собственного, так и заемного капитала Котировки обыкновенных акций (биржа ММВБ), процентные ставки по заемному капиталу
    Модель Гордона Учет дивидендной доходности Котировки обыкновенных акций, дивидендные выплаты (биржа ММВБ)
    Модель Росса Учет отраслевых, макро и микро факторов, определяющих ставку дисконтирования Статистика по макроиндикаторам (Росстат)
    Модель Фамы и Френча Учет влияния на ставку дисконтирования рыночных рисков, размера компании и ее отраслевой специфики Котировки обыкновенных акций (биржа ММВБ)
    На основе рыночных мультипликаторов Учет всех рыночных рисков Котировки обыкновенных акций (биржа ММВБ)
    На основе рентабельности капитала Учет эффективность использования собственного капитала Бухгалтерский баланс
    На основе оценки экспертов Возможность оценки венчурных проектов и различных трудно формализуемых факторов Экспертные оценки, рейтинговые и бальные шкалы

    Изменение ставки дисконтирования нелинейно влияет на изменение величины чистого дисконтированного дохода, данная зависимость показана на рисунке ниже. Поэтому необходимо при выборе инвестиционного проекта не только сравнивать значения NPV, но и характер изменения NPV при различных значениях ставки. Анализ различных сценариев позволяет выбрать менее рискованный проект.

    Про ставку дисконтирования и современные методы и формулы ее расчета, вы можете более подробно прочитать в моей статье: Ставка дисконтирования. 10 современных методов расчета.

    Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) с помощью Excel

    Рассчитаем чистый дисконтированный доход с помощью программы Excel. На рисунке ниже представлена таблица изменения будущих денежных потоков и их дисконтирование. Итак, нам необходимо определить ставку дисконтирования для венчурного инвестиционного проекта. Так как у него отсутствуют выпуски обыкновенных акций, нет дивидендных выплат, нет оценок рентабельности собственного и заемного капитала, то будем использовать метод экспертных оценок. Формула оценки будет следующая:

    Ставка дисконтирования = Безрисковая ставка + Поправка на риск;

    Возьмем безрисковую ставку равную процентам по безрисковым ценным бумагам (ГКО, ОФЗ данные процентные ставки можно посмотреть на сайте ЦБ РФ, cbr.ru) равную 5%. И поправки на отраслевой риск, риск влияния сезонности на продажи и кадровый риск. В таблице ниже приведены оценки поправок с учетом выделенных данных видов риска. Данные риски были выделены экспертным путем, поэтому при выборе эксперта необходимо уделять пристальное внимание.

    Виды риска Поправка на риск
    Риск влияния сезонности на продажи 5%
    Отраслевой риск 7%
    Кадровый риск 3%
    15%
    Безрисковая процентная ставка 5%
    Итого: 20%

    В итоге сложив все поправки на риск, влияющий на инвестиционный проект, ставка дисконтирования будет составлять = 5 + 15=20%.После расчета ставки дисконтирования необходимо рассчитать денежные потоки и их дисконтировать.

    Два варианта расчета чистого дисконтированного дохода NPV

    Первый вариант расчета чистого дисконтированного дохода состоит из следующих шагов:

    1. В колонке «В» отражение первоначальных инвестиционных затрат = 100 000 руб.;
    2. В колонке «С» отражаются все будущие планируемые денежные поступления по проекту;
    3. В колонке «D» записывается все будущие денежные расходы;
    4. Денежный поток CF (колонка «E»). E7= C7-D7;
    5. Расчет дисконтированного денежного потока. F7=E7/(1+$C$3)^A7
    6. Расчет дисконтированного дохода (NPV) минус первоначальные инвестиционные затраты (IC). F16 =СУММ(F7:F15)-B6

    Второй вариант расчета чистого дисконтированного дохода заключается в использовании встроенной в Excel финансовой функции ЧПС (чистая приведенная стоимость). Расчет чистой приведенной стоимости проекта за минусом первоначальных инвестиционных затрат. F17=ЧПС($C$3;E7;E8;E9;E10;E11;E12;E13;E14;E15)-B6

    На рисунке ниже показаны полученные расчеты чистого дисконтированного дохода. Как мы видим итоговый результат расчета совпадает.

    Модификация чистого дисконтированного дохода MNPV (Modified Net Present Value)

    Помимо классической формулы чистого дисконтированного дохода финансисты/инвесторы иногда на практике используют ее модификацию:

    MNPV – модификация чистого дисконтированного дохода;

    CFt – денежный поток в период времени t;

    It – отток денежных средств в периоде времени t;

    r – ставка дисконтирования (барьерная ставка);

    d – уровень реинвестирования, процентная ставка показывающая возможные доходы от реинвестирования капитала;

    n – количество периодов анализа.

    Как мы видим, главное отличие от простой формулы заключается в возможности учета доходности от реинвестирования капитала. Оценка инвестиционного проекта с использование данного критерия имеет следующий вид:

    Значение показателя MNPV Принятие решения по критерию
    MNPV>0 Инвестиционный проект принимается к дальнейшему анализу
    MNPV ≤0 Инвестиционный проект отклоняется
    MNPV1 > MNPV2 Сравнение проектов между собой. Инвестиционный проект (1) более привлекателен чем (2)

    Достоинства и недостатки метода оценки чистого дисконтированного дохода

    Проведем сравнение между достоинствами показателя NPV и MNPV. К достоинствам использования данных показателей можно отнести:

    • Четкие границы выбора и оценки инвестиционной привлекательности проекта;
    • Возможность учета в формуле (ставке дисконтирования) дополнительных рисков по проекту;
    • Использования ставки дисконтирования для отражения изменения стоимости денег во времени.

    К недостаткам чистого дисконтированного дохода можно отнести следующие:

    • Трудность оценки для сложных инвестиционных проектов, которые включают в себя множество рисков;
    • Сложность точного прогнозирования будущих денежных потоков;
    • Отсутствие влияния нематериальных факторов на будущую доходность (нематериальные активы).

    Резюме

    Несмотря на ряд недостатков, показатель чистого дисконтированного дохода является ключевым в оценке инвестиционной привлекательности проекта, сравнении его с аналогами и конкурентами. В добавок к оценке NPV для более четкой картины, необходимо рассчитать такие инвестиционные коэффициенты как IRR и DPI.

    Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

    Чистый дисконтированный доход

    Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV, Net Present Value) — сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к стоимости на настоящий момент времени. Чаще всего ЧДД рассчитывается при оценке экономической эффективности инвестиций для потоков будущих платежей. Приведение к текущей стоимости называется дисконтированием и выполняется по заданной ставке дисконтирования.

    Необходимость расчета чистого дисконтированного дохода отражает тот факт, что сумма денег, которая есть у нас в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которую мы получим в будущем. Это вызвано несколькими причинами, например:

    Внутренняя норма доходности (IRR).

    На основе расчета ЧДД выполняется расчет внутренней нормы доходности характеризующей окупаемость инвестиций.

    Внутренняя норма доходности численно равна ставке дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход становится равным нулю.

    Формула расчета чистого дисконтированного дохода

    Платежи денежного потока обычно суммируются внутри определенных периодов времени, например, помесячно, поквартально, годично. Тогда, для денежного потока, состоящего из N шагов, можно записать:

    Таким образом, общий денежный поток равен сумме потоков на всех шагах.

    Формула расчета ЧДД имеет вид:

    CF1 CF2 CFN
    NPV = —— + —— +…+ ——
    (1+D) (1+D) 2 (1+D) N

    Где D — ставка дисконтирования, которая отражает скорость изменения стоимости денег со временем.

    Каждое слагаемое CFK/(1+D) K — дисконтированный денежный поток на шаге K.

    Множитель 1/(1+D) K , используемый в формуле расчета ЧДД, уменьшается с ростом K, что отражает уменьшение стоимости денег со временем.

    Посмотрите Excel таблицу
    «Расчет инвестиционных проектов»
    WACC, NPV, IRR, PI, ROI, Срок окупаемости
    Анализ устойчивости, Сравнение проектов

    По теме страницы

    Карта сайта — Подробное оглавление сайта.

    © 2008-2018 ИП Прохоров В.В. ОГРНИП 311645410900040 • Контакты • Гостевая книга •Карта сайта •Конфиденциальность

    Опубликовано 30.04.10, исправлено 03.07.12 0007

    (ЧДД, NPV, интегральный эффект)

    ЧДД представляет собой разность между текущей стоимостью денежных притоков и текущей стоимостью денежных оттоков.

    При разовой (одномоментной) инвестиции ЧДД рассчитывается по формуле

    где Т – горизонт расчета, год; Ri – результат от инвестиций в году i, руб.; Зi – текущие затраты в году i при условии, что в них не входят инвестиции, руб. К – сумма разовых инвестиций, руб.

    Разность Ri — Зi – представляет собой эффект в году i и рассчитывается по формуле

    где все показатели аналогичны тем, что рассчитываются в чистом доходе ЧД, только не за весь расчетный период, а в году i. Gi – скидки и компенсации, установленные для недропользователей в году i, руб.; Е – процентная ставка дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал или ставке ссудного процента, доли ед.

    Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то ЧДД рассчитывается по формуле

    где tк – последний год инвестирования.

    Если величина годового эффекта (дохода) Эi остается неизменной в течение Т лет, то суммарная дисконтированная его величина определяется по формуле

    Если после закрытия проекта останутся объекты, которые можно продать по остаточной стоимости Фост за вычетом затрат на их демонтаж или реализацию, то это поступление средств

    должно быть добавлено к сумме дисконтированных доходов.

    Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным при данной норме дисконта и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект неэффективен, а инвестор несет убытки.

    Пример 4.22.Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии по цене 18 млн руб. По прогнозам сразу после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 5,7 млн руб. Работа линии рассчитана на 5 лет, ликвидационная ее стоимость – 2 млн руб. (с учетом затрат на демонтаж). Норма прибыли на капитал – 12% годовых. Выгодна ли эта операция?

    Рассчитаем сумму приведенных доходов. Так как доходы одинаковы, то

    Проект выгоден, т.к. ЧДД>0.

    Пример 4.23. Предприятие рассматривает инвестиционный проект – приобретение новой технологической линии стоимостью 15 млн руб. Срок эксплуатации – 5 лет, износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации, т.е. 20% годовых. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации, покрывают расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 10200, 11000, 12300, 12000, 9000.

    Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: 5100 тыс. руб. в первый год эксплуатации, с последующим ежегодным увеличением на 4%; ставка налога на прибыль – 20%; «цена» инвестиционного капитала – 14% годовых. Стартовые инвестиции осуществляются за счет собственных средств. Выгодно ли это приобретение?

    1. Рассчитаем исходные данные по годам:

    2. Рассчитаем ЧДД

    следовательно, проект не является убыточным.

    Достоинства показателя ЧДД:

    1. Отражает доходы от инвестиций, т.е. превышение поступлений над начальными инвестициями.

    2. Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежного потока.

    3. Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает влияние фактора времени.

    4. Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта.

    К недостаткам показателя ЧДД относятся:

    1. Его зависимость от величины нормы дисконта, т.к. проект может быть эффективным при одной норме дисконта и неэффективным при другой.

    2. Ставка дисконта Е принимается неизменной для всего горизонта расчета, однако в будущем она может меняться в связи с изменением ситуации.

    3. Требует детальных долгосрочных прогнозов.

    Несмотря на эти недостатки показатель ЧДД признан наиболее надежным в системе показателей эффективности инвестиций.

    ЧДД – это абсолютный показатель эффективности инвестиций, позволяющий выбрать из ряда проектов более эффективный, однако если у двух проектов ЧДД одинаков, то выбрать лучший проект проблематично.

    Пример 4.24.Представлено два инвестиционных проекта с показателями

    Проект Капитальные вложения, млн руб. Текущая стоимость доходов, млн руб. ЧДД, млн руб.
    А Б

    В связи с тем, что у проектов одинаков ЧДД, то по этому показателю выбрать лучший проект проблематично. В этом случае для выбора оптимального варианта используют относительные показатели эффективности инвестиций, такие как индекс доходности и внутренняя норма доходности.

    Дата публикования: 2014-11-03; Прочитано: 1664 | Нарушение авторского права страницы

    studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.002 с)…

    (ЧДД, NPV, интегральный эффект)

    ЧДД представляет собой разность между текущей стоимостью денежных притоков и текущей стоимостью денежных оттоков.

    При разовой (одномоментной) инвестиции ЧДД рассчитывается по формуле

    где Т – горизонт расчета, год; Ri – результат от инвестиций в году i, руб.; Зi – текущие затраты в году i при условии, что в них не входят инвестиции, руб. К – сумма разовых инвестиций, руб.

    Разность Ri — Зi – представляет собой эффект в году i и рассчитывается по формуле

    где все показатели аналогичны тем, что рассчитываются в чистом доходе ЧД, только не за весь расчетный период, а в году i. Gi – скидки и компенсации, установленные для недропользователей в году i, руб.; Е – процентная ставка дисконтирования, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал или ставке ссудного процента, доли ед.

    Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то ЧДД рассчитывается по формуле

    где tк – последний год инвестирования.

    Если величина годового эффекта (дохода) Эi остается неизменной в течение Т лет, то суммарная дисконтированная его величина определяется по формуле

    Если после закрытия проекта останутся объекты, которые можно продать по остаточной стоимости Фост за вычетом затрат на их демонтаж или реализацию, то это поступление средств

    должно быть добавлено к сумме дисконтированных доходов.

    Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным при данной норме дисконта и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. При отрицательном значении ЧДД проект неэффективен, а инвестор несет убытки.

    Пример 4.22.Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии по цене 18 млн руб. По прогнозам сразу после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 5,7 млн руб. Работа линии рассчитана на 5 лет, ликвидационная ее стоимость – 2 млн руб. (с учетом затрат на демонтаж). Норма прибыли на капитал – 12% годовых. Выгодна ли эта операция?

    Рассчитаем сумму приведенных доходов. Так как доходы одинаковы, то

    Проект выгоден, т.к. ЧДД>0.

    Пример 4.23. Предприятие рассматривает инвестиционный проект – приобретение новой технологической линии стоимостью 15 млн руб. Срок эксплуатации – 5 лет, износ на оборудование начисляется по методу линейной амортизации, т.е. 20% годовых. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации, покрывают расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс.

    руб.): 10200, 11000, 12300, 12000, 9000.

    Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: 5100 тыс. руб. в первый год эксплуатации, с последующим ежегодным увеличением на 4%; ставка налога на прибыль – 20%; «цена» инвестиционного капитала – 14% годовых. Стартовые инвестиции осуществляются за счет собственных средств. Выгодно ли это приобретение?

    1. Рассчитаем исходные данные по годам:

    Показатели Годы
    1. Объем реализации
    2. Текущие затраты -5100,0 -5304,0 -5516,2 -5736,8 -5966,3
    3. Износ (амортизация) -3000,0 -3000,0 -3000,0 -3000,0 -3000,0
    4. Налогооблагаемая прибыль(1-2-3) 2100,0 2796,0 3783,8 3263,2 33,7
    5. Налог на прибыль (20% от п.4) -420,0 -559,2 -757,96 -653,64 -6,74
    6. Чистая прибыль (4-5) 2436,8 3031,84 2609,56 26,96
    7. Чистые денежные поступления (3+7) 5436,8 6031,84 5609,56 3026,96

    2. Рассчитаем ЧДД

    следовательно, проект не является убыточным.

    Достоинства показателя ЧДД:

    1. Отражает доходы от инвестиций, т.е. превышение поступлений над начальными инвестициями.

    2. Учитывает срок жизни инвестиционного проекта и распределение во времени денежного потока.

    3. Выражается в стоимостных единицах текущей стоимости, т.е. учитывает влияние фактора времени.

    4. Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия инвестиционного проекта.

    К недостаткам показателя ЧДД относятся:

    1. Его зависимость от величины нормы дисконта, т.к. проект может быть эффективным при одной норме дисконта и неэффективным при другой.

    2. Ставка дисконта Е принимается неизменной для всего горизонта расчета, однако в будущем она может меняться в связи с изменением ситуации.

    3. Требует детальных долгосрочных прогнозов.

    Несмотря на эти недостатки показатель ЧДД признан наиболее надежным в системе показателей эффективности инвестиций.

    ЧДД – это абсолютный показатель эффективности инвестиций, позволяющий выбрать из ряда проектов более эффективный, однако если у двух проектов ЧДД одинаков, то выбрать лучший проект проблематично.

    Пример 4.24.Представлено два инвестиционных проекта с показателями

    Проект Капитальные вложения, млн руб. Текущая стоимость доходов, млн руб. ЧДД, млн руб.
    А Б

    В связи с тем, что у проектов одинаков ЧДД, то по этому показателю выбрать лучший проект проблематично. В этом случае для выбора оптимального варианта используют относительные показатели эффективности инвестиций, такие как индекс доходности и внутренняя норма доходности.

    Дата публикования: 2014-11-03; Прочитано: 1662 | Нарушение авторского права страницы

    studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2018 год.(0.001 с)…

    Показатели эффективности

    На практике экономическую эффективность рассчитывают на основе Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов 1994, 2000 г.г., либо с использованием зарубежных методик.

    Методические рекомендации и зарубежные методики основываются на расчете следующих показателей эффективности:

    Чистый доход (ЧД, CF) это накопленные денежные средства прибыли и амортизации.

    Приведение будущей стоимости чистого дохода к стоимости сегодняшней называется дисконтированием.

    Коэффициент дисконтирования at рассчитывается по формуле:

    at = 1 / (1+ r) t

    г — дисконтная ставка (в долях от единицы), г = 0,1- 0,15

    t — число лет, отделяющее показатели от расчетного года.

    Ставка дисконта — это норма прибыли, которую инвесторы обычно получают от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это требуемый инвестором уровень доходности инвестиций.

    Чистый дисконтированный доход (ЧДД, ЧПД, CF)) — это чистый доход (ЧД,CF) приведенный по фактору времени следующим образом:

    ЧДДt = ЧДt * at

    Чистый приведенный доход (ЧПД, NPV) представляет собой величину разностей результатов инвестиционных затрат за расчетный период, приведенных к одному моменту времени, т.е. с учетом дисконтирования денежного потока (результатов) и инвестиционных вложений (затрат):

    ЧПДt = ЧДДt – Иt,

    где ЧДДt – сумма дисконтированного денежного потока;

    Иt – сумма дисконтированных общих инвестиционных вложений.

    ЧПД (NPV) характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для соответствующего проекта.

    ЧПД характеризует общий экономический эффект от инвестиционного проекта, но без увязки с длительностью получения этого эффекта. ЧПД показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи:

    — положительное значение ЧПД показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого уровня доходности;

    при нулевом значении ЧПД прибыльность равна минимальному коэффициенту окупаемости;

    отрицательное значение ЧПД показывает, что проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности.

    В мировой практике существует правило ЧПД: одобрять все независимые инвестиции с общим финансовым итогом большим или равным нулю и отклонять все инвестиционные проекта с общим финансовым итогом, который меньше нуля.

    Это правило означает, что проект стоит осуществлять, даже если придется использовать заемный капитал.

    Если у предприятия есть возможность по окончании реализации проекта продать основные средства по остаточной стоимости, то тогда ЧПД рассчитывается с учетом ликвидационной стоимости.

    Под ликвидационной стоимостью понимается стоимость реализации выбывающего имущества, которая в расчетах может быть принята равной остаточной рыночной стоимости. В этом случае ЧПД определяется по формуле:

    ЧПДt = Σ ЧДДt – Σ [(Иt * at ) + (Сл * at)]

    Дата добавления: 2014-01-27; просмотров: 7060; Опубликованный материал нарушает авторские права? | Защита персональных данных |

    Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

    Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) — это текущая стоимость денежных потоков инвестиционного проекта, с учетом ставки дисконтирования, за вычетом инвестиций.

    Суть показателя состоит в сравнении текущей стоимости будущих поступлений от реализации проекта с инвестиционными вложениями в проект.

    Процедура метода определения показателя NPV, состоит в следующем:

    1. Определяется текущая стоимость затрат для реализации проекта — размер инвестиций (Investment)

    2. Определяется текущая стоимость будущих денежных поступлений от реализации проекта посредством расчета денежного потока (Cash Flow)

    3. Определяется текущая стоимость каждой суммы будущих денежных поступлений от реализации проекта, исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов.

    4. Текущая стоимость инвестиционных затрат сравнивается с суммарной текущей стоимостью доходов.

    Net Present Value

    Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность между суммарной текущей стоимостью доходов, скорректированной на ставку дисконтирования и текущей стоимостью инвестиционных затрат

    NCF (Net Cash Flow) — Чистый денежный поток

    Investment — сумма инвестиционных вложений в проект

    r — ставка дисконтирования

    n — период анализируемого проекта

    i — шаг расчета (месяц, квартал, год), i=1, 2, …,n

    Пример расчета показателя NPV (Чистый дисконтированный доход)

    1. Расчет значений дисконтированных денежных потоков PV

    Период 1 год 2 год 3 год 4 год Итого
    Чистый денежный поток, NCF 31 378 35 843 36 782 38 908 142 911
    Ставка дисконтирования, % 12 12 12 12
    Дисконт-ный денежный поток, PV *28 016 **28 574 ***26 181 ****24 727 107 498

    Расшифровка расчетов значений дисконтированных денежных потоков в каждом шаге расчета:

    * 28 016 = 31 378 / (1+0,12)

    ** 28 574 = 35 843 / (1+0,12) 2

    *** 26 181 = 36 782 / (1+0,12) 3

    **** 24 727 = 38 908 / (1+0,12) 4

    2. Расчет значения NPV

    NPV = 107 498 — 100 000 = 7 498 USD

    Чистый денежный поток — данные из отчета о движении денежных средств

    Investment — 100 000 USD

    Ставка дисконтирования — 12 % годовых для всех периодов

    http://vesbiz.ru/finansy/chistyj-diskontirovannyj-dohod.html
    http://finzz.ru/chistyj-diskontirovannyj-doxod-npv-raschet.html
    http://fibradecor.ru/%D1%87%D0%B8%D1%81%D1%82%D1%8B%D0%B9-%D0%B4%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%82%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B9-%D0%B4%D0%BE%D1%85%D0%BE%D0%B4/

    Оставить комментарий