Штаты уверенно выходят из кризиса: прирост численности инфицированных COVID-19 неуклонно снижается, вакцинация набирает обороты, а рост индекса экономических сюрпризов, отражающего разницу между фактическими и прогнозируемыми данными, оказался самым быстрым с конца 2017. Результатом становится бурное ралли доходности казначейских облигаций, которое, в отличие от января, не приводит к укреплению доллар США против основных мировых валют.
Динамика индекса экономических сюрпризов в США
Источник: Bloomberg.
Казалось бы, увеличение привлекательности американских активов вкупе с дивергенцией в экономическом росте должно способствовать развитию коррекции EURUSD. Проблема в том, что сидящей на горе долгов Америке, нужно срочно придумать, как заманить нерезидентов на аукционы. Достигается это двумя способами: при помощи роста доходности или ослабления гринбэка. Похоже, в феврале из-за приближающегося $1,9 трлн фискального стимула, оба способа находятся в игре. К тому же, если ставки по облигациям растут не только в США, но и в Европе, а основные проблемы от этого испытывают carry трейдеры и валюты развивающихся стран, то с чего бы то доллару расти против евро?
Возможно, «медведи» по основной валютной паре смогли бы извлечь больше пользы из ралли доходности казначейских облигаций, если бы не «голубиная» риторика ФРС. На сайте центробанка в преддверии выступления Джерома Пауэлла перед Конгрессом появилось сообщение, что монетарная политика продолжит оказывать поддержку экономике до тех пор, пока не будет завершено восстановление; а глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что его не беспокоит резкое повышение доходности трежерис, так как оно, вероятнее всего, связано с ожиданиями бурного рост ВВП США.
Безусловно, разные скорости экономического роста – важный драйвер курсообразования. И тот факт, что Европейская комиссия ожидает двойной рецессии в еврозоне, а JP Morgan повышает прогноз по американскому ВВП до 6,4% в 2021 и до 2,8% в 2022 должен играть на руку гринбэку. Увы, но пока пара EURUSD падать не спешит, что позволяет говорить о недооценке данного козыря «медведей».
Динамика EURUSD и ожиданий экономического роста
Источник: Nordea Markets.
На самом деле инвесторы прекрасно понимают, что из-за пандемии страны мира оказались связанными одной цепью. И чем быстрее будет вставать на ноги экономика США, тем больше шансов у еврозоны последовать ее примеру. К тому же, жива в памяти история середины 2020, когда на фоне снятия локдаунов, ВВП валютного блока резко выстрелил. Никто не хочет быть застигнутым врасплох, если она повторится.
Таким образом, «быкам» по EURUSD есть чем перебить козыри своих оппонентов, что до появления сигналов о восстановлении экономики еврозоны, вероятнее всего, заставит основную валютную пару сохранять склонность к консолидации. Вопрос, в каких границах? Прорыв сопротивления на 1,215 по-прежнему видится поводом для роста в направлении 1,221 и 1,224, но остановятся ли «быки» на достигнутом? Напротив, их неспособность зацепиться за середину 21-й фигуры чревата падение котировок, по меньшей мере, к 1,208 и 1,204.
Дмитрий Демиденко для LiteForex