Коротки ли у ЕЦБ руки? Коррекция EUR/USD на Forex свидетельствует о растущей уверенности инвесторов в том, что на сентябрьском заседании центробанк будет оказывать давление на курс евро, однако на Forex усиливаются слухи, что его возможности ограничены. Укрепление основной валютной пары в значительной степени связано со слабостью доллара США, и пусть некоторые члены Управляющего совета считают, что рост региональной валюты является результатом бурного восстановления экономики еврозоны, даже у них есть опасения, что ФРС обманывает других регуляторов. Ее переход к политике таргетирования средней инфляции наверняка приведет к ослаблению гринбэка.
За лучшее с 2014 ралли евро приходится платить. Замедлением инфляции, сокращением экспорта, ухудшением финансовых результатов. По оценкам Legal&General Investment Management, укрепление валюты на 10% снижает прибыль европейских компаний на 3%, американских – на 2%. Еврозона находится на пороге боли: если взвешенный по торговле курс евро останется на том же уровне, что и сейчас — это небольшая проблема, если поднимется выше — это станет большой проблемой.
Динамика курса евро по отношению к валютам торговых партнеров
Источник: Wall Street Journal.
Что может сделать ЕЦБ? Снижение ставки с текущих -0,5% усилит мигрени банковской системы. Расширение QE вряд ли принесет пользу экономике в текущих условиях чрезмерной избыточной ликвидности. Члены Управляющего совета отмечали, что программа покупки активов эффективна в периоды рыночных потрясений, однако затем ее полезность уменьшается. Вербальные интервенции? Устное вмешательство длится день или два, а затем рынок вновь сосредотачивает внимание на монетарной политике. В этом отношении давление Кристин Лагард на евро будет напоминать сизифов труд. Более того, если француженка позволит себе говорить на такие темы, за ней могут последовать и другие. И не только центробанки, но и Дональд Трамп, у которого имеется подобный опыт.
Хозяин Белого дома активно готовится к президентским выборам. Он утверждает, что экономика США переживает самый быстрый подъем в своей истории и обещает обложить налогом американские компании, которые переносят производства за пределы страны, а затем продают произведенные там товары своему народу. Трамп говорит о разъединении Штатов и Китая, заявляет, что последний должен быть наказан за распространение пандемии во всем мире и внимательно смотрит на фондовые индексы. И правильно. Начиная с 1928, если S&P 500 закрывался в зеленой зоне по итогам трех месяцев, предшествующих выборам, действующие президенты или кандидаты от контролирующей ситуацию партии выигрывали их в почти 90% случаев.
В августе американский рынок акций вырос на 7%, однако сентябрь является одним из самых слабых для S&P 500 месяцев. Фондовый индекс проседал в 54% случаев в среднем на 0,96%. В годы выборов — на 0,3%. Нынешнее начало осени «быков» также не радует. А развитие отката будет способствовать продолжению коррекции EUR/USD. Пара накануне заседания ЕЦБ может уйти в консолидацию, однако прорыв поддержек на 1,178 и 1,176 усилит риски ее падения к основанию 17-й фигуры.
Дмитрий Демиденко для LiteForex