На рынок пришла Эйфория. Инвесторы позабыли и про COVID-19, и про нерешенный вопрос с фискальным стимулом в США, и про оспаривающего выборы Дональда Трампа. Они радуются большей определенности в политике Джо Байдена, рассчитывают на меньшую волатильность и на то, что разделенный Конгресс не позволит демократу произвести радикальные реформы в области ужесточения налогообложения и регулирования технологических компаний. В результате S&P 500 по итогам первой недели ноября вырос на 7,3%, продемонстрировав лучший результат с апреля, а индекс USD рухнул к минимальной отметке с начала сентября.
Как долго может Эйфория продлиться? История показывает, что, начиная с 2000, если S&P 500 рос в день президентских выборов, то и ноябрь с декабрем оказывались для фондового индекса зелеными. Первые годы президентских сроков также были для американских акций хорошим периодом — в их течение S&P 500 в среднем поднимался на 18,6%. Другое дело, что преференции фондового индекса во времена разделенного Конгресса, не позволяющего Белому дому проводить радикальные реформы, — спорный вопрос. С 1928 за 45 лет, когда одна партия контролировала Вашингтон, рынок акций в среднем рос на 7,46% за год, по сравнению с 7,26% за год за 46 лет, когда власть была разделена.
Реакция S&P 500 на политическую ситуацию в США
Источник: Wall Street Journal
На мой взгляд, рынок в настоящее время бежит впереди себя. Инвесторы пытаются вскочить в один из вагонов уходящего на север поезда, используя исторические параллели и забывая о негативе. А он есть. Во-первых, политическая неопределенность никуда не исчезла. Дональд Трамп оспаривает выборы, а второй тур голосования в Джорджии может привести к тому, что состав Сената станет известен только 5 января. Это создает проблемы для реализации дополнительного фискального стимула, без которого процесс восстановления экономики США потеряет пар, что является крайне неприятной новостью для глобального ВВП и аппетита к риску.
Во-вторых, хороших новостей о вакцинах все меньше, а COVID-19 продолжает гулять по Штатам и Европе. Новые рекорды по численности инфицированных, умерших и госпитализаций заставляют удивляться текущему оптимизму инвесторов. Ситуация в Старом свете ухудшается на глазах, что вынуждает Германию, Францию и другие страны вводить ограничения и позволяет говорить о дивергенции в экономическом росте и в монетарной политике в пользу «медведей» по EUR/USD.
Наконец, в-третьих, доллар США не всегда падает, когда S&P 500 растет. Обратная корреляция индексов стремится к максимуму во время сильной неопределенности, в том числе, связанной с президентскими выборами. Как только неопределенность снижается, связи нарушаются.
На мой взгляд, рынком продолжает править Эйфория, но бесконечно долго это продолжаться не может. Неспособность «быков» по EUR/USD удержать котировки пары выше 1,188 усилит риски отката к 1,183 и 1,1785. Напротив, если важный уровень останется в руках покупателей, я не исключаю продолжения ралли к 1,195-1,196 и даже к 1,2, после чего может начаться процесс частичной фиксации прибыли крупными спекулянтами.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
_____________
Читайте так же другую аналитику рынка Forex.